文丨獵云網(wǎng) 孫媛
阿里系，又出新動(dòng)作。
11月27日，麗人麗妝披露，公司收到持股5%以上股東杭州灝月企業(yè)管理有限公司（簡(jiǎn)稱：杭州灝月）的通知，杭州灝月擬于本公告披露之日起3個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)，轉(zhuǎn)讓所持公司股份不超過(guò)70,376,745股，即不超過(guò)公司總股本的17.57%；轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。
值得注意的是，杭州灝月系淘寶（中國(guó)）軟件有限公司下屬控股子公司，其對(duì)麗人麗妝的持股，全部來(lái)自于阿里網(wǎng)絡(luò)因?qū)嵤┐胬m(xù)分立，后者于2024年1月8日將其于公司IPO前取得的7037.67萬(wàn)股股份全部轉(zhuǎn)讓給杭州灝月承繼。
截至本公告披露之日，杭州灝月持有公司無(wú)限售條件流通股70,376,745股，占公司總股本的17.57%。
也就是說(shuō)，此舉代表的是阿里系的擬“清倉(cāng)套現(xiàn)”動(dòng)作，而阿里系對(duì)麗人麗妝的持股已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)12年，現(xiàn)在退出，頗具止損色彩。
拉長(zhǎng)時(shí)間軸來(lái)看，這家背靠阿里的中國(guó)美妝代運(yùn)營(yíng)公司于2020年9月登陸上交所主板當(dāng)日，曾開(kāi)盤(pán)即漲停，并連續(xù)12個(gè)交易日，總市值一度近220億，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。如今近4年走來(lái)，今年7月曾觸底5.09元/股，市值最低達(dá)20.33億元，較最高點(diǎn)蒸發(fā)超92%。
按麗人麗妝11月29日收盤(pán)價(jià)9.26元/股計(jì)算，這些股票市值約為6.5億元，已經(jīng)較今年最低點(diǎn)上升了82%，此時(shí)公告擬減持，算是瞅準(zhǔn)了股價(jià)回暖的較佳時(shí)機(jī)。
來(lái)源：百度股市通截圖
阿里陪跑IPO，投資回報(bào)曾最高達(dá)23倍
麗人麗妝與阿里，如千里馬于伯樂(lè)，他們的關(guān)系始于淘寶。
2007年底，在淘寶商城上線之際，清華大學(xué)自動(dòng)化系學(xué)霸黃韜夫妻二人同年便正式成立了麗人麗妝，開(kāi)始了轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上化妝品零售之路，4年后，麗人麗妝便獲得了韓束、施華蔻、美寶蓮和自然堂等知名品牌的授權(quán)，線上銷售額達(dá)到1.99億元。
一路高跟猛進(jìn)，自然吸引一眾VC駐足。
2012年，阿里創(chuàng)投出資4500萬(wàn)元拿到麗人麗妝前身麗人有限20%股權(quán)，后者正式納入阿里系的版圖。
3年后，阿里巴巴內(nèi)部決定變更對(duì)麗人有限的投資主體，由阿里網(wǎng)絡(luò)以4762萬(wàn)元受讓阿里創(chuàng)投對(duì)麗人有限上述20%股權(quán)，同時(shí)，阿里網(wǎng)絡(luò)出資1.15億元認(rèn)購(gòu)了麗人有限210.09萬(wàn)元的新增注冊(cè)資本，此次增資完成后，阿里網(wǎng)絡(luò)對(duì)麗人有限的持股比例降至19.55%，持有7037.67萬(wàn)股。
來(lái)源：麗人麗妝公告截圖
隨后，麗人有限整體變更為股份有限公司。
至此，阿里網(wǎng)絡(luò)的投資總額近1.62億元。到麗人麗妝2020年上市，阿里網(wǎng)絡(luò)對(duì)公司的持股數(shù)一直未發(fā)生變化，是僅次于公司控股股東與實(shí)際控制人黃韜的第二大股東。
這一穩(wěn)定的持股關(guān)系無(wú)疑給予了麗人麗妝在資本運(yùn)作上的底氣與支持，有了作為外資化妝品品牌在國(guó)內(nèi)銷售的重要線上渠道的產(chǎn)業(yè)地位后，2016年8月，麗人麗妝就踏上了IPO征途。
而生于斯長(zhǎng)于斯，也讓二者關(guān)系綁定得愈發(fā)緊密。
當(dāng)時(shí)招股書(shū)顯示，在公司的電商零售業(yè)務(wù)中，天貓平臺(tái)的銷售金額占比將近100%。2016年-2019年上半年，麗人麗妝在各大平臺(tái)包括天貓、公司自有App、亞馬遜、拼多多、小紅書(shū)的收入比例中，天貓平臺(tái)的銷售收入占比分別為99.82%、99.90%、99.88%、99.95%。
等同于，阿里全程陪跑了麗人麗妝從創(chuàng)業(yè)到IPO之路。
從上市首日開(kāi)始，麗人麗妝可謂出道即巔峰，連續(xù)12個(gè)交易日一字漲停之后，公司股價(jià)也直接拉升至最高55.28元每股，總市值超過(guò)220億。
按IPO后持股17.57%計(jì)算，阿里網(wǎng)絡(luò)持股價(jià)值曾最高達(dá)38.654億元，投資回報(bào)達(dá)近37億，回報(bào)率最高達(dá)近23倍。
那一年，麗人麗妝收入46億元，歸母凈利潤(rùn)3.39億元，分別同比增長(zhǎng)18.72%、18.7%。
無(wú)論是業(yè)績(jī)還是二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，均一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。
業(yè)績(jī)虧損難解，股東套現(xiàn)成常態(tài)
但上市第二年，麗人麗妝的增長(zhǎng)乏力便開(kāi)始顯現(xiàn)。
2021-2023年，麗人麗妝實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收分別為41.55億元、32.42億元和27.62億元，分別同比下降了9.67%、21.98%和14.78%。
首次年度虧損的業(yè)績(jī)風(fēng)水嶺更是在2022年悄然而至，凈虧損達(dá)1.39億元，同比下滑-133.92%。
當(dāng)時(shí)，麗人麗妝坦言，主要是由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、消費(fèi)需求變化以及公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整等多重因素的綜合影響。
此后，麗人麗妝也沒(méi)有扭轉(zhuǎn)這一業(yè)績(jī)頹勢(shì)。
2023年公司雖扭虧為盈，但凈利潤(rùn)僅為0.3億元，為2020年同期的8.8%。今年前三季度，麗人麗妝營(yíng)收12.27億元，同比下滑36.44%，凈虧損達(dá)0.28億元。
其中，第三季度營(yíng)業(yè)收入2.61億元，同比下降46.91%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3049萬(wàn)元，基本每股收益為-0.08元。
關(guān)于營(yíng)收下降，麗人麗妝表示，第三季度公司與部分韓系品牌終止合作導(dǎo)致第三季度營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下降。前三季度營(yíng)收下降則是公司與部分合作品牌轉(zhuǎn)變運(yùn)營(yíng)模式、與部分品牌終止合作導(dǎo)致。
可見(jiàn)，隨著越來(lái)越多的品牌發(fā)力自運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，以及直播電商的崛起，麗人麗妝作為代運(yùn)營(yíng)商的營(yíng)收空間不斷被擠壓，公司營(yíng)收凈利潤(rùn)水平也難回“巔峰”。
這邊業(yè)績(jī)頹勢(shì)難解，那邊股東減持在麗人麗妝開(kāi)始屢屢上演。
2021年10月，麗人麗妝發(fā)布股東Milestone和Asia-Pacific減持公告，隨后兩家企業(yè)合計(jì)減持5804.33萬(wàn)元，持股比例降至5%以下。
2022年，麗人麗妝股東麗仁和麗秀分別減持套現(xiàn)8938.9萬(wàn)元和1.34億元，其中麗秀持股比例降至5%以下。
2023年，麗人麗妝股東Crescent Lily減持套現(xiàn)1.27億元，持股比例降至5%以下。
據(jù)長(zhǎng)江日?qǐng)?bào)今年3月統(tǒng)計(jì)，麗人麗妝五大股東輪番共計(jì)進(jìn)行了7輪減持，合計(jì)已套現(xiàn)約5.3億元。
而業(yè)績(jī)頹勢(shì)+股東出走之外，“內(nèi)院起火”也是IPO后麗人麗妝被關(guān)注的焦點(diǎn)之一。
在2021年開(kāi)始的黃韜與前妻翁淑華離婚糾紛中，黃韜所持股份還多次遭到司法凍結(jié)。
此前，麗人麗妝一紙公告稱，翁淑華請(qǐng)求將登記在黃韜名下的合計(jì)1.34億股公司股份中的1/8股權(quán)份額，即1674.7538萬(wàn)股進(jìn)行股權(quán)劃轉(zhuǎn)。按照彼時(shí)公告日股價(jià)計(jì)算，黃韜離婚的“分手費(fèi)”達(dá)1.36億元。
今年2月，麗人麗妝又發(fā)布公告顯示，公司收悉上海市徐匯區(qū)人民法院出具的《執(zhí)行裁定書(shū)》，黃韜持有被凍結(jié)的1000萬(wàn)股公司股份將被司法強(qiáng)制執(zhí)行。
截至10月22日的公告披露日，黃韜直接持有麗人麗妝股份約1.2998億股，占公司總股本的32.46%；黃韜累計(jì)凍結(jié)股數(shù)（含本次）為1300萬(wàn)股，占其直接持股數(shù)量的10%，占公司總股本的3.25%。
按照周五收盤(pán)價(jià)9.26元/股計(jì)算，黃韜累計(jì)被凍結(jié)股數(shù)價(jià)值近1.2億元。
阿里聚焦核心業(yè)務(wù)，互相“解綁”早有端倪
而投資“解綁”麗人麗妝，阿里也是循序漸進(jìn)的。
去年11月中旬，新上任的阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘首次參加，欲重構(gòu)阿里巴巴戰(zhàn)略大圖。
當(dāng)時(shí)阿里巴巴三季報(bào)財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)上，對(duì)于各業(yè)務(wù)的調(diào)整，吳泳銘就表示，將梳理既有業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略優(yōu)先級(jí)，定義核心業(yè)務(wù)與非核心業(yè)務(wù)。
“對(duì)于核心業(yè)務(wù)，將保持長(zhǎng)期專注力和高強(qiáng)度投入，確保產(chǎn)品始終緊跟用戶需求去迭代進(jìn)化，保持長(zhǎng)期生命力和競(jìng)爭(zhēng)力；對(duì)于非核心業(yè)務(wù)，則將通過(guò)多種資本化方式盡快實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值?！?/p>
這或許是阿里網(wǎng)絡(luò)持有的上市公司權(quán)益變更的主要原因：即為實(shí)現(xiàn)阿里網(wǎng)絡(luò)突出主業(yè)、非主業(yè)業(yè)務(wù)獨(dú)立發(fā)展，各司其職，提高經(jīng)營(yíng)效益，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值和可持續(xù)發(fā)展，打造具有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。
隨后半個(gè)月不到，A股上市公司圓通速遞、紅星美凱龍、麗人麗妝先后發(fā)布權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)稱，其持股5%以上的股東，阿里網(wǎng)絡(luò)將其所持有上市公司股份轉(zhuǎn)讓給新設(shè)的一致行動(dòng)人公司——杭州灝月。
交易完成后，阿里網(wǎng)絡(luò)不再直接持有上市公司股份。
公告顯示，新設(shè)立的杭州灝月成立于2023年10月24日，由淘寶（中國(guó)）軟件有限公司持股57.59%，浙江天貓技術(shù)有限公司持股35.75%，以及Alibaba.comChinaLimited持股6.66%。這與阿里網(wǎng)絡(luò)的股東構(gòu)成完全一致。
除了麗人麗妝外，彼時(shí)杭州灝月還從阿里網(wǎng)絡(luò)手中“繼承”了圓通速遞、美凱龍、美年健康、居然之家、千方科技、華泰證券、中金公司和分眾傳媒等公司股份，從淘寶手中“繼承”了ST易購(gòu)股份。
但是時(shí)至今日，從業(yè)績(jī)和二級(jí)表現(xiàn)來(lái)看，麗人麗妝并沒(méi)有達(dá)到當(dāng)時(shí)吳泳銘所說(shuō)的“資產(chǎn)價(jià)值”，股價(jià)自2023年6月中旬開(kāi)始持續(xù)處于破發(fā)狀態(tài)。
在電商代運(yùn)營(yíng)行業(yè)仍在艱難前行的當(dāng)下，麗人麗妝因過(guò)度依賴淘寶天貓平臺(tái)，且以美妝業(yè)務(wù)和買(mǎi)斷模式為主，導(dǎo)致庫(kù)存高企、業(yè)績(jī)下滑等問(wèn)題，也讓轉(zhuǎn)型之路頗為艱巨。
從麗人麗妝在各個(gè)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的店鋪數(shù)量，也可以看出來(lái)公司正在多方面布局，試圖降低對(duì)天貓的依賴。
2020-2023年末，麗人麗妝合計(jì)運(yùn)營(yíng)店鋪數(shù)量分別為90家、149家、162家和185家，其中來(lái)自天貓平臺(tái)的店鋪占比分別為68.8%、44.96%、41.35%和34.59%，逐年遞減，而天貓以外的平臺(tái)店鋪比例逐年遞增，例如，來(lái)自抖音小店平臺(tái)的店鋪占比分別為7.77%、22.14%、22.22%和25.94%。
值得注意的是，近年來(lái)，麗人麗妝還加大自有品牌投入力度，在美妝、食品、茶飲等領(lǐng)域培育了一批自有品牌，包括情緒護(hù)膚品牌“玉容初”、功效性護(hù)膚品牌“美壹堂”、地域美食品牌“尋味檔案”等，來(lái)緩解來(lái)自天貓紅利期的消散，尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
今年上半年，其自有品牌整體收入同比增長(zhǎng)超160%。而2023年全年，這一數(shù)據(jù)還只有40%。不過(guò)快速增長(zhǎng)的自有品牌業(yè)務(wù)，還遠(yuǎn)沒(méi)有到能獨(dú)當(dāng)一面的程度，麗人麗妝也一直未披露自有品牌收入的具體數(shù)據(jù)。
目前來(lái)看，麗人麗人的收入主要還是依賴天貓，2021-2023年，公司來(lái)自天貓的收入占比皆在八成以上。
不過(guò)，業(yè)務(wù)關(guān)系雖然依舊緊密，阿里系所持的股份價(jià)值卻從4年前的最高38.65億元下滑至如今的6.5億元，縮水了近83%。
對(duì)于此次股份轉(zhuǎn)讓完成后，杭州灝月是否會(huì)清倉(cāng)離場(chǎng)？
麗人麗妝表示，杭州灝月將根據(jù)市場(chǎng)情況、公司股價(jià)等因素選擇是否實(shí)施及如何實(shí)施，轉(zhuǎn)讓時(shí)間、轉(zhuǎn)讓數(shù)量和價(jià)格存在不確定性。
但阿里系的這一步動(dòng)作，顯然已預(yù)示著麗人麗妝要朝向更獨(dú)立的方向發(fā)展。
而麗人麗妝，或?qū)⒊蔀楹贾轂鹿蓹?quán)“繼承”后，首家被“清倉(cāng)”的企業(yè)。