記者｜趙陽(yáng)戈

無論是證監(jiān)會(huì)召開的2025年系統(tǒng)工作會(huì)議，還是2月1日證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布的《吳清：奮力開創(chuàng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展新局面》，都提到“首發(fā)上市新申報(bào)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)覆蓋面從原先10%左右大幅提高到不低于1/3”。毫無疑問，IPO的現(xiàn)場(chǎng)檢查將趨嚴(yán)，IPO公司及中介機(jī)構(gòu)莫抱僥幸心理。

IPO公司抽簽現(xiàn)場(chǎng)檢查由來已久，可以追溯到2014年。2024年有過三批，2023年有過三批，2022年有過四批。其中，2024年三批合計(jì)抽中了4家公司，2023年合計(jì)抽中了17家，2022年則為34家。

需要指出的是，被抽中企業(yè)撤否率相當(dāng)?shù)母摺?/span>

2024年是IPO低速期，被抽中的4家中目前有2家撤否，比例50%；2023年抽中的17家里有12家撤否，比例70.59%；2022年的34家中有26家撤否，占比76.47%。

這種比例對(duì)IPO公司來說威懾力可想而知，投資者總會(huì)看到有些公司被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查后不久便撤回首發(fā)申請(qǐng)，草草下線。當(dāng)然公司給出的理由各不相同。

筆者認(rèn)為，在堅(jiān)持依法從嚴(yán)監(jiān)管，嚴(yán)把上司公司入門關(guān)的要求下，對(duì)IPO企業(yè)除了現(xiàn)場(chǎng)檢查、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)覆蓋面從10%提高到至少1/3之外，還可以對(duì)以下幾點(diǎn)進(jìn)行強(qiáng)化。

一是抽簽率。拿2023年的情形舉例。第一批是從101家公司中抽中了5家，中簽率4.95%；第二批19家中抽中了1家，中簽率5.26%；第三批225家抽中了11家，中簽率4.89%?？梢?，抽簽率始終控制在5%上下。這一次提升的是覆蓋面，為進(jìn)一步彰顯威懾力，中簽率同樣有提升空間。

二是對(duì)抽中撤回者復(fù)核。對(duì)于抽中的公司選擇撤回終止IPO，此后再向滬深京交易所申請(qǐng)首發(fā)的，一律直接需要接受專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查，無需抽簽。

2024年3月，證監(jiān)會(huì)曾發(fā)布《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》。其中第十二條明確規(guī)定“檢查對(duì)象確定后，檢查對(duì)象撤回發(fā)行申請(qǐng)不影響檢查工作的實(shí)施，也不影響證監(jiān)會(huì)和交易所依法依規(guī)對(duì)檢查發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行處理。”

上述條款保證了一旦抽中就算撤回也“躲不掉”現(xiàn)場(chǎng)檢查。在此基礎(chǔ)上，如果該企業(yè)再度開啟IPO，針對(duì)現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)的問題應(yīng)當(dāng)接受相應(yīng)的專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查，同時(shí)也可視具體情況，擴(kuò)大現(xiàn)場(chǎng)檢查范圍。

之前的鷹之航算是典型案例。公司前后兩度IPO，兩次都抽中了現(xiàn)場(chǎng)檢查。第一次鷹之航曾在2021年2月19日收到過《現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)通知書》，在2021年2月23日選擇了撤回申請(qǐng)。第二次鷹之航挺過了上會(huì)，但仍在去年7月以撤回的方式終止了IPO。

其三便是次新股出現(xiàn)暴雷后對(duì)投資者的保護(hù)要重視。

對(duì)投資者來說，最怕踩雷。在退市常態(tài)化下，一旦公司上市后暴雷，甚至出現(xiàn)退市的極端情況，如何保護(hù)投資者就需要一些機(jī)制。除了嚴(yán)查公司和中介外，諸如對(duì)投資者持股的回購(gòu)或者其他形式的補(bǔ)償，都是值得考慮的。尤其是對(duì)未盈利企業(yè)的投資者來說，其承受的風(fēng)險(xiǎn)明顯也更高。