界面新聞?dòng)浾?| 富充
界面新聞編輯 | 牙韓翔
2025年3月5日晚間，五糧液發(fā)布公告，宣布其2025年投資計(jì)劃，涉及19個(gè)項(xiàng)目，總投資金額達(dá)25.86億元。上述計(jì)劃不僅涵蓋了生態(tài)釀酒、智能倉儲(chǔ)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，還包括綠色包裝和數(shù)字化轉(zhuǎn)型等新興領(lǐng)域。
一系列項(xiàng)目指向五糧液的生產(chǎn)增效，在白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，頭部白酒經(jīng)營業(yè)績?cè)鲩L速度明顯放緩的當(dāng)下，企業(yè)希望通過“節(jié)流”的方式應(yīng)對(duì)市場的變化。
目前，五糧液的2024年財(cái)報(bào)尚未出爐。但從去年前三季度業(yè)績來看，雖然實(shí)現(xiàn)總營收8.60%及凈利潤9.19%的同比增長，但相較自身此前雙位數(shù)提升，已明顯放緩增速。
進(jìn)入2025年以來，兩起事件反映出五糧液在新一年面臨的銷售難題。一是，2025年1月，企業(yè)宣布對(duì)旗下大單品第八代五糧液實(shí)施“分段減量”政策，通過在多個(gè)區(qū)域暫停供貨，來緩解售價(jià)下降、渠道價(jià)格倒掛的情況。
另一件事發(fā)生在2月，39家五糧液經(jīng)銷商抱團(tuán)成立銷售公司。界面新聞聯(lián)系到其中一家經(jīng)銷商，對(duì)方介紹稱，此舉仍然是意在防止市場價(jià)格跳水，相當(dāng)于多家經(jīng)銷商形成一個(gè)市場份額更大的平臺(tái)，可以根據(jù)市場情況一致調(diào)控銷售策略。
這樣一來，就不難理解其2025年的投資邏輯：進(jìn)行生產(chǎn)、包裝、倉儲(chǔ)物流的系統(tǒng)化優(yōu)化，通過達(dá)到降本增效的目的，繼續(xù)釋放利潤空間同時(shí)探索新的市場增量。
然后再細(xì)看今年投資計(jì)劃中的多個(gè)項(xiàng)目，是如何服務(wù)于上述目標(biāo)的。
投資計(jì)劃中，10萬噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）的調(diào)整尤為引人注目。但事實(shí)上，《10萬噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目(二期)》在去年12月就已經(jīng)投產(chǎn)，建設(shè)完成之后，公司釀酒產(chǎn)能將提升至20萬噸。此次公布的新調(diào)整并未改變產(chǎn)能和用地規(guī)模，但調(diào)減了6189.5萬元投資金額并增2417.8㎡加建筑面積。從產(chǎn)能建設(shè)本身而言，相較此前的計(jì)劃版本更為降本增效。
酒企的新建產(chǎn)能往往在生產(chǎn)環(huán)節(jié)更為環(huán)保、生產(chǎn)效率也有提升，正如這個(gè)項(xiàng)目之所以被稱為生態(tài)釀酒，是因?yàn)槠髽I(yè)計(jì)劃通過該項(xiàng)目提升低碳釀造技術(shù)，并在提升原酒品質(zhì)與產(chǎn)能效率。
不過，該項(xiàng)目自2022年啟動(dòng)以來，截至2024年6月末工程進(jìn)度僅為30%，未來能否如期完成并實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益，仍需時(shí)間驗(yàn)證。同時(shí)，在銷售增速已經(jīng)出現(xiàn)下降的當(dāng)下，如何消化增加的產(chǎn)量，仍然是企業(yè)未來將面臨的課題。
五糧液的這一輪數(shù)智化提升也包括五糧液聯(lián)控指揮中心項(xiàng)目，以及成品酒包裝及智能倉儲(chǔ)配送一體化項(xiàng)目。值得注意的是，盡管企業(yè)未做細(xì)節(jié)披露，五糧液很有可能在數(shù)智化生產(chǎn)方面引入AI技術(shù)。2024年12月的“2024人工智能大模型基準(zhǔn)測試科創(chuàng)發(fā)展大會(huì)”上，期待未來能和人工智能相關(guān)企業(yè)合作，探索科技與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)融合。
五糧液在生產(chǎn)端的人工工資相對(duì)友商一向占比較高。2024年上半年，制造業(yè)人工工資占營業(yè)成本比例達(dá)29.26%；而同為頭部川派濃香的瀘州老窖在2024年上半年生產(chǎn)方面的人工工資占營業(yè)成本比例僅為7.03%?？梢娢寮Z液還是有很大的必要性去推動(dòng)人工成本的節(jié)約。
不過，相對(duì)于自身而言，五糧液的制造業(yè)人工工資已有縮小，2024年上半年同比比重減少-2.61%。
從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，五糧液的毛利率較為穩(wěn)定，并存在小幅增長。2024年上半年，企業(yè)酒類產(chǎn)品毛利率達(dá)到82.59%；2018年半年報(bào)中，酒類產(chǎn)品毛利率為76.53%。近年，毛利率的提升在一定程度上也能反映出企業(yè)效率提升在成本控制能力方面的促進(jìn)。
此外，此次19項(xiàng)投資還包括普拉斯公司（以下簡稱“普拉斯”）綠色功能性食品包裝新材料項(xiàng)目。根據(jù)公開資料，普拉斯是五糧液全資子公司，為企業(yè)配套生產(chǎn)塑料瓶蓋等包材。普拉斯生產(chǎn)的瓶蓋同時(shí)兼具五糧液防偽的功能，簡單來說就是通過一物一碼的技術(shù)在供應(yīng)商、生產(chǎn)線、庫房、運(yùn)輸、門店、消費(fèi)端的全生命周期中實(shí)現(xiàn)過程追溯。
可見，此輪新項(xiàng)目投資除了聚焦在提效，也在綠色生產(chǎn)、包裝方面下了一定力氣。綠色、環(huán)?？蔀槠髽I(yè)增加品牌價(jià)值等軟實(shí)力，也延續(xù)了生態(tài)可持續(xù)性，但實(shí)施效果仍需時(shí)間驗(yàn)證。
不過，五糧液當(dāng)下要解決的問題并不只是品牌自身形象、利潤的提升，也在于能否通過增強(qiáng)盈利能力為經(jīng)銷商多留一些利潤空間。
“五糧液現(xiàn)在給到經(jīng)銷商的利潤空間很微薄。2024年初，五糧液把上述產(chǎn)品出廠價(jià)上調(diào)到1019元，但電商百萬補(bǔ)貼之后該產(chǎn)品入手價(jià)出現(xiàn)不到800元的情況，網(wǎng)購平臺(tái)的比價(jià)優(yōu)勢(shì)也對(duì)線下渠道形成沖擊。加上現(xiàn)在白酒整體出貨難，賣貨不賺錢還遇上庫存積壓的情況，所以渠道現(xiàn)在是很難做的。我們既希望五糧液把市場做大，讓我們?cè)黾映鲐浟?，也希望能給經(jīng)銷商讓渡更大的利潤空間?！币晃槐本┙?jīng)銷商向界面新聞闡述了他的訴求。
酒類流通企業(yè)酒仙集團(tuán)董事長郝鴻峰曾在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的采訪中表示，部分酒企的增長是假增長，是靠給經(jīng)銷商壓貨壓出來的。
2024年，白酒行業(yè)庫存高企問題突出。中國酒業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年上半年，超過60%的經(jīng)銷商表示庫存增加，30%面臨現(xiàn)金流壓力。更加證實(shí)經(jīng)銷商壓力大是普遍現(xiàn)象，當(dāng)動(dòng)銷難度過大、庫存量難以去化，酒企的壓貨行為也將反噬自身。因此，如何在“開源”與“節(jié)流”之間找到平衡，仍將是白酒企業(yè)們要在未來持續(xù)面對(duì)的課題。
值得一提的是，與19項(xiàng)投資計(jì)劃同時(shí)發(fā)布的還有五糧液的《市值管理制度公告》。企業(yè)計(jì)劃通過對(duì)關(guān)鍵指標(biāo)及行業(yè)平均水平進(jìn)行監(jiān)測預(yù)警，并采取及時(shí)應(yīng)對(duì)。企業(yè)在股價(jià)四年暴跌近五成，市值蒸發(fā)超5000億元之后，也開始市值管理制度。不僅生產(chǎn)經(jīng)營，五糧液在二級(jí)市場端，也在采取更為積極的優(yōu)化措施適應(yīng)調(diào)整期。