界面新聞記者｜馬悅然
今年第一家IPO終止的光伏企業(yè)出現(xiàn)了。
2月7日，因江蘇美科太陽能科技股份有限公司（下稱美科股份）主動要求撤回注冊申請文件，證監(jiān)會決定終止其公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市注冊程序。
美科股份對此向界面新聞回應稱，此次IPO撤回，是基于對海內外資本市場環(huán)境和公司自身發(fā)展戰(zhàn)略需求的深入分析后作出的戰(zhàn)略性自主決策。該公司會繼續(xù)推進全球化經(jīng)營工作和資本市場其他計劃。
深交所官網(wǎng)信息顯示，美科股份的上市歷程在近三年前就已開啟。2022年6月7日，美科股份向深交所提交招股書并獲受理，一個月后問詢，半年后通過上市委會議。
2023年11月，美科股份提交IPO注冊資料，但在等待了一年多后，仍上市無果，最終終止注冊。
美科股份是光伏上游硅棒、硅錠及硅片環(huán)節(jié)專業(yè)化制造商，主要從事單晶硅棒、單晶硅片的研發(fā)、生產和銷售以及單晶硅片受托加工服務。界面新聞了解到，其硅片在國內市占率為8%左右，是業(yè)內二線企業(yè)。
美科股份原計劃募資50億元，其中37.5億元用于包頭美科硅能源有限公司三期20 GW單晶拉棒項目，其余12.5億元用以補充流動資金。
招股書顯示，截至2023年末，美科股份已建成約56 GW單晶拉棒產能和約48 GW單晶切片產能，并已規(guī)劃建設超過80 GW單晶拉棒和切片產能。
2021-2023年，美科股份營收分別為36.12億元、129億元、125.52億元，同期凈利潤分別為2億元、9.88億元、10.65億元，逐年增長但增速趨緩。
該公司招股書中沒有更新2024年財務數(shù)據(jù)。從去年行業(yè)虧損的主旋律看，處于硅產業(yè)鏈上的美科股份，凈利也將受到重創(chuàng)。
作為參考，同是硅片二線企業(yè)的弘元綠能（603185.SH），去年預虧損25億-27億元；京運通（601908.SH）虧損16.8億-24.5億元；雙良節(jié)能（600481.SH）虧損16.8億-19.8億元。
在報告期的三年內，美科股份的負債率逐年攀升，從2021年的53.57%升至2023年的71.64%。
美科股份在招股書中指出，報告期內合并資產負債率均高于同行業(yè)可比公司平均水平。未來，若公司經(jīng)營業(yè)績未達預期甚至下滑，導致經(jīng)營性現(xiàn)金流入減少，或者難以通過外部融資等方式籌措償債資金，將對公司資金鏈產生一定壓力，從而對公司的日常經(jīng)營造成不利影響。
可以看出，融資對于從事產業(yè)鏈單一環(huán)節(jié)的美科股份運轉非常重要。截至2023年底，該公司負債已經(jīng)高達138.67億元。
美科股份原預計，上市后總市值不低于10億元。該公司招股書顯示，選擇適用《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》2.1.2 第(二)項標準，即預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元。
在去年大概率虧損的背景下，美科股份恐無法適用上述規(guī)則。
有業(yè)內人士對界面新聞分析稱，在未盈利情況下，企業(yè)想要在創(chuàng)業(yè)板上市，其實還可以適用創(chuàng)業(yè)板第三套上市財務標準，即預計市值不低于50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元?。
雖然上述規(guī)則在2023年已經(jīng)被啟動，但界面新聞查閱，目前創(chuàng)業(yè)板在會企業(yè)主要采用第一套標準，少數(shù)采用第二套標準，而第三套標準暫無企業(yè)。
近兩年，資本市場遇冷，尤其自新“國九條”出臺后，企業(yè)上市節(jié)奏趨緩。尤其是進入下行周期的光伏行業(yè)，難以獲得資本青睞。
界面新聞不完全統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2024年A股IPO終止的企業(yè)合計439家，其中創(chuàng)業(yè)板終止IPO達到152家，滬主板終止的企業(yè)達到79家，科創(chuàng)板終止企業(yè)達75家，深主板終止企業(yè)達55家，北交所終止企業(yè)達78家。
去年，成功上市的光伏企業(yè)僅有三家，分別是儲能逆變器企業(yè)艾羅能源(688717.SH)、設備商拉普拉斯(688726.SH)以及光伏邊框企業(yè)永臻股份(603381.SH)，前兩者于科創(chuàng)板上市，后者登陸滬市主板。
據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計，2024年以來有16家光伏企業(yè)IPO終止，它們原計劃通過上市募資超過200億元，募資金額最大的是原計劃回A的港股新特能源(01799.HK)，美科股份次之。
在這些企業(yè)中，8家擬于創(chuàng)業(yè)板上市，2家擬于深市主板上市，4家擬登陸滬市主板，1家擬登陸北交所，1家天合富家暫未披露招股書，母公司天合光能(688599.SH)終止分拆上市計劃。
其中7家涉及光伏主產業(yè)鏈，分別是公元新能、中潤光能、潤陽股份、鴻禧能源、一道新能、新特能源、美科股份。
硅料龍頭新特能源募資金額在被統(tǒng)計企業(yè)中最高，達到88億元。該公司籌劃回A已經(jīng)近四年，最終以失敗告終。
除了IPO遇冷，去年光伏行業(yè)可轉債、定增等也均有一定程度的收緊。境內發(fā)行難，近兩年企業(yè)熱衷GDR發(fā)行，但近期出海融資的節(jié)奏也在趨緩。
1月27日，光伏裝備制造商先導智能（300450.SZ）公告，決定終止境外發(fā)行全球存托憑證并在瑞士證券交易所掛牌上市的計劃。同時，該公司計劃赴港上市，在境外發(fā)行股份（H股）。
先導智能是新能源智能裝備整線服務商，業(yè)務涵蓋鋰電池、光伏、3C等多個領域。在先導智能前，多家光伏企業(yè)的GDR計劃也先后終止，例如愛旭股份（600732.SH）、福斯特（603806.SH）等。
轉戰(zhàn)港股上市是不少新能源企業(yè)的新選擇。光伏企業(yè)中，青海麗豪半導體有限公司去年被傳出計劃赴港上市，鈞達股份(002865.SZ)去年10月再次遞表港交所。鋰電企業(yè)中，寧德時代(300750.SZ)、海辰儲能等均有赴港上市計劃。
目前，光伏行業(yè)已經(jīng)有見底反彈的跡象。
中信證券研報表示，在光伏產業(yè)鏈量、價、利觸底的情況下，隨著需求端有望逐步復蘇并穩(wěn)健增長，而供給側通過行政約束、自律限產和市場化出清等手段，且有望受益于潛在的改革政策落地，行業(yè)有望迎來基本面修復。
中信證券認為，短期看，預計隨著2025年第一季度末旺季來臨，產業(yè)鏈量利有望開啟反彈行情；中期看，隨著落后產能加速實質性出清，光伏供給側有望于2025年下半年逐步重構，具備技術、成本、資金和全球化解決方案服務能力優(yōu)勢的龍頭廠商有望率先引領行業(yè)反轉。
春節(jié)前，硅料價格已經(jīng)連續(xù)多周上漲。
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會最新分析指出，絕大多數(shù)在產企業(yè)積極履行行業(yè)自律的約定，多晶硅供需關系逐步向平衡過渡，庫存壓力得到極大程度地緩解，預計多晶硅價格在上半年仍具有長期向好的趨勢。
界面新聞近日獲悉，下周，業(yè)內多家頭部企業(yè)高管將再度開會，就行業(yè)話題進行探討。
國金證券預測，光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)的盈利拐點預計最快將在2025年第二季度出現(xiàn)，這為行業(yè)帶來了明確的積極信號。此外，新技術和新需求的涌現(xiàn)將進一步推動2025年光伏行業(yè)的繁榮。除了技術發(fā)展，國金證券還預計2025年光伏新增裝機將持續(xù)以10%以上的速度增長。