界面新聞?dòng)浾?| 曾令俊
3月3日，界面新聞?dòng)浾邚木〇|司法拍賣平臺(tái)看到，武漢中央商務(wù)區(qū)股份有限公司（簡(jiǎn)稱武漢中央商務(wù)區(qū)）持有的亞太財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司（簡(jiǎn)稱亞太財(cái)險(xiǎn)）51%股權(quán)被拆分為三筆，將于3月31日在該平臺(tái)公開(kāi)拍賣，合計(jì)起拍價(jià)約9.58億元。
值得一提的是，亞太財(cái)險(xiǎn)第一大股東武漢中央商務(wù)區(qū)，直接控股第二大股東民生信托（尚未取得監(jiān)管批復(fù)），而這二者背后均為“泛海系”。武漢中央商務(wù)區(qū)還曾被原銀保監(jiān)會(huì)列為重大違法違規(guī)股東。
與此同時(shí)，重慶三峽果業(yè)集團(tuán)持有的亞太財(cái)險(xiǎn)10%股權(quán)亦在該平臺(tái)被司法拍賣，起拍價(jià)約1.04億元，該拍賣將于3月12日結(jié)束。
大筆股權(quán)拍賣會(huì)帶來(lái)哪些影響？
“如果新股東有較強(qiáng)的資金實(shí)力，可能會(huì)為公司注入新的資金，有助于改善亞太財(cái)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)狀況，增強(qiáng)公司的償付能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”某險(xiǎn)企省級(jí)分公司負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞?dòng)浾哒f(shuō)，新股東在某些行業(yè)或領(lǐng)域有豐富的資源和客戶群體，可以與亞太財(cái)險(xiǎn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行協(xié)同發(fā)展。
股權(quán)遭多次轉(zhuǎn)手
公開(kāi)資料顯示，亞太財(cái)險(xiǎn)是經(jīng)原保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的全國(guó)性綜合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，注冊(cè)資本金為40億元，2024年第三季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)結(jié)果為B類。
根據(jù)評(píng)估公司報(bào)告，以2024年3月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，亞太財(cái)險(xiǎn)股東全部權(quán)益在評(píng)估基準(zhǔn)日市場(chǎng)價(jià)值為26.83億元，武漢中央商務(wù)區(qū)持有的亞太財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值為13.68億元。
此次拍賣中，7.79%的股權(quán)評(píng)估價(jià)約2.09億元，17.7%股權(quán)評(píng)估價(jià)約4.75億元，25.51%股權(quán)評(píng)估價(jià)約6.84億元。以一拍起拍價(jià)9.58億元計(jì)算，一拍起拍價(jià)相當(dāng)于評(píng)估價(jià)打7折。
為何拆分拍賣？中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英對(duì)界面新聞?dòng)浾叻治龇Q，拆分成三筆這個(gè)股份之后，可減少單一買(mǎi)家的資金壓力，會(huì)使得一些想進(jìn)入保險(xiǎn)行業(yè)的企業(yè)獲得更好的投資機(jī)會(huì)，在短期之內(nèi)，股權(quán)拍賣更容易成交。
北京聯(lián)合大學(xué)保險(xiǎn)系講師楊澤云對(duì)界面新聞分析稱，理論上，股權(quán)拍賣成功，新的股東控股公司，不影響公司經(jīng)營(yíng)。但是實(shí)際中，保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)很多需要依賴股東的資源，如資金、技術(shù)、業(yè)務(wù)等，進(jìn)而直接影響到公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，武漢中央商務(wù)區(qū)是其第一大股東，持股比例高達(dá)51%。公開(kāi)資料顯示，武漢中央商務(wù)區(qū)為泛?？毓伤鶎俟境蓡T。近年來(lái)，泛?？毓上萑雮鶆?wù)危機(jī)，其旗下資產(chǎn)處置動(dòng)作不斷，相繼出售了旗下多個(gè)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。
值得注意的是，亞太財(cái)險(xiǎn)前四大股東所持有的98%股權(quán)均被凍結(jié)或質(zhì)押。上述分公司負(fù)責(zé)人說(shuō)，公司在開(kāi)展一些需要股東支持或資源投入的業(yè)務(wù)項(xiàng)目時(shí)，可能會(huì)因股東股權(quán)被凍結(jié)或質(zhì)押而受到阻礙。例如，需要股東提供資金、技術(shù)或渠道支持的新業(yè)務(wù)拓展計(jì)劃，可能因股東自身問(wèn)題無(wú)法順利實(shí)施。
持續(xù)虧損
從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，亞太財(cái)險(xiǎn)近年來(lái)面臨著較大的挑戰(zhàn)，尚未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。
2017年至2020年，亞太財(cái)險(xiǎn)連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)盈利。然而 2021年，公司經(jīng)營(yíng)狀況急轉(zhuǎn)直下，虧損達(dá)4.95億元。2022年稍有好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)盈利0.52億元，但好景不長(zhǎng)，2023年再度陷入虧損，且虧損金額創(chuàng)下近年新高，達(dá)到7.06億元。
進(jìn)入2024年，亞太財(cái)險(xiǎn)虧損局面仍未改善。近期披露的保險(xiǎn)公司 2024 年四季度償付能力報(bào)告顯示，2024年虧損3.06億元。計(jì)算下來(lái)，亞太財(cái)險(xiǎn)在2023年至2024年間合計(jì)虧損金額超過(guò)10億元。
對(duì)于虧損的原因，亞太財(cái)險(xiǎn)曾表示，近年來(lái)資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，投資收益率普遍下行，保險(xiǎn)公司普遍投資收益承壓。同時(shí)，近幾年臺(tái)風(fēng)和暴雨災(zāi)害頻發(fā)，對(duì)公司的賠付支出造成了較大壓力。此外，考慮到部分交易方存在流動(dòng)性壓力，公司基于謹(jǐn)慎性原則，對(duì)部分未按時(shí)兌付的投資項(xiàng)目計(jì)提了減值準(zhǔn)備。
今年1月，亞太財(cái)險(xiǎn)發(fā)布公告稱，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，該公司已暫停開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。對(duì)于已經(jīng)承保的客戶，亞太財(cái)險(xiǎn)將繼續(xù)履行合同約定的保險(xiǎn)責(zé)任，保障客戶權(quán)益并做好各項(xiàng)服務(wù)。
某國(guó)有險(xiǎn)企分公司負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞?dòng)浾叻治龇Q，暫停后，險(xiǎn)企會(huì)面臨業(yè)務(wù)規(guī)模收縮、收入下滑的困境，特別是高度依賴互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的公司，被沖擊更為明顯。原本借助互聯(lián)網(wǎng)渠道拓展的大量業(yè)務(wù)，因新業(yè)務(wù)暫停，收入來(lái)源大幅減少。
亞太財(cái)險(xiǎn)在2024年第四季度償付能力報(bào)告中表示，加快推進(jìn)“引戰(zhàn)”工作，積極接洽符合監(jiān)管導(dǎo)向和公司戰(zhàn)略方向的投資者。
股權(quán)轉(zhuǎn)讓屢見(jiàn)不鮮
事實(shí)上，亞太財(cái)險(xiǎn)并非個(gè)例。在過(guò)去的一年，保險(xiǎn)行業(yè)股權(quán)變動(dòng)頻繁，多家保險(xiǎn)公司的股權(quán)被擺上拍賣臺(tái)。
2024年12月，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露了中國(guó)航空集團(tuán)有限公司持有的中銀三星人壽保險(xiǎn)有限公司24%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓信息，轉(zhuǎn)讓底價(jià)約18.15億元。據(jù)悉，這已經(jīng)是該筆股權(quán)第二次被拍賣。
匯友財(cái)產(chǎn)相互保險(xiǎn)社16.67%股權(quán)于2024 年9月阿里司法拍賣平臺(tái)進(jìn)行拍賣，起拍價(jià)為7413.7萬(wàn)元，在評(píng)估價(jià)基礎(chǔ)上打了七折。但該筆股權(quán)最終仍因無(wú)人出價(jià)而流拍。而持有匯友相互16.67%股權(quán)的股東則是曾踩雷“P2P”的長(zhǎng)安保險(xiǎn)。
此外，2024年還有諸多中小險(xiǎn)企股東接連退場(chǎng)，如東風(fēng)資管、中國(guó)廣核集團(tuán)等退出華泰保險(xiǎn)集團(tuán)，國(guó)機(jī)財(cái)務(wù)退出國(guó)任財(cái)險(xiǎn)等等。
某券商非銀分析師對(duì)界面新聞?dòng)浾哒f(shuō)，保險(xiǎn)行業(yè)股權(quán)變動(dòng)頻繁，一方面是由于部分股東自身經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，需要通過(guò)處置保險(xiǎn)股權(quán)來(lái)緩解資金壓力；另一方面，也與行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展以及監(jiān)管政策的調(diào)整有關(guān)。此外，一些保險(xiǎn)公司由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳、戰(zhàn)略調(diào)整等原因，也促使股東尋求股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
然而，保險(xiǎn)公司股權(quán)掛牌項(xiàng)目大多成交率極低。在司法拍賣領(lǐng)域，保險(xiǎn)股權(quán)折價(jià)轉(zhuǎn)讓的情形日益增多，部分中小險(xiǎn)企股權(quán)的起拍價(jià)竟低至評(píng)估價(jià)的兩成。
楊澤云說(shuō)，近年來(lái)，保險(xiǎn)公司股權(quán)估值較低，且對(duì)股東要求和監(jiān)管嚴(yán)格，大大降低了保險(xiǎn)股權(quán)的吸引力，使得保險(xiǎn)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓常常受阻，因此，保險(xiǎn)公司股權(quán)拍賣也常常流拍。
上述分析師表示，拍賣市場(chǎng)中進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，大多歸屬于中小股東，由于所占份額有限，所能賦予投資者的話語(yǔ)權(quán)與決策權(quán)相對(duì)微弱，缺乏足夠的吸引力。此外，隨著監(jiān)管政策日益嚴(yán)格，保險(xiǎn)公司股權(quán)所面臨的約束與規(guī)范顯著增多。