文 | 野馬財經(jīng) 于婞

編輯丨武麗娟

《哪吒2》上映了一個多月，票房已經(jīng)超過143億元，正在逐漸逼近147.96億元的預(yù)測票房。

上映期間，作為電影的出品方，光線傳媒(300251.SZ)在輿論場和資本市場都備受熱捧，股價一度翻了4倍。隨著電影上映接近尾聲，投資者逐漸冷靜，公司股價也開始回調(diào)，但依然是上映前的兩倍多。

實際上，按照分賬規(guī)則，總票房扣除5%電影事業(yè)專項基金和3.3%的特別營業(yè)稅后，片方只拿43%，影院和院線的分賬比例高達57%。

但是，與光線傳媒不同，作為影院方，萬達電影(002739.SZ)并沒有獲得這么多的關(guān)注，股價短暫漲了幾天又逐漸回歸到節(jié)前水平，截至3月6日報收11.26元/股，較春節(jié)前的11元/股微漲1.82%。

截至2024年9月30日，萬達電影國內(nèi)擁有已開業(yè)影院894家，7468塊銀幕，其中直營影院707家，6149塊銀幕，累計市場份額14.7%，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

在目光焦點之外，萬達電影也靠《哪吒2》賺了個盆滿缽滿。2023年12月，萬達電影宣布易主，2024年4月15日，萬達電影的控股股東北京萬達投資有限公司易主上海儒意投資管理有限公司，公司背后男人已從昔日“首富”王健林變成了“資本大佬”柯利明。

柯利明早年通過加入哥哥的公司開始涉足影視行業(yè)，靠投資《致青春》進軍大熒幕，靠“借勢”許家印實現(xiàn)公司港股上市，又牽手騰訊，從王健林手中拿下萬達電影。如今《哪吒2》大火，柯利明能否靠這位3歲男主，帶領(lǐng)萬達電影實現(xiàn)業(yè)績翻身？

萬達電影去年虧9億，能否靠哪吒翻身？

柯利明正式入主萬達電影至今還不到一年。對于王健林來說，柯利明是以白衣騎士的身份出現(xiàn)的。

2023年7月，萬達商管的一筆美元債臨近還款日，這筆債券本金4億美元，票息6.875%，本息合計約為人民幣29.95億元。而當時公司負債總額已經(jīng)突破3000億元，并且還面臨著300億元對賭協(xié)議和珠海萬達上市批文推遲等問題。

就在美元債到期的前一天，中國儒意(0136.HK)宣告，旗下控股子公司上海儒意22.62億元收購萬達旗下萬達投資49%股權(quán)。交易完成后，上海儒意將通過萬達投資在萬達電影間接持股9.8%，成為最大的外部股東。

而中國儒意的實控人，就是“80后”的柯利明。

通過變賣萬達電影股份，王健林暫時解決了燃眉之急，但在長期的債務(wù)壓力下，王健林再次出售萬達電影股權(quán)。2023年12月，萬達電影公告稱，萬達文化及其全資子公司、公司實際控制人王健林，擬將其合計持有的萬達投資51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給儒意投資，轉(zhuǎn)讓價款共計21.55億元。

儒意投資并不是中國儒意旗下的公司，但其實際控制人仍為柯利明。兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，柯利明完成對萬達投資的100%控股，繼而間接持有萬達電影20%股權(quán)，成為萬達電影的第一大股東和實際控制人。

2024年4月15日，股權(quán)交接完畢，柯利明正式完成對萬達電影的控股。

不過由于疫情疊加影視行業(yè)寒冬，萬達電影過去幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)并不好看，2019-2023年，營收波動明顯，分別為154.35億元、62.95億元、124.9億元、96.95億元、146.2億元；凈利潤分別為-47.22億元、-68.41億元、1.16億元、-19.58億元、9.32億元，5年虧損124.73億元。

圖源：wind

2024年，公司業(yè)績依然不佳。據(jù)萬達電影不久前發(fā)布的2024年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2024年凈虧損為8.5億元-9.5億元；扣非后凈虧損為9.7億元-10.7億元。

萬達電影稱，2024年受頭部影片供給不足等因素影響，電影市場表現(xiàn)較為低迷，全國電影票房425.02億元，較2023年下降22.6%，觀影人次10.1億，較2023年下降22.3%，單銀幕產(chǎn)出同比下滑，影院經(jīng)營承壓。

如今新年剛過，《哪吒2》單片票房就已經(jīng)逼近預(yù)測的146億元，柯利明主導(dǎo)下的萬達電影有望在今年提升業(yè)績。不過能否扭虧，以及盈利多少，還要看整個影視行業(yè)未來的表現(xiàn)。

柯利明“借勢”推動中國儒意港股上市

柯利明1982年出生于湖北黃岡，他小時候偏科嚴重但數(shù)學(xué)很好，高中階段柯利明出國留學(xué)，在獲得貨幣銀行學(xué)碩士學(xué)位后進入金融行業(yè)，又在中國香港Persistent Hedge對沖基金公司任職五年。

但隨著2008年金融危機爆發(fā)，看到周圍很多投資高手一夜間傾家蕩產(chǎn)，于是柯利明毅然決定轉(zhuǎn)行，到內(nèi)地投奔哥哥柯久明創(chuàng)立的儒意欣欣影業(yè)。

儒意欣欣影業(yè)成立于2007年，之前的主營業(yè)務(wù)是廣告，在柯利明到來后，公司名稱正式改為“北京儒意欣欣影業(yè)投資公司”，開始從事影視劇的投資。并以獨到的眼光，以出品方或聯(lián)合出品方的身份投資了《鐵齒銅牙紀曉嵐4》、《刀客家族的女人》、《北平無戰(zhàn)事》等諸多熱門劇。后來又推出《瑯琊榜》、《羋月傳》等現(xiàn)象級作品。

正式踏入電影行業(yè)是在2012年，當時趙薇正在籌備作為導(dǎo)演的畢業(yè)作品，柯利明個人十分看好當時市場上并不多的青春題材，于是雙方達成合作。《致青春》于2013年4月上映，并迅速引發(fā)觀影熱潮，最終拿下了超7億元的票房成績，創(chuàng)造了當時中國女導(dǎo)演票房成績的最高紀錄 ，柯利明也在大熒幕投資圈名聲大噪。

金融出身、深諳資本運作的柯利明順勢向資本市場發(fā)起沖擊，在2014年儒意影業(yè)就以被中技控股收購的身份“曲線登陸”A股，收購對價高達15億元，相當于11.54倍的市盈率。

但后續(xù)中技控股經(jīng)營不善，深陷虧損。于是在中技控股退市摘牌之前，2020年，柯利明又搭上許家印，并借勢將公司運作到了港股。

具體來看，2020年10月，恒騰網(wǎng)絡(luò)宣布以72億港元全資收購儒意影業(yè)，恒騰網(wǎng)絡(luò)由恒大和騰訊合資成立，二者分別持股55.6%和19.32%，恒大為主導(dǎo)，主要業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)流媒體平臺。

背靠恒大、騰訊兩棵大樹，柯利明在影視賽道的施展空間進一步加大。

2021年6月，恒大將7.39億股恒騰網(wǎng)絡(luò)股份轉(zhuǎn)給了柯利明，轉(zhuǎn)讓總價為44.33億港元。轉(zhuǎn)讓完成后，恒大持有恒騰網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)降至37.55%，柯利明持股比例上升至20.5%，超過騰訊成為恒騰網(wǎng)絡(luò)第二大股東。

以此為開端，中國恒大開始陸續(xù)轉(zhuǎn)讓所持有恒騰網(wǎng)絡(luò)的股份。

2021年11月17日，恒騰網(wǎng)絡(luò)公告顯示，恒大集團清倉了恒騰網(wǎng)絡(luò)?？吕鞒晒Α敖铓ぁ?，替代許家印成為了恒騰網(wǎng)絡(luò)的實控人。2021年12月，恒騰網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告，正式改名為中國儒意。

截至今年1月，柯利明持股中國儒意18.32%，騰訊旗下WaterLily持股17.75%，陽光人壽持股3.4%。

不過中國儒意為了集團業(yè)務(wù)的增長與擴張，擬配股融資超38億元，陽光人壽增持。交易完成后，柯利明的持股比例降至16.45%，騰訊通過WaterLily的持股比例也相應(yīng)減少至15.94%，陽光人壽保險的持股比例增加至7.15%，而TFI Investment的持股比例則為3.07%。

牽手騰訊進軍游戲

繼《致青春》后，柯利明還投資過不少叫好又叫座的電影，如《老男孩》《小時代3》《縫紉機樂隊》《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》等等。

毒辣的投資眼光使得中國儒意在影視寒冬也一直保持盈利狀態(tài)，其中2021年凈利潤增長9倍，達11.75億元，2022、2023年也分別達到7.9億元和6.9億元。

“如果只是為了賺錢，那電影并不是一個賺錢的好生意。”《老男孩》的導(dǎo)演肖央對《中國企業(yè)家》說，“柯利明難能可貴的是他還保留著一些理想主義和情懷?！狈駝t，“拍電影都能賺到錢，那這本事干點啥不能成功??？”

而如今，靠影視劇賺到錢的柯利明確實也開始拍電影以外的探索。

2020年加入恒騰網(wǎng)絡(luò)后，柯利明跟騰訊的關(guān)系逐漸親密，2022年至2023年，騰訊三次認購中國儒意新增股份，共計13.5億港元，雙方確定在游戲發(fā)行、運營上展開合作。

2022 年上半年，中國儒意啟動游戲業(yè)務(wù)，成立儒意景秀，做游戲營銷和發(fā)行。后來儒意景秀成為了騰訊游戲的密切合作伙伴，不僅超預(yù)期拿到了后者的游戲推廣和營銷業(yè)務(wù)，還拿到了騰訊北極光工作室的戰(zhàn)略策略手游《世界啟元》的發(fā)行權(quán)。

目前，儒意景秀已發(fā)行了《亂世逐鹿》《傳奇天下》《仙境傳說：愛如初見》《世界啟元》《排球少年》《紅警OL》等6款游戲。

財報顯示，2024年上半年，中國儒意游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁，在線游戲服務(wù)業(yè)務(wù)收入達人民幣8.7億元，占總營收的47%以上。

圖源：中國儒意半年報

與此同時，柯利明的游戲業(yè)務(wù)還在不斷擴張。2024年5月，儒意景秀以2.59億元收購了字節(jié)控股的游戲研發(fā)公司“有愛互娛”，有愛互娛目前的核心資產(chǎn)為《紅警OL》游戲的研發(fā)資產(chǎn)。該項目的IP源自美國Electronic Arts公司知名單機游戲《紅色警戒》。中國儒意表示，《紅警OL》項目未來依舊有可觀收益，其研發(fā)資產(chǎn)將維持較高的商業(yè)價值，符合公司的收購標準。

今年1月13日，中國儒意又發(fā)布公告，宣布將收購公司主要股東騰訊控股持有的永航科技30%股權(quán)，涉及金額達到8.25億元。永航科技為騰訊控股的附屬公司，核心資產(chǎn)包括《QQ炫舞》《QQ炫舞2》及《QQ炫舞手游》等游戲。

此次交易完成后，騰訊數(shù)碼、儒意景秀及VirtualCinemaEntertainment分別持有北京永航科技有限公司70%、17.17%、12.82%股權(quán)，騰訊與中國儒意的戰(zhàn)略合作關(guān)系將進一步加深。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅表示，中國儒意在游戲方面的布局，很大程度上也是基于和騰訊深層的合作關(guān)系去思考的。中國儒意跟騰訊的深度綁定合作，只要能有較好的游戲供給，理論上講，在騰訊端是可以殺出一條“血路”的。

如今游戲的布局緊鑼密鼓，另一邊，擅長“借勢”的柯利明，能否靠哪吒2盤活萬達電影？評論區(qū)聊聊吧。