12月3日，手術(shù)機(jī)器人概念微創(chuàng)機(jī)器人（00252.HK）發(fā)布公告，宣布擬配售3470萬股新H股，配售價(jià)為每股7.85港元。此次配售價(jià)較前一日收盤價(jià)9.81港元折讓約19.98%，且配售股份占公司已發(fā)行股本的約3.57%。受該消息影響，微創(chuàng)機(jī)器人股價(jià)盤中大挫16.1%，截至收盤下跌14.17%，報(bào)8.42港元/股。

根據(jù)公告，扣除相關(guān)費(fèi)用及開支后，公司預(yù)計(jì)將收取所得款項(xiàng)總額約2.72億港元，所得款項(xiàng)凈額約2.66億港元，相當(dāng)于每股配售股份的凈發(fā)行價(jià)約7.67港元。公司擬將所得款項(xiàng)凈額的70%用于用于集團(tuán)核心業(yè)務(wù)的發(fā)展，包括但不限于產(chǎn)品性能提升、優(yōu)化改進(jìn)及升級迭代的研發(fā)，以及集團(tuán)產(chǎn)品在國內(nèi)外的商業(yè)化，如學(xué)術(shù)推廣、醫(yī)療培訓(xùn)和售后服務(wù)等；30%用于補(bǔ)充營運(yùn)資金及一般公司用途。

此次配售完成后，公司已發(fā)行股本將由9.71億股增至10.06億股。配售股份將根據(jù)一般授權(quán)發(fā)行，無需股東進(jìn)一步批準(zhǔn)。董事會認(rèn)為，配售事項(xiàng)將擴(kuò)大公司的股東和資本基礎(chǔ)，為集團(tuán)產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化和未來在全球市場的大規(guī)模商業(yè)化籌集資金，有助于加強(qiáng)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況，并提供更高效的資金支持。

顯然市場并不這樣認(rèn)為。今年上半年，得益于核心產(chǎn)品“圖邁腔鏡手術(shù)機(jī)器人”銷售增長，微創(chuàng)機(jī)器人收入達(dá)0.99億元，同比增長108.5%。然而，龐大的研發(fā)管線和持續(xù)的資金投入導(dǎo)致公司長期面臨虧損挑戰(zhàn)。財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，公司虧損額達(dá)到2.77億元，現(xiàn)金及等價(jià)物僅為2.21億元，較上年同期大幅減少68.63%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)，資金壓力顯著。

微創(chuàng)機(jī)器人專注于手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域，是目前全球唯一一家業(yè)務(wù)覆蓋腔鏡、骨科、泛血管、經(jīng)自然腔道和經(jīng)皮穿刺五大“黃金賽道”的公司。公司擁有多款處于不同研發(fā)、臨床、注冊及商業(yè)化階段的產(chǎn)品。其中，圖邁腔鏡手術(shù)機(jī)器人已獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，并在多個(gè)科室完成大量臨床驗(yàn)證手術(shù)。

相比傳統(tǒng)微創(chuàng)外科手術(shù)，機(jī)器人輔助手術(shù)具備明顯優(yōu)勢，有望成為外科手術(shù)發(fā)展方向。憑借精準(zhǔn)、靈活、濾抖、易操控等優(yōu)勢，機(jī)器人輔助手術(shù)可提高外科醫(yī)生手術(shù)能力，實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的手術(shù)操作、更低的出血量以及更短的術(shù)后恢復(fù)周期。手術(shù)機(jī)器人需要集成機(jī)器人本體設(shè)計(jì)、控制算法、電氣工程、影像導(dǎo)航及精準(zhǔn)成像5大底層技術(shù)，手術(shù)機(jī)器人開發(fā)難度較大。

目前微創(chuàng)機(jī)器人的挑戰(zhàn)在于實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的銷售。一般而言，一臺機(jī)器人的銷售要經(jīng)歷宣傳推廣、醫(yī)生培訓(xùn)、醫(yī)院招標(biāo)等一系列環(huán)節(jié)，對剛剛進(jìn)入這一領(lǐng)域的企業(yè)并非易事。 對于臨床醫(yī)生而言，從傳統(tǒng)手術(shù)切換至機(jī)器人輔助手術(shù)，需要?dú)v經(jīng)手術(shù)觀念、術(shù)式習(xí)慣的轉(zhuǎn)變。由于達(dá)芬奇先入為主的領(lǐng)先地位，包括微創(chuàng)機(jī)器人在內(nèi)的國產(chǎn)機(jī)器人推廣難度較大。

實(shí)際上，這是近半年，微創(chuàng)機(jī)器人第二次折價(jià)配售。6月26日，微創(chuàng)醫(yī)療宣布以每股9.10港元的價(jià)格配售1290萬股股新股，配售價(jià)較最后交易日每股10.66港元折讓約14.63%，所得款項(xiàng)凈額約為1.14億港元。受該配售消息影響，6月27日股價(jià)大跌18.58%。短時(shí)間內(nèi)頻繁的折價(jià)配售，引發(fā)市場對公司財(cái)務(wù)狀況的質(zhì)疑，投資者擔(dān)心公司持續(xù)融資可能對股東權(quán)益造成稀釋。

對比可知，這一輪配售的折價(jià)幅度19.98%較上一輪14.63%繼續(xù)增加。市場認(rèn)為公司為了成功融資，不得不以較低的價(jià)格吸引認(rèn)購方，這可能被解讀為公司在資本市場上處于弱勢地位。實(shí)際上，如此顯著的折讓幅度也可能引發(fā)市場對公司當(dāng)前估值和未來盈利能力的擔(dān)憂。

同時(shí)，公告中對資金具體使用計(jì)劃的描述相對籠統(tǒng)，缺乏詳細(xì)的項(xiàng)目和預(yù)期回報(bào)，這可能導(dǎo)致投資者對公司資金使用效率和未來增長前景產(chǎn)生疑慮。盡管如此，目前微創(chuàng)機(jī)器人仍有每年數(shù)億元的資金缺口，這一輪配股融資規(guī)模（2.72億元）只相當(dāng)于半年所需的資金規(guī)模；連續(xù)的配股融資是公司不得不出的下策。