文 | 周濤
2025開年，中通客車可謂是喜事連連。2月14日晚，隨著第九屆亞洲冬季運(yùn)動會在哈爾濱圓滿落幕，作為本屆賽事客車服務(wù)的主力品牌，中通客車也結(jié)束了賽事保障。于中通客車而言，在銷量穩(wěn)定增長的背景下，參與亞冬會賽事保障是提升品牌價(jià)值的絕佳機(jī)會。
2025年1月25日，中通客車（000957.SZ）發(fā)布2024年度業(yè)績預(yù)告，宣告其凈利潤同比增幅最高達(dá)320%，創(chuàng)下近8年最佳成績單。
這份成績單背后，既有國內(nèi)政策紅利的釋放，也有海外市場的突破性增長，但同時也暗藏結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。
業(yè)績“狂飆”
2024年，中通客車歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)為2.06億至2.93億元，同比增幅195%——320%，較2021年虧損2.2億元實(shí)現(xiàn)“V型反轉(zhuǎn)”。
分季度來看，中通客車2024年的業(yè)績增長呈現(xiàn)出強(qiáng)勁且持續(xù)的態(tài)勢。2024年第一季度凈利潤為4238萬元，同比增長105.08%，實(shí)現(xiàn)了開門紅，為全年的良好業(yè)績奠定了基礎(chǔ)。此后第二、三季度均保持增長態(tài)勢，即便到了第四季度，取中位值計(jì)算，中通客車凈利潤也達(dá)到了5373萬元，同比增長1400%，成為全年增長最強(qiáng)勁的季度。這一表現(xiàn)與國內(nèi)客車市場復(fù)蘇密切相關(guān)——2024年6米以上中大型客車銷量同比增長33.39%，帶動行業(yè)整體回暖。
支撐利潤增長的不僅是銷量。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，中通客車通過優(yōu)化供應(yīng)鏈、提升生產(chǎn)效率，將成本費(fèi)用率壓縮至歷史低位。據(jù)方正證券測算，2024年中通客車單車凈利潤達(dá)1.9萬元，較2022年翻倍。這種“量價(jià)齊升”的態(tài)勢，讓中通客車在宇通、金龍等老牌廠商的夾擊中突圍。
海外市場已經(jīng)成為中通客車業(yè)績增長的重要引擎。2024年，中通客車銷量達(dá)11409輛，同比大增51.49%，其中海外市場貢獻(xiàn)6220輛，占比54.5%，較2022年的20%占比實(shí)現(xiàn)三級跳。
在2022年前，中通客車來自國外的收入占比在20%以下，而到了2022年，這一比例提高至32%，2023年進(jìn)一步提升至44.32%，2024年上半年更是達(dá)到了66.73%。2024年，中通客車海外銷量達(dá)到6220輛，同比增長63.5%，在客車出口企業(yè)中排在第五名，且增速在行業(yè)前五名中最高。
值得注意的是，海外市場毛利率達(dá)28.15%，較國內(nèi)市場高出近8個百分點(diǎn)，成為利潤增長的核心動力，與行業(yè)龍頭宇通客車（600066.SH）的差距也在不斷縮小。
作為山東重工集團(tuán)的重要客車板塊，中通客車與旗下濰柴、重汽在海外渠道端形成了有效的協(xié)同效應(yīng)，有力地推動了出口訂單的增加。
在“一帶一路”沿線，中通客車通過性價(jià)比策略快速滲透。其出口均價(jià)約62萬元/輛，僅為宇通客車的60%，但憑借山東重工集團(tuán)的渠道協(xié)同，成功打入葡萄牙、智利等新興市場。不過，12月中通客車出口量環(huán)比驟降50.2%，暴露出其訂單波動風(fēng)險(xiǎn)。
高增長如何保持
盡管業(yè)績亮眼，中通客車的轉(zhuǎn)型仍面臨多重挑戰(zhàn)。在國內(nèi)市場，雖然受益于更新?lián)Q代和政策刺激雙重利好，客車市場迎來了恢復(fù)性增長，但這種增長更傾向于弱勢復(fù)蘇，而非強(qiáng)勢增長。一旦政策支持力度減弱，市場需求是否能夠持續(xù)保持增長態(tài)勢存在不確定性。
海外市場雖然前景廣闊，但競爭也日益激烈。2024年12月，中通客車的出口銷量僅排名第九，環(huán)比增長-50.2%，而排名第一的宇通客車銷量是2620輛，無論同比增速還是環(huán)比增速都超過了100%。
在海外市場，中通客車面臨著來自同行的巨大競爭壓力。隨著宇通、比亞迪等企業(yè)加大海外市場的拓展力度，出口市場可能會變得更加內(nèi)卷，中通客車的市場份額和盈利空間可能會受到擠壓。
另外，2024年上半年中通客車在研發(fā)方面投入了8628.08萬元，同比增長5.17%。研發(fā)投入占營收比例約為3.13%，低于宇通客車4.53%的研發(fā)投入。在歐盟碳關(guān)稅變化、國內(nèi)補(bǔ)貼退坡的背景下，其技術(shù)迭代壓力日益凸顯。
值得關(guān)注的是，中通客車正在開辟"第二增長曲線"。2024年其自動駕駛接駁車在雄安新區(qū)累計(jì)運(yùn)營里程突破100萬公里，L4級智能駕駛系統(tǒng)進(jìn)入量產(chǎn)前夜。這些布局或許預(yù)示著，商用車行業(yè)的競爭維度正在從"能源革命"向"智能革命"躍遷。
技術(shù)路線的博弈仍在繼續(xù)，固態(tài)電池的商業(yè)化可能顛覆現(xiàn)有競爭格局，中通客車未來發(fā)展仍需長期觀察。