界面新聞?dòng)浾?| 黃華

界面新聞編輯 | 謝欣

12月5日，羚銳制藥公告稱，擬使用自有資金收購(gòu)銀谷制藥有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“銀谷制藥”）100%的股權(quán)，標(biāo)的公司估值為7.8億元。

銀谷制藥成立于2007年，是一家經(jīng)營(yíng)化藥為主業(yè)的藥企。該企業(yè)的代表產(chǎn)品有：國(guó)內(nèi)首個(gè)高選擇性抗膽堿能受體拮抗劑苯環(huán)喹溴銨鼻噴霧劑（商品名：必立?。?、國(guó)內(nèi)首仿藥品鮭降鈣素注射液（商品名：固泰寧）、鮭降鈣素鼻噴霧劑（商品名：金爾力）、吸入用鹽酸氨溴索溶液（商品名：力希暢）等。

羚銳制藥認(rèn)為，該公司積極探索戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，持續(xù)優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，本次交易符合公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃，能形成業(yè)務(wù)合力、資源互補(bǔ)的協(xié)同效應(yīng)，有利于公司拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為公司提供更多商業(yè)機(jī)會(huì)和增長(zhǎng)潛力。

不過(guò)，在羚銳制藥當(dāng)前的公告中，尚未公開更多的標(biāo)的公司信息，包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、負(fù)債情況、藥品產(chǎn)銷狀況、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、公司后續(xù)產(chǎn)品管線布局等等。

而這場(chǎng)交易似乎被沒(méi)有被市場(chǎng)看好。12月5日，羚銳制藥高開之后急速下挫，一度跌逾6%。截至12月5日收盤，羚銳制藥報(bào)收22.71元/股，跌3.77%，最新市值為128.79億元。

天眼查信息顯示，銀谷制藥的大股東為銀谷控股集團(tuán)有限公司（曾用名：北京銀谷地產(chǎn)集團(tuán)有限公司，以下簡(jiǎn)稱“銀谷集團(tuán)”），其持股比為56.98%。銀谷集團(tuán)的實(shí)控人為王文軍。另外，王文軍個(gè)人直接持有銀谷制藥13.22%的股份。公告顯示，王文軍目前還是銀谷集團(tuán)、銀谷制藥董事長(zhǎng)。

官網(wǎng)信息顯示，羚銳制藥是一家主營(yíng)藥品、醫(yī)療器械的A股上市公司，公司擁有橡膠膏劑、片劑、膠囊劑、軟膏劑等十余種劑型百余種產(chǎn)品，涉及骨科、腦病科、呼吸科、麻醉科、皮膚科等領(lǐng)域，其中“兩只老虎”系列經(jīng)典膏藥年銷超10億貼；通絡(luò)祛痛膏、培元通腦膠囊、丹鹿通督片、三黃珍珠膏等十余個(gè)產(chǎn)品為獨(dú)家藥品。另外，該公司也擁有芬太尼透皮貼劑。

在業(yè)績(jī)方面，羚銳制藥的營(yíng)收和凈利潤(rùn)表現(xiàn)均非常穩(wěn)健。2018年，該企業(yè)的營(yíng)收突破20億元，2022年又突破30億元。同時(shí)，在2021年-2023年期間，這家公司的歸母凈利潤(rùn)一年增一億，期內(nèi)數(shù)據(jù)分別為3.62億元、4.65億元、5.68億元。同時(shí)，在2021年-20233年期間，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均在8億元之上。

從各大板塊的營(yíng)收占比來(lái)看，發(fā)展至今，各類貼劑都是羚銳制藥創(chuàng)收的主要來(lái)源。2023年，羚銳制藥的貼劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入20.46億元，約占總收入的61.7%。2021年、2022年，這一板塊創(chuàng)收16.24億元、19.14億元，占比達(dá)到60.3%、63.7%。并且，貼劑板塊是個(gè)毛利率不低的業(yè)務(wù)。2021年-2023年，其毛利率為75.3%、74.38%、75.68%。

同時(shí)，除了各類貼劑，羚銳制藥其他產(chǎn)品的體量都不大。在2021年-2023年期間，這家公司的片劑、膠囊劑產(chǎn)品的年銷售額都在大幾千萬(wàn)水平。從拓展業(yè)務(wù)的角度出發(fā)，羚銳制藥想要收購(gòu)其他公司獲得更多產(chǎn)品具備合理性。

此外，作為標(biāo)的，銀谷制藥此前已有“被退貨”的記錄。在2023年10月，另一家A股上市公司賽托生物曾與銀谷制藥簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向性協(xié)議》，擬通過(guò)支付現(xiàn)金方式收購(gòu)銀谷制藥60%股份。據(jù)賽托生物今年3月公告，銀谷制藥估值為7.6億元。

不過(guò)，賽托生物的前述交易計(jì)劃在今年8月終止。賽托生物公告稱，公司基于審慎原則并綜合考慮公司及本次收購(gòu)實(shí)際情況等因素，經(jīng)公司與交易對(duì)方友好協(xié)商，決定終止本次收購(gòu)。

同時(shí)，據(jù)賽托生物公開的標(biāo)的信息，在2022年和2023年，銀谷制藥的營(yíng)收為1.77億元、2.15億元，凈利潤(rùn)為-133萬(wàn)元、1395.7萬(wàn)元。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)，公告表示系銷售收入增長(zhǎng)，銷售毛利潤(rùn)同步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)隨之增加。

另外，截至2023年底，銀谷制藥的應(yīng)收賬款余額為5140.58萬(wàn)元，其中前五大客戶應(yīng)收賬款合計(jì)數(shù)為1439.7萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款總額28.01%。公告還表示，銀谷制藥歷史年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于鮭降鈣素、苯環(huán)喹溴銨鼻噴霧劑和吸入用鹽酸氨溴索溶液三款產(chǎn)品。