根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息2024年11月27日，泉果基金對上市公司新宙邦進行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為175.16億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經(jīng)理共5位。

截至2024年11月27日，泉果基金近1年回報前4非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

基金代碼基金簡稱近一年收益成立時間基金經(jīng)理018329泉果思源三年持有期混合A5.212023年6月2日剛登峰 016709泉果旭源三年持有期混合A5.002022年10月18日趙詣 018330泉果思源三年持有期混合C4.782023年6月2日剛登峰 016710泉果旭源三年持有期混合C4.582022年10月18日趙詣 

附調(diào)研內(nèi)容：　　公司投資江西石磊氟材料有限責(zé)任公司（以下簡稱“石磊氟材料”）事項說明會分為兩個環(huán)節(jié)：第一部分為投資情況簡介，第二部分為問答環(huán)節(jié)?！　〉谝徊糠郑和顿Y情況簡介　　在過去的幾年里，電解液及材料行業(yè)發(fā)展迅速同時也看到市場價格劇烈波動，為保障關(guān)鍵原材料的穩(wěn)定供應(yīng)，公司一直在完善原材料布局。六氟磷酸鋰作為鋰離子電池電解液的關(guān)鍵材料，其市場需求持續(xù)增長。在競爭日益激烈的市場環(huán)境中，眾多同行通過參股或投資關(guān)鍵原材料廠以保證原材料供應(yīng)安全。公司本次投資石磊氟材料，有助于公司調(diào)整和優(yōu)化供應(yīng)商結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，從而保障原材料供應(yīng)的穩(wěn)定性和安全性，同時抓住市場機遇，增強公司的競爭力。實現(xiàn)關(guān)鍵原材料的穩(wěn)定供應(yīng)是企業(yè)價值創(chuàng)造的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，從長期而言，本次增資有望實現(xiàn)合理的投資回報。　　石磊氟材料是一家專業(yè)從事含氟新材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家高新技術(shù)企業(yè)，主要的產(chǎn)品有氟化氫、六氟磷酸鋰、氟化稀土等，系公司長期合作的供應(yīng)商。所在地擁有豐富的螢石礦和氯堿資源，已形成一條完整的從氟化氫到六氟磷酸鋰的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，經(jīng)過多年發(fā)展，石磊氟材料現(xiàn)擁有5萬噸/年無水氟化氫和1.5萬噸/年六氟磷酸鋰產(chǎn)能，具有較強的綜合競爭力、積極的社會效益，契合低碳發(fā)展原則。　　石磊氟材料本次投前估值為4.7億元，公司以自有資金約3.52億元增資石磊氟材料。增資完成后，公司將持有石磊氟材料42.8251%的股權(quán)，石磊氟材料原實際控制人楊賦斌先生及其直系親屬直接或間接持有石磊氟材料42.8251%的股權(quán)，石磊氟材料將成為雙方共同控制的合營企業(yè)?！　〉诙糠郑簡柎瓠h(huán)節(jié)　　公司管理層對各位投資者普遍關(guān)心的問題回復(fù)如下：　　1、當(dāng)前石磊氟材料的主要產(chǎn)品為氟化氫和六氟磷酸鋰，請問未來其可能的產(chǎn)業(yè)布局方向還有哪些？　　答：石磊氟材料所在地擁有豐富的螢石礦和氯堿資源，其股東江西石磊集團有限公司控股多家礦業(yè)公司，該等公司螢石精粉產(chǎn)能合計約13.5萬噸/年，擁有的青龍山螢石礦采礦權(quán)資源，保有資源礦石儲量約為340萬噸，礦物量約為160萬噸，是下游氟化工產(chǎn)業(yè)的重要原材料供應(yīng)基地。　　依托于當(dāng)?shù)氐牡V產(chǎn)資源，石磊氟材料已形成一條完整的從氟化氫到六氟磷酸鋰的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，也正是擁有該等豐富的資源稟賦，為未來石磊氟材料協(xié)同公司的有機氟化學(xué)品業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)板塊布局更多有發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)品提供了可能?！　?、請問相較傳統(tǒng)工藝路線，石磊氟材料工藝路線優(yōu)勢體現(xiàn)在哪些方面？　　答：石磊氟材料堅持含氟新材料的自主研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新，在無水氟化氫及氫氟酸、六氟磷酸鋰等領(lǐng)域形成了獨特的工藝技術(shù)。在六氟磷酸鋰的生產(chǎn)技術(shù)方面，傳統(tǒng)的工藝路線主要是低溫深冷結(jié)晶工藝路線和液態(tài)鋰鹽路線，而石磊氟材料自主創(chuàng)新研發(fā)了動態(tài)恒溫結(jié)晶技術(shù)，并形成“一種動態(tài)恒溫結(jié)晶法生產(chǎn)六氟磷酸鋰的系統(tǒng)13和方法”（專利號：　　ZL202210454545.4）等一系列發(fā)明專利。與六氟磷酸鋰傳統(tǒng)工藝相比，動態(tài)恒溫結(jié)晶技術(shù)具有投資成本低、生產(chǎn)效率高、產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)異、物料消耗和能耗雙低、三廢排放低等特點，具有較強的創(chuàng)新性和市場競爭力?！　≡摴に嚶肪€在得以大規(guī)模工業(yè)化量產(chǎn)后能更加凸顯低碳、高效和品質(zhì)穩(wěn)定優(yōu)勢，為石磊氟材料的下游客戶和新宙邦的下游客戶提供符合低碳、高品質(zhì)的六氟磷酸鋰解決方案。　　3、請問公司認為石磊氟材料的六氟磷酸鋰產(chǎn)品品質(zhì)如何？　　答：公司一直高度認可石磊氟材料的六氟磷酸鋰品質(zhì)，并認為其在工業(yè)化量產(chǎn)以及和公司持續(xù)深度合作后，石磊氟材料的產(chǎn)品品質(zhì)將持續(xù)提升，能為客戶提供低碳、高品質(zhì)的六氟磷酸鋰解決方案。其一，石磊氟材料作為公司的長期供應(yīng)商，長期合作關(guān)系的建立是基于雙方對產(chǎn)品質(zhì)量和供應(yīng)穩(wěn)定性的共同信任，是通過石磊氟材料一貫穩(wěn)定的高品質(zhì)產(chǎn)品供應(yīng)和優(yōu)質(zhì)服務(wù)逐漸積累起來的；其二，石磊氟材料不僅為公司提供六氟磷酸鋰產(chǎn)品，也是其他電解液廠商的重要供應(yīng)商，表明石磊氟材料的產(chǎn)品已經(jīng)通過了這些廠商嚴(yán)格的質(zhì)量審查和性能測試；其三，石磊氟材料已通過ISO9001、ISO14001、ISO45001和IATF16949等質(zhì)量體系認證，其產(chǎn)品在出廠前經(jīng)過了嚴(yán)格的質(zhì)量控制流程，確保每一批次的產(chǎn)品都能達到甚至超過行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)?！　?、請問石磊氟材料最近一年及一期虧損的原因是什么？　　答：最近一年及最近一期石磊氟材料虧損的外部原因為受產(chǎn)業(yè)周期底部影響，主要鋰電池關(guān)鍵材料市場競爭加劇、產(chǎn)品價格下降，行業(yè)內(nèi)可比上市公司2024年1-9月均處于虧損或微利狀態(tài)；內(nèi)部原因主要系石磊氟材料新增的9000噸產(chǎn)線今年剛投產(chǎn)不久，產(chǎn)能未充分釋放。　　石磊氟材料積極應(yīng)對當(dāng)前行業(yè)周期下，通過改進六氟磷酸鋰等產(chǎn)品的技術(shù)和工藝，持續(xù)提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本、增強產(chǎn)品競爭力，目前已經(jīng)取得一定成效?！　氖诜牧闲庐a(chǎn)線穩(wěn)定運行以及2024年1-9月逐月的財務(wù)表現(xiàn)來看，隨著產(chǎn)銷量的增加，其季度間虧損幅度環(huán)比明顯縮小。通過本次增資，石磊氟材料能實施進一步的技改擴產(chǎn)，強化規(guī)模效應(yīng)，持續(xù)改善財務(wù)現(xiàn)狀?！　?、請問公司本次增資石磊氟材料的意義是什么？　　答：公司本次增資石磊氟材料并獲得共同控制權(quán)具有重要的戰(zhàn)略意義。1）為滿足客戶的需求，公司的產(chǎn)能和出貨量也持續(xù)增長，對六氟磷酸鋰的需求量也逐步增加。石磊氟材料作為六氟磷酸鋰的重要供應(yīng)商，本次增資能夠確保公司原材料供應(yīng)的穩(wěn)定性和安全性，減少市場波動對生產(chǎn)的影響，從而保障公司業(yè)務(wù)的連續(xù)性。2）完善電解液原材料的產(chǎn)業(yè)整合一直是公司的發(fā)展戰(zhàn)略，本次增資有助于公司實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，從溶質(zhì)、溶劑、添加劑三大原材料供應(yīng)到最終產(chǎn)品的生產(chǎn)，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。這種整合能夠提高公司的運營效率，降低成本，并增強對市場變化的響應(yīng)能力。3）本次增資不僅有助于公司短期內(nèi)提升市場競爭力，更是公司長期發(fā)展戰(zhàn)略的一部分，能夠為公司未來的擴張和增長打下堅實的基礎(chǔ)，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。　　5、請問公司本次為什么沒有選擇獲得石磊氟材料控制權(quán)？　　答：公司在投資石磊氟材料時未獲得全部控制權(quán)是基于對石磊氟材料獨立發(fā)展意愿的尊重、地方經(jīng)濟發(fā)展的考慮、風(fēng)險控制的需求以及實現(xiàn)雙方共贏的戰(zhàn)略選擇。1）石磊氟材料的原實際控制人具有較強的產(chǎn)業(yè)背景和資源稟賦，對于石磊氟材料的未來發(fā)展有著明確的規(guī)劃和愿景，具有產(chǎn)業(yè)發(fā)展情懷及動力，公司充分尊重他們合理的發(fā)展意愿，認為保持一定程度的獨立性有助于石磊氟材料實現(xiàn)更靈活、更快速的發(fā)展；2）石磊氟材料在當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展中扮演著重要角色，地方政府對于石磊氟材料的發(fā)展有較高期望。通過與原實際控制人共同控制石磊氟材料的方式，有助于維持地方經(jīng)濟的穩(wěn)定，并獲得地方政府的支持；3）盡管公司沒有獲得全部控制權(quán)，但通過獲得共同控制權(quán)，公司仍然能夠?qū)κ诜牧系膽?zhàn)略決策產(chǎn)生影響，并確保其業(yè)務(wù)與公司整體戰(zhàn)略保持一致，這種結(jié)構(gòu)有助于在賦能石磊氟材料發(fā)展的同時預(yù)防其潛在經(jīng)營風(fēng)險。　　公司認為，通過這種股權(quán)結(jié)構(gòu)安排，可以實現(xiàn)與石磊氟材料原實際控制人的共贏。石磊氟材料可以繼續(xù)發(fā)揮其在氟材料領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢，同時借助公司的資金、技術(shù)和市場資源，實現(xiàn)更快的發(fā)展?！　?、請問公司如何平衡自供和戰(zhàn)略采購的平衡？　　答：公司與長期合作伙伴相互信任、共同成長，并且經(jīng)過了時間與周期的考驗，公司高度重視與該等合作伙伴已建立的穩(wěn)定關(guān)系。公司將繼續(xù)維護這些寶貴的合作關(guān)系，保持向市場戰(zhàn)略合作伙伴采購穩(wěn)定份額的策略，確保供應(yīng)鏈的多元化和穩(wěn)定性?！　《ㄟ^增資石磊氟材料，雙方得以深度合作，持續(xù)探索更高效、低碳、降本、優(yōu)質(zhì)的措施，公司計劃增加對石磊氟材料的采購量?！　⊥瑫r，公司將密切關(guān)注市場動態(tài)，包括原材料價格波動、供需變化等因素，并根據(jù)這些情況靈活調(diào)整自供和外采的比例，以實現(xiàn)最佳的供應(yīng)鏈平衡，確保供應(yīng)鏈的靈活性和穩(wěn)定性?！　?、請問石磊氟材料擴產(chǎn)及資本開支計劃是怎么樣的？　　答：石磊氟材料現(xiàn)擁有六氟磷酸鋰合規(guī)產(chǎn)能為1.5萬噸/年，并計劃在2025年上半年完成其中一條廠線的技改，產(chǎn)能將進一步提升，同時石磊氟材料在業(yè)績承諾期內(nèi)將持續(xù)提升六氟磷酸鋰總體合規(guī)產(chǎn)能至3.3萬噸/年，該等產(chǎn)能提升所涉及的資本開支預(yù)計不超過1.5億元?！　?、公司本次增資的業(yè)績承諾是怎么設(shè)定的？　　答：本次增資的業(yè)績承諾金額的計算方式為石磊氟材料100%股權(quán)投后估值/10倍*業(yè)績承諾期的年化時間，隱含假設(shè)為投后的動態(tài)市盈率為10倍，即，石磊氟材料業(yè)績承諾期內(nèi)累計實現(xiàn)的凈利潤乘以10倍動態(tài)市盈率后為石磊氟材料投后估值。設(shè)置業(yè)績承諾有利于推動石磊氟材料進一步在生產(chǎn)端的成本下降挖潛和在市場端開拓并維系其他客戶。