界面新聞記者 | 趙曉娟

界面新聞編輯 | 牙韓翔

蒙牛于2月18日披露發(fā)布盈利預(yù)警公告。公告顯示，蒙牛預(yù)期2024年度總收入同比下降；2024年度凈利潤約為0.5億元至2.5億元，較2023年的48.09億元大跌，同比下降約94.8%至98.9%。

縱覽蒙牛2019至2023年的凈利潤表現(xiàn)，凈利潤處于35億-51億元之間，而2024年0.5億元至2.5億元的水平，也是蒙牛上市以來凈利潤水平最大的跳水。

蒙牛在公告中給出了兩大原因，分別是，因考慮貝拉米經(jīng)營和財務(wù)表現(xiàn)，預(yù)期將計提相關(guān)商譽和無形資產(chǎn)減值，減值金額預(yù)計38億元-40億元；由于淘汰牛市場價格和原奶價格下降，聯(lián)營公司現(xiàn)代牧業(yè)將計提相關(guān)生物資產(chǎn)減值虧損和商譽減值，相應(yīng)導(dǎo)致蒙牛在該聯(lián)營公司上錄得虧損，從而影響蒙牛報表利潤7.9億元-9億元。

對于上述業(yè)績預(yù)警，蒙牛方面表示，本次公告主要涉及貝拉米和現(xiàn)代牧業(yè)的商譽和資產(chǎn)減值，均為一次性、非現(xiàn)金項目，不影響蒙牛業(yè)務(wù)發(fā)展和運營。2024年以來，蒙牛積極應(yīng)對行業(yè)挑戰(zhàn)，堅定戰(zhàn)略、精益運營、提質(zhì)增效；若剔除上述減值，歸母凈利潤仍然表現(xiàn)穩(wěn)健，經(jīng)營現(xiàn)金流充裕，且兩項減值不會影響2024財年分紅。

在去年盧敏放卸任蒙?？偛脮r，就已有凈利潤下滑信號。蒙牛2023年的凈利潤水平下滑至48.09億元，比2022年同期下滑9.3%，這讓蒙牛遭遇自2021年以來的凈利潤首次下滑。

這次計提減值金額最大的貝拉米，成為蒙牛業(yè)績最大的拖累，而蒙牛在2019年收購貝拉米，可能是盧敏放在出任蒙?？偛闷陂g過于激進(jìn)的投資動作。

2019年12月6日，澳大利亞有機嬰幼兒奶粉生產(chǎn)商貝拉米（Bellamy’s， ASX:BAL）股東接受了中國蒙牛集團(tuán)每股13.25澳元的收購報價，這樁在當(dāng)時是中澳最大乳制品行業(yè)收購案成交，為此，蒙牛付出的代價是，總價15億澳元（近73億人民幣），溢價59%。

一名知情人士告訴界面新聞，當(dāng)時蒙牛的顧問團(tuán)都反對這樁收購，因為該企業(yè)在2019年的收入已經(jīng)出現(xiàn)下滑，而且溢價非常高，盡管蒙牛的主要增長戰(zhàn)略之一是在高端嬰幼兒配方奶粉板塊取得突破式增長，但這一收購太過冒險。

而在收購之后，貝拉米也并沒有真正為蒙牛的奶粉業(yè)績有明顯貢獻(xiàn)，2021年-2022年，蒙牛對貝拉米分別計提商譽減值6.2億元、7.42億元。

盡管盧敏放本人是奶粉業(yè)務(wù)出身，并先后主持并購奶粉品牌君樂寶、雅士利，但在盧敏放任期內(nèi)，除了剝離出去的君樂寶，奶粉在蒙牛整體業(yè)務(wù)中的表現(xiàn)未見起色。

財報數(shù)據(jù)顯示，2023年，蒙牛奶粉業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入38.02億元，較2022年下降約6000萬元。往前追隨近5年，蒙牛奶粉業(yè)務(wù)收入也連年下滑，2019年其奶粉業(yè)務(wù)收入為78.7億元，2020至2021年跌至50億元以下，此后兩年又跌至40億元以下。

到2024年上半年，蒙牛奶粉業(yè)務(wù)營業(yè)收入僅為16.35億元，同比下滑了13.6%，下滑幅度為四大板塊之首。

上述知名人士向界面新聞透露，過去幾年蒙牛在奶粉業(yè)務(wù)上浪費了較多的機會，操盤思路也出現(xiàn)失誤，所以在整體大環(huán)境中并沒有達(dá)到預(yù)期的增長。即便今年整體嬰配粉的數(shù)據(jù)開始向好，蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)短時間難以恢復(fù)。

根據(jù)國家統(tǒng)計局最新消息，2024年出生人口954萬，同比增長約6%，連續(xù)七年下降后首次回升。但受市場波動影響，中國嬰幼兒配方奶粉市場總體繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。根據(jù)AC尼爾森數(shù)據(jù)，2024年嬰幼兒配方奶粉銷售額下降7.4%，銷售額下降幅度有所收窄，相比較2023年，下降幅度收窄2.4%。

一名乳制品經(jīng)銷商告訴界面新聞，蒙牛不止奶粉，在經(jīng)銷商渠道，目前蒙?！澳艽颉钡漠a(chǎn)品依然是特侖蘇，其他產(chǎn)品的費用投放沒有減少，但銷量在下滑，尤其是常溫酸奶，和少部分常溫牛奶產(chǎn)品。在他看來，和一些地方品牌相比，蒙牛對一些新渠道的重視程度不夠，例如餐飲渠道的針對性產(chǎn)品開發(fā)得不夠。

除了奶粉業(yè)務(wù)，蒙牛也正在忍受并購現(xiàn)代牧業(yè)帶來的虧損。

2017年，蒙牛以18.73億港元增持現(xiàn)代牧業(yè)16.7%的股權(quán)，并在增持后成為現(xiàn)代牧業(yè)的實控人；2018年，蒙牛收購中國圣牧旗下內(nèi)蒙古圣牧高科奶業(yè)有限公司51%的股權(quán)；2020年，盧敏放又主導(dǎo)蒙牛收購奶酪龍頭“妙可藍(lán)多”。

而現(xiàn)代牧業(yè)的業(yè)績也連年拖累蒙牛。2月19日，現(xiàn)代牧業(yè)（HK.01117）發(fā)布公告，預(yù)計截至2024年度將錄得凈虧損為13.5億元至15.5億元，而截至2023年12月31日止年度錄得凈利潤1.85億元。

凈虧損的主要原因包括主動淘汰低產(chǎn)低效牛只所帶來的乳牛公平值重估損失，預(yù)計將產(chǎn)生虧損介于15億元至17億元。此外，由于市場不利因素影響，商譽出現(xiàn)減值跡象，預(yù)計將錄得商譽減值損失介于4億元至6億元。公告強調(diào)，盡管如此，這些損失均為非現(xiàn)金項目，不會對公司的現(xiàn)金流量、運營資金及持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

在深度涉足產(chǎn)業(yè)鏈上游后，中國的乳制品行業(yè)經(jīng)歷的長達(dá)3年的下降周期，成為蒙牛需要面臨的挑戰(zhàn)之一。

原奶價格還在向下探。界面新聞查詢農(nóng)業(yè)農(nóng)村部2025年2月份第1周數(shù)據(jù)，內(nèi)蒙古、河北等10個主產(chǎn)省份生鮮乳平均價格為3.13元/公斤，同比下跌13.8%。

事實上，從2021年8月起，生鮮乳價格就從高峰的4.38元開始下落。目前的價格與當(dāng)時的高點相比，已經(jīng)下滑了29.9%。

2024年3月，盧敏放卸任蒙?？偛?，接替者為蒙牛原高級副總裁、常溫事業(yè)部負(fù)責(zé)人高飛，他面臨蒙牛業(yè)績下滑、收拾投資殘局的雙重挑戰(zhàn)。

利好的一面是，政策層面的支持或為乳業(yè)的回暖增添信心。2月10日，國務(wù)院常務(wù)會議指出，提振消費是重中之重，其中健康消費是重點之一。而乳制品行業(yè)作為健康消費的重要組成部分，將受益于政策的鼓勵和支持。