文 | 斑馬消費(fèi) 任建新

12月9日，“互聯(lián)網(wǎng)母嬰第一股”寶寶樹集團(tuán)（01761.HK），正式從港交所退市。

寶寶樹這一輪危機(jī)，爆發(fā)自2023年4月。按公司時(shí)任執(zhí)行董事、CFO徐翀的說法，他在董事會(huì)上做出正式發(fā)言，批評(píng)大股東復(fù)星集團(tuán)持續(xù)侵害寶寶樹公司利益，踐踏寶寶樹集團(tuán)作為港股上市公司的獨(dú)立性，并造成公司和其他股東的巨大損失。

隨后，徐翀的相關(guān)職務(wù)被董事會(huì)罷免。公告發(fā)布當(dāng)天，有寶寶樹員工在社交媒體爆料稱，公司財(cái)務(wù)、法務(wù)、廉政、內(nèi)審內(nèi)控、PR等人員被“復(fù)星系”管理層宣布開除。

當(dāng)時(shí)，坊間傳言，徐翀被免職后拒不交接，直接上演武俠片，手著長(zhǎng)劍強(qiáng)行攻入自己的辦公室，把自己鎖在辦公室整整3天。不過，后來徐翀發(fā)布聲明表示，自己是因?yàn)楸弧昂谝氯恕弊钃?，出不了辦公室，四次報(bào)警后才被帶離。

徐翀是南京大學(xué)和中國(guó)人民大學(xué)的法律系高材生，曾就職于多家金融機(jī)構(gòu)和上市公司，2014年加入寶寶樹集團(tuán)，2018年成為公司雙執(zhí)董之一。按照他的自述，幫寶寶樹“累計(jì)融資70億，多次續(xù)命”，是 “對(duì)公司付出最多的人，沒有之一”。

其實(shí)，寶寶樹集團(tuán)內(nèi)斗，根源還是在于，復(fù)星系接手后，公司羸弱的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和持續(xù)低迷的市值。

當(dāng)時(shí)披露的業(yè)績(jī)顯示，2022年，寶寶樹集團(tuán)收入3.15億元，還不到2018年的一半，連續(xù)多年虧損，當(dāng)年凈利潤(rùn)-4.68億元。

2023年4月底，因未能披露2023年報(bào)，公司股票停牌。停牌之前，其股價(jià)跌至0.265港元/股，市值僅剩4.40億港元，較巔峰市值134億港元，蒸發(fā)了超過96%。

去年12月底，寶寶樹內(nèi)斗再升級(jí)，徐翀不僅細(xì)數(shù)復(fù)星和公司的“多宗罪”，在線追討寶寶樹欠自己的2.1億元，還把戰(zhàn)火燒到了復(fù)星系，指責(zé)其涉嫌構(gòu)成虛假上市。

今年以來，寶寶樹集團(tuán)并未力挽狂瀾，公司未能披露2023年半年報(bào)、2023年報(bào)、2024年半年報(bào)，沒有按期達(dá)到復(fù)牌條件，最終觸發(fā)退市。

這樣的結(jié)局，當(dāng)真是令人唏噓不已。就在幾年前，寶寶樹還作為行業(yè)內(nèi)的明星公司，享受資本和市場(chǎng)的眾星捧月，并且在港股科技熱的尾聲中成功上市。

寶寶樹的創(chuàng)始人王懷南，1988年畢業(yè)于清華大學(xué)英語系后留洋，1996年走出校園后，先后任職于寶潔、雅虎、Google，期間參與了雅虎對(duì)阿里巴巴的投資，據(jù)說，Google的中文名“谷歌”，就是他翻譯的。

新世紀(jì)之初，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)如火如荼，一切傳統(tǒng)行業(yè)都值得被重做。2007年，王懷南看中互聯(lián)網(wǎng)+母嬰的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，創(chuàng)立母嬰社區(qū)寶寶樹。

王懷南還找來了邵亦波擔(dān)任聯(lián)合創(chuàng)始人。將電商鼻祖易趣網(wǎng)賣給eBay后，邵亦波成為經(jīng)緯中國(guó)創(chuàng)始合伙人，投資項(xiàng)目包括獵聘網(wǎng)、找鋼網(wǎng)、分期樂等，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)圈的江湖地位更高。

王懷南+邵亦波+徐翀領(lǐng)銜，寶寶樹在資本的加持下，以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)常見的燒錢模式，通過PGC+UGC模式做大內(nèi)容板塊，成為中國(guó)最大、最活躍的母嬰社區(qū)平臺(tái)。公司上市前的2017年，公司憑借寶寶樹、小時(shí)光兩款A(yù)PP，積累了1.39億日活。

同時(shí)，寶寶樹較早地開啟了廣告之外的商業(yè)化探索，2015年推出以美囤媽媽和美囤美物為抓手的電商業(yè)務(wù)，2016年探索知識(shí)付費(fèi)模式，早在2017年就引入了M2C模式推進(jìn)自有品牌業(yè)務(wù)。

到上市之時(shí)，公司集齊了堪稱豪華的股東名單：復(fù)星、好未來、聚美優(yōu)品、中信證券、諾亞財(cái)富、招商資產(chǎn)、濱江集團(tuán)、淘寶等，以及王亞偉、吳亞軍名下公司。

然而， 寶寶樹集團(tuán)的業(yè)務(wù)，始終看不到盈利的曙光，令創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和各大股東之間的嫌隙滋生。

公司上市不到一年，聯(lián)合創(chuàng)始人邵亦波將所持股份轉(zhuǎn)讓給復(fù)星國(guó)際，并退出董事會(huì)。不久后，公司創(chuàng)始人王懷南及其妻子拋售股份，并辭任執(zhí)行董事兼CEO，僅擔(dān)任非執(zhí)行董事。寶寶樹，成為復(fù)星系和郭廣昌【抄底】的眾多項(xiàng)目之一。

高敏出任寶寶樹集團(tuán)雙執(zhí)董之一，成為控股股東復(fù)星國(guó)際派駐的管理人。徐翀作為寶寶樹管理團(tuán)隊(duì)中的留守派，一直頂在與復(fù)星系沖突的第一線，為后續(xù)的沖突埋下伏筆。

2023年12月，當(dāng)寶寶樹集團(tuán)因內(nèi)部沖突引發(fā)關(guān)注后，創(chuàng)始人王懷南才側(cè)面回應(yīng)了退出原因。大概意思是，創(chuàng)業(yè)能否成功的三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是：個(gè)人有沒有興趣、個(gè)人和組織有沒有能力以及這件事情是否符合國(guó)家的大趨勢(shì)。

潛在客戶規(guī)模的縮水，成為母嬰行業(yè)最大的空頭，無論傳統(tǒng)母嬰產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)母嬰，幾乎都在考慮轉(zhuǎn)型問題；投資機(jī)構(gòu)獲利退出的短期需求，與公司業(yè)務(wù)布局的長(zhǎng)期規(guī)劃，矛盾越來越激烈；站在互聯(lián)網(wǎng)母嬰行業(yè)內(nèi)，由于抖音、快手等新型社交平臺(tái)的崛起，母嬰社區(qū)的內(nèi)容化和IP化更加突出，給寶寶樹這類傳統(tǒng)平臺(tái)造成了非常大的壓力。

到最后一次披露的2022年業(yè)績(jī)公告，寶寶樹已經(jīng)不再披露用戶規(guī)模，只披露核心變現(xiàn)用戶流量為2160萬，同比增長(zhǎng)接近于0。2023年至今的業(yè)務(wù)進(jìn)展和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，應(yīng)該也不會(huì)有太多人抱有信心。

前幾天，王懷南因“員工周末不積極響應(yīng)工作，老板怒退群”上了熱搜。后來經(jīng)過辟謠，大家才想起來，他已經(jīng)退出寶寶樹很久了，早已開啟了自己的全新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

寶寶樹的問題，現(xiàn)在主要由復(fù)星系和郭廣昌來考慮了。只是，郭老板需要思慮的問題太多，復(fù)星系的流動(dòng)性，復(fù)地旗下大量的地產(chǎn)項(xiàng)目，心頭好舍得酒業(yè)的戰(zhàn)略方向、業(yè)績(jī)壓力和庫(kù)存危機(jī)，等等，恐怕還輪不到尚未長(zhǎng)成參天大樹的寶寶樹。

所以，不必惋惜寶寶樹。這只是一個(gè)被時(shí)代拋棄的曾經(jīng)的明星公司。只是因?yàn)樗鼟暝脡蚓?，牽涉利益更多、鬧出的動(dòng)靜更大，才獲得了本不該擁有的關(guān)注度而已。