界面新聞?dòng)浾?| 韓宇航
2024年漲幅超28%的黃金價(jià)格在2025年繼續(xù)攀升。2月11日，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中價(jià)格創(chuàng)2942.70美元/盎司的盤中歷史新高。隨后開啟震蕩模式，2月15日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格跌超1.5%。
黃金行情火熱，投資者的相關(guān)咨詢也忙壞了銀行理財(cái)經(jīng)理。一位國有行理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者表示，新年以來投資者關(guān)于黃金投資的問題明顯變多，“雖然目前在金價(jià)高點(diǎn)，但很多客戶還是果斷入手”。
理財(cái)公司也沒“閑著”，近期紛紛加大對(duì)配置黃金資產(chǎn)的銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行和宣傳。界面新聞?dòng)浾吒鶕?jù)中國理財(cái)網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月14日，有來自招銀理財(cái)、光大理財(cái)和興銀理財(cái)?shù)?只名稱中含有“黃金”字樣的理財(cái)產(chǎn)品處于待售狀態(tài)。
從存續(xù)的銀行理財(cái)產(chǎn)品來看，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品中配置黃金的理財(cái)產(chǎn)品大體可分為兩類。
一類是“固收+黃金”理財(cái)產(chǎn)品，整體來看，這類產(chǎn)品底層資產(chǎn)穩(wěn)健，信用債打底，輔以黃金，也有部分產(chǎn)品會(huì)加入量化中性策略以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的全方位配置。配置比例上，投資于固收資產(chǎn)的部分不少于80%，而黃金資產(chǎn)的比例不超過20%，一般倉位在10%左右。
還有一類是掛鉤黃金標(biāo)的的結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品除了配置固收類資產(chǎn)外，還投資了與黃金相關(guān)的衍生品，期權(quán)結(jié)構(gòu)主要是以二元看漲、自動(dòng)觸發(fā)以及鯊魚鰭型三類為主。
具體來看，掛鉤二元看漲類型期權(quán)結(jié)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品觀察日為產(chǎn)品期末，期末黃金價(jià)格只要超過期初價(jià)格一定幅度，投資者就能獲得高檔位收益，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)定也較為簡(jiǎn)單，只有高檔和低檔兩檔，不存在提前終止的情況。
掛鉤自動(dòng)觸發(fā)期權(quán)結(jié)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品依然設(shè)定兩檔業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，但會(huì)設(shè)多個(gè)觀察日，具體觸發(fā)規(guī)則為，觀察日期間觸發(fā)敲出事件，則提前終止，觸發(fā)高檔收益。
鯊魚鰭結(jié)構(gòu)產(chǎn)品則會(huì)約定波動(dòng)范圍，黃金價(jià)格在約定范圍內(nèi)波動(dòng)可獲得更高收益，若價(jià)格超出該區(qū)間，意味著期權(quán)發(fā)生了敲出，合約失效，則收益相對(duì)較低。由于設(shè)定了約定波動(dòng)范圍，所以鯊魚鰭結(jié)構(gòu)也是這幾類中唯一一種設(shè)定多檔業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的期權(quán)結(jié)構(gòu)。
對(duì)于這兩類配置黃金的銀行理財(cái)產(chǎn)品差異，招銀理財(cái)表示黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品適合于追求安全底線，對(duì)黃金投資有一定見解，并希望資金靈活運(yùn)作的投資者。
普益標(biāo)準(zhǔn)研究員董翠華對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，黃金市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)引起掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)增加，可能引起短期收益波動(dòng)，且持倉黃金資產(chǎn)的比例越高，對(duì)收益的影響越大。相較掛鉤黃金ETF、黃金期權(quán)的理財(cái)產(chǎn)品，掛鉤黃金現(xiàn)貨的理財(cái)產(chǎn)品更易受到黃金市場(chǎng)波動(dòng)的影響。
除了配置黃金的銀行理財(cái)產(chǎn)品，上述國有行理財(cái)經(jīng)理對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆e存金也是很多用戶的選擇。
《黃金積存業(yè)務(wù)管理暫行辦法》中將黃金積存業(yè)務(wù)定義為：金融機(jī)構(gòu)按照與客戶的約定，為客戶開立黃金賬戶，記錄客戶在一定時(shí)期內(nèi)存入一定重量黃金的負(fù)債類業(yè)務(wù)。
積存金業(yè)務(wù)包括活期積存和定期積存兩種，活期積存為投資者主動(dòng)發(fā)起單筆購買，而定期積存的投資金額固定，銀行會(huì)根據(jù)約定自動(dòng)扣款并購買黃金。
該理財(cái)經(jīng)理對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，相?duì)于配置黃金的理財(cái)產(chǎn)品，積存金更為靈活?！敖灰讜r(shí)間上限制更少，而且是T+0買賣，不管是買還是賣都實(shí)時(shí)到賬”該理財(cái)經(jīng)理解釋稱。
界面新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，在金價(jià)暴漲掘金行情火熱的這段時(shí)間，多家銀行都延長(zhǎng)了積存金交易時(shí)間，建設(shè)銀行公告，自2025年1月13日起，將個(gè)人黃金積存業(yè)務(wù)交易時(shí)間由每周一至周五9:10至24:00調(diào)整為每周一9:10至周六凌晨2:30。招商銀行在此前也將積存金業(yè)務(wù)的交易時(shí)間從交易日的9：00—22:00調(diào)整為9:00—24:00。
國泰君安證券研報(bào)表示，本輪黃金價(jià)格上漲的核心驅(qū)動(dòng)力來自美國特朗普政府關(guān)稅政策引發(fā)的市場(chǎng)憂慮，同時(shí)全球央行購金需求維持高位。多重因素疊加下的不確定性攀升推升風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，疊加美元利率小幅回調(diào)，共同支撐金價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)。
對(duì)于接下來影響黃金走勢(shì)的因素，貝萊德建信理財(cái)副總經(jīng)理、首席多資產(chǎn)投資官劉睿分析指出，黃金價(jià)格背后的三個(gè)核心因素分別是機(jī)遇成本，即美元美債，或者美債的實(shí)際利率、避險(xiǎn)（特性）以及美元信用，1年之內(nèi)短期來看，前兩個(gè)因素占據(jù)主導(dǎo)。
所以多家機(jī)構(gòu)在分析金價(jià)可能走勢(shì)時(shí)，都根據(jù)期限長(zhǎng)短不同給出了預(yù)測(cè)。
招商銀行研究院分析稱，短期黃金市場(chǎng)出現(xiàn)了一定程度的過熱跡象，2025年轉(zhuǎn)為高位震蕩的概率上升，市場(chǎng)波動(dòng)也會(huì)進(jìn)一步加大。但長(zhǎng)期視角下，黃金具備長(zhǎng)期上漲動(dòng)力。同時(shí)也是資產(chǎn)配置中不可或缺的一環(huán)。
中金公司研報(bào)預(yù)計(jì)，未來十年黃金中樞或在3000—5000美元/盎司，黃金仍可超配，但2025年漲幅可能放緩，波動(dòng)可能增大，建議適度淡化黃金的短期交易價(jià)值，關(guān)注黃金的長(zhǎng)期配置價(jià)值。