文 | 春雷社 Lin
編輯 | 江流
國內(nèi)美妝產(chǎn)業(yè)鏈的融資頂峰在2021年。彼時，中游品牌是明日之星。隨后兩年，融資金額連續(xù)腰斬，資本退潮。
2024年已至尾聲，一年的美妝產(chǎn)業(yè)投融資出現(xiàn)哪些趨勢變化？在資本風(fēng)向收緊的大環(huán)境下，拿到融資的「幸運兒」具備哪些特質(zhì)？資本怎樣看待明年的美妝賽道？我們整理了全年產(chǎn)業(yè)投融資交易事件，也訪問了一些創(chuàng)投企業(yè)與投資人。
據(jù)春雷社不完全統(tǒng)計，截至12月7日，2024年全年國內(nèi)美妝產(chǎn)業(yè)投融資交易（含IPO、收并購）事件達到64例，較去年有所增加。
分上下游來看，上游融資18例，個護美妝品牌融資22例，輕醫(yī)美融資17例，服務(wù)商/檢測機構(gòu)融資7例。
方向上，原料商依然吸金，與去年不相上下；消費投資整體寂靜的大背景下，美妝個護品牌融資數(shù)量與金額都相當(dāng)有限；輕醫(yī)美領(lǐng)域內(nèi)，上下游整合頻現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)資本風(fēng)起云涌。
從投資輪次來看，多數(shù)集中于天使輪與A輪，B輪以后的融資達13例；戰(zhàn)略/股權(quán)融資多達18起。
從時間線來看，上半年融資活躍程度更高，投融資交易事件共41起，達到下半年的近兩倍；而下半年的融資交易中，財務(wù)投資驟減，戰(zhàn)略融資、股權(quán)融資明顯增多。
Part 01 原料商： 快步入場，搶上牌桌
縱觀上下游，原料商領(lǐng)域持續(xù)吸金。融資數(shù)量同比去年略有下滑，但風(fēng)口仍在，資本排隊入場。
合成生物技術(shù)企業(yè)仍是今年最大贏家，上游原料商領(lǐng)域融資18例，超過10起與合成生物相關(guān)。
合成生物不僅能夠幫原料商突破上游材料限制壁壘，還飽含技術(shù)創(chuàng)新的想象力、迎合可持續(xù)發(fā)展新理念，簡直吊足了資方胃口。
落地到具體應(yīng)用中，重組膠原蛋白這一賽道今年仍有多家資本逐鹿。
11月，創(chuàng)建醫(yī)療正式在新三板掛牌上市，成為國內(nèi)繼巨子生物、錦波生物外的重組膠原蛋白第三股。作為一門已被市場驗證過的好生意，資本更樂于加大籌碼。
專注于重組蛋白創(chuàng)新藥物的君合盟生物今年1月、9月兩度融資，已披露額度超過3億元人民幣；其在研蛋白包括重組I型人膠原蛋白及重組III型人膠原蛋白，目前已成功突破重組人膠原蛋白的規(guī)模化發(fā)酵與純化技術(shù)，完成相關(guān)產(chǎn)品工業(yè)化生產(chǎn)工藝的開發(fā)。
湘雅生物年內(nèi)也兩度拿到融資，團隊專家背景格外醒目，囊括諾貝爾醫(yī)學(xué)獎獲得者、中科院、澳門大學(xué)等外知名院所學(xué)者；其業(yè)務(wù)同樣聚焦于重組膠原蛋白在醫(yī)美領(lǐng)域的應(yīng)用，同時業(yè)務(wù)也覆蓋嚴(yán)肅醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的II/III類醫(yī)療器械及細(xì)胞產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。
第三家年內(nèi)拿到兩輪融資的是觀辰生物。處于量產(chǎn)前夜的觀辰生物，在12月剛完成了天使+輪融資，凱風(fēng)創(chuàng)投領(lǐng)投，赤子基金、水木清華校友種子基金跟投，天使輪投資方順為資本持續(xù)加碼。
觀辰生物為本土原料創(chuàng)新研發(fā)商，由新加坡國立大學(xué)海歸博士團隊創(chuàng)立，創(chuàng)始團隊在美妝行業(yè)經(jīng)驗頗深，相較于其它原料研發(fā)商產(chǎn)業(yè)垂直度更高。創(chuàng)始人喬艦還是個全網(wǎng)粉絲百萬的美妝科普博主。
今年上游原料商融資一大特征是，分布更為集中。用喬艦的話來說，旱的旱死，澇的澇死?！赣行┟餍瞧髽I(yè)拿到大量融資，團隊噱頭更大；但我眼里一些不錯的老牌企業(yè)，因為很難講出一個性感的增長故事，吸引不到投資人?！?/p>
重組膠原蛋白的市場滲透率仍然有很大空間，資本熱捧；但是入局者越來越擁擠，也要開始考慮飽和競爭的后果。
從事醫(yī)美行業(yè)多年、如今投身并購事業(yè)的甫華告訴春雷社，從財務(wù)角度看，上游凈利潤率高，資本肯定更喜歡。但是這么多的資金都?xì)⑦M來沖上游，買入價也水漲船高，未來收益率可能會慢慢下降。「投資人的資金也并不會扔到一個籃子里，當(dāng)下可能超過七成投上游，分出一兩成參與孵化中下游?！?/p>
2020年以來，美妝企業(yè)CVC布局明顯增多。去年資本退潮，CVC存在感明顯強化；今年的活躍度則有所下降，出手更講穩(wěn)準(zhǔn)狠。
戰(zhàn)略投資頻繁、產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，是產(chǎn)業(yè)深度競爭、走向集中化無可避免的現(xiàn)象。龍頭企業(yè)為了互補、強化、增強控制；避免破壞性創(chuàng)新玩家出現(xiàn)在盲區(qū)、也快速占領(lǐng)新賽道。美妝CVC投資的戰(zhàn)略意圖也不外乎這幾點。
另一方面，戰(zhàn)略投資對業(yè)務(wù)反哺的有效性難以達成共識。就拿品牌方瞄準(zhǔn)原料商這一點來說，喬艦表達了他的看法。
「還是因為中國市場太卷了，品牌只能從差異化突圍。那怎么去做差異化呢？可能就都集中到自研原料上了。我們看到了很多所謂的獨家原料，但是離真正的自研還差十萬八千里?！?/p>
對于目前彈藥充足的觀辰生物來說，喬艦明確了短期內(nèi)不考慮戰(zhàn)略投資，只考慮財務(wù)投資；避免陷入「站位矛盾」，而對未來的業(yè)務(wù)合作設(shè)限。
Part 02 個護美妝：散場時代，酒冷茶涼
2022年，國內(nèi)新消費投融資環(huán)境驟冷；2023年持續(xù)下行。屬于消費品牌的「資本造神」時代已經(jīng)逝去。
今年的美妝個護品牌投融資持續(xù)遇冷。前有美妝品牌上市破發(fā)、市值銳減，后有企業(yè)ipo屢屢失敗的參照下，資本越發(fā)謹(jǐn)慎。
蕭條到什么程度呢？甫華告訴春雷社：
「有時候我們?nèi)ヂ犚粋€路演，原料商大家聽的都很認(rèn)真，如果突然來一個品牌，那現(xiàn)場投資人可能就走了一大半，去吃茶歇了。」
具體到數(shù)字上，今年美妝個護品牌融資共有22起，其中個護賽道分布接近50%，達到9起。融資案例少、融資金額低。
今年被資本挑中的品牌集中于細(xì)分賽道，目標(biāo)畫像精細(xì)垂直；不乏新藍海開拓者與意圖另類突圍的玩家。譬如定位母嬰洗護的戴可思，今年4月完成了B輪融資；定位男士理容品牌商的Bufflab完成了A輪融資，創(chuàng)業(yè)后期更是將產(chǎn)品聚焦于男士發(fā)型護理；寵物美容洗護服務(wù)商牧和鄰今年3月也完成了A輪融資。
個護方面，口腔護理今年有三起投融資事件。歐可林在今年4月完成了一輪億元融資，圍繞口腔健康護理，旗下產(chǎn)品包括智能聲波電動牙刷、沖牙器、口腔掃描儀等，目前海外業(yè)務(wù)占比達到九成。
今年10月，白惜完成了一輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓，若羽辰收購了公司2.25%股權(quán)。白惜創(chuàng)立于2021年，定位功能型口腔護理，欲以藥級口腔護理產(chǎn)品突圍，曾推出抗糖漱口水。
據(jù)不完全統(tǒng)計，美妝和護膚品牌今年融資交易有八起，多以股權(quán)置換的方式拿到融資，都格外低調(diào)。
護膚品牌中，下半年只有林清軒、甄然拿到融資，且均為股權(quán)融資。美妝品牌全年四起融資事件中，兩起均是穿戴甲企業(yè)。今年還有彩妝品牌INTO YOU完成了一起股權(quán)投資，投資方為杭州干杯創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
去年一年，多個國際美妝巨頭的香化業(yè)務(wù)逆勢增長。國內(nèi)的嗅覺經(jīng)濟大行其道，香氛賽道融資頗為火熱。今年開年，兩家國產(chǎn)高端香水香氛品牌相繼完成融資，香水香氛品牌聞獻DOCUMENTS完成了來自USHOPAL GROUP的新一輪融資、觀夏To summer也拿到了來自歐萊雅集團的一筆投資。
對比國際香水市場，當(dāng)前中國低至5%的香水市場滲透率仍然極具想象力；通過投資「東方香」品牌，國際品牌也可以快速在香氛賽道作差異化布局，這是香氛品牌備受青睞的兩點原因。
不過，今年下半年，國內(nèi)還未有披露任何一例香氛品牌融資案例。根據(jù)飛瓜數(shù)據(jù)，今年1-9月，淘系香水香氛產(chǎn)品總銷售額為48億元，同比下降14.6%，銷量微跌；抖音方面總銷售額同比下跌8.4%至25億元，銷量同比增長了14%。消費市場的短暫性低迷是否會引發(fā)香氛品牌融資的變局，還尚未可知。
Part 03 輕醫(yī)美： 產(chǎn)業(yè)投資，風(fēng)起云涌
今年醫(yī)美/輕醫(yī)美領(lǐng)域融資事件17起，與去年不相上下；已知投融資事件金額超過12億元。
輕醫(yī)美投資出現(xiàn)明顯兩大特征：原料商受青睞、輕醫(yī)美機構(gòu)并購頻繁。
今年朗姿醫(yī)美出手闊綽，分別在2月、8月完成了對鄭州集美、北京麗都、湖南雅美三家醫(yī)療美容機構(gòu)的收購，合計金額超出11億元。
北京麗都、湖南雅美均是成立較早的大型綜合醫(yī)療美容機構(gòu)，前者去年年收入達到2.43億元、凈利潤1842.55萬元；后者年收入達到1.77億元、凈利潤1253.24萬元。
朗姿早年從高端女裝起家，上市后投資布局大開大合，2016年起進軍醫(yī)美領(lǐng)域，通過旗下多支并購基金開啟擴張之路。目前，醫(yī)美業(yè)務(wù)收入已經(jīng)占朗姿股份總收入四成以上。
此外，美麗田園醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)公司今年還以3.3億元的金額收購奈瑞兒70%股權(quán)。奈瑞兒是廣深地區(qū)知名美容品牌，旗下有88家服務(wù)門店，業(yè)務(wù)涵蓋美容、美體與保健。
然而，除了行業(yè)內(nèi)大鱷在「買買買」外，輕醫(yī)美產(chǎn)業(yè)上的中游品牌似乎也很難再拿到行業(yè)外的資本關(guān)注。
為什么資本都不愛投品牌了，放到輕醫(yī)美也是一樣的道理。甫華提到，品牌的利潤率低，中短期內(nèi)（5-7年）投資回報表現(xiàn)差，財務(wù)投資人不會考慮。
輕醫(yī)美品牌的增長斜率太平緩，難以迎合資本關(guān)注的「成長性」。就拿門店數(shù)量擴張來看，輕醫(yī)美一家1000平米的門店，投入成本就要三五千萬，何談擴張速度。
不過，輕醫(yī)美行業(yè)的集約度還很低，目前還沒有一家機構(gòu)市占率能達到10%以上，資本期待有一個龍頭出現(xiàn)。
「想要做出一個頭部來很難，需要非常有耐心。像今天朗姿的醫(yī)美營收突破20億元，是因為已經(jīng)投入了35-50億元，做了非常長線的規(guī)劃。如果朗姿可能是奔著成為醫(yī)美的「農(nóng)夫山泉」，那還要繼續(xù)用規(guī)模幾十億的并購基金去收購更多的醫(yī)美機構(gòu)?！?/p>
所以，布局醫(yī)美的跨界玩家一直不少。一方面，藥企布局熱情不減，從嚴(yán)肅醫(yī)療兼容轉(zhuǎn)入消費醫(yī)療。今年君合盟的融資方除了新氧，還有藥企通化東寶；再譬如江蘇吳中，醫(yī)美業(yè)務(wù)已成為其新的利潤增長點。
另一方面，想要尋求第二增長曲線的上市企業(yè)也視為醫(yī)美一個好標(biāo)的。
今年電子煙龍頭企業(yè)思摩爾國際今年與衛(wèi)光生物開啟戰(zhàn)略合作，以霧化底層技術(shù)為基礎(chǔ)，依托思摩爾旗下科技護膚品牌MOYAL嵐至合作推出了藥械結(jié)合的霧化技術(shù)推出醫(yī)美產(chǎn)品。再譬如，母嬰消費品排金發(fā)拉比，11月調(diào)整資產(chǎn)重組計劃，計劃以現(xiàn)金方式收購珠海韓妃、中山韓妃各51%的股權(quán)。
這么看來，對醫(yī)美行業(yè)的戰(zhàn)略投資反而是更有機會的。行業(yè)內(nèi)如新氧這樣的大玩家早已在上游（投資原料）、中游及周邊均有布局。對比完成新能源汽車上中下游閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的比亞迪，未來醫(yī)美能否也再造一個市值神話？甫華認(rèn)為，不可小覷。