界面新聞?dòng)浾?| 劉婷

最新公布的美國1月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）全面超預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾偏鷹派的言論，分析師表示，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)將維持現(xiàn)有利率不變，至少在5月前不會(huì)采取進(jìn)一步的行動(dòng)。

美國勞工統(tǒng)計(jì)局周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月CPI季調(diào)后環(huán)比上漲0.5%，漲幅比去年12月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI環(huán)比上漲0.4%，比前值擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，為去年4月以來的最快增速。同比來看，1月CPI季調(diào)前增長3.0%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，為去年7月以來最大漲幅；核心CPI季調(diào)前增長3.3%，比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

無論是環(huán)比還是同比，美國1月CPI均超預(yù)期。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)將今年首次降息時(shí)點(diǎn)從9月推遲至12月，降息幅度也從數(shù)據(jù)公布前的40個(gè)基點(diǎn)收窄至30個(gè)基點(diǎn)。

“這幾乎看起來像是2024年上半年的重演，當(dāng)時(shí)通脹上升令所有人（包括美聯(lián)儲(chǔ)）都感到意外?！被葑u(yù)評(píng)級(jí)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布賴恩·庫爾頓在給界面新聞發(fā)來的評(píng)論中寫道。他指出，核心商品和服務(wù)通脹均在上升，后者受到運(yùn)輸服務(wù)的提振。美聯(lián)儲(chǔ)還沒有完成讓通脹回落的任務(wù)，而新的通脹風(fēng)險(xiǎn)正在出現(xiàn)，這包括關(guān)稅上調(diào)和勞動(dòng)力供應(yīng)增長受到擠壓。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)天在眾議院金融服務(wù)委員會(huì)的聽證會(huì)上表示，1月CPI數(shù)據(jù)高于“幾乎所有預(yù)期”，美聯(lián)儲(chǔ)依然有更多工作要做。他暗示，利率將在可預(yù)見的未來保持高位。

“我們已經(jīng)接近通脹目標(biāo)，但還沒有達(dá)到。今天的CPI報(bào)告也表達(dá)了同樣的意思。我們?nèi)〉昧撕艽筮M(jìn)展，目前希望保持政策限制性?！滨U威爾說。

東方金誠研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪認(rèn)為，1月通脹數(shù)據(jù)全面超預(yù)期顯示美國去通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻，加之通脹預(yù)期抬頭、評(píng)估關(guān)稅及移民政策的效應(yīng)仍需時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)仍將選擇觀望，3月降息的希望較為渺茫。

投資銀行高盛也表示，1月通脹數(shù)據(jù)可能會(huì)進(jìn)一步鞏固美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎的寬松政策路徑，穩(wěn)健的勞動(dòng)力市場(chǎng)也為美聯(lián)儲(chǔ)保持耐心提供了空間。“我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)目前可能會(huì)維持觀望模式，預(yù)計(jì)在下月的會(huì)議上會(huì)維持利率不變?！备呤⒎Q。

開源證券認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能在2025年上半年都較難降息。首先，當(dāng)前美國勞動(dòng)力市場(chǎng)依然較為強(qiáng)勁，這將會(huì)對(duì)需求端提供有力支撐，進(jìn)而傳導(dǎo)至通脹，使其難有快速下跌的基礎(chǔ)。其次，特朗普的政策效果也需要1-2個(gè)季度來觀察，在此之前，如果就業(yè)與通脹沒有大幅下行，暫停降息將是美聯(lián)儲(chǔ)的最優(yōu)選擇。

美聯(lián)儲(chǔ)每年舉行8次政策會(huì)議，分別在1月、3月、5月、6月、7月、9月、10月和12月。北京時(shí)間1月30日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議后，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%-4.5%，這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年9月開啟降息周期以來首次暫停降息。

雖然1月美國CPI全面超預(yù)期，但不少分析師指出，這其中包含了明顯的季節(jié)性因素影響，排除擾動(dòng)項(xiàng)，美國通脹依然在逐步回落的道路上，5月或6月仍有降息的可能。

銀河證券指出，1月價(jià)格上行包含了明顯的殘余季節(jié)性影響，主要反映在年初部分產(chǎn)品和服務(wù)重新定價(jià)導(dǎo)致薪資和價(jià)格存在夸大的情況，這在2023年和2024年都有體現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)和其他的相關(guān)研究也指出殘余季節(jié)性使季調(diào)后的通脹數(shù)據(jù)呈現(xiàn)上半年高、下半年低的情況。

“這并不意味著CPI已經(jīng)走上停滯甚至上行的道路。在1月數(shù)據(jù)偏強(qiáng)后，我們預(yù)測(cè)的2025全年CPI均值升至2.6%，如果特朗普全面加征關(guān)稅造成通脹在此基礎(chǔ)上升高0.5-0.8個(gè)百分點(diǎn)，那么名義CPI增速均值存在高于3%的風(fēng)險(xiǎn)。雖然如此，從節(jié)奏考慮，2025年上半年通脹還在逐步回落的道路上，美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的空間依然存在。”銀河證券稱。

白雪表示，未來幾個(gè)月美國CPI有望重新回歸下行，雖然下行過程的波動(dòng)性可能加大，但美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能在5月或6月進(jìn)行一次降息。

此外，宏源期貨分析師王文虎表示，美聯(lián)儲(chǔ)今年降息次數(shù)或多于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的1次，原因包括美國政府效率部積極推動(dòng)財(cái)政赤字壓縮可能會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)增長，導(dǎo)致下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏有可能加快。

美國總統(tǒng)唐納德·特朗普日前再次施壓美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息。周三，他在社交媒體上呼吁降低利率，以支持其對(duì)外加征關(guān)稅和對(duì)內(nèi)擴(kuò)大減稅的經(jīng)濟(jì)政策。

特朗普自1月20日就職以來，積極兌現(xiàn)競(jìng)選承諾，在驅(qū)逐非法移民、征收關(guān)稅等方面政策頻出。2月1日，美國政府宣布對(duì)進(jìn)口自加拿大和墨西哥的商品征收25%的關(guān)稅，對(duì)進(jìn)口自中國的商品加征10%的關(guān)稅。對(duì)華關(guān)稅已經(jīng)生效，對(duì)加、墨兩國的關(guān)稅將于下月4日生效。2月10日，特朗普簽署行政命令，宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國的鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅，他還表示，將考慮對(duì)汽車、芯片和藥品征收關(guān)稅。

鮑威爾在本周的聽證會(huì)上并未直接提及關(guān)稅問題，但他表示，如果這些政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)調(diào)整利率。