界面新聞記者 | 呂文琦

“未來將持續(xù)堅定發(fā)展長期分紅險，做分紅險堅定的推動者?！比涨?，首次在媒體前亮相的中郵人壽總經(jīng)理李學(xué)軍如此表示。

2024年，在利差損烏云壓頂之下，向分紅險轉(zhuǎn)變成為大型險企產(chǎn)品側(cè)的第一要務(wù)，不少險企管理層都喊出“未來分紅險占比50%”的口號。

對于以銀保渠道為主的中郵人壽，結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜的分紅險銷售難度比以個險渠道見長的險企更加大。且因過去業(yè)績的波動，讓市場對于中郵人壽分紅險穩(wěn)定度有些許疑慮。

面對這些問題，中郵人壽管理層一一解答。

固定利率儲蓄產(chǎn)品風(fēng)險大

李學(xué)軍表示，在當(dāng)前市場環(huán)境下，分紅險、包括萬能險是對保險公司對渠道對客戶最友好的產(chǎn)品，這已成為保險業(yè)共識，但很多保險公司迫于眼前的業(yè)務(wù)和客戶習(xí)慣壓力，還沒有形成一致行動，各家轉(zhuǎn)型壓力也很大。

李學(xué)軍認(rèn)為，從產(chǎn)品設(shè)計底層邏輯來講，任何超過10年保障期的儲蓄類產(chǎn)品采用固定利率定價都存在缺陷，不管利率上行還是下行，都會面臨風(fēng)險。

“以目前的市場情況看，定價利率2.5%的傳統(tǒng)險，扣除各種費用和風(fēng)險因素后，10年以上的收益大概只有1.5%-1.7%。雖然看似比當(dāng)下國債利率高一點，但長期來看，如果利率波動，尤其是經(jīng)濟活躍后利率反彈，傳統(tǒng)險都存在較大風(fēng)險?！崩顚W(xué)軍表示。

“如果不轉(zhuǎn)分紅險，那么險企連給客戶創(chuàng)造價值都做不到了?！崩顚W(xué)軍如此斷言，“現(xiàn)在傳統(tǒng)險定價利率已經(jīng)很低，又要鎖定那么長的時間。如果將來利率反轉(zhuǎn)，那么隨之而來的退保將導(dǎo)致流動性風(fēng)險。如果不退保，那客戶也喪失了投資更高收益產(chǎn)品的機會?！?/p>

基于中國市場現(xiàn)狀，固定保底保障加上不確定的浮動收益更符合國情，能讓客戶和公司分享經(jīng)投資收益。

不過，由傳統(tǒng)型壽險轉(zhuǎn)為分紅險并非朝夕之功，教會銷售隊伍如何向客戶解釋保底利率、浮動利率和不同分紅實現(xiàn)率下的利率成為一大難點。

中郵人壽銀郵業(yè)務(wù)部總經(jīng)理高浩在回答界面新聞提問時介紹，在銀保渠道銷售分紅險既需要和渠道的強聯(lián)系，也需要一支專業(yè)的隊伍支撐。

其他巨頭如中國人壽，亦曾對外表示公司正在進一步加大對分紅險的培訓(xùn)力度，以期提升占比。

縱觀2025年“開門紅”期間的主打產(chǎn)品，平安推出御享金越（2025）終身壽險（分紅型），泰康推出的鑫享世家終身壽險（分紅型）等，也可看出各險企對分紅險的重視程度。

拆解利潤變臉

不過分紅險的核心價值是和公司共享經(jīng)營成果，若無利潤支撐，分紅實現(xiàn)率便沒有落地的根基。

這一點上，中郵人壽2023年巨虧120.14億元，到2024年又以利潤總額118億元成為銀行系險企“盈利王”，更讓市場擔(dān)憂其經(jīng)營穩(wěn)定度。

對此，李學(xué)軍表示，利潤的波動主要受會計準(zhǔn)則切換的影響。

2023年，中郵人壽在負(fù)債端仍執(zhí)行老準(zhǔn)則，但在資產(chǎn)端開始執(zhí)行新準(zhǔn)則，以便與郵政集團報表統(tǒng)一，這“一新一舊”的會計準(zhǔn)則導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債兩端出現(xiàn)不協(xié)同。在2023年市場大幅波動的環(huán)境下，產(chǎn)生了更大的錯配和一些計量誤差的放大。

2024年，中郵保險在資產(chǎn)端和負(fù)債端均采用了新準(zhǔn)則，資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表在同一準(zhǔn)則下進行了計量，資產(chǎn)端關(guān)于計量方式的變化也會反映到利潤表中。

李學(xué)軍表示，2023年，中郵保險進行了資產(chǎn)負(fù)債匹配的重構(gòu)，公司大量增加了國債、地方債等長久期固定收益類資產(chǎn)，拉長資產(chǎn)久期至近10年。2023年出現(xiàn)浮虧，是因為中郵保險大部分配置的是公募基金、保險資管產(chǎn)品等以公允價值計量的產(chǎn)品。在進行資產(chǎn)重構(gòu)后，以公允價值計量的產(chǎn)品大幅減少。

李學(xué)軍透露，2024年，公司118億元的利潤總額主要來自投資端的貢獻，其中債類固收資產(chǎn)對投資收益的貢獻在85%左右。

“中郵人壽在2023年大量減配以公允價值計量的公募基金、保險資管等完全盯市的產(chǎn)品，同時大量增加國債、地方政府債券等長久期債券的配置，快速拉長了資產(chǎn)端的久期，并穩(wěn)定了收益。”李學(xué)軍表示。

另外，會計準(zhǔn)則的切換，對沖了2023年的20億虧損。股市上漲行情以及債券牛市也使得公司的交易盤資產(chǎn)獲得了超額收益，其中債市貢獻20億元左右，“924行情”貢獻17億元～18億元的股票收益。

不過李學(xué)軍亦表示，除去以上三筆“一次性收益”，中郵保險這樣體量的保險公司正常穩(wěn)定的盈利水平，大概在60億元～70億元左右。2025年度利潤必然是負(fù)增長。

影響分紅險收益水平的因素，除了利潤和投資收益外，還有公司的分紅險意愿。

李學(xué)軍向界面新聞強調(diào)，有些公司盈利較多，但舍不得給客戶分紅，會留存較多的分紅特儲；而像中郵人壽等央企，出于品牌聲譽和社會責(zé)任考慮，即使投資收益未達到分紅要求，也會給客戶分紅，在一定程度上保障客戶利益。

當(dāng)前市場競爭激烈，對產(chǎn)品和資產(chǎn)配置的要求也越來越高。為了更好地發(fā)展分紅險，李學(xué)軍向界面新聞透露，公司將分紅險賬戶和傳統(tǒng)險賬戶分開管理。未來，可能會推出保底利率為1.5%或1.75%的分紅險產(chǎn)品，降低保底利率的同時，提高分紅彈性。 “這樣在資產(chǎn)配置時，可以適當(dāng)配置一些權(quán)益類資產(chǎn)，在降低保底收益預(yù)期的基礎(chǔ)上，打開收益浮動空間?！?/span>

展望2025年，李學(xué)軍表示，該公司全年總保費收入預(yù)計能上1500億元的臺階，新業(yè)務(wù)價值超過100億元。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整，繼續(xù)壓降新單、壓降躉交業(yè)務(wù)，保費增長主要靠續(xù)期拉動。