界面新聞記者 | 曾令俊

界面新聞編輯 | 江怡曼

今年以來，已有多家銀行選擇不贖回二級資本債。

界面新聞記者注意到，營口銀行近日公告稱，該行2019年發(fā)行的10年期二級資本債券已到期行使贖回選擇權(quán)之際，該行選擇不贖回債券。至此，今年已有6家中小銀行“拒贖”二級資本債。

某股份制銀行金融市場部人士對界面新聞記者說，商業(yè)銀行過去發(fā)行二級資本債券主要目的是補充資本充足率，滿足監(jiān)管的要求。然而，在當(dāng)前中小銀行面臨經(jīng)營挑戰(zhàn)的情況下，如果今年選擇贖回這些債券，重新募資可能會遇到較大難度。

“贖回二級資本債可能會進一步降低銀行的監(jiān)管指標，甚至有可能導(dǎo)致銀行信用評級的下降，進而影響到銀行開展新業(yè)務(wù)的能力?！鄙鲜鋈耸窟M一步分析稱。

多家銀行選擇不贖回

公告顯示，營口銀行于2019年12月份發(fā)行10億元的二級資本債券，期限為10年期（5+5年期），第5年末發(fā)行人在滿足一定條件的情況下有權(quán)按面值部分或全部贖回該品種債券。　

根據(jù)設(shè)置條件，營口銀行需要滿足“使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實施資本工具的替換”這一要求；或達到“行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于監(jiān)管規(guī)定的資本要求”，經(jīng)監(jiān)管部門批準，方能行使贖回權(quán)。

據(jù)界面新聞記者了解，這是年內(nèi)第6家公告對二級資本債不行使贖回選擇權(quán)的銀行。

2月4日，河南新鄭農(nóng)商行公告，對其發(fā)行的“19新鄭農(nóng)商二級01”不行使贖回權(quán)，未贖回部分債券利率為5.7%。

7月31日，河北寧晉農(nóng)商行公告，對其發(fā)行的“19河北寧晉農(nóng)商二級”不行使贖回權(quán)，未贖回部分債券利率為5%。

8月23日，山西長子農(nóng)商行公告，對其2019年發(fā)行的“19長子農(nóng)商二級”不行使贖回權(quán)，未贖回部分債券利率為5.9%。

11月2日，山西榆次農(nóng)商行公告，對其發(fā)行的“19榆次農(nóng)商二級”不行使贖回選擇權(quán)，未贖回部分債券利率為5.8%。

11月14日，湖北孝感農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司發(fā)布公告，決定對其發(fā)行的2019年二級資本債券“19孝感農(nóng)商二級”不行使贖回權(quán)。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受界面新聞記者采訪時表示，銀行選擇不贖回二級資本債券的原因主要是資本充足率壓力、再融資難度和資本補充政策。部分銀行的資本充足率已處于較低水平，如果行使贖回權(quán)，資本水平可能會進一步下滑，甚至低于監(jiān)管要求。而且，不少中小銀行面臨內(nèi)源資本補充能力不足的問題。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對界面新聞記者說，二級資本債主要是商業(yè)銀行補充二級資本的常規(guī)工具，一般在某一特定時點，不少商業(yè)銀行會選擇贖回。但近年來，部分銀行選擇不行使二級債贖回權(quán)，主要是出于資本補充方面考量。近年來由于部分銀行盈利放緩，內(nèi)源性補充資本能力有所下降，加之寬信用與不良資產(chǎn)處置壓力等，部分銀行資本補充壓力較大，確保資本充足率處于合理區(qū)間。

關(guān)于不行使贖回權(quán)的原因，國金證券固收團隊曾分析指出，根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》中規(guī)定，銀行贖回二級資本工具的條件包括:（1）使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實施資本工具的替換;（2）或者行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于銀保監(jiān)會規(guī)定的監(jiān)管資本要求。

再融資成本將上升

據(jù)界面新聞記者梳理，選擇不贖回二級資本債的均為中小銀行，這在某種程度上反映了其面臨的資本壓力。

比如，截至2023年末，河北寧晉農(nóng)商行的核心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率分別為9.32%、9.32%、12.31%，雖均高于監(jiān)管標準但較上年末有所下降；2023年末，河南新鄭農(nóng)商行資本充足率已跌至8%監(jiān)管紅線下方。

田利輝分析說，宏觀經(jīng)濟、銀行自身經(jīng)營水平與盈利能力以及息差收窄壓力的影響，使得導(dǎo)致內(nèi)源性資本補充能力下降，客觀上需要合理增加外源性資本補充。然而，由于債券新發(fā)成本較高、盈利能力下滑等因素，銀行再融資難度較大，較難發(fā)行資本補充工具。

而且，根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法》相關(guān)規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)行的二級資本工具有確定到期日，在距到期日前最后5年，可計入二級資本的金額應(yīng)當(dāng)按100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年減計，導(dǎo)致資本補充效果逐年遞減。

對于銀行而言，贖回資本債可能導(dǎo)致后續(xù)資本補充工具發(fā)行溢價有所提升。

據(jù)中誠信分析團隊統(tǒng)計，未行使贖回權(quán)的銀行，在發(fā)布不行權(quán)公告后1個月的估值，較發(fā)布前2個月的估值平均上升153BP，有65%的債券估值上升介于（100，200）BP，有15%的債券估值上升超過200BP。此外，原估值位于（3%，5%）的二級資本債，在發(fā)生不行權(quán)事件后估值上升更為明顯，意味著融資成本上升。

此外，不贖回也會對銀行信用評級、市場估值帶來影響，還會加大投資人本金回收、期限錯配等風(fēng)險。“基于市場聲譽和降低成本的考慮，大部分銀行會選擇贖回二級資本債。”中誠信分析團隊稱。

周茂華說，對于投資者而言，少數(shù)投資者資產(chǎn)組合相應(yīng)需要進行一定調(diào)整等，但預(yù)計整體影響有限，主要是近年來國內(nèi)宏觀經(jīng)濟波動，市場對銀行經(jīng)營壓力已有較為充分預(yù)期。