界面新聞?dòng)浾?| 張藝
浙江交科（002061.SZ）12月30日午間一口氣披露了兩個(gè)大訂單。
其一，浙江交科下屬公司擬中標(biāo)甬金高速公路改擴(kuò)建工程雙江湖路段土建工程第SJHTJ標(biāo)段，擬中標(biāo)價(jià)16.38億元，項(xiàng)目工期972日歷天。
其二，公司下屬公司擬中標(biāo)104國(guó)道杭州河莊至衙前段工程土建施工第TJ02標(biāo)段，擬中標(biāo)價(jià)15.43億元，項(xiàng)目工期1096日歷天。
兩個(gè)訂單金額之和相當(dāng)于公司去年全年?duì)I收的近7%。浙江交科表示，擬中標(biāo)項(xiàng)目能夠鞏固公司在長(zhǎng)三角地區(qū)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率，若項(xiàng)目順利實(shí)施將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
然而，訂單并未對(duì)股價(jià)形成刺激。午盤(pán)浙江交科股價(jià)繼續(xù)橫盤(pán)震蕩，全日下跌0.95%，收于4.18元/股，公司最新市值109億元。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，浙江交科2024年已披露了18個(gè)重大合同類公告。不過(guò)，界面新聞經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，浙江交科今年雖訂單數(shù)量增長(zhǎng)，但前三季度新承接訂單的金額較去年同期有所下降，降幅約10%。究竟是何原因?qū)е掠唵谓痤~同比下滑呢？
另一方面，浙江交科營(yíng)收已連續(xù)三年在460億元關(guān)口徘徊，公司何時(shí)突破這一增長(zhǎng)瓶頸？
“未來(lái)公司年度的營(yíng)收如何，要取決于存量項(xiàng)目完工確認(rèn)的情況、營(yíng)收確認(rèn)的情況，以及我們未來(lái)幾年新簽訂單的情況?！?/strong>浙江交科證券部工作人士對(duì)界面新聞表示。
前三季訂單金額同比下降一成
事實(shí)上，浙江交科背靠“資源大樹(shù)”。公司控股股東浙江省交通投資集團(tuán)為省級(jí)交通基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺(tái)與全省交通建設(shè)主力軍，統(tǒng)籌承擔(dān)浙江省高速公路、鐵路等交通基礎(chǔ)設(shè)施投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及管理職能。
“十四五”期間，浙江省交通投資集團(tuán)計(jì)劃投資建設(shè)超5000億元，其中高速公路投資2000億元，鐵路及軌道交通3000億元。2024年1-6月，浙江省交通投資集團(tuán)完成交通基礎(chǔ)設(shè)施投資344.94億元。
在此背景之下，浙江交科向來(lái)訂單資源豐富。
2024年前三季度，浙江交科新承接訂單635個(gè)，業(yè)務(wù)涵蓋公路、市政、養(yǎng)護(hù)、港航等，承接訂單金額553.81億元。
不過(guò)，界面新聞查詢發(fā)現(xiàn)，今年前三季度表現(xiàn)同比去年同期有所遜色。
去年前三季度，浙江交科新承接訂單520個(gè)，訂單金額高達(dá)626.20億元?？梢?jiàn)，今年前三季度公司新接訂單數(shù)量雖上升約22%，但金額同比下降了11.56%。
盡管如此，浙江交科的訂單仍居高位。這是因?yàn)槿ツ暧唵位鶖?shù)較高，626.20億元較2022年同期的297.65億元實(shí)現(xiàn)了超過(guò)一倍的增長(zhǎng)。
2022年、2023年浙江交科的新承接訂單金額分別為536.09億元、952.12億元。
浙江交科人士告訴界面新聞，根據(jù)計(jì)劃，公司2024年全年訂單情況會(huì)在2025年1月對(duì)外披露。
2024年前三季度浙江交科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入306.53億元，同比增長(zhǎng)3.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為8.39億元，同比增長(zhǎng)10.63%。
公司2021年至2023年?duì)I業(yè)收入分別為460.58億元、464.70億元和460.46億元。
浙江交科何時(shí)能突破營(yíng)收增長(zhǎng)瓶頸除了看新增訂單外，未完工項(xiàng)目金額也是一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，它能夠在一定程度上反映公司未來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期。而這一指標(biāo)目前呈現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
公司未完工項(xiàng)目金額在持續(xù)攀升。界面新聞查詢發(fā)現(xiàn)，2022年末累計(jì)已簽約未完工項(xiàng)目金額為961.89億元，2023年末上升至1,125.02億元，2024年前三季度末則達(dá)到1,430.59億元。
浙江交科人士對(duì)界面新聞指出，未完工項(xiàng)目金額與未來(lái)業(yè)績(jī)的確存在關(guān)聯(lián)。
在本月的投資者交流會(huì)上，浙江交科董秘兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人趙軍偉提到，截止三季度末，公司在建項(xiàng)目合同總額為2,383.40億元，其中累計(jì)已確認(rèn)收入總金額為952.81億元，剩余未完工總金額為1,430.59億元，在手訂單充沛。
12月24日，浙江交科披露了《2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》。其中考核維度涵蓋扣非歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等，但未將營(yíng)收增速指標(biāo)納入其中。
其中，2025年業(yè)績(jī)考核目標(biāo)包括扣非歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于17%，凈資產(chǎn)收益率不低于8.8%，資產(chǎn)負(fù)債率不高于80%。
“這只是預(yù)設(shè)的目標(biāo)，但具體業(yè)績(jī)情況還需綜合考慮市場(chǎng)表現(xiàn)等多種因素?！闭憬豢谱C券部人士表示。
現(xiàn)金流如何改善？
訂單小幅下降并非核心問(wèn)題，對(duì)浙江交科來(lái)說(shuō)，隨著未完工項(xiàng)目的增加，公司面臨最大的挑戰(zhàn)在于回款及如何改善現(xiàn)金流狀況。
浙江交科2024年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流通凈額為-30.88億元，這一數(shù)值創(chuàng)下了公司上市以來(lái)該指標(biāo)的最低紀(jì)錄。
對(duì)此，趙軍偉解釋稱，主要系報(bào)告期內(nèi)公司項(xiàng)目處于施工高峰期，對(duì)資金需求較大，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流出量增加；同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司及時(shí)向下游中小企業(yè)支付款項(xiàng)，但部分項(xiàng)目業(yè)主單位工程款支付不及預(yù)期，從而導(dǎo)致凈流出較多。
不過(guò)，浙江交科人士對(duì)界面新聞透露：“四季度預(yù)計(jì)回款會(huì)比前三季度稍好一些，這是基建行業(yè)的特性?！?/p>
“由于受行業(yè)回款特性影響，項(xiàng)目回款一般集中在第四季度，隨著承接的項(xiàng)目陸續(xù)完工并進(jìn)入結(jié)算階段，四季度公司有望收回較多工程款項(xiàng)，改善現(xiàn)金流狀況?！?/strong>趙軍偉也表示，下一步公司將加快結(jié)算和回款的速度。
界面新聞發(fā)現(xiàn)過(guò)往數(shù)據(jù)確實(shí)如此，浙江交科在2021年至2023年這三年里每年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)值，到了全年又轉(zhuǎn)正。然而，今年凈流出金額較高，全年能否轉(zhuǎn)正尚未可知。
此外，浙江交科應(yīng)收賬款也創(chuàng)下歷史新高。
截至2024年三季度末，公司應(yīng)收賬款金額為70.97億元，在高基數(shù)的基礎(chǔ)上，再次創(chuàng)新新高。
對(duì)此，趙軍偉稱，隨著政府化債政策的落實(shí)，預(yù)計(jì)將提升地方政府的財(cái)政支付能力，對(duì)建筑企業(yè)的應(yīng)收賬款回收和項(xiàng)目建設(shè)均有積極作用。公司將積極爭(zhēng)取政策支持，但“考慮到政策落實(shí)的進(jìn)度以及潛在的政策變動(dòng)等因素，最終效果仍存在一定的不確定性?！?/p>
最終應(yīng)收賬款能否下降，還要等浙江交科年報(bào)方能揭曉。
此外，浙江交科還有并購(gòu)計(jì)劃。
浙江交科高管透露，未來(lái)，公司擬圍繞基建主業(yè)，通過(guò)并購(gòu)、收購(gòu)與主業(yè)相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)等方式，“補(bǔ)資質(zhì)短板、補(bǔ)區(qū)域短板、補(bǔ)產(chǎn)業(yè)短板”。包括，一是延伸施工主業(yè)上下游領(lǐng)域，發(fā)展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；二是尋求薄弱業(yè)務(wù)地區(qū)合作與業(yè)績(jī)突破；三是在新基建、新技術(shù)等領(lǐng)域創(chuàng)造入局機(jī)會(huì)。