界面新聞?dòng)浾?| 苗藝偉

界面新聞編輯 | 江怡曼

一方面耗資超55億元高調(diào)舉牌，另一面連續(xù)增資補(bǔ)血，長(zhǎng)城人壽仍依然面臨償付能力下降的困境。

近日，繼去年12月增資10.93億元補(bǔ)血后，長(zhǎng)城人壽再獲9.982億元增資。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，雖然長(zhǎng)城人壽在保險(xiǎn)行業(yè)仍然屬于中型保險(xiǎn)公司，但今年以來(lái)在A(yíng)股市場(chǎng)上卻頗為高調(diào)，成為舉牌次數(shù)最多的保險(xiǎn)公司。

多次舉牌上市公司

根據(jù)界面新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)，2024年內(nèi)，長(zhǎng)城人壽是A股舉牌公司最多的保險(xiǎn)公司。

今年1月，無(wú)錫銀行（600908.SH）公告稱(chēng)，長(zhǎng)城人壽通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)在二級(jí)市場(chǎng)以集中競(jìng)價(jià)交易方式增持該行股份999.9925萬(wàn)股，占該行總股本的0.46%。截至當(dāng)日，長(zhǎng)城人壽持有無(wú)錫銀行股份1.07億股，占總股本的5%，達(dá)到舉牌條件。

5月16日，長(zhǎng)城人壽通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持城發(fā)環(huán)境（000885.SZ）39.95萬(wàn)股，增持后，其合計(jì)持有該公司股份3210.43萬(wàn)股，占總股本的5.0001%。

5月17日，長(zhǎng)城人壽通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持的方式合計(jì)持有江南水務(wù)（601199.SH）4676.17萬(wàn)股，占該公司總股本的5.0001%。

6月1日，浙江交科（002061.SZ）公告稱(chēng)，長(zhǎng)城人壽以自有資金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持公司股份252.01萬(wàn)股，增持比例為0.0970%。此次增持后，長(zhǎng)城人壽合計(jì)持有浙江交科股票1.31億股，持股比例約為5.03%。

6月2日，中原高速（600020.SH）公告稱(chēng)，長(zhǎng)城人壽通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持該公司股份802.93萬(wàn)股，占公司總股本的比例為0.36%。此次增持完成后，長(zhǎng)城人壽持有中原高速股數(shù)將增至1.12億股，占公司總股本的5%，觸發(fā)舉牌。

6月12日晚間，贛粵高速（600269.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，長(zhǎng)城人壽通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持公司18.59萬(wàn)股，占公司總股本的0.0080%。長(zhǎng)城人壽原已持有公司4.9921%股權(quán)，與本次增持的股份合計(jì)共持有公司股份1.17億股，占公司總股本的5.0001%。

除此之外，界面新聞?dòng)浾咭沧⒁獾?，在港股市?chǎng)，今年長(zhǎng)城人壽也舉牌了三家上市公司，分別為秦港股份（03369.HK），綠色動(dòng)力（01330.HK）、大唐新能源（01798。HK）。在舉牌之后，長(zhǎng)城人壽還繼續(xù)對(duì)部分舉牌公司進(jìn)行了增持操作。整體來(lái)看，從被舉牌公司所屬行業(yè)來(lái)看，涉及銀行、環(huán)保、交通運(yùn)輸、能源等領(lǐng)域企業(yè)。 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅舉牌和增持的上市公司股票耗資已經(jīng)超過(guò)55億元。

長(zhǎng)城人壽曾表示，通過(guò)舉牌成為上市公司重要股東之一，不僅能夠?yàn)樯鲜泄咎峁╅L(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持，穩(wěn)定其市場(chǎng)價(jià)格，同時(shí)也能有效緩解自身資產(chǎn)配置壓力。

長(zhǎng)城人壽的償付能力報(bào)告顯示，2024年前三季度，投資收益率為3.09%。中誠(chéng)信國(guó)際債券評(píng)級(jí)報(bào)告也顯示，在投資領(lǐng)域，得益于可投資資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)和權(quán)益投資策略的調(diào)整，公司在2024年前三季度實(shí)現(xiàn)的投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)損益合計(jì)高達(dá)32.73億元，這一數(shù)字已經(jīng)超越了2023年全年的22.48億元水平。

多次補(bǔ)血后償付能力依舊承壓

長(zhǎng)城人壽成立于2005年9月20日，注冊(cè)資本62.19億元，注冊(cè)地在北京，主要業(yè)務(wù)范圍包括人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)及上述保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。目前，長(zhǎng)城人壽共有21家股東，公司股權(quán)較為分散，公司實(shí)際控制人為北京市西城區(qū)國(guó)資委。

近年來(lái)，長(zhǎng)城人壽的保費(fèi)收入增長(zhǎng)較為明顯，從2021年至2023年，分別為111.01億元、148.53億元、230.38億元，凈利潤(rùn)分別為1.49億元、0.99億元、-3.67億元。2024年，其披露的三季度償付能力報(bào)告顯示，前三季度保費(fèi)收入為228.06億元，凈利潤(rùn)為5.36億元，已扭虧為盈。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，在長(zhǎng)城人壽連年增資的背后，是其償付能力多年來(lái)均處于紅線(xiàn)邊緣。截至2024年三季度末，長(zhǎng)城人壽的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為90.22%和155.91%，雖然達(dá)到了監(jiān)管的最低要求，但仍然低于行業(yè)平均水平。

中誠(chéng)信國(guó)際在對(duì)其的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張及償付能力報(bào)告口徑下部分長(zhǎng)期股權(quán)投資減值計(jì)提增加，考慮到未來(lái)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展及資本市場(chǎng)的不確定性，公司償付能力充足水平仍面臨壓力。

一位熟悉長(zhǎng)城人壽的業(yè)內(nèi)人士向界面新聞?dòng)浾弑硎?，長(zhǎng)城人壽長(zhǎng)期處于償付能力緊張、資金饑渴的狀態(tài)，主要是其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的，增資只能解決燃眉之急，而非長(zhǎng)久解決之道。

長(zhǎng)城人壽的償付能力報(bào)告也披露，2024年第三季度，長(zhǎng)城人壽退保排名前列的產(chǎn)品均為萬(wàn)能險(xiǎn)，分別是：長(zhǎng)城金緣年金（萬(wàn)能型）、長(zhǎng)城金貔貅無(wú)雙版終身壽險(xiǎn)（萬(wàn)能型）、長(zhǎng)城金瑞終身壽險(xiǎn)（萬(wàn)能型）。

界面新聞?dòng)浾吡私獾?，長(zhǎng)城人壽目前銷(xiāo)售的產(chǎn)品中仍然有大量的萬(wàn)能險(xiǎn)。萬(wàn)能險(xiǎn)具有一定的保障屬性，但更令市場(chǎng)青睞的則是其高收益的理財(cái)屬性，一度成為不少險(xiǎn)企的“規(guī)模利器”。而在另一面，萬(wàn)能險(xiǎn)的高收益依賴(lài)于保險(xiǎn)公司的投資能力，此外，該類(lèi)產(chǎn)品的高現(xiàn)金價(jià)值也對(duì)公司資本金造成大量消耗，形成巨大的負(fù)債端壓力，倒逼其不得不在資本市場(chǎng)大舉投資。