2025年1月21日，上海寶濟(jì)藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“寶濟(jì)藥業(yè)”）正式向港交所遞交了上市申請(qǐng)，擬通過資本市場進(jìn)一步推動(dòng)其在生物醫(yī)藥領(lǐng)域的發(fā)展。此次IPO的聯(lián)席保薦人為中信證券和海通國際，這兩家實(shí)力雄厚的金融機(jī)構(gòu)的加入，為寶濟(jì)藥業(yè)的上市之路增添了重要砝碼。
寶濟(jì)藥業(yè)自2019年成立以來，一直專注于大品種生物藥物的研發(fā)，致力于通過合成生物技術(shù)開發(fā)難以生產(chǎn)的重組生物藥物。公司通過替代傳統(tǒng)從動(dòng)物器官、血液或尿液中提取的生化產(chǎn)品，或升級(jí)現(xiàn)有治療手段，提升治療標(biāo)準(zhǔn)。目前，寶濟(jì)藥業(yè)已打造出涵蓋多個(gè)治療領(lǐng)域的研發(fā)管線，包括五項(xiàng)處于臨床階段的在研藥物及七項(xiàng)臨床前產(chǎn)品。
寶濟(jì)藥業(yè)的核心產(chǎn)品包括KJ017、KJ103和SJ02。其中，KJ017是一種高度糖基化的重組人透明質(zhì)酸酶，用于實(shí)現(xiàn)聯(lián)用藥物的快速、大容量皮下給藥；KJ103是一種創(chuàng)新性重組免疫球蛋白G（IgG）降解酶，用于治療多種免疫性疾?。籗J02則是一種長效重組人卵泡刺激素-CTP融合蛋白，用于輔助生殖領(lǐng)域的控制性卵巢刺激。這些產(chǎn)品均處于中國后期臨床階段或NDA注冊(cè)階段。
盡管寶濟(jì)藥業(yè)在技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)方面取得了顯著進(jìn)展，但其財(cái)務(wù)表現(xiàn)仍面臨挑戰(zhàn)。招股書顯示，寶濟(jì)藥業(yè)目前尚未有任何產(chǎn)品獲批進(jìn)行商業(yè)銷售，因此在往績記錄期內(nèi)持續(xù)虧損。2023年，公司營收為693萬美元，其他收益為1760萬元人民幣，但研發(fā)開支高達(dá)1.33億元人民幣，行政開支為4635萬元人民幣，最終錄得凈虧損1.6億元人民幣。2024年前9個(gè)月，公司營收為444萬元人民幣，研發(fā)開支進(jìn)一步增加至1.84億元人民幣，行政開支為7805萬元人民幣，期內(nèi)虧損擴(kuò)大至2.63億元人民幣。
寶濟(jì)藥業(yè)的虧損主要源于其高額的研發(fā)和行政開支。公司在研發(fā)上的投入顯示出其對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視，但這也對(duì)其短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)帶來了壓力。不過，寶濟(jì)藥業(yè)在融資方面表現(xiàn)出色。2021年2月，公司完成3.19億元人民幣的A輪融資；2022年3月和8月，分別完成A1輪和B輪融資，融資額分別為5000萬元和5.85億元人民幣。2024年7月和12月，公司又分別完成4.26億元人民幣的C輪融資和4500萬元人民幣的C+輪融資。C輪及C+輪融資的每股成本均為16.91元人民幣，投后估值達(dá)到48.71億元人民幣。
寶濟(jì)藥業(yè)的股東陣容包括方圓資本、東方富海等知名投資機(jī)構(gòu)。IPO前，公司創(chuàng)始人劉彥君博士持股21.21%，王征女士持股7.81%，譚靖偉持股5.21%，三人合計(jì)控制公司34.23%的股權(quán)。其他重要股東還包括晟德大藥廠旗下的CenterLab（持股13.85%）、方圓資本（持股7.52%）和上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金管理有限公司旗下的SHC（持股4.11%）。
寶濟(jì)藥業(yè)此次沖刺港股IPO，不僅是其發(fā)展的重要里程碑，也是其在生物醫(yī)藥領(lǐng)域進(jìn)一步拓展的關(guān)鍵一步。公司在合成生物技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新能力和強(qiáng)大的研發(fā)管線，使其在未來的市場競爭中具有一定的優(yōu)勢(shì)。然而，持續(xù)的虧損和高額的研發(fā)投入也對(duì)其資金鏈和盈利能力提出了挑戰(zhàn)。投資者在關(guān)注其技術(shù)創(chuàng)新和市場潛力的同時(shí)，也需要警惕其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場競爭壓力。
寶濟(jì)藥業(yè)的上市之路能否打破“燒錢”魔咒，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的成功，仍需時(shí)間的檢驗(yàn)。