文 | 動脈網(wǎng)

全球血液凈化市場一直由德國、意大利和日本企業(yè)主導。而今，過去籍籍無名的中國企業(yè)開始大放光彩。

近期，一家中國血液凈化耗材企業(yè)買下了日本血透巨頭與美敦力CRRT相關業(yè)務。寧波一家上市公司天益醫(yī)療推進了兩筆并購：一是4億元買下了老牌血透龍頭日機裝CRRT（連續(xù)性腎臟替代治療）業(yè)務，日機裝是全球領先的日本血液透析設備制造商，亞洲透析機市場份額超過30%，歐洲市場占有率超過15%。

二是擬1199萬歐元跨境收購美敦力旗下BELLCO CRRT濾器業(yè)務。Bellco是血液透析和體外血液凈化系統(tǒng)的知名品牌，在2016年被美敦力收購。

CRRT主要用于急性危重患者的血液凈化治療，在ICU重癥救治、多器官衰竭等復雜病癥中具有不可替代性。

通過兩筆收購，天益醫(yī)療成為中國首家具備在全球范圍內提供 CRRT 整體解決方案的供應商。此前，天益醫(yī)療主要產品是透析管路，2024年前三季度營業(yè)收入3.1億元。

這兩筆收購折射出血透行業(yè)新趨勢：全球化和產業(yè)鏈垂直整合已勢不可擋。

CRRT市場格局變化？

天益醫(yī)療收購的CRRT設備和濾器是ICU中重要產品。

CRRT設備的技術門檻構筑起行業(yè)護城河。CRRT對于產品可靠性和穩(wěn)定性要求較高，研發(fā)生產壁壘較高。

與普通血液透析400-500ml/min的血流速度不同，CRRT通過100-200ml/min的低速運轉實現(xiàn)持續(xù)凈化，不僅能清除小分子毒素，更能有效處理中大分子毒素。

CRRT市場曾迎來爆發(fā)式增長。新冠疫情后的ICU建設潮帶動CRRT市場快速增長，拉動了國內相應企業(yè)健帆生物、山外山醫(yī)療業(yè)績爆發(fā)。

山外山在2023年初醫(yī)療機構采購項目中獲得大量CRRT訂單，營收及利潤增速顯著上升。2023年營收及歸母凈利潤分別為6.9億元和1.94億元，分別同比增長80.65%和228.34%。

CRRT市場仍然在持續(xù)增長中。一位業(yè)內人士表示：“CRRT設備的終端客戶正在從中心城市三甲醫(yī)院向區(qū)縣基層醫(yī)院延申，CRRT設備的市場容量還在持續(xù)提升。”

此外，CRRT的多科室應用拓展也是CRRT市場增長驅動力。CRRT設備目前主要應用于ICU患者。CRRT應用從重癥向感染科、心外科、呼吸科、肝膽科、免疫科、皮膚科等多個科室的拓展，也有望提升CRRT市場容量。

當前CRRT市場呈現(xiàn)“外資主導、國產追趕”的競爭態(tài)勢。萬益特（原百特腎科業(yè)務）、費森尤斯等外資品牌仍占據(jù)半壁江山，但以健帆生物、山外山為代表的國產廠商正快速崛起。

值得關注的是，此次收購使天益醫(yī)療直接獲得日機裝成熟的CRRT技術體系，日機裝旗下的Aquarius系列CRRT設備，作為國內裝機量較大的主流設備之一，其技術轉移將直接助力天益醫(yī)療搶占國內CRRT市場制高點。

這種"技術引進+自主創(chuàng)新"的路徑已有成功先例。2010年威高集團通過與日機裝合資獲得透析機核心技術，最終實現(xiàn)國產血透機市場份額22.1%的突破。如今歷史重現(xiàn)，天益醫(yī)療的并購不僅意味著CRRT設備國產化進程提速，更將帶動配套耗材產品的協(xié)同增長。

產業(yè)鏈垂直整合趨勢

天益醫(yī)療兩筆收購也與行業(yè)動向息息相關，標志著國內血液凈化行業(yè)正式邁入深度整合期。

當下，國內血透市場醫(yī)?？刭M壓力明顯，血透耗材進行了多次省級聯(lián)盟集采，血液凈化主要產品價格下降明顯，企業(yè)盈利能力受到影響。2024年1月，河南省牽頭完成的24省聯(lián)盟血液透析耗材集采，最高降幅74%，平均降幅 48.51%。

中國血透市場曾長期處于"各自為王"的產業(yè)格局，威高、寶萊特、山外山、三鑫醫(yī)療、健帆生物等企業(yè)各自盤踞設備、耗材等細分領域。但隨著集采常態(tài)化推進，單品毛利率被壓縮。

血液凈化耗材、設備主要品牌 數(shù)據(jù)來源：山外山招股書

華創(chuàng)證券研究顯示，行業(yè)正經歷從“快速成長期”向“整合期”的關鍵轉折，企業(yè)正通過縱向并購打通“設備+耗材+服務”閉環(huán)，構筑成本護城河。

我國透析行業(yè)發(fā)展預測，華創(chuàng)證券

國內企業(yè)如山外山、威高血凈、寶萊特、三鑫醫(yī)療等也已完成產業(yè)鏈垂直布局。

國內外血透器械企業(yè)布局

天益醫(yī)療近期連續(xù)兩起并購動作，恰是這場產業(yè)整合的注腳——當醫(yī)?？刭M浪潮席卷而來，通過垂直整合構建全產業(yè)鏈競爭力，正成為國內企業(yè)的生存法則。

全球血透龍頭費森尤斯的崛起之路，為中國企業(yè)提供了絕佳范本。這家從德國藥劑作坊起步的企業(yè)，用半個世紀完成三次關鍵跨越：1966年切入透析領域；1983年攻克聚砜纖維膜核心技術；2000年后，在美國醫(yī)保重視血透患者費用控制導致下游產業(yè)整合浪潮時期，大規(guī)模并購實現(xiàn)業(yè)務擴張，成為全球最大透析服務商。

費森尤斯核心戰(zhàn)略始終圍繞"技術縱深+服務延伸"展開，最終形成覆蓋耗材生產、設備研發(fā)、透析服務的完整生態(tài)，攫取全球超30%市場份額。

當國內企業(yè)走完了產業(yè)鏈整合這一步，接下來如何在產業(yè)整合期生存？

中期決戰(zhàn)產業(yè)鏈：國內先行者正加速整合步伐，通過并購自研補齊透析機、透析器、灌流器等產品矩陣。但真正的考驗在于實現(xiàn)"1+1>2"的協(xié)同效應——耗材銷售帶動設備裝機，設備保有量反哺耗材用量，形成自增強商業(yè)閉環(huán)。

長期決勝創(chuàng)新力：當行業(yè)步入成熟期，勝負手將轉向材料創(chuàng)新。目前國內高端透析膜依賴進口，合成膜技術突破，才是沖擊全球高端市場的通行證。

出海成為CRRT市場新增長點

在完成本土整合后，真正的較量將在海外市場展開。

當天益醫(yī)療以“蛇吞象”之勢接連拿下日機裝、美敦力CRRT業(yè)務時，中國血透企業(yè)的全球化野心已躍然紙上——這兩筆收購絕非簡單的規(guī)模擴張，而是直指海外市場的精準卡位。通過獲得日機裝在德國、比利時、泰國等地的實體網(wǎng)絡，天益醫(yī)療一舉打通CRRT設備出海通道，與既有耗材業(yè)務形成“設備+耗材”雙輪驅動，成為中國首個具備全球CRRT全方案供應能力的破局者。

天益醫(yī)療并非第一個看到海外市場潛力的血液凈化企業(yè)。從十年前，國內血液透析企業(yè)就開始在多個國家開始準入，完成準入和經銷商后，近年來產品開始放量。

在血液凈化市場，國內企業(yè)已經在海外市場初嘗勝果，開始迎來收獲期。

健帆生物、山外山的財務數(shù)據(jù)顯示，海外收入已經成為國內血液透析企業(yè)增長引擎。山外山表示其2024年前三季度海外出口業(yè)務超9000萬元，占主營業(yè)務收入的22.06%，山外山的血液透析機已經成功出口到亞洲、歐洲、中東、南美洲、非洲等近百個國家和地區(qū)，2024年在俄羅斯裝機200臺，2025年預計將在墨西哥和巴西陸續(xù)裝機，海外出口量占公司血液透析機總銷量的50%。

健帆生物2024年上半年公司海外收入同比增長 64%，已啟動全面出海戰(zhàn)略，在超過90個國家完成了準入。

健帆生物創(chuàng)始人董凡曾在接受采訪時表示：“目前出海業(yè)績還未上量。目前我們海外市場分為兩大類，一類是重點國家，今年先開拓10個重點國家，并派人常駐，非重點國家就發(fā)展當?shù)氐慕涗N商。明年再做10個重點國家，慢慢把全世界的門推開。并且要通過學術會議專家引領的戰(zhàn)略推動海外業(yè)績增長。

寶萊特2023年度出口收入為 2.48 億元，約占營業(yè)收入的 21%，出口收入主要以監(jiān)護儀產品收入為主，血透系列產品也有出口業(yè)務，其中血液透析設備、透析器、透析液過濾器等產品已在海外銷售。

另一家血液透析設備企業(yè)三鑫醫(yī)療2024年上半年血液凈化業(yè)務實現(xiàn)收入5.2億元，增長25.55%，透析設備出口增長同樣是業(yè)務增長的關鍵驅動力。

國內血液凈化企業(yè)出海增長的關鍵，在于精準抓住了發(fā)展中國家市場的爆發(fā)需求。從全球市場來看，血液凈化產品，以德國、意大利為代表的歐洲國家技術實力強大，同時進入壁壘較高，不是國內血透出海的主要目的地。除了俄羅斯，由于多家歐美血液透析企業(yè)退出俄羅斯市場，給國內企業(yè)帶來增長機會。

而大部分新興國家缺乏血液透析產品核心技術，對于進口產品依賴度較高，與中國制造供需匹配。在東南亞地區(qū)，醫(yī)療基礎設施處于快速建設期。例如印尼過去十年醫(yī)院數(shù)量增加了1000家，對于基礎醫(yī)療設備需求龐大，尤其是生命支持設備。

一位國內血透企業(yè)出海業(yè)務負責人表示：“國內血透企業(yè)憑借過硬的產品品質和價格，在印尼取得了一定的市場份額?！?/p>

在新興市場，南美巴西、中東沙特、墨西哥等新興市場都是國內血液凈化出海布局重點的市場。

而在新興市場，擁有整體解決方案的企業(yè)更具競爭優(yōu)勢，血液凈化領域包括透析器、透析管路、灌流器、透析液/透析干粉，擁有血液透析一站式解決方案的企業(yè)能夠增強客戶粘性，更好地開拓海外市場。

血液透析屬于剛需治療，長期來看，慢性腎臟病的發(fā)病率穩(wěn)定，終末期腎臟病患者的數(shù)量每年的增加也較為穩(wěn)定。全球血液凈化市場還將持續(xù)擴容。那些既能駕馭產業(yè)鏈整合的藝術，又深諳技術創(chuàng)新之道的企業(yè)，或將復制費森尤斯的傳奇，在全球血液凈化版圖上刻下中國坐標，期待國內企業(yè)從貿易出海到品牌出海。