界面新聞記者 | 戴晶晶
多元化大集團的時代過去了，又一家工業(yè)巨頭將正式分拆。
當?shù)貢r間2月6日，霍尼韋爾宣布，其董事會已完成由董事長兼首席執(zhí)行官柯偉茂(Vimal Kapur)一年前啟動的全面業(yè)務組合評估，決定將自動化(Automation)與航空航天技術(Aerospace Technologies)業(yè)務完全分拆。
上述計劃結合先前該公司宣布的高性能材料業(yè)務(Advanced Materials)分拆方案，霍尼韋爾將形成三家獨立的上市公司：霍尼韋爾自動化(Honeywell Automation)，霍尼韋爾航空航天(Honeywell Aerospace)，高性能材料(Advanced Materials)。
柯偉茂稱，三家獨立公司將專注于自己的增長戰(zhàn)略，“霍尼韋爾有豐富的戰(zhàn)略補充收購目標，計劃將繼續(xù)部署資金，以進一步加強每項業(yè)務，為獨立上市做好準備?！?/span>
根據(jù)聲明，霍尼韋爾自動化與航空航天業(yè)務的分拆預計將在2026年下半年完成，高性能材料業(yè)務的分拆將在2025年底或2026年初完成。
霍尼韋爾創(chuàng)立于1885年，以溫控器起家，目前業(yè)務板塊分為航空航天科技集團、智能建筑科技集團、能源與可持續(xù)技術集團、智能工業(yè)科技集團。在通用電氣(GE)、美國鋁業(yè)等制造業(yè)巨頭拆分后，霍尼韋爾也是當前美國為數(shù)不多僅存的多元化工業(yè)集團之一。
2月6日公布的業(yè)績報顯示，2024年，霍尼韋爾銷售總額384.98億美元(約合2806億元人民幣)，同比增長5%；調整后每股收益9.89美元，同比增4%。
其中，霍尼韋爾航空航天業(yè)務主要為波音等公司生產發(fā)動機和駕駛艙系統(tǒng)，2024全年銷售額為154.58億美元(約合1127億元人民幣)，約占霍尼韋爾同期總銷售額的40.2%。智能工業(yè)、智能建筑和能源與可持續(xù)板塊的銷售額占比分別為26%、17%和16.7%。
據(jù)估計，分拆后的獨立公司霍尼韋爾自動化在2024年獲得的收入規(guī)模約為180億美元；霍尼韋爾航空航天的收入約150億美元，將成為最大的上市航空供應商之一；高性能材料專注于可持續(xù)發(fā)展的特種化學品和材料領域，年收入接近40億美元。
霍尼韋爾的分拆是在激進投資者埃利奧特投資管理公司(Elliott)推動下進行的。去年11月，埃利奧特宣布已累計持有霍尼韋爾50億美元(約合365億元人民幣)的股份，成為后者最大的活躍投資者。
激進投資者是指通過購買上市公司股票，并要求公司作出改變甚至插手企業(yè)決策的投資者。埃利奧特投資了約700億美元(約合5102億元人民幣)的資產，是最有影響力的激進投資者之一，曾作為股東推動美國西南航空公司改革，要求星巴克對其中國業(yè)務進行審視。
“在過去五年里，執(zhí)行不均、財務結果不一致以及股價表現(xiàn)不佳，削弱了霍尼韋爾創(chuàng)造價值的強勁記錄。”埃利奧特在給霍尼韋爾董事會的信件中指出，過去的綜合集團結構已不再適合霍尼韋爾，分拆航空航天和自動化業(yè)務可以在未來兩年帶來51%-75%的股價收益。
過去幾年，霍尼韋爾的股價表現(xiàn)大幅落后于大盤。2023-2024年兩年中，標普500指數(shù)累計上漲約55%，霍尼韋爾同期股價在震蕩中僅上漲了7%。
通用電氣自分拆后股價一路上揚，是埃利奧特促使霍尼韋爾同樣進行拆分的佐證。
2023年1月，通用電氣醫(yī)療設備業(yè)務GE HealthCare獨立上市，其航空航天、能源業(yè)務隨后在2024年4月獨立上市，標志通用電氣正式完成分拆。
截至當?shù)貢r間2月6日收盤，通用電氣拆分后的三個獨立上市公司航空航天、能源和醫(yī)療保健市值分別為2208億美元、1014億美元和和398億美元，加起來的市值幾乎是通用電氣在2022年一家公司時的四倍。
國際巨頭分拆在近幾年成為潮流。2021年，通用電氣宣布被一分為三、東芝“一拆三”、強生“一拆二”。2024年，跨國化工巨頭杜邦宣布“一拆三”。
“多元化企業(yè)能不能持續(xù)良好地發(fā)展，現(xiàn)在看來隨著市場競爭加劇，業(yè)務繁雜但單項業(yè)務競爭力弱的企業(yè)是徹底失去優(yōu)勢了。”
中國中化控股有限責任公司原黨組書記、董事長寧高寧在他的《三生萬物》一書中指出，在美國多元化企業(yè)的鼻祖通用電氣徹底按專業(yè)化分工原則分拆成三家公司之后，多元化企業(yè)無論在理論上還是實踐上都已站不住腳。
據(jù)加拿大皇家銀行資本市場的數(shù)據(jù)報道，12家工業(yè)分拆公司在各自分拆后的一年內上漲了約50%，表現(xiàn)優(yōu)于工業(yè)精選行業(yè)SPDR基金。
在首席執(zhí)行官柯偉茂的領導下，霍尼韋爾通過一系列的剝離和收購來精簡其業(yè)務結構，以避免進行大規(guī)模的分拆。
2024年，霍尼韋爾資本投入達到了創(chuàng)記錄的146億美元(約合1064億元人民幣)，其中89億美元用于收購，收購標的包括開利全球安防業(yè)務、航空航天和國防技術供應商CAES系統(tǒng)公司以及空氣產品公司的液化天然氣(LNG)工藝技術及設備業(yè)務。
去年11月，霍尼韋爾宣布已同意以13.25億美元的全現(xiàn)金交易價格將其個人防護裝備業(yè)務出售給PIP公司，標志著霍尼韋爾徹底退出個人防護裝備業(yè)務。同年10月，該公司宣布剝離高性能材料部門，最遲在2026年初完成此項業(yè)務獨立上市。
埃利奧特等投資者認為，在噴氣式飛機產量增加以及飛機制造業(yè)的積壓訂單推動下，霍尼韋爾航空航天業(yè)務正在經(jīng)歷強勁增長，在獨立上市后將獲得更高的估值。
“ 通過此次分拆，增強的聚焦、戰(zhàn)略對接和靈活性將為霍尼韋爾帶來更高的運營效率和估值提升空間。 ”埃利奧特合伙人馬克·斯坦伯格(Marc Steinberg)和杰西·科恩(Jesse Cohn)在2月6日的聲明中稱。
據(jù)路透社報道，持有霍尼韋爾股份的Gabelli Funds投資組合經(jīng)理托尼·班克羅夫特(Tony Bancroft)認為，霍尼韋爾航空航天和自動化業(yè)務的估值可能分別達到1040億美元和940億美元。但他同時警告稱，市場可能需要一些時間才能實現(xiàn)這一價值。
在2月6日《華爾街日報》提前報道分拆計劃后，霍尼韋爾在盤前交易中一度上漲6.5%。但在正式公布分拆方案和第四季度業(yè)績后，該股轉跌，截至當日收盤跌5.64%，市值約為1445億美元。
霍尼韋爾預測，2025年調整后每股利潤在10.10美元至10.50美元之間，低于分析師根據(jù)LSEG編制的數(shù)據(jù)平均預測的10.93美元。2025年銷售額預計為396億-406億美元，也低于華爾街預期的412.2億美元。