界面新聞記者 | 張藝

浙江交科（002061.SZ）12月30日午間一口氣披露了兩個大訂單。

其一，浙江交科下屬公司擬中標甬金高速公路改擴建工程雙江湖路段土建工程第SJHTJ標段，擬中標價16.38億元，項目工期972日歷天。

其二，公司下屬公司擬中標104國道杭州河莊至衙前段工程土建施工第TJ02標段，擬中標價15.43億元，項目工期1096日歷天。

兩個訂單金額之和相當于公司去年全年營收的近7%。浙江交科表示，擬中標項目能夠鞏固公司在長三角地區(qū)市場競爭力和市場占有率，若項目順利實施將對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

然而，訂單并未對股價形成刺激。午盤浙江交科股價繼續(xù)橫盤震蕩，全日下跌0.95%，收于4.18元/股，公司最新市值109億元。

據(jù)不完全統(tǒng)計，浙江交科2024年已披露了18個重大合同類公告。不過，界面新聞經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，浙江交科今年雖訂單數(shù)量增長，但前三季度新承接訂單的金額較去年同期有所下降，降幅約10%。究竟是何原因?qū)е掠唵谓痤~同比下滑呢？

另一方面，浙江交科營收已連續(xù)三年在460億元關(guān)口徘徊，公司何時突破這一增長瓶頸？

“未來公司年度的營收如何，要取決于存量項目完工確認的情況、營收確認的情況，以及我們未來幾年新簽訂單的情況。”浙江交科證券部工作人士對界面新聞表示。

前三季訂單金額同比下降一成

事實上，浙江交科背靠“資源大樹”。公司控股股東浙江省交通投資集團為省級交通基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺與全省交通建設(shè)主力軍，統(tǒng)籌承擔浙江省高速公路、鐵路等交通基礎(chǔ)設(shè)施投融資、建設(shè)、運營及管理職能。

“十四五”期間，浙江省交通投資集團計劃投資建設(shè)超5000億元，其中高速公路投資2000億元，鐵路及軌道交通3000億元。2024年1-6月，浙江省交通投資集團完成交通基礎(chǔ)設(shè)施投資344.94億元。

在此背景之下，浙江交科向來訂單資源豐富。

2024年前三季度，浙江交科新承接訂單635個，業(yè)務(wù)涵蓋公路、市政、養(yǎng)護、港航等，承接訂單金額553.81億元。

不過，界面新聞查詢發(fā)現(xiàn)，今年前三季度表現(xiàn)同比去年同期有所遜色。

去年前三季度，浙江交科新承接訂單520個，訂單金額高達626.20億元?？梢?，今年前三季度公司新接訂單數(shù)量雖上升約22%，但金額同比下降了11.56%。

盡管如此，浙江交科的訂單仍居高位。這是因為去年訂單基數(shù)較高，626.20億元較2022年同期的297.65億元實現(xiàn)了超過一倍的增長。

2022年、2023年浙江交科的新承接訂單金額分別為536.09億元、952.12億元。

浙江交科人士告訴界面新聞，根據(jù)計劃，公司2024年全年訂單情況會在2025年1月對外披露。

2024年前三季度浙江交科實現(xiàn)營業(yè)收入306.53億元，同比增長3.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤為8.39億元，同比增長10.63%。

公司2021年至2023年營業(yè)收入分別為460.58億元、464.70億元和460.46億元。

浙江交科何時能突破營收增長瓶頸除了看新增訂單外，未完工項目金額也是一個關(guān)鍵指標，它能夠在一定程度上反映公司未來的業(yè)績預(yù)期。而這一指標目前呈現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢。

公司未完工項目金額在持續(xù)攀升。界面新聞查詢發(fā)現(xiàn)，2022年末累計已簽約未完工項目金額為961.89億元，2023年末上升至1,125.02億元，2024年前三季度末則達到1,430.59億元。

浙江交科人士對界面新聞指出，未完工項目金額與未來業(yè)績的確存在關(guān)聯(lián)。

在本月的投資者交流會上，浙江交科董秘兼財務(wù)負責人趙軍偉提到，截止三季度末，公司在建項目合同總額為2,383.40億元，其中累計已確認收入總金額為952.81億元，剩余未完工總金額為1,430.59億元，在手訂單充沛。

12月24日，浙江交科披露了《2024年限制性股票激勵計劃（草案）》。其中考核維度涵蓋扣非歸母凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率等，但未將營收增速指標納入其中。

其中，2025年業(yè)績考核目標包括扣非歸母凈利潤增長率不低于17%，凈資產(chǎn)收益率不低于8.8%，資產(chǎn)負債率不高于80%。

“這只是預(yù)設(shè)的目標，但具體業(yè)績情況還需綜合考慮市場表現(xiàn)等多種因素?！闭憬豢谱C券部人士表示。

現(xiàn)金流如何改善？

訂單小幅下降并非核心問題，對浙江交科來說，隨著未完工項目的增加，公司面臨最大的挑戰(zhàn)在于回款及如何改善現(xiàn)金流狀況。

浙江交科2024年前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流通凈額為-30.88億元，這一數(shù)值創(chuàng)下了公司上市以來該指標的最低紀錄。

對此，趙軍偉解釋稱，主要系報告期內(nèi)公司項目處于施工高峰期，對資金需求較大，導(dǎo)致經(jīng)營性活動現(xiàn)金流出量增加；同時，報告期內(nèi)公司及時向下游中小企業(yè)支付款項，但部分項目業(yè)主單位工程款支付不及預(yù)期，從而導(dǎo)致凈流出較多。

不過，浙江交科人士對界面新聞透露：“四季度預(yù)計回款會比前三季度稍好一些，這是基建行業(yè)的特性?！?/p>

“由于受行業(yè)回款特性影響，項目回款一般集中在第四季度，隨著承接的項目陸續(xù)完工并進入結(jié)算階段，四季度公司有望收回較多工程款項，改善現(xiàn)金流狀況。”趙軍偉也表示，下一步公司將加快結(jié)算和回款的速度。

界面新聞發(fā)現(xiàn)過往數(shù)據(jù)確實如此，浙江交科在2021年至2023年這三年里每年前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負值，到了全年又轉(zhuǎn)正。然而，今年凈流出金額較高，全年能否轉(zhuǎn)正尚未可知。

此外，浙江交科應(yīng)收賬款也創(chuàng)下歷史新高。

截至2024年三季度末，公司應(yīng)收賬款金額為70.97億元，在高基數(shù)的基礎(chǔ)上，再次創(chuàng)新新高。

對此，趙軍偉稱，隨著政府化債政策的落實，預(yù)計將提升地方政府的財政支付能力，對建筑企業(yè)的應(yīng)收賬款回收和項目建設(shè)均有積極作用。公司將積極爭取政策支持，但“考慮到政策落實的進度以及潛在的政策變動等因素，最終效果仍存在一定的不確定性?！?/p>

最終應(yīng)收賬款能否下降，還要等浙江交科年報方能揭曉。

此外，浙江交科還有并購計劃。

浙江交科高管透露，未來，公司擬圍繞基建主業(yè)，通過并購、收購與主業(yè)相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)等方式，“補資質(zhì)短板、補區(qū)域短板、補產(chǎn)業(yè)短板”。包括，一是延伸施工主業(yè)上下游領(lǐng)域，發(fā)展新的利潤增長點；二是尋求薄弱業(yè)務(wù)地區(qū)合作與業(yè)績突破；三是在新基建、新技術(shù)等領(lǐng)域創(chuàng)造入局機會。