2022年底ChatGPT橫空出世后，海外AI持續(xù)引爆市場(chǎng)。在持續(xù)上漲的恐懼中，美股近兩年經(jīng)歷了4次大的回調(diào)，但拉長(zhǎng)時(shí)間來看，2023年以來納斯達(dá)克100指數(shù)漲幅高達(dá)101.98%，創(chuàng)出98次新高（數(shù)據(jù)來源wind，時(shí)間區(qū)間2023.1.1-2024.12.16）。

日前，國(guó)海富蘭克林基金發(fā)布觀點(diǎn)表示，美股在過去幾年持續(xù)創(chuàng)新高主要基于四大核心邏輯：

一是海外AI新技術(shù)的持續(xù)引爆。近幾年美股的上漲AI的貢獻(xiàn)不言而喻，ChatGPT這一現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品的出現(xiàn)只是AI產(chǎn)業(yè)的開端，新技術(shù)、新應(yīng)用的落地和更新迭代層出不窮，AI上中下游產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成為市場(chǎng)“寵兒”，持續(xù)吸引大量資金流入。

二是科技巨頭財(cái)報(bào)不斷超預(yù)期。市場(chǎng)上漲背后的核心邏輯一直由盈利驅(qū)動(dòng)，而非建立在不可持續(xù)的高估值和預(yù)期上。國(guó)海富蘭克林基金表示，近年來科技巨頭的財(cái)報(bào)顯示其盈利和利潤(rùn)均持續(xù)超出預(yù)期，為美股市場(chǎng)進(jìn)一步上漲提供了有力支撐。

三是降息周期開啟。在維持高利率14個(gè)月之后，美聯(lián)儲(chǔ)在2024年9月開啟降息周期。一方面，降息意味著企業(yè)成本會(huì)下降，同時(shí)利潤(rùn)得到提升，投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提高；另一方面，有利于改善中小企業(yè)的融資成本，提振企業(yè)擴(kuò)張意愿，都有利于權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)。

四是政策擴(kuò)張值得期待。美國(guó)政府或?qū)⒓哟a國(guó)內(nèi)減稅政策，有望提升美國(guó)企業(yè)盈利水平，推動(dòng)美股持續(xù)上漲。

近期，受到2025年降息預(yù)期減緩以及通脹再起的影響，美股再次面臨波動(dòng)。但國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為，美股在調(diào)整后反而可以更加樂觀一些，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面仍是主導(dǎo)長(zhǎng)期投資決策的關(guān)鍵因素之一，盈利驅(qū)動(dòng)的核心邏輯并未改變。

從數(shù)據(jù)上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局發(fā)布的報(bào)告顯示，美國(guó)第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）以3.1%的年化速度增長(zhǎng)，高于預(yù)期的2.8%。在過去九個(gè)季度中，八個(gè)季度的GDP增長(zhǎng)率均超過了2%，這也說明美國(guó)經(jīng)濟(jì)過去一段時(shí)間的增長(zhǎng)較為強(qiáng)勁。

此外，Bloomberg數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)2025年的利潤(rùn)增速13.34%，調(diào)整后可以看到目前的估值20倍以下（截至2024.12.18），這對(duì)于2025年投資美股而言反而會(huì)更加健康。

不過，國(guó)海富蘭克林基金也提示稱，2025年美股市場(chǎng)或?qū)⒚媾R相對(duì)更大的波動(dòng)，建議投資者合理評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，以中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的視角進(jìn)行投資決策。