2025年1月24日，國(guó)內(nèi)知名biotech亞盛醫(yī)藥在美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所掛牌上市（股票代碼：AAPG），成功實(shí)現(xiàn)逾1.42億美元融資金額，正式開啟了公司的國(guó)際化新篇章。

雖然不可否認(rèn)的是，在國(guó)內(nèi)，以創(chuàng)新藥為主的生物醫(yī)藥行業(yè)依然身處過(guò)冬期，而亞盛醫(yī)藥此次美股IPO也相對(duì)低調(diào)，但此次IPO依然憑著其創(chuàng)下的多個(gè)“第一”，在業(yè)內(nèi)引發(fā)關(guān)注。

而也正是在亞盛醫(yī)藥完成美股IPO這一時(shí)間點(diǎn)上，在二級(jí)市場(chǎng)上，以港股18A為主的創(chuàng)新藥公司也迎來(lái)了2025年的第一輪行情。亞盛“突圍”之下，“小陽(yáng)春”似乎就在眼前，而借助政策反轉(zhuǎn)的預(yù)期，創(chuàng)新藥的下一個(gè)春天仿佛也已不再遙遠(yuǎn)。

而對(duì)于亞盛自身而言，新的海外融資不僅證明了其實(shí)力已受到全球主要市場(chǎng)投資人的認(rèn)可，也為公司堅(jiān)持自己發(fā)展節(jié)奏，穩(wěn)步推進(jìn)各條管線進(jìn)展增添了底氣。

寒冬突圍更顯可貴

之所以稱亞盛醫(yī)藥此次美股IPO為一場(chǎng)“突圍”，一方面是因?yàn)?，即使是在全球?qū)用妫镝t(yī)藥行業(yè)的“寒氣”仍未消散。海外市場(chǎng)上，雖然美股生物醫(yī)藥在2024年有所復(fù)蘇，但距離前兩年的火熱仍有明顯區(qū)別，包括生物醫(yī)藥企業(yè)的IPO數(shù)量仍處于相對(duì)低位。

而在國(guó)內(nèi)，受制于創(chuàng)新藥價(jià)值重估、IPO難等二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)狀，無(wú)論是一級(jí)還是二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于生物醫(yī)藥企業(yè)的熱情都出現(xiàn)了明顯減退，行業(yè)整體進(jìn)入“過(guò)冬”狀態(tài)已近四年。

而另一方面，亞盛醫(yī)藥此次IPO不僅是2025年美股生物醫(yī)藥第一股，也是首例通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案的港股上市公司赴美雙重主要上市企業(yè)，更是全球生物醫(yī)藥IPO第一股，

實(shí)際上，亞盛醫(yī)藥更是繼百濟(jì)神州、再鼎醫(yī)藥等之后第四家完成港股+美股雙重上市的中國(guó)biotech公司。而尤其需要指出的是，前述企業(yè)當(dāng)年完成兩地上市時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境與如今完全不可同日而語(yǔ)。如果說(shuō)當(dāng)年是錦上添花的話，那么今日的雪中送炭，包括J.P.morgan（摩根大通）和Citigroup（花旗）為首的上市投行保駕護(hù)航下，則更凸顯出全球投資人對(duì)于公司產(chǎn)品、市場(chǎng)和價(jià)值的認(rèn)可。

而這些則與亞盛醫(yī)藥持續(xù)優(yōu)異的基本面與二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)離不開關(guān)系。除了已上市的中國(guó)首個(gè)獲批的、全球第二個(gè)獲批的第三代BCR-ABL抑制劑耐立克（奧雷巴替尼）外，亞盛醫(yī)藥在研產(chǎn)品均為具有全球?qū)用嫱愂讉€(gè)（First-in-class）或同類最佳（Best-in-class）潛力類原創(chuàng)藥物，針對(duì)全球患者未滿足的臨床需求；有5個(gè)品種中美雙報(bào)，即其臨床開發(fā)同時(shí)在中國(guó)和美國(guó)進(jìn)行；公司目前正在全球范圍開展40+臨床試驗(yàn)；開展了13項(xiàng)注冊(cè)臨床研究；在研產(chǎn)品獲16個(gè)FDA孤兒藥認(rèn)證、1個(gè)歐盟孤兒藥認(rèn)證、2個(gè)FDA快速通道資格、兩個(gè)FDA兒童罕見病資格認(rèn)證;此外目前亞盛醫(yī)藥還擁有540+授權(quán)專利，其中370+為海外授權(quán)專利。

而在二級(jí)市場(chǎng)上，即使是在港股18A表現(xiàn)低迷的情況下，亞盛醫(yī)藥過(guò)去三年在港股二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)表現(xiàn)均位居行業(yè)top5，在2024年全年的股價(jià)表現(xiàn)更是名列18A企業(yè)第一名，凸顯出港股投資人對(duì)于公司價(jià)值與業(yè)務(wù)進(jìn)展的肯定。

隨著美股IPO的順利實(shí)施，亞盛醫(yī)藥也為自己后續(xù)的發(fā)展新添了一層保障。據(jù)了解，亞盛醫(yī)藥后續(xù)將加速推進(jìn)多個(gè)正在開展的注冊(cè)III期臨床研究，尤其是獲美國(guó)FDA許可的兩項(xiàng)（分別為耐立克治療經(jīng)治慢粒白血病患者的全球注冊(cè)III期臨床；和APG-2575聯(lián)合治療經(jīng)治慢性淋巴細(xì)胞白血病/小淋巴細(xì)胞淋巴瘤[CLL/SLL]患者全球注冊(cè)III期臨床）。

此外，公司還將加速推進(jìn)耐立克和APG-2575兩大核心品種在全球?qū)用娴呐R床開發(fā)：包括在更多國(guó)家開展臨床試驗(yàn)、開展在更多適應(yīng)癥領(lǐng)域的臨床研究并獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)等；同時(shí)籌備APG-2575在中國(guó)的商業(yè)化上市；繼續(xù)公司其他在研品種的臨床開發(fā)推進(jìn)：如具全球FIC潛力的MDM2-p53抑制劑APG-115；具全球BIC潛力的EED抑制劑APG-5918等。

保持定力才能實(shí)現(xiàn)最大價(jià)值

而從上述表態(tài)中實(shí)際上也可看出，雖然美股IPO對(duì)于亞盛醫(yī)藥來(lái)說(shuō)獲益頗多，但公司并沒有對(duì)自身發(fā)展策略進(jìn)行大的改變，而是在“提升底氣”之余，繼續(xù)堅(jiān)持原有的戰(zhàn)略規(guī)劃，穩(wěn)步推進(jìn)自己的節(jié)奏。

實(shí)際上，結(jié)合亞盛醫(yī)藥當(dāng)下自身所處的發(fā)展階段，充足的資金注入不僅能帶來(lái)持續(xù)的發(fā)展基礎(chǔ)，也是為公司實(shí)現(xiàn)更大的業(yè)務(wù)拓展加上了一塊“壓艙石”。

在拿下了納斯達(dá)克上市的入場(chǎng)券之后，亞盛醫(yī)藥便可吸引更多的高質(zhì)量、長(zhǎng)期的、專業(yè)的生物醫(yī)藥基金的投資，除了對(duì)保持二級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)定頗有幫助外，在業(yè)務(wù)層面，隨著2024年與武田完成BD合作，解決了資金問(wèn)題后，此次IPO將予以亞盛醫(yī)藥更強(qiáng)大的現(xiàn)金安全，以及在業(yè)務(wù)規(guī)劃，尤其是對(duì)外BD上更大的自主操作空間。

而梳理公司管線與過(guò)往歷史可以發(fā)現(xiàn)，目前，亞盛醫(yī)藥自主研發(fā)的全球Best-in-class潛力品種APG-2575已是蓄勢(shì)待發(fā)。該產(chǎn)品是首個(gè)在中國(guó)提交NDA的國(guó)產(chǎn)原研Bcl-2抑制劑，有望成為全球第二個(gè)上市的Bcl-2抑制劑：2024年11月，APG-2575的新藥上市申請(qǐng)（NDA）獲CDE受理，并被納入優(yōu)先審評(píng)，用于治療難治性/復(fù)發(fā)（R/R）慢性淋巴細(xì)胞白血?。–LL）/小淋巴細(xì)胞淋巴瘤（SLL）患者。

而在全球，APG-2575已獲美國(guó)FDA許可，開展治療經(jīng)治CLL/SLL患者的全球注冊(cè)III期臨床研究，同時(shí)正在開展治療初治CLL/SLL患者的全球注冊(cè)III期臨床研究、治療一線治療新診斷老年或體弱急性髓系白血?。ˋML）患者的全球注冊(cè)III期臨床研究、以及治療新診斷中高危骨髓增生異常綜合征（MDS）患者的注冊(cè)III期研究等多個(gè)注冊(cè)III期研究。

梳理亞盛醫(yī)藥過(guò)往發(fā)展歷程也可發(fā)現(xiàn)，公司在專注于依靠自主研發(fā)做真正具有創(chuàng)新價(jià)值的產(chǎn)品同時(shí)，一貫堅(jiān)持依托自身資源、保持自己的節(jié)奏來(lái)發(fā)展。如在BD上，在2024年年中，亞盛醫(yī)藥與武田就耐立克達(dá)成總交易額高達(dá)13億美元的合作。這起交易除了創(chuàng)下國(guó)內(nèi)小分子腫瘤藥領(lǐng)域的最大的對(duì)外權(quán)益許可的交易金額外，武田旗下的泊那替尼本就是全球首個(gè)上市的第三代BCR-ABL抑制劑，而耐立克此前在針對(duì)泊那替尼耐藥患者中的優(yōu)秀療效與安全性顯然正是武田選擇出手的最大原因，而在獲得國(guó)際上的最大對(duì)手認(rèn)可的同時(shí)，這起交易也為耐立克后續(xù)在海外的商業(yè)化加上了雙保險(xiǎn)。

基于武田由泊那替尼所而對(duì)血液腫瘤領(lǐng)域商業(yè)市場(chǎng)的充分了解，以及其對(duì)產(chǎn)品迭代的渴求，亞盛醫(yī)藥實(shí)際上也是為耐立克選擇了一位最正確的合作伙伴，在一起交易中，亞盛醫(yī)藥除了緩解資金壓力外，也實(shí)現(xiàn)了自身利益的最大化。

此外，在APG-2575上，亞盛醫(yī)藥在其臨床試驗(yàn)的策略上有獨(dú)特之處，多個(gè)主要的全球注冊(cè)研究在設(shè)計(jì)上不僅極大的保證其上市速度，而在相對(duì)經(jīng)濟(jì)的同時(shí)還在適應(yīng)癥拓展上層層推進(jìn)，未來(lái)具有很大的商業(yè)和市場(chǎng)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)了“多快好省”。

而在新的一年，中國(guó)的創(chuàng)新藥公司們無(wú)論是繼續(xù)身處“寒冬”，或是有望迎來(lái)一輪價(jià)值重估，進(jìn)而進(jìn)入第二個(gè)發(fā)展的黃金期，在行業(yè)的大起大落中，能夠保持定力，堅(jiān)持自己的發(fā)展節(jié)奏，不被行業(yè)風(fēng)潮所裹挾，將是亞盛醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)“突圍”的關(guān)鍵所在，也應(yīng)是一家中國(guó)biotech能否走向長(zhǎng)久發(fā)展的關(guān)鍵所在。