文 | 野馬財(cái)經(jīng) 于婞 劉俊群
編輯丨劉欽文
涮火鍋時(shí)的魚(yú)丸，家庭自制小酥肉，不少消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)這些食材時(shí)，都會(huì)認(rèn)準(zhǔn)安井的品牌。
12月2日，“速凍一哥”安井食品(603345.SH)宣布公司啟動(dòng)H股上市計(jì)劃，計(jì)劃在香港聯(lián)合交易所上市。這一決定已通過(guò)董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)審議，并將在未來(lái)18個(gè)月內(nèi)擇時(shí)完成。
來(lái)源：公告
從2011年到2023年，安井食品的營(yíng)收翻了近10倍，達(dá)到了140.45億元。但股價(jià)卻在過(guò)去三年下跌超過(guò)70%。截至12月4日收盤(pán)，安井食品報(bào)收于84.91元/股，總市值249億元。
安井食品也覺(jué)得股價(jià)與公司價(jià)值不符，并于2023年10月發(fā)公告稱，基于對(duì)公司未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，擬回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份，回購(gòu)資金總額在1-2億元之間。
到2024年10月25日，安井食品已完成股份回購(gòu)，累計(jì)回購(gòu)公司總股本的0.4%，已支付的總金額約為1.09億元(不含交易費(fèi)用)。
那么，安井食品為何選擇此時(shí)赴港上市？它背后是否另有深意？
現(xiàn)在是籌劃H股的有利時(shí)機(jī)？
作為國(guó)內(nèi)速凍食品行業(yè)的“龍頭老大”，安井食品成立于2001年12月，以速凍食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為核心業(yè)務(wù)。2017年2月，安井食品成功登陸上交所，市場(chǎng)份額達(dá)到10.88%，被譽(yù)為“速凍一哥”。
時(shí)隔7年后，公司再次將目光瞄準(zhǔn)港股。此番赴港上市，安井食品表示，是為了加快公司的國(guó)際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局，增強(qiáng)公司的境外融資能力，進(jìn)一步提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
不過(guò)，投資者對(duì)于安井食品的赴港計(jì)劃似乎頗有微詞，投資者互動(dòng)平臺(tái)中不少股民都在質(zhì)問(wèn)計(jì)劃的合理性。
“你們港股融資打算融多少？為什么現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)要上港股？”“目前股價(jià)如此低迷，為什么要在現(xiàn)在去港股市場(chǎng)募資，打算以什么價(jià)格發(fā)行？”
面對(duì)質(zhì)疑，安井食品的回答也是千篇一律，表示“本次H股發(fā)行并上市相關(guān)工作尚處于籌劃階段，關(guān)于本次H股上市的細(xì)節(jié)尚未確定?！?/p>
來(lái)源：股吧
在投資者持續(xù)不斷地“逼問(wèn)”下，今年1月，公司終于透露，現(xiàn)在應(yīng)是啟動(dòng)籌劃H股的有利時(shí)機(jī)，并表示長(zhǎng)期看預(yù)計(jì)對(duì)A股影響較小，還會(huì)增厚每股凈值、公司實(shí)力與發(fā)展后勁。
有行業(yè)人士指出，港股的投資人相對(duì)理性，散戶較少，基本上都是機(jī)構(gòu)投資人。所以機(jī)構(gòu)來(lái)“接貨”，要么就是經(jīng)過(guò)科學(xué)的調(diào)研，認(rèn)為被低估，要么就是有其他目的。
此外該行業(yè)人士還認(rèn)為，安井上市不像是再攀股價(jià)新高的表現(xiàn)，很像是某種對(duì)賭或者壓力型的。上市公司會(huì)有各種壓力，比如市值過(guò)低，融資會(huì)和股價(jià)掛鉤。
但從當(dāng)前安井食品的公開(kāi)披露信息來(lái)看，公司目前并無(wú)對(duì)賭壓力，也未有股東通過(guò)股票抵押貸款。
安井食品“增收不增利”，海外業(yè)務(wù)占比0.8%
從業(yè)績(jī)上看，安井食品的收入雖在不斷增加，但利潤(rùn)卻沒(méi)有同步增長(zhǎng)。且其主要營(yíng)收還是集中在境內(nèi)。
2011年到2023年，公司營(yíng)收由12.24億元到140.45億元，翻了將近10倍。2023年凈利潤(rùn)14.78億元，同比增長(zhǎng)34.24%。
然而，2024年情況有所不同。盡管上半年公司營(yíng)收增長(zhǎng)了9.42%，達(dá)到了75.44億元，但凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)了9.17%，僅為8.03億元，這是公司上市以來(lái)首次出現(xiàn)營(yíng)收增速降至個(gè)位數(shù)的情況。此外，整個(gè)前三季度安井食品出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.84%，而凈利潤(rùn)卻下降了6.65%。
對(duì)此，安井食品在財(cái)報(bào)中解釋稱，從2023年年底開(kāi)始，消費(fèi)者對(duì)性價(jià)比追求愈發(fā)強(qiáng)烈，導(dǎo)致餐飲行業(yè)諸多品牌進(jìn)一步主動(dòng)或者被動(dòng)進(jìn)行降價(jià)，行業(yè)普遍存在“增收不增利”的不利局面。
分產(chǎn)品看，2024年上半年，公司速凍調(diào)制食品（即速凍魚(yú)糜制品和肉制品）、速凍菜肴制品（即預(yù)制菜）、速凍面米制品的收入分別為38.33億元、22.08億元和12.91億元，在總營(yíng)收中的占比分別為50.81%、29.27%和17.12%。
其中，占公司三分之一收入的速凍菜肴制品（預(yù)制菜）表現(xiàn)尤為引人關(guān)注，其收入增速?gòu)?023年上半年的58.19%大幅降至2024年上半年的0.4%。拉長(zhǎng)時(shí)間線看，預(yù)制菜的毛利率也在不斷下降，從2016年的40%下降至2023年的11.65%。
盡管如此，安井食品的現(xiàn)金流情況仍然穩(wěn)健。2024年前三季度短期借款1.11億元，但貨幣資金高達(dá)25.7億元?，F(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流15.87億元。
另一方面，安井食品稱赴港上市融資，且是為了加快公司的國(guó)際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局。但目前公司的海外業(yè)務(wù)仍顯薄弱。其銷售主要集中在境內(nèi)，2024年上半年的境外銷售6773萬(wàn)元，占比不足0.8%。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，赴港上市并不會(huì)給企業(yè)的國(guó)際業(yè)務(wù)帶來(lái)高相關(guān)性的幫助，同時(shí)以港股目前低迷的估值和流動(dòng)性，也不會(huì)為企業(yè)海外融資提供更多空間。他認(rèn)為A股企業(yè)到港股上市更多是一種營(yíng)銷策略的考慮，即使在港股上市，也很難阻止股價(jià)隨大盤(pán)走勢(shì)而波動(dòng)，目前香港投資者對(duì)內(nèi)地企業(yè)的興趣有限。
實(shí)控人”賤賣(mài)“股份離場(chǎng)
不少投資者對(duì)這一操作表示質(zhì)疑。自2024年1月20日公司首次公布赴港上市計(jì)劃后，安井食品股價(jià)在隨后的12個(gè)交易日內(nèi)（1月22日至2月5日）累計(jì)下跌25%。
但公司股價(jià)在近幾個(gè)月連續(xù)震蕩下跌的原因，或許還與實(shí)控人的離場(chǎng)有密不可分的關(guān)系。有投資人還表示，“一個(gè)兒子賣(mài)幾次，你講會(huì)不會(huì)跌”。
目前，安井食品第一大股東為國(guó)力民生，上市前持股安井食品57.51%，上市后經(jīng)減持，截至2023年第三季度持股比例為25%。
國(guó)力民生成立于2000年11月6日，法定代表人為章高路。安井食品上市前，章高路、戴玉寒、陸秋文、孫鋼分別持有安井食品32.93%、25.95%、 25.15%、15.97%的股份，因此章高路也在很長(zhǎng)一段時(shí)間，通過(guò)國(guó)力民生實(shí)際控制安井食品。
章高路1976年出生，今年48歲，他1996年畢業(yè)于南京理工大學(xué)，1996年至2000年，擔(dān)任江蘇省常州市北環(huán)物業(yè)公司副總經(jīng)理，2000年成立國(guó)立民生，歷任國(guó)力民生副總經(jīng)理、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、董事長(zhǎng)等。
上市后，隨著業(yè)績(jī)的不斷增長(zhǎng)，安井食品股價(jià)節(jié)節(jié)攀高，大股東國(guó)力民生開(kāi)始通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易等方式減持套現(xiàn)，累計(jì)套現(xiàn)的金額約30億元。
同時(shí)，章高路對(duì)國(guó)力民生的持股也逐漸下降至28.54%。然而，就在2023年9月，章高路卻將其手中28.54%的股權(quán)“賤賣(mài)”了。
股權(quán)穿透后，章高路對(duì)安井食品持股超7%，按當(dāng)前市值計(jì)算，大概價(jià)值在15億元。
然而，章高路卻以7150萬(wàn)元的對(duì)價(jià)將其轉(zhuǎn)讓了出去。且先是轉(zhuǎn)讓給了他的母親王蘇，緊接著，章高路母親王蘇又將其持有的國(guó)力民生28.74%(含原先持有的0.02%)股權(quán)以7200萬(wàn)對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給其姐姐，也就是章高路的姨媽王繼娟。
操作完成后，王繼娟接替了章高路在國(guó)立民生的全部持股，章高路也順勢(shì)完全退出了安井食品。
而對(duì)于這一令投資者費(fèi)解的操作，安井食品解釋稱，是章高路因個(gè)人原因，經(jīng)家族內(nèi)部商定，與王蘇、王繼娟簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。
不過(guò)同時(shí)，國(guó)力民生的股東杭建英、陸秋文又簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》，二人由此成為安井食品的實(shí)控人。
對(duì)于章高路退出的這一操作，有投資者疑惑，“我一直搞不懂為什么要換實(shí)控人？？要跑路嗎？”
不過(guò)也有投資者表示，“安井食品的東西沒(méi)得說(shuō)，只要堅(jiān)持質(zhì)量為本，公司后面發(fā)展沒(méi)得說(shuō)?！?/p>
如今安井食品打算通過(guò)港股上市加快公司的國(guó)際化戰(zhàn)略，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，H股對(duì)于企業(yè)的國(guó)際化還是有一定的幫助跟加持的，從長(zhǎng)期戰(zhàn)略的這個(gè)角度來(lái)看，朱丹蓬認(rèn)為去布局H股的上市是有必要的。未來(lái)隨著整個(gè)中國(guó)的綜合實(shí)力不斷的攀升，以及國(guó)家食品產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷的提升，朱丹蓬認(rèn)為國(guó)貨品牌出海的這個(gè)機(jī)會(huì)跟契機(jī)都會(huì)比較大，H股布局既匹配了國(guó)家的這個(gè)一帶一路的這個(gè)發(fā)展戰(zhàn)略，也匹配了高質(zhì)量發(fā)展的大戰(zhàn)略，還匹配了安井自身的需求。
你買(mǎi)過(guò)安井的食品嗎？體驗(yàn)如何？是否看好安井食品赴港上市？評(píng)論區(qū)聊聊吧。