界面新聞記者 | 李科文

界面新聞編輯 | 謝欣

1月21日，博騰股份發(fā)布2024年業(yè)績預告。業(yè)績預告顯示，博騰股份預計2024年實現(xiàn)營業(yè)收入29億元至30.6億元，同比下降17%至21%，預計凈利潤虧損2.3億元至2.9億元，上年同期盈利2.67億元。

不僅博騰股份虧損，同在醫(yī)藥外包行業(yè)的美迪西也是如此。前些日，1月17日，美迪西預告，預計2024年凈利潤虧損2.32億元至3.47億元，上年同期虧損3321.06萬元。

醫(yī)藥外包行業(yè)仍在寒冬中。但行業(yè)內(nèi)也有差異——美迪西仍在掙扎，博騰股份似乎已有好轉跡象。

這是由于業(yè)務不同導致。

美迪西是合同研究組織（CRO），做的是臨床前研究、臨床試驗管理等，位于醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)行業(yè)的最上游。其主要客戶包括新興生物科技公司和正在轉型布局創(chuàng)新藥的傳統(tǒng)藥企。

但在過去三年，中國創(chuàng)新藥的醫(yī)藥投融資規(guī)模迅速萎縮，對美迪西等CRO企業(yè)帶來了巨大沖擊。據(jù)第一財經(jīng)報道，2020年至2023年，中國的創(chuàng)新藥投資規(guī)模，從近350億美元降至110億美元。投融資案例數(shù)從2021年峰值期的885起降至2023年的508起。

對于生物科技公司而言，巨額資金的短缺直接威脅到生存。曾經(jīng)追求無邊際暢銷的愿景被更務實的“活下去”目標取代；傳統(tǒng)藥企在創(chuàng)新藥領域遲遲未見回報，則紛紛選擇退出。

隨之而來的是大規(guī)模的管線削減和研發(fā)投入的減少，CRO企業(yè)的日子愈加艱難。

蛋糕整體萎縮迫使CRO企業(yè)展開價格戰(zhàn)，以爭奪有限的客戶資源。以美迪西為例，2023年，其藥物發(fā)現(xiàn)與藥學研究業(yè)務的客單價從146.17萬元降至92.37萬元，同比下降36.81%；臨床前研究業(yè)務客單價從141.01萬元下降至107.75萬元，同比下降23.59%。

CRO行業(yè)還面臨實驗猴價格波動的影響。此前，因實驗猴價格飆升，昭衍新藥、美迪西等CRO公司為滿足自身業(yè)務需求大舉囤猴。2023年下半年后，猴價回落，這些CRO企業(yè)自然也就得接下減值的回旋鏢。

從美迪西2024年的業(yè)績預告來看，創(chuàng)新藥投融資萎縮、價格戰(zhàn)和庫存減值的多重影響仍在持續(xù)，行業(yè)整體面臨的寒冬并未顯著緩解。2024年全年，美迪西凈利潤虧損2.32億元至3.47億元，四季度單季度預計凈利潤-1.03億元至-2.18億元。其中，四季度虧損較三季度環(huán)比擴大了76.83%至273.69%。

博騰股份或能更快走出寒冬。博騰股份是合同開發(fā)與生產(chǎn)組織（ CDMO），做的是藥物開發(fā)、規(guī)?；a(chǎn)、供應鏈管理。

與CRO不同，博騰股份代表的CDMO，位于醫(yī)藥外包行業(yè)的中游，承接的是生產(chǎn)業(yè)務。相比上游負責臨床研究的CRO，CDMO雖也受到創(chuàng)新藥投融資萎縮的影響，但程度相對較輕，因已上市的藥品仍需持續(xù)生產(chǎn)。

為了應對市場波動，CDMO企業(yè)們向大分子、細胞基因治療（CGT）等領域布局，謀求新的增長點。

博騰股份的做法也是如此。2018年末，博騰股份成立了蘇州博騰生物，率先切入CGT領域。截至目前，博騰股份已有小分子原料藥、小分子制劑、基因細胞治療、合成大分子、生物大分子這5個CDMO服務平臺。其中，小分子制劑、基因細胞治療、合成大分子、生物大分子均為新業(yè)務。

但仍需考量產(chǎn)能布局的平衡問題。一方面，在細分業(yè)務類型上，先于同行和下游藥企布局，才可能在特定領域中占得優(yōu)勢，如當下熱度頗高的ADC（抗體偶聯(lián)藥物）、多肽類藥物業(yè)務。另一方面，產(chǎn)能有限意味著風口到來時難以接住藥企的海量需求，錯過發(fā)展機遇；產(chǎn)能過剩則面臨著較大的運營和折舊攤銷壓力，反而會侵蝕利潤。

博騰股份就吃了產(chǎn)能利用率偏低的虧。博騰股份在業(yè)績預告中坦言，公司產(chǎn)能利用率不足，單位固定成本分攤增加，導致公司整體毛利率下降；公司運營規(guī)模擴大，相關的運營費用及固定資產(chǎn)折舊費用保持在高位。

2024年全年，博騰股份凈利潤預計虧損2.3億元至2.9億元，四季度單季度預計凈利潤-2318萬元至3682萬元。其中，四季度虧損較三季度好轉，環(huán)比縮窄54.05%至173%。