文 | 財經(jīng)天下WEEKLY 林木
編輯 | 吳躍
2月20日晚，阿里交出了一份亮眼的季度成績單，收入和利潤雙雙實現(xiàn)增長，單季賺了近500億元。那些持有阿里股票的人，樂開了花，有人低點抄底了2萬股，這輪賺了23萬港元?，F(xiàn)在的阿里，在資本眼里，又成了“最靚的仔”。
01 一夜?jié)q了1700億
因為一份超市場預期的財報，阿里巴巴成了資本市場“最靚的仔”。
2月20日晚，在美國三大股指集體收跌的背景下，阿里巴巴逆勢走出了獨立行情，每股一度大漲近15%，最高觸及144.51美元/股，創(chuàng)了近四年來的新高，最終報收135.97美元/股，上漲8.09%，市值一夜增加241.88億美元（約為1751.11億元）至3230.58億美元。
隔天，情緒和資金接著涌入港股。2月21日，阿里巴巴港股股價大幅高開，每股最終報收138.5港元，漲幅超14%，日內(nèi)成交額超444億港元，創(chuàng)歷史天量。
高昂情緒的背后，是阿里講了許久的“電商+AI”故事，終于在業(yè)績層面落地了。
阿里披露的截至2024年12月底的季度數(shù)據(jù)顯示，收入同比增長8%至2801.54億元。縱向?qū)Ρ?，這是阿里近一年來最高的季度收入增速。更重要的是，財報數(shù)據(jù)透露出，阿里的兩條腿——電商業(yè)務和云業(yè)務，開始同步使上勁了。
具體來看，季度內(nèi)，占營收半壁江山的淘天集團，收入同比增長5%至1360.91億元。時隔6個季度，該板塊營收增速再次重回5%以上。其中，客戶管理收入同比增長9%。
阿里在財報中強調(diào)，由于當季加大了對用戶增長的投入，并對具有價格競爭力的商品、客戶服務、會員體系權(quán)益和技術(shù)等戰(zhàn)略舉措持續(xù)投入，用戶體驗得到了提升，新買家和訂單量同比取得了強勁增長。當季，阿里購買力最高的88VIP會員數(shù)量已達4900萬，同比實現(xiàn)了雙位數(shù)增長。
“阿里的主業(yè)已經(jīng)擺脫螺旋式下降，止跌回升了，抖音電商增速也明顯下降了，阿里的苦日子算是熬到頭了?！彪娚谭治鰩煛⒑ｋ嘀菐靹?chuàng)始人李成東坦言。此前，外界對阿里核心商業(yè)電商業(yè)務的最大擔憂是，其市場份額持續(xù)被抖音、拼多多切走。其中，拼多多切走的主要是低價業(yè)務，抖音電商因為有流量，搶走了不少品牌廣告。
與此同時，阿里的另一大核心——云業(yè)務，也終于給出了市場期待的兩位數(shù)增長。
當季，阿里云智能集團收入同比增長13%至317.42億元，其中對外商業(yè)化收入同比增長11%。此前六個財季，該板塊收入增速分別為7%、6%、3%、3%、2%和4%，一直在個位數(shù)徘徊。
對于阿里云取得的增長，阿里高層在業(yè)績會上表示，隨著各行各業(yè)對AI技術(shù)的快速應用，客戶對阿里云的產(chǎn)品需求在迅速增加，其AI相關(guān)產(chǎn)品收入已經(jīng)連續(xù)6個季度保持三位數(shù)的同比增長。
除此之外，阿里其他業(yè)務板塊的業(yè)績表現(xiàn)也都不錯。
其中，增速最快的，是營收體量排名第二的阿里國際數(shù)字商業(yè)集團，當季收入同比增長32%至377.56億元；本地生活集團收入同比增長12%至169.88億元；大文娛集團收入同比增長8%至54.38億元；包括盒馬、UC優(yōu)視、夸克、飛豬、釘釘?shù)葮I(yè)務在內(nèi)的“所有其他”板塊，收入同比增長13%至531.02億元；菜鳥集團收入則輕微下降至282.41億元。
今年以來，阿里創(chuàng)始人馬云更頻繁地出現(xiàn)在公眾視野，巡視自家業(yè)務，也被外界解讀在給相應業(yè)務站臺。
2月11日，馬云出現(xiàn)在夸克所在的阿里智能信息事業(yè)群。根據(jù)七麥數(shù)據(jù)發(fā)布的《2024年度實力AI產(chǎn)品榜單》，夸克App年度下載量超過3.7億次，勢頭強勁。夸克，也被視為2025年阿里加速AI to C業(yè)務的關(guān)鍵。
此前頻繁被傳賣身的盒馬算是穩(wěn)了。2月13日，馬云露面長沙盒馬門店，并與盒馬員工拍照留影。而在財報發(fā)布當晚的業(yè)績會上，阿里高層明確表示，目前沒有出售盒馬的計劃，阿里將用更開放的心態(tài)，包括引入戰(zhàn)略投資人等方式，讓盒馬的價值反映在阿里整體的估值當中。
02 一個季度賺了460億
過去，阿里的格局被外界形容為“大馬拉小車”“先富帶后富”。具體而言，是淘天集團扛起賺錢養(yǎng)家的重擔，把自己賺來的錢給諸多需要燒錢的業(yè)務輸血。
但從最新的這份季度報來看，變化在于，淘天集團仍然貢獻了利潤大頭，但云智能集團在后來居上。此外，包括本地生活在內(nèi)的多個板塊虧損在收窄。或許在不久的將來，阿里不用只靠淘天養(yǎng)家了。
具體來看，當季，阿里經(jīng)營利潤為412.05億元，同比增長83%，主要系無形資產(chǎn)減值的減少，以及經(jīng)調(diào)整EBITA的增加所致。同期，經(jīng)調(diào)整EBITA為548.53億元，同比增長4%，主要由于收入的增長，以及運營效率的提升。
當季，阿里凈利潤為464.34億元，同比提升333%，歸屬于普通股股東的凈利潤為489.45億元，同比提升239%。公司方面解釋，主要由于經(jīng)營利潤增加、所持有的股權(quán)投資按市值計價的變動，以及權(quán)益法核算的投資損益增加所致。
2023年3月，阿里宣布啟動“1+6+N”組織變革。此后，“1+6+N”在集團內(nèi)部提及的次數(shù)變少，取而代之的，是諸如“打通”“協(xié)同”等字眼。不同之處在于，“1+6+N”強調(diào)各自獨立、自負盈虧，而“協(xié)同”意味著資源優(yōu)化整合，避免重復浪費。最終體現(xiàn)在財務數(shù)據(jù)上，即效率和盈利能力的提升。
按業(yè)務板塊來拆分，淘天集團仍然貢獻了利潤大頭。當季，淘天集團經(jīng)調(diào)整EBITA為610.83億元，同比增長2%，主要由客戶管理服務收入增加所致，部分被用戶體驗的投入增加所抵消。
作為對比，2024年前三個季度，該板塊經(jīng)調(diào)整EBITA均出現(xiàn)同比下降，降幅分別為5%、1%和1%。究其原因，過去一段時間，阿里電商業(yè)務在增速放緩的壓力下，急于找到新的增長點，盲目卷入低價競爭，致使利潤受損。
2024年9月，阿里“全站推廣”（由AI驅(qū)動的全平臺市場營銷工具）全量上線，此后在商家側(cè)的滲透率逐步提升。同期，淘天開始對平臺交易收取基于確收GMV的基礎(chǔ)軟件服務費。相應舉措的成效，最終反映到最新的財報數(shù)據(jù)里，淘天集團利潤重回增長。
淘天集團之外，被寄予希望的云智能集團，也在當季取得利潤增長。季度內(nèi)，該業(yè)務經(jīng)調(diào)整EBITA為31.38億元，同比增長33%，主要系公司將產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向利潤更高的公共云產(chǎn)品，以及運營效率提高所致。
同期，本地生活、大文娛、“所有其他”業(yè)務的虧損在收窄。其中，本地生活集團經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損5.96億元（上年同期為虧損20.68億元），大文娛集團經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損3.09億元（上年同期為虧損5.17億元），“所有其他”業(yè)務經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損31.56億元（上年同期為虧損31.72億元）。究其原因，大多和業(yè)務經(jīng)營業(yè)績改善、運營效率提升相關(guān)。
2024年11月，阿里發(fā)布內(nèi)部信，宣布將成立涵蓋淘天、阿里國際等核心電商業(yè)務的“阿里電商事業(yè)群”，由蔣凡任CEO。2月20日晚的業(yè)績電話會上，蔣凡出席，被問及國際電商業(yè)務時，回應稱，未來國際業(yè)務的盈利路徑比較清晰。阿里高層則表示，預期下一財年海外電商業(yè)務會實現(xiàn)單季度整體盈利。
03 買阿里股票的人樂了
可以肯定地說，阿里最壞的日子已經(jīng)過去了。
2月17日，阿里創(chuàng)始人馬云和華為創(chuàng)始人任正非、騰訊創(chuàng)始人馬化騰、宇樹科技創(chuàng)始人王興興、DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒等多位中國科技、制造領(lǐng)域知名企業(yè)家一道，出現(xiàn)在民營企業(yè)座談會上。當天，馬云坐在第一排，雖然沒有發(fā)言，但他的現(xiàn)身是個積極信號。
這幾天，阿里杭州總部園區(qū)辦公樓燈火通明，有人分析，馬云歸來后，所有阿里人都干勁十足。更早感知到“阿里觸底反彈”信號的，是手握阿里股票的股民。
高敏是去年10月買入的阿里，每股成本是115港元，中間跌到77港元的時候，她連打開股票賬戶的勇氣都沒有，沒想到年后阿里來了個強勢大反彈，她的賬戶短短一個月由綠變紅。
“我看了一下今年阿里股價累計漲了超68%，漲幅明顯高于騰訊的23%。”高敏說，阿里的漲幅主要集中在2月，更確切地說是春節(jié)以后。
在網(wǎng)上，有不少買阿里股票的人在曬持倉收益，有人盈利了超150%，有人低點抄底的2萬股這輪賺了23萬港元。還有人說，他2月20日加倉時被人嘲笑了，2月21日都在羨慕他。更多的人在問詢，現(xiàn)在入手阿里還來不來得及？摩根大通則把阿里巴巴的美股目標價從125美元上調(diào)至170美元。
究其原因，過去，阿里在資本眼里只是“電商股”。從這個定位出發(fā)，阿里面臨的局面是，一方面，高位接盤了不少與核心業(yè)務無關(guān)的資產(chǎn)；另一方面，其最大的基本盤——電商業(yè)務，市場份額持續(xù)被抖音、拼多多切走。
如今，阿里還是那個阿里，但在資本眼里，已搖身一變，成了充滿想象和敘事空間的“AI股”。
“阿里云2009年成立，當時馬云的原話是，愿意每年投10億元，阿里云可以10年不盈利。馬云退居二線之前，又成立了達摩院?！卑⒗锴皢T工阿布告訴《財經(jīng)天下》，這些年阿里一直在積累AI方面的技術(shù)、人才，積累算力，直到今年年初DeepSeek火爆全網(wǎng)，資本才開始重估中國資產(chǎn)，正視阿里在AI方面的能力。
當前，阿里在AI方面的能力是怎樣的？財報電話會上，阿里CEO吳泳銘表示，阿里近期發(fā)布的AI基礎(chǔ)大模型——通義千問旗艦版模型Qwen2.5-Max，在多項權(quán)威基準評測中處于業(yè)界領(lǐng)先水平；目前，通義千問的全球衍生模型，截至1月底突破9萬個，在主流組織中排名第一；近期，阿里還會發(fā)布基于Qwen2.5-MAX的深度推理模型......算是給外界提供了一個管窺阿里AI能力的窗口。
業(yè)績會問答環(huán)節(jié)，絕大部分問題都是圍繞AI展開的。比如有分析師提問，想知道阿里接下來圍繞云和AI方面的資本開支，以及管理層對云業(yè)務收入、利潤率的展望。
對此，阿里高層先是分享了對AI的認知，稱“如果實現(xiàn)AGI，人工智能相關(guān)的產(chǎn)業(yè)大概率將會是全球最大的產(chǎn)業(yè)，有可能影響或者替代現(xiàn)在50%左右的GDP構(gòu)成”。接著表示，圍繞AI這個戰(zhàn)略核心，阿里將在基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)模型平臺和AI原生應用、現(xiàn)有業(yè)務的AI轉(zhuǎn)型等三方面加大投入。未來3年，阿里在云和AI基礎(chǔ)設(shè)施上的投入，將超過過去10年的總和。
與此同時，阿里的另一條腿——電商，也呈現(xiàn)出些許不同于以往的風格，不再著眼分蛋糕，而是有了“共同做大蛋糕”的聲音。
據(jù)《晚點LatePos》報道，今年春節(jié)期間，蔣凡召開了小范圍的高管會，明確淘天2025年的第一件大事，是通過扶持優(yōu)質(zhì)品牌和商家做增長。此外公司內(nèi)部也明確，要具備全域意識，協(xié)助品牌，尤其是中小品牌在全網(wǎng)做大，阿里的收入也會自然提升。
阿里最新的季度財報，不僅讓股東喜不自勝，市場也在重新審視這家互聯(lián)網(wǎng)巨頭。
（文中高敏、阿布為化名）