文 | 雷達財經(jīng) 孟帥
編輯 | 深海
在經(jīng)多家媒體報道后，雅戈爾收購銀泰的消息終于在阿里最新發(fā)布的公告中得到了證實。
12月17日，阿里巴巴發(fā)布公告稱，公司與另一名少數(shù)股東同意將銀泰100%的股權(quán)向由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的購買方財團出售。而此番將銀泰擺上貨架，阿里為銀泰貼上了高達74億元的價簽，但阿里預(yù)計因此而錄得的虧損約為93億元。
雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，出手頗為闊綽的雅戈爾，近年來走上了“買買買”的道路。在此次出手之前，雅戈爾不僅收購美國潮牌UNDEFEATED40%的股權(quán)，還接手了美邦服飾旗下的部分商業(yè)資產(chǎn)。不久前，雅戈爾甚至還被傳計劃斥資2億歐元收購法國高端童裝品牌Bonpoint。
作為雅戈爾幕后的掌舵者，現(xiàn)年73歲的李如成依然保持著旺盛的精力和敏銳的商業(yè)嗅覺。在《2024胡潤百富榜》中，李如成及其女兒的財富達到了145億元，這一數(shù)字與其2015年登榜時的財富規(guī)模相當(dāng)。
回顧過往，李如成曾當(dāng)過十多年知青，在進入青春服裝廠后，他迎來了命運的轉(zhuǎn)折點。從最初的普通工人到因挽救服裝廠危機成為廠長，再到將雅戈爾打造成為涵蓋時尚、地產(chǎn)、投資三大板塊的綜合性國際化企業(yè)集團，李如成用一個個顯赫的戰(zhàn)績證明了自己的能力。
近幾年來，李如成多次在公開場合重申雅戈爾回歸主業(yè)的決心。不過，雅戈爾當(dāng)前的業(yè)績表現(xiàn)仍顯得有些“不務(wù)正業(yè)”。今年前三季度，時尚板塊為公司貢獻14.6%的凈利潤，而同期公司地產(chǎn)和投資板塊凈利潤的占比分別為7.8%、77.6%。
此外，自2021年起，公司的歸母凈利潤已連續(xù)多年呈現(xiàn)下滑趨勢。對于年過古稀的李如成而言，雅戈爾的挑戰(zhàn)還在繼續(xù)。而一連串的資本布局后，雅戈爾是扶搖直上還是負重前行，仍有待時間進一步檢驗。
74億，阿里出售銀泰，雅戈爾接盤
12月16日，隨著一張雅戈爾和阿里“銀泰項目簽約儀式”圖片的流出，雅戈爾擬收購銀泰百貨的消息在市場上迅速擴散開來。
有媒體報道稱，阿里正與銀泰百貨接洽，擬將銀泰百貨相關(guān)股份出售給紡織服裝企業(yè)雅戈爾。而雅戈爾方給出的價格或?qū)⑦_到70至80億元，具體的收購方或為雅戈爾董事長李如成家族基金。還有接近銀泰百貨人士透露，雅戈爾收購銀泰百貨的事宜將于12月17日正式簽約。
對于網(wǎng)傳雅戈爾擬收購銀泰百貨的消息，12月16日，雅戈爾證券部門接線人員回應(yīng)稱，上市公司沒有應(yīng)披露而未披露的信息。
此外，還有媒體報道稱，由于不涉及上市公司資產(chǎn)，雅戈爾并不會發(fā)布公告。
12月17日，這一傳聞最終還是落了地。據(jù)阿里發(fā)布的自愿公告顯示，其與另一名少數(shù)股東同意將銀泰100%的股權(quán)向由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的購買方財團出售。
據(jù)悉，阿里目前持有銀泰約99%的股權(quán)，阿里就銀泰出售的所得款項總額約為74億元，而其預(yù)計因出售銀泰將錄得約93億元的虧損。
早在今年2月，市場上就曾傳出阿里計劃出售銀泰的消息。阿里董事會主席蔡崇信表示，目前阿里的資產(chǎn)負債表上仍然存在一些傳統(tǒng)的實體零售業(yè)務(wù)，但這些業(yè)務(wù)并不是阿里的核心聚焦業(yè)務(wù)，因此退出是合理的決策，但考慮到當(dāng)前的市場情況，退出可能需要一定的時間。
彼時，還有市場傳聞稱，就出售銀泰一事，阿里已接觸了幾家擁有潛在收購意向的公司，其中就有雅戈爾。
雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，其實在此次收購銀泰之前，雅戈爾近些年就已走上了“買買買”之路。2021年，雅戈爾收購美國潮牌UNDEFEATED 40%股權(quán)，并成立大中華區(qū)合資公司。
同年，雅戈爾投資挪威戶外品牌Helly Hansen，負責(zé)該品牌在大中華地區(qū)的運營和生產(chǎn)。2022年9月，雅戈爾還與挑戰(zhàn)者資本共同投資了美國高端設(shè)計師時尚品牌Alexander Wang。
自2022年10月起，雅戈爾還耗資十多億，陸續(xù)從美邦服飾手中接盤了貴陽中華中路門店、武漢光谷世界城門店、沈陽太原街門店、成都春熙路門店等多家店鋪。
今年11月，市場上又有消息稱，雅戈爾計劃以2億歐元（折合人民幣約15.3億元）的價格收購有著“童裝界的愛馬仕”之稱的Bonpoint品牌，交易雙方已經(jīng)進入談判后期。
而此番瞄上銀泰，其實也不是雅戈爾首次進軍實體商業(yè)。今年8月，雅戈爾集團攜手天目里聯(lián)合打造的上?；春Ｖ新贰癏AI550”新概念綜合體正式開業(yè)。
對于此番收購銀泰股權(quán)，雅戈爾集團相關(guān)人士表示，本次集團與銀泰管理層共同投資銀泰，旨在“強鏈補鏈”，完善時尚生態(tài)圈。投資完成后，雅戈爾集團將給予銀泰管理層充分的運營空間，支持銀泰進一步高質(zhì)量發(fā)展。
145億身家的“裁縫股神”
執(zhí)掌雅戈爾的李如成，如今已經(jīng)73歲高齡?；乜蠢钊绯傻膴^斗史，可謂十分傳奇。從底層摸爬滾打，到逐步打造出雅戈爾這一商業(yè)帝國，李如成的每一步都凝聚著汗水與智慧。
幼年時期，李如成一家被下放到寧波南郊段塘鎮(zhèn)，生活的艱辛迫使他早早便承擔(dān)起家庭的重擔(dān)。年僅7歲的他，當(dāng)過放牛娃，也曾與伙伴們一起編織草帽，只為獲得微薄的收入補貼家用。15歲這年，李如成主動報名到燈塔大隊雅渡村“插隊”成為了一名知青，這一扎根便是漫長的15年。
轉(zhuǎn)眼時間來到了八十年代，李如成的人生軌跡發(fā)生了轉(zhuǎn)折。他進到一家名為青春服裝廠的廠子，從一名知青轉(zhuǎn)變?yōu)榱朔b廠的工人。這家工廠的規(guī)模雖然不大，卻成為了李如成職業(yè)生涯的起點。
李如成十分珍惜這份難得的工作機會，憑借自己的勤奮和努力，李如成迅速嶄露頭角，很快便被提拔為裁剪組的組長。之后，他憑借一己之力將瀕臨破產(chǎn)的青春服裝廠拉上了岸，因此眾望所歸地成為了服裝廠的廠長。
隨著訂單的增多，上任后的李如成開始思考如何做大工廠。憑借自己的執(zhí)著和真誠，李如成成功打動了上海開開襯衫廠，獲得了和前者一起聯(lián)營合作的機會。很快，青春服裝廠的利潤便從數(shù)十萬元增至上百萬元。
有了橫向聯(lián)營的經(jīng)驗后，李如成意識到，要想實現(xiàn)長久持續(xù)的發(fā)展，必須打造屬于自己的品牌。在此背景之下，李如成的第一個自有品牌北侖港應(yīng)運而生，該品牌一經(jīng)推出便在市場上獲得了不俗的反饋。
隨后，在李如成的運作下，一個全新的中外合資企業(yè)雅戈爾制衣有限公司于九十年代宣告成立。據(jù)了解，雅戈爾的名字來源于青春服裝廠的英文名“YOUNGOR”，寓意時尚與年輕。
伴隨著新公司的成立、工廠規(guī)模的擴大以及技術(shù)的持續(xù)迭代升級，雅戈爾的服裝生意日益壯大，產(chǎn)品深受市場歡迎。回憶起那段日子，李如成直言，雅戈爾的成本并沒有比北侖港增加多少，但是利潤幾乎翻了一番，一年就增加了幾千萬。那段時間，“企業(yè)像火箭發(fā)射一樣得以快速壯大成長。”
1993年，雅戈爾完成了股份制改革。而在保持服裝主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的同時，李如成的資本“野心”也逐漸顯現(xiàn)。自1992年起，雅戈爾開始涉足房地產(chǎn)領(lǐng)域，先后在寧波、蘇州等地開發(fā)各類地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
與此同時，在李如成的帶領(lǐng)下，投資業(yè)務(wù)也逐漸成為雅戈爾的一項主要策略。據(jù)雅戈爾官網(wǎng)顯示，其參與投資了眾多成功案例，包括中信證券、廣博股份、宜科科技（聯(lián)創(chuàng)電子）、寧波銀行、金正大、科大國創(chuàng)、浦發(fā)銀行等。
1998年，雅戈爾順利登陸A股，成為中國最早上市的服裝企業(yè)之一。經(jīng)過45年的穩(wěn)健發(fā)展，雅戈爾已形成了以時尚產(chǎn)業(yè)為核心，多元并進、專業(yè)化發(fā)展的綜合性國際化企業(yè)集團，下設(shè)時尚、房地產(chǎn)、投資、國貿(mào)、旅游五大產(chǎn)業(yè)，雅戈爾也因此被譽為“服裝領(lǐng)域最懂金融和地產(chǎn)的公司”。
而由于通過“副業(yè)”賺取到了豐厚的回報，李如成還被外界送上“裁縫股神”的稱號。就連李如成自己都曾坦言，“通過投資房地產(chǎn)和金融證券所賺取的利潤，是雅戈爾服裝做30年也賺不到的?！?/p>
值得一提的是，在胡潤研究院10月發(fā)布的《2024胡潤百富榜》中，雅戈爾創(chuàng)始人李如成和其女兒李寒窮的財富達到了145億元。盡管李如成的財富自2022年后穩(wěn)步攀升，但其實李如成的財富早在2015年就曾達到過145億元的高度，這意味著李如成當(dāng)前的財富重歸2015年的規(guī)模。
多次重申回歸主業(yè)，暫無法擺脫對投資依賴
將時間回撥至2016年，在當(dāng)年舉辦的寧波國際服裝節(jié)上，李如成宣布要通過紡織服裝產(chǎn)業(yè)“五年再造一個雅戈爾”。此后多年時間，李如成多次在公開場合重申回歸主業(yè)的決心。
天眼查顯示，去年12月，李如成放棄了公司沿用30年的名稱，將“雅戈爾集團股份有限公司”更名為了“雅戈爾時尚股份有限公司”，此舉不僅向外界展示了李如成將雅戈爾打造為世界級時尚產(chǎn)業(yè)集團的雄心壯志，也向外界傳遞了公司回歸主業(yè)的強烈意愿。
之所以愈發(fā)堅定回歸主業(yè)的念頭，李如成此前在接受采訪時就曾給出自己的答案。在他看來，國內(nèi)的房地產(chǎn)市場開始變化，國家正在做大的一個調(diào)整，其判斷空間不會太大，黃金時代已經(jīng)過去。金融投資這個領(lǐng)域風(fēng)險也很大，盡管公司有些項目有比較好的收益，但是有的項目有一定的風(fēng)險，而且有的投資周期也很長，效益也不穩(wěn)定。
雷達財經(jīng)了解到，目前，雅戈爾時尚板塊的核心依然是其主品牌YOUNGOR。近年來，公司通過自有品牌升級、孵化、并購、合資等多種方式，構(gòu)建了包含MAYOR、HART MARX、HANP、UNDEFEATED、HELLY HANSEN（未并表）及CORTHAY在內(nèi)的多品牌矩陣。
盡管李如成近年來多次表示要將主要精力投入時尚板塊的發(fā)展，但從公司的營收結(jié)構(gòu)來看，雅戈爾當(dāng)前仍顯得有些“不務(wù)正業(yè)”。不過，對于類似的質(zhì)疑，李如成多年前就曾回應(yīng)道，“不用分主業(yè)副業(yè)，賺錢就是主業(yè)?！?/p>
據(jù)雅戈爾最新發(fā)布的財報顯示，今年前三季度，雅戈爾斬獲84億元的營收，同比實現(xiàn)12.63%的增長。不過，同期公司實現(xiàn)歸母凈利潤25.12億元，同比減少6.73%。
雷達財經(jīng)注意到，在此之前的2021年至2023年，雅戈爾的歸母凈利潤已連續(xù)三年出現(xiàn)下滑，從2020年的72.36億元一路下降到了去年的34.34億元。
分業(yè)務(wù)來看，今年前三季度，時尚板塊為雅戈爾貢獻45.85億元的收入，但相較上年同期減少10.13%。利潤方面，時尚板塊前三季度為公司斬獲3.68億元的歸母凈利潤，但同比降幅高達43.53%。
對于時尚板塊利潤降幅大于營收降幅的原因，雅戈爾在投資者關(guān)系活動上解釋稱，其一，營收下降導(dǎo)致毛利下降；其二，包括新購置店鋪產(chǎn)生的折舊攤銷、裝修費、廣告宣傳費等在內(nèi)的剛性費用及投入性費用有所增加。
分品牌來看，前三季度，雅戈爾主品牌YOUNGOR的營收同比減少11.85%，毛利率也減少0.92個百分點。盡管其他品牌前三季度的營收同比實現(xiàn)27.59%的增長，且毛利率增加4.01個百分點，但其3.48億元的營收僅約為主品牌YOUNGOR（34.76億元）的1/10。
至于地產(chǎn)板塊，雅戈爾前三季度暫無新推項目。報告期內(nèi)，雅戈爾尾盤實現(xiàn)預(yù)售收入 25.51億元(訂單口徑，合作項目按權(quán)益比例折算)，同比降幅高達72.13%；結(jié)轉(zhuǎn)營業(yè)收入37.99億元，同比增長60.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.96億元，同比下降40.94%。
雅戈爾在接受調(diào)研時表示，其在地產(chǎn)板塊的總體戰(zhàn)略為“清庫存、控風(fēng)險”，存量項目基本會在2024、2025年集中結(jié)轉(zhuǎn)。
相比前面兩個板塊，投資業(yè)務(wù)可謂是撐起了雅戈爾歸母凈利潤的最大功臣。報告期內(nèi)，雅戈爾投資業(yè)務(wù)繼續(xù)強化現(xiàn)金流管理，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，收回資金16.69億元；實現(xiàn)歸母凈利潤19.49億元，同比增長13.9%。截至第三季度末，雅戈爾長期股權(quán)投資的資產(chǎn)超過250億元。
在投資者關(guān)系活動上，雅戈爾透露，其投資收益的主要來源包括寧波銀行以權(quán)益法核算的凈利潤與中信股份等金融資產(chǎn)的分紅。至于公司未來在投資板塊的規(guī)劃，雅戈爾強調(diào)，公司將逐步退出存量財務(wù)性投資項目，持續(xù)強化現(xiàn)金流管理，同時聚焦與時尚主業(yè)相關(guān)的品牌并購、合作。
有分析認為，雅戈爾回歸主業(yè)，一方面是因為國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)尚未完全恢復(fù)至昔日巔峰時期的元氣，整體環(huán)境依舊面臨挑戰(zhàn)。另一方面，盡管投資業(yè)務(wù)當(dāng)前為雅戈爾帶來了可觀的利潤，但這類業(yè)務(wù)同樣難以逃脫周期性波動的影響。即便是投資界的傳奇人物巴菲特也難免有失手之時，因此過于依賴投資業(yè)務(wù)無疑會給公司業(yè)績帶來一定的不確定性。
然而，李如成寄希望于通過時尚板塊“再造一個雅戈爾”，也并非是一件容易的事。時尚產(chǎn)業(yè)是一個競爭異常激烈的領(lǐng)域，趨勢變化迅速，消費者偏好日益多元化和個性化，這便要求品牌在創(chuàng)新能力、產(chǎn)品質(zhì)量、市場響應(yīng)速度等方面都必須達到極高的標準。雅戈爾想要在時尚板塊有實質(zhì)性的突破仍需跨越重重難關(guān)，包括但不限于設(shè)計創(chuàng)新、供應(yīng)鏈優(yōu)化、渠道拓展、品牌國際化等多個維度。