近日，全球造紙行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)山鷹國(guó)際（600567.SH）發(fā)布關(guān)于“山鷹轉(zhuǎn)債”到期兌付結(jié)果暨股份變動(dòng)的公告。根據(jù)公告顯示，公司發(fā)布的第一支可轉(zhuǎn)債山鷹轉(zhuǎn)債于11月21日正式摘牌，到期兌付轉(zhuǎn)債數(shù)量44,170張；兌付總金額人民幣4,991,210元。

山鷹國(guó)際表示，公司本次兌付“山鷹轉(zhuǎn)債”面值總額為4,417,000元，占可轉(zhuǎn)債發(fā)行總額的0.19%，未對(duì)公司資金使用造成影響。與此同時(shí)，截至2024年11月20日收市后，“山鷹轉(zhuǎn)債”累計(jì)轉(zhuǎn)股1,471,778,086股，“鷹19轉(zhuǎn)債”累計(jì)轉(zhuǎn)股4,869,103股。其中455,126,067股可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股來(lái)自于公司回購(gòu)專用證券賬戶，“山鷹轉(zhuǎn)債”及“鷹19轉(zhuǎn)債”共同轉(zhuǎn)股導(dǎo)致公司總股本增加1,021,521,122股，即補(bǔ)充了公司的資本金，同時(shí)也增強(qiáng)了公司資本實(shí)力。

多措并舉應(yīng)對(duì)可轉(zhuǎn)債兌付，持續(xù)降低資產(chǎn)負(fù)債率提質(zhì)增效

2024年以來(lái)，連續(xù)兩期的可轉(zhuǎn)債兌付成為了山鷹國(guó)際面臨的主要問(wèn)題。6月底受大盤、行業(yè)不及預(yù)期影響，公司股價(jià)、可轉(zhuǎn)債價(jià)格持續(xù)下行影響疊加投資者對(duì)公司的預(yù)期看淡，公司遭遇“股債雙殺”。然而相比其他因可轉(zhuǎn)債兌付問(wèn)題焦頭爛額的上市公司，山鷹國(guó)際的管理團(tuán)隊(duì)通過(guò)多項(xiàng)實(shí)質(zhì)性舉措維護(hù)了公司股價(jià)、債價(jià)的穩(wěn)定，也向廣大投資者傳遞了正面積極的信號(hào)。

山鷹國(guó)際6月23日晚間發(fā)布公告稱，公司將以自有資金，以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份，回購(gòu)資金總額不低于人民幣3.5億元且不超過(guò)人民幣7億元（均含本數(shù)）。10月7日，公司對(duì)回購(gòu)計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整，將股份回購(gòu)價(jià)格上限調(diào)整為2.34元/股，并將回購(gòu)資金總額調(diào)整為不低于6億元且不超過(guò)12億元（均含本數(shù)），截至2024年11月4日，公司已通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)股份293,686,632股，支付的資金總額為473,779,203.08元（不含交易費(fèi)用）。

提高回購(gòu)價(jià)格并積極開(kāi)展股份回購(gòu)，足以彰顯控股股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的持續(xù)看好。除了回購(gòu)股份維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定外，公司還通過(guò)處置海內(nèi)外資產(chǎn)等方式積極籌措可轉(zhuǎn)債兌付資金，保持可轉(zhuǎn)債交易穩(wěn)定。此外，繼10月20日山鷹國(guó)際與工商銀行馬鞍山分行完成全國(guó)首批《上市股票回購(gòu)借款合同》簽訂后，10月30日山鷹國(guó)際再度成為全國(guó)首批、安徽省首家獲準(zhǔn)投放股票回購(gòu)貸款2億元的上市公司，山鷹國(guó)際股票回購(gòu)市值維護(hù)進(jìn)入實(shí)操階段。通過(guò)多項(xiàng)實(shí)際舉措山鷹國(guó)際不僅維護(hù)了在遭遇大跌后公司股價(jià)與債價(jià)的穩(wěn)定，同時(shí)也順利完成首期可轉(zhuǎn)債停牌兌付。

根據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)顯示，山鷹國(guó)際積極推進(jìn)各項(xiàng)資產(chǎn)處置，為籌備還款資金，持續(xù)推動(dòng)降本增效、精益生產(chǎn)，不斷優(yōu)化運(yùn)營(yíng)資金。需要注意的是，在優(yōu)化負(fù)債方面，2024年山鷹國(guó)際成效顯著。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，2024年前三季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為71.37%、70.75%、69.49%，逐季度下降趨勢(shì)明顯，同時(shí)前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 34.37 億元，同比增加 79.20%。

分析人士表示，經(jīng)過(guò)測(cè)算預(yù)計(jì)山鷹轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股之后，公司負(fù)債率將下降至66%左右。記者了解到，隨著非主業(yè)資產(chǎn)的進(jìn)一步處置，公司計(jì)劃在3年內(nèi)，將負(fù)債率下降至60%以下。在公司資金、資產(chǎn)狀況不斷改善的前提下，山鷹國(guó)際有望在行業(yè)復(fù)蘇的趨勢(shì)下迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

紙市場(chǎng)漲勢(shì)不止，2025年造紙行業(yè)或迎來(lái)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)

2024年上半年，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)，疊加海外市場(chǎng)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，國(guó)內(nèi)紙張出口持續(xù)上升，共同推動(dòng)了造紙行業(yè)上半年景氣度提升。從A股上市紙企業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，上半年不少公司收獲增長(zhǎng)，如太陽(yáng)紙業(yè)、博匯紙業(yè)、山鷹國(guó)際等企業(yè)盈利均同比大幅增長(zhǎng)。在這樣的背景下，今年三季度，紙企一度掀起漲價(jià)潮，多家公司宣布上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格。

近期，受天然氣、原材料成本上漲以及環(huán)保壓力加大等多重因素影響，國(guó)內(nèi)多家紙企紛紛宣布上調(diào)紙張產(chǎn)品價(jià)格。山鷹國(guó)際在其福建、廣東、安徽、浙江及華中基地均對(duì)紅杉、瓦紙、T紙等產(chǎn)品進(jìn)行了不同程度的提價(jià)，提價(jià)幅度從20元/噸至60元/噸不等。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期相關(guān)紙品需求穩(wěn)中向好，為其價(jià)格上漲提供了支撐。

放眼更長(zhǎng)期，業(yè)內(nèi)認(rèn)為造紙行業(yè)仍具有可觀的增長(zhǎng)點(diǎn)。目前，紙企聚焦可持續(xù)發(fā)展和循環(huán)經(jīng)濟(jì)，開(kāi)發(fā)和使用可持續(xù)的原料提高能效，減少對(duì)水和能源消耗，同時(shí)改進(jìn)廢物處理和循環(huán)利用技術(shù)，推動(dòng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式對(duì)造紙行業(yè)而言大有可為。記者了解到，山鷹國(guó)際秉承著“以紙為媒，讓生活更美好”的企業(yè)使命，主動(dòng)響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略，已建立一整套環(huán)境保護(hù)和治理制度，同時(shí)公司深入產(chǎn)品全生命周期挖掘減排潛能，以紙代塑與碳中和產(chǎn)品的推廣取得新進(jìn)展。

展望未來(lái)，在充分解決可轉(zhuǎn)債兌付問(wèn)題的同時(shí)，公司全國(guó)產(chǎn)能布局已基本完成，將為公司未來(lái)的可持續(xù)增長(zhǎng)莫定堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。未來(lái)公司將積極響應(yīng)國(guó)家政策，進(jìn)入“降負(fù)債、高分紅”階段。隨著下半年宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇、原料成本的逐步改善以及進(jìn)口紙品的沖擊趨緩，2025年公司有望迎來(lái)發(fā)展新階段。