文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 吳曉薇

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近期，“塞外茅臺(tái)”伊力特成立了醬香酒有限公司引發(fā)關(guān)注。

一家長期做濃香酒的企業(yè)為何在醬酒熱退潮時(shí)成立醬酒公司？兩種香型釀造工藝差異較大，若伊力特發(fā)力醬酒又該如何保障生產(chǎn)？

在伊力特2024年前三季度動(dòng)銷承壓、財(cái)務(wù)狀況不甚理想之時(shí)，發(fā)力醬酒能否讓公司力挽狂瀾？

01 發(fā)力醬酒？

天眼查顯示，近日，新疆伊力特醬香酒有限公司（下稱“伊力特醬香酒公司”）成立，法定代表人為李昕昊，注冊資本為500萬元。

股權(quán)穿透顯示，該公司由伊力特旗下新疆伊力特銷售有限公司，及貴州金商科技合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“金商科技”）共同持股。

這一消息引起了投資者的注意。有投資者向伊力特提問：公司與貴州某公司一起成立醬香酒有限公司，公司是要和貴州醬香型酒廠合作開始生產(chǎn)醬香型酒了嗎？

對此，伊力特方面表示，伊力特銷售公司與貴州金商科技合伙企業(yè)成了醬酒公司，是為了探索更多的銷售渠道和合作模式，目前雙方正就下一步工作積極磋商中。

上世紀(jì)80年代至今，伊力特旗下的白酒產(chǎn)品一直以濃香型白酒為疆內(nèi)特色。據(jù)公司官網(wǎng)，伊力特公司作為新疆白酒龍頭企業(yè)和濃香型白酒的典型代表，自1983年，伊犁特曲、特制伊犁大曲榮獲國家農(nóng)牧漁業(yè)部優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品稱號(hào)至今。

圖 / 伊力特天貓官方旗艦店

公開資料顯示，在原料方面，濃香型白酒通常使用多種谷物，如高粱、小麥、玉米等，而醬香型白酒則主要使用高粱和小麥。

釀造工藝上，醬香型白酒采用復(fù)雜的“12987工藝”，即走完一個(gè)釀造周期，需要1年時(shí)間，2次投糧，9次蒸煮，8次發(fā)酵，7次取酒。相比之下，濃香型白酒的釀造工藝相對簡單，發(fā)酵周期較短。

一家一直做濃香酒的酒企突然傳出成立醬酒公司，將如何滿足醬酒產(chǎn)品的生產(chǎn)？

這或許與伊力特醬酒公司的另一位股東有關(guān)。

天眼查顯示，金商科技于2022年成立，位于貴州省貴陽市，是一家以從事科技推廣和應(yīng)用服務(wù)業(yè)為主的企業(yè)，企業(yè)注冊資本10萬元。

在金商科技對外投資信息中顯示，該公司在2024年8月7日投資了貴州中赤醬香文化創(chuàng)意有限公司，認(rèn)繳出資額225萬元，持股比例為45%。

另據(jù)天眼查，貴州中赤醬香文化創(chuàng)意有限公司共有三位股東，分別為貴州金商科技合伙企業(yè)（有限合伙）、四川五十三度供應(yīng)鏈管理有限公司和貴州中赤酒業(yè)銷售有限公司。

這其中，貴州中赤酒業(yè)銷售有限公司隸屬于貴州中赤酒業(yè)股份有限公司，這家公司旗下的品牌——赤水河酒，曾因代言人梅西而名聲大噪。

但2024年2月20日，隨著足球明星梅西回應(yīng)在中國香港未上場比賽一事沖上熱搜的同時(shí)，陷入尷尬的赤水河酒也在其電商平臺(tái)中下架相關(guān)產(chǎn)品。

伊力特成立醬酒公司會(huì)否與曾經(jīng)站上風(fēng)口浪尖的赤水河酒有關(guān)，創(chuàng)業(yè)最前線向伊力特方面發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿暫無回應(yīng)。

02 動(dòng)銷承壓

客觀來看，當(dāng)前白酒行業(yè)的醬酒熱潮逐漸褪去，市場進(jìn)入存量競爭階段，醬酒企業(yè)之間的競爭也將進(jìn)一步加劇，伊力特為何要在此時(shí)成立醬酒公司？

業(yè)績承壓或是一個(gè)重要的原因。

伊力特披露的三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收16.53億元，同比增長0.64%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.41億元，同比增長5.27%。其中，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營收3.24億元，同比下滑23.32%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4322.87萬元，同比下滑17.75%。

分產(chǎn)品來看，伊力特前三季度中、高檔產(chǎn)品雖然營收同比有所增長，但幅度較低，低檔產(chǎn)品則出現(xiàn)了營收下滑。

2024年1-9月，公司高檔酒、中檔酒、低檔酒實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為11.19億元、3.99億元、1.16億元，分別同比增長2.18%、2.74%以及同比下滑3.53%。

聚焦第三季度，三檔產(chǎn)品營收則均在下滑，低檔產(chǎn)品下滑幅度最為嚴(yán)重。該季度，三檔產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營收2.5億元、0.57億元、0.14億元，同比下滑11.8%、35.1%、66.1%。

事實(shí)上，伊力特曾發(fā)布了兩則產(chǎn)品調(diào)整信息。

一則提到自2024年1月12日起，銷售區(qū)域?yàn)樾陆硟?nèi)的包銷產(chǎn)品將不允許開發(fā)。而另一則提到2024年第一季度經(jīng)銷商打款、開票和發(fā)貨將延續(xù)執(zhí)行2023年政策，部分系列產(chǎn)品將在2024年4月1日起正式實(shí)行價(jià)格雙軌制。

價(jià)格雙軌制，指的是同一商品由國家或生產(chǎn)者設(shè)定的官方價(jià)格與市場調(diào)節(jié)價(jià)格共存的價(jià)格管理體系。

可見今年伊力特從控貨和保價(jià)兩方面都對產(chǎn)品做出管理措施，但從三季報(bào)數(shù)據(jù)來看效果暫未顯現(xiàn)。

分區(qū)域來看，前三季度伊力特在疆內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入12.27億元，同比下滑5.54%；疆外實(shí)現(xiàn)銷售收入4.08億元，同比增長33.48%。

伊力特在公告中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司酒類經(jīng)銷商64家，較2024年半年度減少10家。其中，疆內(nèi)52家，疆外12家，截止本報(bào)告期末合作經(jīng)銷商212家。

國金證券研報(bào)提到，疆內(nèi)需求環(huán)境環(huán)比走弱背景下，伊力特各價(jià)位產(chǎn)品均有所下滑，且將下調(diào)伊力特2024年及2025年凈利潤預(yù)測。

而疆外方面，伊力特11月4日在投資者互動(dòng)平臺(tái)也坦言，疆外市場拓展遇到阻力，動(dòng)銷力較弱，公司將積極制定經(jīng)銷商激勵(lì)政策，努力克服，迎難而上。

伊力特曾2023年年報(bào)中提出，2024年，公司力爭實(shí)現(xiàn)營收28億元，實(shí)現(xiàn)利潤總額4.95億元。按此計(jì)算，其營收增長目標(biāo)為25%左右，凈利潤增長目標(biāo)為45%左右。

而從公司前三季度業(yè)績來看，這一目標(biāo)或許又將落空。事實(shí)上，自2020年起，伊力特多次設(shè)定業(yè)績目標(biāo)，卻屢次未能實(shí)現(xiàn)。

“受頭部酒企全國化發(fā)展擠壓，區(qū)域酒企業(yè)績大幅增長難度較大。此外，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，整個(gè)白酒行業(yè)都面臨增長困境。在此情況下，伊力特制定的業(yè)績目標(biāo)增長比例較高，實(shí)現(xiàn)難度較大。”酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青說。

03 財(cái)務(wù)狀況不理想

除了產(chǎn)品動(dòng)銷受到阻力之外，伊力特的財(cái)務(wù)狀況也值得關(guān)注。

前三季度，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2403.57萬元，大幅下滑88.5%。伊力特解釋稱，這主要是由于報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)收到的現(xiàn)金減少，同時(shí)支出的現(xiàn)金增加所致。

疊加投資活動(dòng)及籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，伊力特在前三季度的凈現(xiàn)金流更是達(dá)到了-1.65億元。與此同時(shí)，公司的總負(fù)債達(dá)到11.29億元，同比增長27.64%，資金鏈風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。

值得一提的是，在伊力特“蓄水池”合同負(fù)債有所增長的同時(shí)，公司應(yīng)收賬款出現(xiàn)了更大的增長。

2024年前三季度，公司合同負(fù)債為4494.53萬元，同比增長20.65%。與此同時(shí)，公司應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)之和為2.45億元，同比增長30.82%。

應(yīng)收賬款與票據(jù)增加，一方面可能是公司采用了更寬松的信用政策或延長了賬期，以吸引更多客戶，從而推動(dòng)了銷售收入的增長。另一方面則可能帶來壞賬風(fēng)險(xiǎn)，即部分客戶可能無法按時(shí)支付款項(xiàng)，導(dǎo)致企業(yè)損失。

同時(shí)，伊力特的應(yīng)付賬款則增長得更快。

2024年前三季度，公司應(yīng)付賬款為4.91億元，這一數(shù)字超過了伊力特截至2023年12月31日的應(yīng)付賬款金額4.70億元。與去年同期相比，公司應(yīng)付賬款則激增了73.38%。

應(yīng)付賬款是核算企業(yè)因購買材料、商品和接受勞務(wù)供應(yīng)等經(jīng)營活動(dòng)應(yīng)支付的款項(xiàng)，這是買賣雙方在購銷活動(dòng)中由于取得物資與支付貨款在時(shí)間上不一致而產(chǎn)生的負(fù)債。

這項(xiàng)指標(biāo)的大增，一方面或可反映企業(yè)在其供應(yīng)商中擁有較高的議價(jià)能力，因此能夠延遲支付款項(xiàng)，從而獲得更多的資金運(yùn)作空間和時(shí)間，體現(xiàn)企業(yè)策略性管理負(fù)債。

而另一方面，則可反映企業(yè)資金狀況的短期緊張，當(dāng)企業(yè)的資金流入無法滿足運(yùn)營所需，為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營，企業(yè)可能會(huì)通過增加應(yīng)付賬款的方式來延緩支付現(xiàn)金。

結(jié)合伊力特目前的現(xiàn)金流情況來看，公司資金緊張的情形躍然紙上。

事實(shí)上，伊力特在2018年便著手引入戰(zhàn)略投資。

據(jù)第四師·可克達(dá)拉市網(wǎng)站，當(dāng)?shù)刎?cái)政局提到，從發(fā)行可交換公司債券開始，企業(yè)已“一對一”的接觸二十余家機(jī)構(gòu)、企業(yè)，其中有五糧液、瀘州老窖、復(fù)星集團(tuán)、中植系、華潤集團(tuán)等實(shí)力雄厚的央企、白酒龍頭，也有公募、私募基金公司。

當(dāng)?shù)刎?cái)政局還提到，近年來資本過多涌入白酒行業(yè)，嚴(yán)重影響了白酒行業(yè)的生態(tài)，白酒成為限制性行業(yè)，白酒上市公司權(quán)益類融資全部叫停，權(quán)益類融資的通道被全面封鎖，以上投資者均被證監(jiān)會(huì)2020年窗口指導(dǎo)意見擋在了門外，企業(yè)目前暫無法實(shí)施混改。

而近期，有投資者提問，“四年前，公司董事長談到積極引入戰(zhàn)略投資者，請問這么多年過去了，這個(gè)戰(zhàn)略有沒有進(jìn)展？如果沒有進(jìn)展，是不是意味不再考慮引入戰(zhàn)略投資者了？”

對此，伊力特方面回答：“引入戰(zhàn)略投資者是公司的一項(xiàng)長期計(jì)劃，目前尚未找到合適的戰(zhàn)略投資者?！?/p>

總體來看，面臨產(chǎn)品動(dòng)銷承壓、公司財(cái)務(wù)狀況不理想的伊力特，在白酒消費(fèi)較為疲軟的當(dāng)下陷入了多重困境。

至于成立醬酒公司后，能否讓伊力特力挽狂瀾，創(chuàng)業(yè)最前線將持續(xù)關(guān)注。