2025年2月26日，深圳市優(yōu)優(yōu)綠能股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“優(yōu)優(yōu)綠能”）的創(chuàng)業(yè)板IPO進(jìn)程終于迎來(lái)“提交注冊(cè)”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。作為國(guó)內(nèi)新能源汽車充電模塊領(lǐng)域的頭部企業(yè)，優(yōu)優(yōu)綠能的上市之路卻因業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙⒖蛻粢蕾嚢Y、研發(fā)投入不足等問(wèn)題備受質(zhì)疑。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，這家曾被視為“充電模塊第一股”的企業(yè)，能否順利登陸資本市場(chǎng)？市場(chǎng)正等待答案。
優(yōu)優(yōu)綠能的IPO歷程可謂一波三折。2022年12月，公司首次遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)；2023年8月通過(guò)上市委會(huì)議，但隨后因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新等原因停滯不前，直至2025年2月26日才正式提交注冊(cè)。長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月的審核周期遠(yuǎn)超行業(yè)平均，反映出監(jiān)管層對(duì)其業(yè)務(wù)模式及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的審慎態(tài)度。
招股書顯示，優(yōu)優(yōu)綠能擬募資7億元，主要用于充電模塊生產(chǎn)基地建設(shè)（2.7億元）、總部及研發(fā)中心建設(shè)（2.7億元）及補(bǔ)充流動(dòng)資金（1.6億元）。然而，募資必要性卻引發(fā)爭(zhēng)議：公司2024年上半年貨幣資金達(dá)6.45億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅為44.08%，且產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑至67.98%。
盡管優(yōu)優(yōu)綠能曾憑借新能源汽車行業(yè)紅利實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)（2021-2023年?duì)I收分別為4.31億、9.88億、13.76億元），但其業(yè)績(jī)?cè)?024年出現(xiàn)明顯疲態(tài)。2024年全年，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.86%至14.97億元，但凈利潤(rùn)同比下滑4.73%至2.56億元，扣非凈利潤(rùn)亦下降4.46%。更令人擔(dān)憂的是，2025年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比降幅達(dá)19.35%至2.67%，扣非凈利潤(rùn)區(qū)間為-17.57%至0.09%。
業(yè)績(jī)下滑的背后，是多重風(fēng)險(xiǎn)的疊加：1. 外銷收入驟降：2024年外銷收入同比下滑31.01%，主因海外客戶ABB采購(gòu)減少及歐美市場(chǎng)政策不確定性。2. 毛利率承壓：綜合毛利率從2023年的36.25%降至35.99%，外銷毛利率更由2020年的49.48%持續(xù)下滑至2024年的不足40%。3. 應(yīng)收賬款激增：2024年上半年應(yīng)收賬款賬面價(jià)值達(dá)5.59億元，占流動(dòng)資產(chǎn)36.6%，壞賬準(zhǔn)備增至3178.84萬(wàn)元，周轉(zhuǎn)率逐年下降。
優(yōu)優(yōu)綠能的客戶集中度長(zhǎng)期居高不下。2021-2023年，前五大客戶銷售占比分別為69.63%、62.08%、44.86%，其中ABB和萬(wàn)幫數(shù)字兩家合計(jì)貢獻(xiàn)近半營(yíng)收。更關(guān)鍵的是，這兩家客戶同時(shí)是公司股東：ABB E-mobility AG持股7.8%，萬(wàn)幫數(shù)字控股股東萬(wàn)幫新能源持股2.67%。公告數(shù)據(jù)顯示，2020年ABB入股后，其采購(gòu)額從85.88萬(wàn)元飆升至2022年的2.75億元。盡管公司聲稱交易價(jià)格公允，但招股書披露對(duì)ABB和萬(wàn)幫數(shù)字的銷售單價(jià)普遍低于其他客戶。
作為技術(shù)密集型行業(yè)企業(yè)，公司2021-2022年，其研發(fā)費(fèi)用率僅為4.99%和4.07%。盡管公司自稱擁有“技術(shù)能力突出的研發(fā)團(tuán)隊(duì)”，但對(duì)比盛弘股份（9.84%）、通合科技（9.17%）等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其研發(fā)強(qiáng)度明顯不足。此外，募資計(jì)劃中僅2.7億元用于研發(fā)中心建設(shè)，且部分資金用于購(gòu)置辦公場(chǎng)地。
優(yōu)優(yōu)綠能所處的充電模塊市場(chǎng)正面臨產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。2024年上半年，公司產(chǎn)能利用率降至67.98%，但募資計(jì)劃仍擬新增產(chǎn)能。與此同時(shí)，海外市場(chǎng)政策變動(dòng)（如北美NACS標(biāo)準(zhǔn)推行）及國(guó)內(nèi)同行擴(kuò)產(chǎn)（如通合科技）加劇競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間。盡管公司通過(guò)成立北京優(yōu)電新能科技涉足AI業(yè)務(wù)，試圖多元化布局，但其主業(yè)增長(zhǎng)乏力仍是核心問(wèn)題。
優(yōu)優(yōu)綠能的IPO之路，折射出新能源產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)的普遍困境：在行業(yè)增速放緩時(shí)，過(guò)度依賴大客戶、研發(fā)投入不足、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積聚等問(wèn)題被放大。盡管其技術(shù)積累（如30KW模塊市占率10.58%）和市場(chǎng)地位仍具優(yōu)勢(shì)，但業(yè)績(jī)失速與募資爭(zhēng)議可能成為過(guò)會(huì)的關(guān)鍵障礙。對(duì)于投資者而言，這家企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值，或許更取決于其能否在技術(shù)突破與客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化中找到新的平衡點(diǎn)。