記者｜趙陽戈

隨著IPO節(jié)奏放緩以及鼓勵并購的春風吹起，不少上市公司將尋找并購的目光，投向了已終止IPO進程的公司群體。這類并購可謂“雙向奔赴”，一方面上市公司需要通過并購來發(fā)展壯大或轉(zhuǎn)型布局，另一方面終止IPO進程的公司也在尋找新的退出途徑。

不過有一點需要重視的是，有些公司終止IPO進程，并不完全是因為“排隊”時間太長，而是伴有“逃避現(xiàn)場抽檢之嫌”。面對這類標的，上市公司應以對自家股東負責的態(tài)度，徹底盡調(diào)及專項說明；同時也需要監(jiān)管方面“續(xù)接”標的IPO撤回前的審查強度，將資產(chǎn)梳理到底，對相關方提出更高舉證要求，以解惑市場。

如近期的英集芯（688209.SH），其計劃通過現(xiàn)金+可轉(zhuǎn)債+配套融資的方式，收購輝芒微電子(深圳)股份有限公司(簡稱“輝芒微”)的控制權（58.53%）。

輝芒微曾經(jīng)歷兩度IPO失利。第一次是在2021年12月22日獲得科創(chuàng)板受理，但2022年1月24日就宣布撤回首發(fā)，終止IPO，歷時1個月出頭。

市場認為彼時輝芒微撤回首發(fā)申請，與抽中現(xiàn)場檢查有關。中國證券業(yè)協(xié)會于2022年1月7日組織完成了對首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查的抽簽工作，當時共計187家參與抽簽，9家抽中，其中就有輝芒微。

第二次是在2023年5月，輝芒微沖刺創(chuàng)業(yè)板獲受理，但歷時7個多月，最終在2024年年初主動撤回首發(fā)申請。

后續(xù)從證監(jiān)會網(wǎng)站的披露可以看到輝芒微存在諸多狀況，比如在第一次IPO申報期間，輝芒微存在個人卡收支、現(xiàn)金收支及原出納盜用資金等情況；在輝芒微第一次IPO撤回后，其財務總監(jiān)第二個月“火速離職”，PMIC銷售總監(jiān)隨后離職；第二次IPO申報期間，原財務總監(jiān)又存在不提供期間銀行流水的情形。

更需要重視的是，前后兩次IPO，輝芒微的“經(jīng)銷收入真實性”都被監(jiān)管層所質(zhì)疑，另外“存貨跌價準備計提充分性”、“研發(fā)投入核算準確性”、“毛利率異于同行”、“產(chǎn)能保障”等方面也在問詢中多次被提及。以上這些都是英集芯需要盡調(diào)的方向。目前英集芯處于停牌狀態(tài)，停牌時間自3月4日起不超過5個交易日。

根據(jù)2月1日證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布的《吳清：奮力開創(chuàng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展新局面》，未來“首發(fā)上市新申報企業(yè)現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導覆蓋面從原先10%左右大幅提高到不低于1/3”。從統(tǒng)計來看，抽中現(xiàn)場檢查的IPO公司撤否率高，比如2022年的34家中有26家撤否，占比76.47%，2023年抽中的17家里有12家撤否，比例70.59%。

IPO現(xiàn)場檢查趨嚴之下，存有“逃避現(xiàn)場抽檢之嫌”主動撤回上市申請的公司也會越來越多，如果它們都轉(zhuǎn)而通過重組方式上市，那給接盤方和監(jiān)管方的盡調(diào)和審查的壓力也會更大。