文 | 侃見財(cái)經(jīng)
作為這一輪AI浪潮的受益者，在AI的加持下，美圖結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)五年的下跌周期，自2022年10月開始，美圖兩年多時(shí)間暴漲超過(guò)了1300%，市值超過(guò)了270億港元。雖然其與美圖上市時(shí)巔峰無(wú)法相比，但是對(duì)積弱已久的公司股價(jià)而言，這樣的漲幅非常罕見。
對(duì)于部分深套已久的投資者而言，也是一次難得的套現(xiàn)機(jī)會(huì)。
2月25日，美圖公司發(fā)布公告稱，公司主要股東蔡文勝于2025年2月17日至2月21日期間通過(guò)Longlink Capital Ltd出售了公司1.28億股股份，占公司已發(fā)行股份總數(shù)約2.81%。照均價(jià)計(jì)算，蔡文勝此次套現(xiàn)超過(guò)了7.8億港元，約合人民幣7.28億元。
面對(duì)創(chuàng)始人的套現(xiàn)，美圖公司當(dāng)日低開超9%，截至當(dāng)天收盤，公司股價(jià)低開高走，報(bào)收-4.2%。
當(dāng)然，為了緩解創(chuàng)始人減持帶來(lái)的影響，美圖公司也做了相應(yīng)的對(duì)沖。
在減持公告當(dāng)中，美圖公司提到，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官吳澤源對(duì)公司未來(lái)業(yè)務(wù)前景充滿信心，計(jì)劃在年度業(yè)績(jī)公告發(fā)布和禁售期結(jié)束后（即2025年3月18日后）適時(shí)增持公司股份。
同時(shí)，公告還稱，董事會(huì)亦注意到吳澤源從未出售過(guò)公司的任何股份，并且自2018年5月10日起曾數(shù)次增持公司股份，而其最近一次增持公司股份為2024年6月18日。
撕掉蔡文勝“標(biāo)簽”
很長(zhǎng)一段時(shí)間，當(dāng)外界提起蔡文勝就會(huì)聯(lián)想到“域名”這兩個(gè)字。
靠著“靠倒賣域名”，蔡文勝賺得了第一桶金。在此期間，其囤積的很多域名，幫了他不少忙，也因此結(jié)識(shí)到了一些大佬。
年少的成名，鍛煉了蔡文勝的商業(yè)膽識(shí)，也讓他有了更多試錯(cuò)的機(jī)會(huì)。
2022年，蔡文勝牽頭與吳欣鴻（原名吳澤源）姚劍軍，以“520.com”為域名做起了社交，而這一次的嘗試，則以失敗告終。
社交的失利，并未打擊到蔡文勝，到了2003年，蔡文勝又開始模仿hao123做起了網(wǎng)址導(dǎo)航265。
而這一次，蔡文勝的創(chuàng)業(yè)則小有成績(jī)。到了2007年，他將導(dǎo)航網(wǎng)站265作價(jià)一億美元賣給了谷歌。
實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由的他，回到了他的大本營(yíng)廈門，開始了自己的投資之路。
2008年，吳欣鴻在處理圖片時(shí)發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的圖片處理軟件冗雜難用，于是本著解決問(wèn)題的態(tài)度，開發(fā)了一款簡(jiǎn)單又好用的圖片處理軟件。就這樣“美圖秀秀”PC版本上線，直至2008年年底，美圖秀秀的用戶突破了100萬(wàn)大關(guān)，幾個(gè)月百萬(wàn)用戶的速度，讓這款軟件擁有了強(qiáng)大的商業(yè)潛力。
到2009年，吳欣鴻正式從蔡文勝旗下的公司獨(dú)立出來(lái)，蔡文勝也從老板變成了吳欣鴻的天使投資人。
隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，美圖秀秀也乘上了時(shí)代的東風(fēng)，直至2011年年底，美圖秀秀PC加移動(dòng)端的用戶量突破1億。一年以后，該用戶量再次翻倍。
手握龐大的客戶群體，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，就是財(cái)富的密碼。憑借著龐大的用戶群體，2013年，美圖公司宣布進(jìn)入硬件領(lǐng)域，蔡文勝親自擔(dān)任董事長(zhǎng)，吳欣鴻為CEO。
與此同時(shí)，美圖公司發(fā)布了第一款手機(jī)美圖手機(jī)1。到了2014年，美圖公司發(fā)布美圖M2手機(jī)時(shí)，其已經(jīng)成功在手機(jī)領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，而且還獲得眾多明星的追捧，當(dāng)時(shí)申請(qǐng)?jiān)囉玫娜藬?shù)就突破了1000萬(wàn)。
在這個(gè)背景下，美圖順勢(shì)開啟了全球化擴(kuò)張之路。同年，蔡文勝主導(dǎo)推出了美拍。到了2015年，美拍的用戶數(shù)超過(guò)了1億，日活超過(guò)了1400萬(wàn)。
當(dāng)然，龐大的用戶是一方面，盈利又是另外一個(gè)方面，一直無(wú)法盈利的難題，美圖始終沒(méi)有解決。直至2016年12月，美圖在港交所主板上市。
上市幾個(gè)月后，美圖市值突破1000億港元。但是無(wú)法盈利的缺陷對(duì)于美圖而言始終是一個(gè)制約，因此短暫的大漲之后，美圖迎來(lái)了漫長(zhǎng)的暴跌之路。且隨著智能手機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，美圖手機(jī)的市場(chǎng)很快被蠶食。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，由于公司在硬件市場(chǎng)的虧損，2018年美圖在營(yíng)收僅為29.72億元的背景下，虧損了12.55億元。連年的虧損讓美圖難以招架。為了改變持續(xù)虧損的局面，美圖決定放棄硬件業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型移動(dòng)社交。
彼時(shí)，美圖公司的月活用戶超過(guò)了3億。
值得注意的是，“變美”的生意，不好做。因此，到2021年，美圖公司還都處于虧損的狀態(tài)。為了解決虧損的難題，蔡文勝以及吳欣鴻想了很多辦法。
2021年，在蔡文勝的推動(dòng)下，美圖多次購(gòu)入比特幣以及以太幣。這一決策在當(dāng)時(shí)引發(fā)爭(zhēng)議和質(zhì)疑，美圖也被貼上“不務(wù)正業(yè)”的標(biāo)簽，甚至一度被罵上熱搜。
面對(duì)這些不解和質(zhì)疑，2023年蔡文勝辭去了美圖公司董事長(zhǎng)一職，吳欣鴻接任后，美圖公司的戰(zhàn)略發(fā)生了很大的變化，公司全面向AIGC靠攏。由此，美圖公司也搭上了AI的便車，擺脫了長(zhǎng)久以來(lái)的困境。
吳欣鴻曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“我有我的興趣，我的興趣就是美圖的主業(yè)，一家公司能做好一件事就很了不起了。”
2024年12月，美圖出售了所有的比特幣，一共獲利7963萬(wàn)美元。至此，美圖公司終于撕掉了蔡文勝“標(biāo)簽”，開始進(jìn)入了一個(gè)新階段。
靠AI“改命”
兩年多時(shí)間，美圖靠著AI實(shí)現(xiàn)了“大翻身”。
搭上了AI的便車，美圖擺脫了不斷下跌的困境，靠著AIGC美圖，公司不僅收獲了業(yè)績(jī)的反轉(zhuǎn)，還獲得資本市場(chǎng)的關(guān)注。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，如果從最低點(diǎn)算起，美圖兩年漲幅最高超過(guò)了1300%。如果從年內(nèi)算起，美圖漲幅超過(guò)了107%。
此前，美圖曾發(fā)布了盈利預(yù)警公告，公告顯示，截至2024年12月31日止年度，按非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，公司經(jīng)調(diào)整后歸屬于母公司權(quán)益持有人凈利潤(rùn)，較截至2023年12月31日止年度，可能實(shí)現(xiàn)約52%至60%的同比增長(zhǎng)。按國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，預(yù)期本年度集團(tuán)的歸屬于母公司權(quán)益持有人凈利潤(rùn)將較去年同期增長(zhǎng)約103%至116%。
若按照最低103%的增幅計(jì)算，美圖2024年凈利潤(rùn)可達(dá)7.635億元。
對(duì)于業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，美圖表示，公司盈利能力的顯著提升，主要得益于AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)的影像與設(shè)計(jì)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)。該業(yè)務(wù)具高毛利率，且在整體收入的占比持續(xù)擴(kuò)大，帶動(dòng)集團(tuán)的整體毛利和毛利率同比雙增長(zhǎng)。同時(shí)，盡管主要用于AI技術(shù)和產(chǎn)品相關(guān)的研發(fā)投入顯著增加，本年度綜合運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增幅仍低于毛利增幅，因而進(jìn)一步提升盈利能力。
美圖還表示，來(lái)自國(guó)外市場(chǎng)的增速要大于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這也印證了集團(tuán)全球化戰(zhàn)略的有效性。其盈利預(yù)警公告發(fā)布之后，富瑞發(fā)布研報(bào)稱，考慮到DeepSeek技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的生產(chǎn)力提升，上調(diào)對(duì)美圖公司今年的收入及盈利預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)由4.6港元升至5.1港元，維持美圖公司“買入”評(píng)級(jí)。
摩根士丹利則發(fā)布研報(bào)稱，考慮到加密貨幣拋售的一次性收益，美圖預(yù)計(jì)其凈利將同比增長(zhǎng)103%至106%。且美圖表示，在人工智能的推動(dòng)下，訂閱收入強(qiáng)勁成長(zhǎng)，從而提高綜合毛利率，但營(yíng)運(yùn)支出增長(zhǎng)低于毛利增長(zhǎng)。與此同時(shí)其還表示，2024年海外收入成長(zhǎng)快于國(guó)內(nèi)收入成長(zhǎng)。
因此，摩根士丹利給予美圖公司目標(biāo)價(jià)4.5港元以及“增持”評(píng)級(jí)。
侃見財(cái)經(jīng)注意到，不管是富瑞還是摩根士丹利，其給予的目標(biāo)價(jià)都低于目前美圖的實(shí)時(shí)股票價(jià)格。且根據(jù)美圖最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)53倍，也就是說(shuō)公司股價(jià)存在較大的泡沫。且在企業(yè)股價(jià)暴漲的背景下，公司創(chuàng)始人蔡文勝選擇了大幅度的減持，減持?jǐn)?shù)量1.28億股股份，占公司已發(fā)行股份總數(shù)約2.81%。
侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，蔡文勝的大幅減持，無(wú)疑給公司股價(jià)帶來(lái)較大的壓力，而作為創(chuàng)始人，他的行為也引發(fā)了其他股東對(duì)于公司發(fā)展前景的擔(dān)憂，至于未來(lái)美圖公司業(yè)績(jī)是否能持續(xù)兌現(xiàn)，還需要謹(jǐn)慎觀察。