界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕

自2023年“業(yè)務(wù)三分類”通知發(fā)布以來(lái)，信托業(yè)正站上高質(zhì)量發(fā)展的新起點(diǎn)上。

2024年，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模首次達(dá)到27萬(wàn)億元，資產(chǎn)管理信托、資產(chǎn)服務(wù)信托、公益慈善信托三大業(yè)務(wù)發(fā)展均取得積極成果。

擺脫傳統(tǒng)路徑依賴雖已見(jiàn)成效，但想要實(shí)現(xiàn)質(zhì)量與效益的平衡，仍待行業(yè)探索。為引導(dǎo)行業(yè)實(shí)現(xiàn)健康、可持續(xù)發(fā)展，年內(nèi)，監(jiān)管頻頻出手，以較之過(guò)往更細(xì)化、更嚴(yán)格的方式，促使信托公司走向差異化和特色化的發(fā)展道路。

信托資產(chǎn)規(guī)模站上27萬(wàn)億元

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)披露，截至2024年二季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模余額達(dá)到27萬(wàn)億元，連續(xù)9個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。

這一規(guī)模不僅刷新了“資管新規(guī)”前行業(yè)最高數(shù)據(jù)（26.25萬(wàn)億元），且站在新的歷史高度上，信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也已發(fā)生全新變化。

其中，證券投資信托規(guī)模累計(jì)達(dá)到9.10萬(wàn)億元，較2023年末提升24.26%。標(biāo)品信托已經(jīng)成為全行業(yè)轉(zhuǎn)型共識(shí)。

近期召開(kāi)的2024年中國(guó)信托業(yè)年會(huì)還透露，近一年來(lái)，全行業(yè)資產(chǎn)服務(wù)信托規(guī)模接近11萬(wàn)億元，占比已達(dá)40%。

另?yè)?jù)慈善中國(guó)網(wǎng)披露，截至12月12日，全社會(huì)已備案登記累計(jì)2158條慈善信托數(shù)據(jù)，財(cái)產(chǎn)總規(guī)模共82.69億元。

信托業(yè)配套制度已啟動(dòng)修訂

信托業(yè)務(wù)“三分類”改革推進(jìn)已一年有余，信托業(yè)“一法三規(guī)”何時(shí)修訂仍是行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)。

作為業(yè)內(nèi)指導(dǎo)性文件，“一法”指《信托法》，“三規(guī)”涉及《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》和《信托公司凈資本管理辦法》。目前四份行業(yè)指導(dǎo)文件自成立以來(lái)均未曾修訂，服役時(shí)間已長(zhǎng)達(dá)23年、17年、17年和14年。

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，年初監(jiān)管部門(mén)向信托公司下發(fā)《信托公司管理辦法（修訂征求意見(jiàn)稿）》；年末舉行的2024年中國(guó)信托業(yè)年會(huì)上，有監(jiān)管人士亦透露，目前正制定1+N制度體系，其中“1”是指《關(guān)于信托業(yè)進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，“N”是指資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托等的業(yè)務(wù)細(xì)則。

同時(shí)，為推動(dòng)行業(yè)深度轉(zhuǎn)型，監(jiān)管部門(mén)正加快推進(jìn)《信托法》修訂，也在推動(dòng)信托財(cái)產(chǎn)登記制度和慈善信托稅收優(yōu)惠制度盡快落地。

信托配合銀行理財(cái)使用“平滑機(jī)制”被調(diào)查

2022年銀行理財(cái)破凈潮以來(lái)，為維持“低波穩(wěn)健”效果，銀行理財(cái)在產(chǎn)品中嵌套信托平滑機(jī)制以調(diào)節(jié)收益的現(xiàn)象越發(fā)常見(jiàn)，不少短期理財(cái)7日年化甚至高達(dá)4%，引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。

6月，某地金融監(jiān)管局向轄內(nèi)信托公司發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司與理財(cái)公司合作業(yè)務(wù)合規(guī)管理的通知》，針對(duì)信托公司配合理財(cái)公司使用平滑機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益，配合理財(cái)公司在不同理財(cái)產(chǎn)品間交易風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，為現(xiàn)金管理類理財(cái)違規(guī)投資低評(píng)級(jí)債券、違規(guī)嵌套投資存款提供通道，配合理財(cái)產(chǎn)品不當(dāng)使用估值方法等四大問(wèn)題進(jìn)行排查。

針對(duì)平滑機(jī)制，《通知》指出，信托公司存在配合理財(cái)公司違規(guī)使用平滑機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益，也即由多只理財(cái)產(chǎn)品申購(gòu)?fù)患腺Y金信托計(jì)劃，合同約定信托計(jì)劃于贖回開(kāi)放日或每個(gè)工作日通過(guò)循環(huán)“補(bǔ)差”和“計(jì)提”特別信托利益，實(shí)現(xiàn)不同理財(cái)產(chǎn)品間的收益平滑和凈值持續(xù)增加。

監(jiān)管認(rèn)為，相關(guān)業(yè)務(wù)模式使理財(cái)產(chǎn)品凈值未充分反映底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益波動(dòng)情況，違反資管新規(guī)關(guān)于凈值化管理有關(guān)要求，涉嫌不公平對(duì)待投資者。

信托公司三方代銷被全面叫停

信托禁止通過(guò)三方財(cái)富公司或者個(gè)人推銷信托產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)早已是明文規(guī)定，按照《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》、《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》等規(guī)定，信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品只能通過(guò)信托公司直銷或委托商業(yè)銀行代銷。

但禁令之下，部分非標(biāo)政信業(yè)務(wù)規(guī)模較大的信托公司仍與三方代銷合作密切。

6月中旬，部分信托公司收到屬地監(jiān)管部門(mén)窗口指導(dǎo)，要求徹查與第三方代銷機(jī)構(gòu)合作明細(xì)，叫停第三方代銷業(yè)務(wù)。

此外，因非標(biāo)信托業(yè)務(wù)此前一直為監(jiān)管壓降重點(diǎn)，有業(yè)內(nèi)人士分析，叫停第三方代銷或也與此前非標(biāo)類產(chǎn)品發(fā)行過(guò)多有關(guān)，部分信托公司政信業(yè)務(wù)收到監(jiān)管窗口指導(dǎo)。

根據(jù)監(jiān)管要求，信托機(jī)構(gòu)需嚴(yán)格落實(shí)《關(guān)于金融支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2023〕35號(hào)文），通過(guò)“融資平臺(tái)查詢系統(tǒng)”查詢確認(rèn)相關(guān)平臺(tái)是否列入監(jiān)管名單中。若在名單之內(nèi)，不管作為融資主體或者擔(dān)保主體，相關(guān)債務(wù)只減不增，降低高息非標(biāo)融資。

信托產(chǎn)品有望迎來(lái)“強(qiáng)信披”時(shí)代

長(zhǎng)期以來(lái)，包括信托等在內(nèi)的資管產(chǎn)品存在信息披露不夠標(biāo)準(zhǔn)化、統(tǒng)一化、透明化的問(wèn)題。

為對(duì)齊不同資管產(chǎn)品信披“顆粒度”，年中，證券時(shí)報(bào)報(bào)道，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局向部分信托公司、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管等下發(fā)《資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》。

征求意見(jiàn)稿明確資管產(chǎn)品信息披露的一般規(guī)定，包括信息披露責(zé)任、方式、一般信息披露內(nèi)容、信息披露合同約定等；同時(shí)強(qiáng)調(diào)了禁止性行為，包括虛假記載、違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失；對(duì)私募產(chǎn)品進(jìn)行公開(kāi)披露或變相公開(kāi)披露等。

信托非標(biāo)業(yè)務(wù)需進(jìn)行組合投資

7月，上海證券報(bào)報(bào)道，監(jiān)管召集部分信托公司召開(kāi)線上會(huì)議，傳達(dá)多項(xiàng)監(jiān)管精神，比如非標(biāo)信托需進(jìn)行組合投資，新增固收類（債券投資）信托產(chǎn)品需用市值法估值等。

監(jiān)管明確非標(biāo)信托需進(jìn)行組合投資，后續(xù)單一資產(chǎn)占組合的比例或不得高于25%。業(yè)內(nèi)人士彼時(shí)表示，25%的比例限制可能到年底正式實(shí)施，目前要求非標(biāo)組合至少投資兩個(gè)標(biāo)的。

界面新聞?dòng)浾邚牟糠謾C(jī)構(gòu)處獲悉，截至目前，非標(biāo)25%比例限制尚未實(shí)施，各家在投資組合的實(shí)踐上進(jìn)度也不一致，50%+50%、80%+20%、90%+10%的組合比例較為常見(jiàn)。

20家信托公司密集“換帥”

2024年以來(lái)，信托業(yè)高管更迭密度仍不遜于往年。截至發(fā)稿，已有20家機(jī)構(gòu)共計(jì)22位信托董事長(zhǎng)/總經(jīng)理獲批。

平安信托和財(cái)信信托的董事長(zhǎng)及總經(jīng)理均于年內(nèi)獲批上任；另有9家信托公司董事長(zhǎng)迎新，9家機(jī)構(gòu)總經(jīng)理/總裁任命獲批。

此外，7月，中國(guó)信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司新任總裁及副總裁人選也相繼官宣。不過(guò)，公司官網(wǎng)顯示二人的高管任命仍處于擬任狀態(tài)。

“退金令”下，信托股權(quán)轉(zhuǎn)讓困難

6月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委在擴(kuò)大會(huì)議上表示，各中央企業(yè)原則上不得新設(shè)、收購(gòu)、新參股各類金融機(jī)構(gòu)。

“退金令”下，部分信托退出中小金融機(jī)構(gòu)股權(quán)有所提速，中小股東轉(zhuǎn)讓信托公司股權(quán)的也不在少數(shù)。

北京產(chǎn)權(quán)交易所顯示，目前，中航信托掛牌轉(zhuǎn)讓的嘉合基金27.27%股權(quán)，以及外貿(mào)信托持有的25%寶盈基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓均仍在招商；國(guó)元信托轉(zhuǎn)讓金信基金31%或已找到接盤(pán)方，相關(guān)股東變更材料已在3月獲證監(jiān)會(huì)接收；重慶信托轉(zhuǎn)讓國(guó)都證券4.72%股權(quán)于12月獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

相比之下，國(guó)央企股東退出信托公司股權(quán)稍顯困難。年內(nèi)，北京信托、華信信托、中誠(chéng)信托、中海信托、大業(yè)信托以及華鑫信托股東均曾公開(kāi)掛牌過(guò)所持有的信托子公司股權(quán)。目前僅北京信托一持股0.18%的股東獲批退出。

此外，8月，中國(guó)信托登記有限責(zé)任公司51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓亦被公開(kāi)掛牌，轉(zhuǎn)讓底價(jià)15.6億元，轉(zhuǎn)讓方為公司第一大股東——中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司。目前，該筆股權(quán)仍在平臺(tái)掛牌。

問(wèn)題信托機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)化解

1月，雪松信托官網(wǎng)發(fā)布三所（會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估公司、律師事務(wù)所）聘請(qǐng)公告，擬開(kāi)展審計(jì)、評(píng)估和法律盡調(diào)相關(guān)工作，推動(dòng)雪松信托清產(chǎn)核資項(xiàng)目。知情人士向界面新聞?dòng)浾咄嘎叮诮衲瓿踹M(jìn)駐公司，相關(guān)審計(jì)工作已于上半年結(jié)束。

4月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局四川監(jiān)管局批復(fù)，同意四川信托依法進(jìn)入破產(chǎn)程序。四川信托為我國(guó)2001年《信托法》頒布以來(lái)，第二家進(jìn)入破產(chǎn)程序的信托公司。但與新華破產(chǎn)清算所不同的是，四川信托進(jìn)入的是破產(chǎn)重整流程。

民生信托也于當(dāng)月公告，公司與中信信托、華融信托簽訂了《委托服務(wù)協(xié)議》，聘請(qǐng)上述兩家公司為公司日常經(jīng)營(yíng)管理提供服務(wù)。公司相關(guān)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系、信托法律關(guān)系不因此而發(fā)生改變。委托服務(wù)自2024年4月11日開(kāi)始，結(jié)束時(shí)間由雙方協(xié)商。

9月，華融信托獲批更名為“興寶國(guó)際信托有限責(zé)任公司”。華融信托為首家由中國(guó)信?；鸸惊?dú)立接盤(pán)的陷入困境的信托公司。