文 | 子彈財(cái)經(jīng) 王亞靜
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在2023年的內(nèi)斗結(jié)束之后，華帝股份業(yè)績(jī)終于再回正軌。
2023年、2024年前三季度，華帝股份的營(yíng)收、利潤(rùn)均雙雙增長(zhǎng)，這樣的成績(jī)單屬實(shí)來(lái)之不易。畢竟，在此之前，華帝股份已經(jīng)連續(xù)4年出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的局面。
在廚電領(lǐng)域，華帝股份深耕30余年，算得上是行業(yè)先行者。只是，在發(fā)展過(guò)程中，華帝股份管理層的內(nèi)斗，消耗了太多精力、時(shí)間與機(jī)遇。
2015年“上位”的潘葉江曾提出了營(yíng)收、市值“雙百億”的目標(biāo)，約10年時(shí)間過(guò)去了，華帝股份還在為這個(gè)目標(biāo)努力。
這個(gè)“雙百億”夢(mèng)想，最終只會(huì)是潘葉江的南柯一夢(mèng)嗎？
01 “廚電第一股”的落寞
華帝股份誕生于1992年4月。
據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)報(bào)道，成立第一年，華帝股份銷(xiāo)售額就突破4000萬(wàn)元，在廚電行業(yè)獨(dú)占鰲頭。
而這樣的高光時(shí)刻，曾經(jīng)伴隨著華帝股份的成長(zhǎng)。例如，2004年9月，華帝股份成功登陸深交所中小板，成為“廚電行業(yè)第一股”，比老板電器早了6年時(shí)間。
俄羅斯世界杯期間，華帝品牌成為法國(guó)國(guó)家足球隊(duì)的官方贊助商，并成功策劃“法國(guó)隊(duì)奪冠 華帝退全款”營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，讓華帝迅速“出圈”。
圖 / 華帝股份官網(wǎng)
回顧2015年，潘葉江出任華帝股份實(shí)控人兼董事長(zhǎng)，他對(duì)華帝股份寄予厚望，曾提出了營(yíng)收、市值“雙百億”的目標(biāo)。子彈財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，在2014年至2016年的財(cái)報(bào)中，華帝股份每年都會(huì)提及“雙百億”戰(zhàn)略，多次表明堅(jiān)持這一戰(zhàn)略的決心。
而這不過(guò)是一個(gè)“小目標(biāo)”，按照潘葉江的規(guī)劃，華帝股份要站得更高。
華帝股份官微披露資料顯示，在2017年舉辦的“華帝股份2017年?duì)I銷(xiāo)峰會(huì)暨2016年優(yōu)秀經(jīng)銷(xiāo)商表彰大會(huì)”上，潘葉江高調(diào)宣布，公司的目標(biāo)是：三年百億、五年做第一、六年兩百億。
圖 / 華帝股份官微
然而有時(shí)候，理想很豐滿(mǎn)，現(xiàn)實(shí)卻很骨感。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自2004年上市至2018年期間，華帝股份規(guī)?？傮w保持增長(zhǎng)。于2018年時(shí)，其營(yíng)收邁過(guò)60億元，達(dá)到約61億元。
自此之后，華帝股份的業(yè)績(jī)一直起起伏伏。2019年?duì)I收同比下滑5.69%，2020年進(jìn)一步下挫24.14%，直接跌破50億元門(mén)檻。到了2021年、2022年，其營(yíng)收終于調(diào)頭向上，但歸母凈利潤(rùn)卻分別同比下滑了49.17%、30.98%。
圖 / 從左至右分別是2018年至2022年財(cái)報(bào)（來(lái)源：華帝股份財(cái)報(bào)）
直到2023年，華帝股份才終于收獲了一份營(yíng)收、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的成績(jī)單。今年前三季度，華帝股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.76億元，同比增長(zhǎng)3.27%；歸母凈利潤(rùn)4.04億元，同比增長(zhǎng)12.28%，保持了增長(zhǎng)。
圖 / 華帝股份2024年前三季度財(cái)報(bào)
對(duì)于浮浮沉沉多年的華帝股份來(lái)說(shuō)，這份成績(jī)單屬實(shí)來(lái)之不易，只不過(guò)距離潘葉江的百億目標(biāo)還有些遙遠(yuǎn)。
“行業(yè)第一”的位置更是遙不可及。在2023年時(shí)，方太、老板電器的營(yíng)收分別超過(guò)170億元、110億元，而華帝股份為62億元，甚至還沒(méi)有方太的零頭高。
其實(shí)，自2017年財(cái)報(bào)開(kāi)始，華帝股份幾乎再未提及有關(guān)“雙百億”的戰(zhàn)略。而潘葉江立下的目標(biāo)是否已經(jīng)放棄或變動(dòng)，子彈財(cái)經(jīng)試圖向華帝股份方面進(jìn)行了解，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。
02 輪番上演的“宮斗”大戲
最早，潘葉江并不是華帝股份的掌舵者，和公司的鏈接主要靠父親潘權(quán)枝，他是公司創(chuàng)始人之一。
公開(kāi)資料顯示，華帝股份前身中山華帝燃具有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：華帝燃具）成立之時(shí)，是一家中外合資企業(yè)。按照規(guī)劃，中方、外資各自持股50%，由于外資未參與華帝燃具的實(shí)際經(jīng)營(yíng)，所以中方出資人中山市小欖鎮(zhèn)燃?xì)饩咴O(shè)備廠(chǎng)一直是華帝燃具的實(shí)際掌控者。
而中山市小欖鎮(zhèn)燃?xì)饩咴O(shè)備廠(chǎng)背后站著7個(gè)人，分別是：黃文枝、鄧新華、黃啟均、潘權(quán)枝、李家康、關(guān)錫源、楊建輝。
據(jù)媒體報(bào)道，7位創(chuàng)始股東從一開(kāi)始就立下“君子協(xié)定”：九洲基管理區(qū)持有30%股權(quán)，剩下70%股份由7人平分、股份均等，并約定“不許親戚進(jìn)廠(chǎng)”。
從其披露的招股書(shū)來(lái)看，IPO前（截至2004年6月30日），7位創(chuàng)始股東的持股比例極其接近，其中，黃文枝的持股比例略高，達(dá)到15.66%。從1992年開(kāi)始，黃文枝長(zhǎng)期擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。
圖 / 華帝股份招股書(shū)
而一場(chǎng)收購(gòu)，逐漸改變了這種平衡的局面。
2012年，華帝股份發(fā)布公告稱(chēng)，計(jì)劃向奮進(jìn)投資收購(gòu)百得廚衛(wèi)100%股權(quán)。在這場(chǎng)收購(gòu)中，華帝股份向奮進(jìn)投資發(fā)行了4200萬(wàn)股股票，同時(shí)支付現(xiàn)金4862萬(wàn)元，奮進(jìn)投資由此一躍成為華帝股份第二大股東。
圖 / 華帝股份公告
據(jù)悉，潘垣枝、潘錦枝、潘葉江持有奮進(jìn)投資77.5%股權(quán)。其中，潘葉江是潘權(quán)枝的兒子，潘錦枝、潘垣枝則是潘權(quán)枝的兄弟，潘葉江、潘垣枝也很快進(jìn)入了華帝股份的董事會(huì)。
圖 / 華帝股份公告
2014年6月，黃文枝、鄧新華、何伯榮三人將其所持部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給潘葉江，轉(zhuǎn)讓完成后，潘葉江取代黃文枝，成為華帝股份的新任實(shí)際控制人。
2015年5月，潘葉江又受讓九洲投資、潘權(quán)枝部分股權(quán)的事宜完成過(guò)戶(hù)。4個(gè)月后（2015年9月），時(shí)任副董事長(zhǎng)的潘葉江主持了一場(chǎng)董事會(huì)，要求罷免黃文枝的董事長(zhǎng)職位，改選潘葉江為董事長(zhǎng)。
在罷免黃文枝董事長(zhǎng)的議案上，有2票反對(duì)、1票棄權(quán)、6票同意；在選舉潘葉江為董事長(zhǎng)的議案中，潘葉江以7票支持順利成為了董事長(zhǎng)。
子彈財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自2013開(kāi)始，黃文枝、鄧新華、黃啟均、李家康、關(guān)錫源、楊建輝6位創(chuàng)始人陸陸續(xù)續(xù)卸任職位，離開(kāi)了華帝股份管理層或董事會(huì)。這場(chǎng)“宮斗”，以潘葉江成功“上位”落幕。
一直到了2023年，又一場(chǎng)“斗爭(zhēng)”突然爆發(fā)。
2023年3月，華帝股份發(fā)布公告稱(chēng)，控股子公司華帝電子原董事長(zhǎng)吳剛不配合公司審計(jì)工作的開(kāi)展，公司2022年度審計(jì)進(jìn)程受阻，可能對(duì)公司2022年度的財(cái)務(wù)報(bào)表和審計(jì)意見(jiàn)造成一定影響。
此后，有媒體報(bào)道稱(chēng)，吳剛曝料，華帝股份派保安控制公司員工，強(qiáng)行闖入，欲搶奪財(cái)務(wù)資料，而華帝股份又予以否認(rèn)。公開(kāi)資料顯示，吳剛是華帝股份的“元老級(jí)”員工，在公司出任董秘20余年。
不過(guò)，這場(chǎng)“內(nèi)斗”很快被潘葉江按了下來(lái)。2023年7月，華帝股份出面，將吳剛等人持有的華帝電子60%股份全部收購(gòu)，以超7800萬(wàn)元的代價(jià)將華帝電子收歸為公司的全資子公司。
圖 / 華帝股份公告
如今，華帝股份被潘氏家族牢牢掌控。
2023年財(cái)報(bào)顯示，公司共有4位董事、3位獨(dú)立董事。在4位董事中，包括潘葉江和他的兩位叔叔，另一位董事是潘浩標(biāo)。華帝股份聲稱(chēng)，潘浩標(biāo)與潘權(quán)枝沒(méi)有關(guān)系，但他是百得廚衛(wèi)的創(chuàng)始人之一。
除此之外，2022年7月，潘楚欣取得董秘資格證書(shū)，8月即出任華帝股份董事會(huì)秘書(shū)，而她正是潘浩標(biāo)之女。由此可見(jiàn)，潘浩標(biāo)與潘氏家族交情之深。
但這是否意味著潘葉江可以就此高枕無(wú)憂(yōu)還有待商榷，畢竟華帝股份的股權(quán)依然分散。
天眼查顯示，潘葉江共持有華帝股份15.403%股權(quán)，潘權(quán)枝、潘垣枝、潘錦枝合計(jì)持股比例不到10%，合計(jì)不足30%，并沒(méi)有達(dá)到一個(gè)相對(duì)的“安全線(xiàn)”以?xún)?nèi)。
03 得到又失去的“百億”
其實(shí)，華帝股份也曾觸達(dá)潘葉江的一個(gè)小目標(biāo)——百億市值。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年年底時(shí)，華帝股份的市值一度突破百億。
2017年至2018年年初，華帝股份股價(jià)整體呈現(xiàn)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。2018年1月，華帝股份出現(xiàn)了盤(pán)中最高值20.11元/股，對(duì)應(yīng)的總市值超過(guò)200億元。但自此之后，華帝股份的股價(jià)一路下滑。在2018年下半年，總市值就已跌破百億。
子彈財(cái)經(jīng)梳理了華帝股份近5年（2019年至2023年）前十大股東變動(dòng)后發(fā)現(xiàn)，華帝股份的外部股東流動(dòng)性極強(qiáng)，平均每年都會(huì)有2位新進(jìn)入的前十大股東成員。
據(jù)子彈財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，2019年至2023年，中歐恒利三年定開(kāi)、景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金1206組合、瑞典第二國(guó)家養(yǎng)老金等股東都只在華帝股份的年度十大股東名單中出現(xiàn)過(guò)一次。
股東頻繁變動(dòng)之下，進(jìn)入華帝股份前十大股東的門(mén)檻有下滑趨勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年，其第十大股東持股比例分別為1.33%、1.19%、0.95%、0.60%、0.78%。在這期間，華帝股份沒(méi)有增發(fā)過(guò)股票，期間回購(gòu)少量股份注銷(xiāo)，這也意味著，這些基金的股權(quán)不是被稀釋?zhuān)嵌虝和Ａ艉?，選擇了減持。
從資本市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，自2018年下半年以來(lái)，華帝股份的股價(jià)整體震蕩下行。為了提振投資者信心，潘葉江在2023年10月提議公司進(jìn)行回購(gòu)。很快，華帝股份拋出了回購(gòu)計(jì)劃，擬回購(gòu)1億元至2億元。
今年12月5日，華帝股份發(fā)布公告稱(chēng)，這一回購(gòu)計(jì)劃完成，累計(jì)回購(gòu)股份1658.99萬(wàn)股，成交金額比下限1億元高出358.25元（不含交易費(fèi)用），踩線(xiàn)完成。
圖 / 華帝股份公告
華帝股份并不是沒(méi)有資金支持回購(gòu)更多股份。截至2024年三季度末，其持有貨幣資金13億元，而短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)不足1億元。
圖 / 華帝股份財(cái)報(bào)
既然如此，公司為何沒(méi)有拿出更多資金用來(lái)回購(gòu)？后期會(huì)不會(huì)繼續(xù)拿出提振股價(jià)的措施？子彈財(cái)經(jīng)試圖向華帝股份方面進(jìn)行了解，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。
截至2024年12月16日，華帝股份股價(jià)報(bào)收7.88元/股，總市值僅剩66.8億元，曾經(jīng)的百億市值終未留住。
而股東離開(kāi)的腳步還未停止。今年第三季度，持股華帝股份多年的香港中央結(jié)算公司出現(xiàn)減持，減持?jǐn)?shù)量為618.90萬(wàn)股。
華帝股份的股價(jià)不斷下探，也“拖累”了潘權(quán)枝父子的身家。2020年，潘權(quán)枝、潘葉江父子以21億元財(cái)富首次進(jìn)入《胡潤(rùn)百富榜》，位列2264名。但自此之后，潘權(quán)枝父子已經(jīng)連續(xù)4年未登陸《胡潤(rùn)百富榜》。
圖 / 《胡潤(rùn)百富榜》
回顧華帝股份多年來(lái)的發(fā)展，可以說(shuō)無(wú)論從哪個(gè)角度看，潘葉江都是一個(gè)有手腕、有野心的“創(chuàng)二代”。可以想見(jiàn)，在潘葉江的帶領(lǐng)下，華帝股份還會(huì)繼續(xù)向前沖刺。只是，商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，天時(shí)、地利、人和，缺一不可，而目前的華帝股份仍難集齊這三張王牌。