界面新聞記者 | 郭凈凈

廣東弘景光電科技股份有限公司（簡稱“弘景光電”）創(chuàng)業(yè)板IPO事項于10月底披露最新進展，并回復深交所上市委審議意見落實函。

界面新聞了解到，弘景光電曾于2017年1月掛牌新三板交易，并在2020年11月19日退市。公司2022年10月提交上市輔導備案，隨后在2023年6月底提交創(chuàng)業(yè)板上市申請材料獲深交所受理，隨后回復對輪審核問詢，公司于今年10月14日過會。該公司此次IPO擬募資4.88億元，用于光學鏡頭及攝像模組產(chǎn)能擴建、研發(fā)中心建設及補充流動資金。

2024年凈利潤最高預增50.3%，全景/運動相機攝像模組等主打產(chǎn)品單價下降

弘景光電從事光學鏡頭及攝像模組產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售，面向全球光電領域提供專業(yè)的光學成像與視頻影像解決方案，其主要產(chǎn)品包括智能汽車光學鏡頭及攝像模組和新興消費光學鏡頭及攝像模組，其中智能汽車產(chǎn)品應用于智能座艙、智能駕駛，新興消費產(chǎn)品應用于智能家居、全景/運動相機和其他產(chǎn)品。截至2024年8月31日，公司在手訂單為2.72億元。

在智能汽車領域，根據(jù)TSR研究報告，弘景光電2022年在全球車載光學鏡頭市場占有率3.70%，排名全球第六；在智能家居領域，根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)推算，公司2023年在全球家用攝像機（含可視門鈴）光學鏡頭領域的市場占有率為9.95%；在全景/運動相機領域，根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)推算，公司2023年在全球全景相機鏡頭模組市場的占有率25%以上。

2021年至2023年及2024年上半年，弘景光電實現(xiàn)營業(yè)收入分別是2.52億元、4.46億元、7.73億元及4.5億元，歸母凈利潤分別是1525.81萬元、5645.37萬元、1.16億元及6852.44萬元。公司預計2024年實現(xiàn)營業(yè)收入約10.5億元至11億元，同比增35.83%至42.3%，實現(xiàn)凈利潤約1.6億元至1.75億元，同比增37.42%至50.3%。

2021年至2023年及2024年上半年，該公司主營業(yè)務毛利率分別為28.12%、27.03%、30.75%和30.81%，同行上市公司平均毛利率分別是29.4%、28.23%、26.45%、25.96%。2023年以來，該公司對終端品牌商Ring、Blink指定的EMS廠商銷售收入及收入占比大幅提升，且公司對終端品牌商的毛利率較高，進而使得當期光學鏡頭毛利率大幅提升。

其中，報告期內(nèi)，弘景光電智能汽車光學鏡頭的毛利率分別為32.02%、29.07%、26.82%和24.66%，智能汽車攝像模組的毛利率分別為25.56%、22.24%、15.58%和10.03%，新興消費光學鏡頭的毛利率分別為22.77%、33.38%、49.93%和50.31%，新興消費攝像模組的毛利率分別為20.00%、22.11%、21.20%和20.25%。

據(jù)悉，2021年至2023年，因行業(yè)競爭加劇而降低產(chǎn)品銷售單價，弘景光電旗下智能座艙光學鏡頭平均銷售單價呈下降趨勢，分別為每顆17.75元、17.36元、16.08元，并于2024年上半年回升至17.39元/顆。2024年1-6月，因單價較低的CMS光學鏡頭的銷售占比有所提高，公司智能駕駛光學鏡頭每顆從2023年的34.45元大跌至27.24元。

此外，因單價較低產(chǎn)品銷售占比提高，弘景光電旗下智能家居光學鏡頭2022年以來平均銷售單價呈逐年下降，每顆從16.6元、15.5元跌至2024年上半年的14.37元。鑒于同樣的原因，該公司全景/運動相機光學鏡頭2021年以來的平均銷售單價呈下降趨勢，每顆從99.04元、93.38元、44.4元直線下滑至43.07元；公司的全景/運動相機攝像模組單價從2021年162.76元/顆漲至214.99元/顆，但該產(chǎn)品單價在2023年、2024年上半年因芯片、陀螺儀等原材料價格下降而下調(diào)至199.66元/顆、198.46元/顆。

2021年至2023年及2024年上半年，弘景光電主營業(yè)務收入中境外銷售金額分別為9094.29萬元、13074.35萬元、19613.43萬元和12512.29萬元，占比分別為40.65%、30.1%、25.63%和28%。該公司稱，公司所從事的光學鏡頭及攝像模組行業(yè)客戶覆蓋面廣，客戶及終端品牌商范圍覆蓋亞洲、北美洲等市場，境外銷售收入占比較高；若未來中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)升級，可能對公司的外銷業(yè)務產(chǎn)生一定影響。

弘景光電還擔憂存貨跌價風險。2021年至2023年及2024年上半年，公司存貨賬面價值分別為6793.59萬元、9218.56萬元、12504.44萬元和14471.80萬元，占資產(chǎn)總額的比例分別為23.91%、15.55%、16.61%和16.34%，存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.48次/年、3.76次/年、4.6次/年和4.3次/年。該公司稱，其執(zhí)行以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，根據(jù)客戶訂單量提前采購原材料、組織生產(chǎn)和備貨，公司產(chǎn)品定制化程度較高，具有較強的專用性，如果客戶不能按訂單約定提貨，將造成公司產(chǎn)品滯銷，庫存產(chǎn)品和原材料存在計提大額跌價準備的風險。

另據(jù)招股書，2021年至2023年及2024年上半年，公司應收賬款期末余額分別為6587.36萬元、1.47億元、1.72億元、2.1億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為26.17%、32.9%、22.22%和46.68%，應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.22次/年、4.20次/年、4.85次/年和4.71次/年。該公司表示，應收款項期末余額較高，占用公司營運資金較多，給公司帶來了一定的資金壓力；若未來公司主要客戶經(jīng)營發(fā)生困難，進而造成資信狀況惡化，則公司存在因貨款收回不及時甚至無法收回導致公司產(chǎn)生壞賬的風險。

2021年至2023年及2024年上半年，弘景光電資產(chǎn)負債率（合并）分別為48.95%、48.29%、43.69%和44.36%。報告期各期末，該公司流動負債金額分別為1.13億元、2.45億元、2.91億元、3.64億元，貨幣資金余額分別為4674.72萬元、9951.83萬元、1.26億元、1.81億元。

涉第一大客戶影石創(chuàng)新風險屢被追問

2021年至2023年及2024年上半年，弘景光電向影石創(chuàng)新、工業(yè)富聯(lián)、華勤技術(shù)、?？低暤惹拔宕罂蛻舻匿N售收入合計分別為12280.47萬元、26548.67萬元、60024.80萬元和35312.47萬元，占營業(yè)收入的比例分別為48.79%、59.46%、77.65%和78.43%。2022年、2023年、2024年上半年，影石創(chuàng)新是弘景光電的第一大客戶，其涉及銷售收入分別是1.44億元、3.54億元、2.11億元，分別占當期營收比例為32.2%、45.84%、46.94%。

特別需要注意的是，影石創(chuàng)新是弘景光電全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產(chǎn)品最主要的客戶。2021年至2023年及2024年上半年，該公司旗下全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組收入占主營業(yè)務收入比例分別為5.85%、33.33%、46.29%和47.38%，其中公司對影石創(chuàng)新的相關產(chǎn)品銷售收入占同期該產(chǎn)品銷售收入的比例分別為87.56%、99.09%、99.75%和99.72%。

據(jù)悉，弘景光電的全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產(chǎn)品已覆蓋影石創(chuàng)新旗下消費級智能影像設備和專業(yè)級智能影像設備等多款終端產(chǎn)品。影石創(chuàng)新占有全景相機全球最大市場份額，2022年消費級全景相機市場占有率為50.7%，專業(yè)級全景相機市場占有率為55.4%。

在10月14日發(fā)審會上，弘景光電被發(fā)審委要求說明公司對影石創(chuàng)新是否存在重大依賴，與其合作是否存在重大不確定性，相關風險揭示是否充分，補充說明影石創(chuàng)新經(jīng)營發(fā)展情況對公司經(jīng)營業(yè)績的影響；并要求說明智能汽車領域產(chǎn)品銷售收入是否存在持續(xù)下降風險。

影石創(chuàng)新是一家全景相機服務商，旗下?lián)碛腥跋鄼C品牌Insta360。2018年、2019年、2020年和2021年1-9月，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.58億元、5.88億元、8.5億元和9.52億元，歸母凈利潤分別為1828.7萬元、5628.05萬元、1.2億元和2.08億元。2021年，公司預計可實現(xiàn)營業(yè)收入12.51億元至13.51億元，同比增長約47.19%至58.96%；預計實現(xiàn)凈利潤2.55億元至2.96億元，同比增長約111.76%至145.81%。另據(jù)披露，該公司2022年營業(yè)收入超20億元、2023年度營業(yè)收入近40億元，2024年度業(yè)績?nèi)员３州^快增長。

界面新聞獲悉，影石創(chuàng)新于2020年10月遞交上交所科創(chuàng)板IPO招股書，原計劃募資4.64億元。2021年7月，該公司第一次上會被暫緩審議，同年9月二次上會通過，并于2022年1月進入“提交注冊”階段，至今已超過30個月，其上市進展陷入“僵局”。今年8月，影石創(chuàng)新創(chuàng)始人劉靖康曾稱，會跟監(jiān)管積極溝通，變更或撤回IPO計劃。

鑒于此，弘景光電回復審核問詢指出，全景/運動相機市場需求持續(xù)旺盛，影石創(chuàng)新行業(yè)地位日益穩(wěn)固，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)快速增長、產(chǎn)品持續(xù)迭代，公司的供貨占比穩(wěn)步提升。公司自2015年與影石創(chuàng)新開始合作，系其攝像模組供貨比例第一供應商，2022年供貨占比約50%-55%，2023年供貨占比約70%，2024年1-6月供貨占比進一步上升至約75%。

就美國337調(diào)查影響，弘景光電回復稱，根據(jù)對影石創(chuàng)新相關人員訪談，影石創(chuàng)新認為其產(chǎn)品未侵犯美國GoPro,Inc.，相關專利且其認為美國GoPro,Inc.涉訴的前述6項專利可能無效，同時影石創(chuàng)新也進行規(guī)避設計。該公司還指出，若影石創(chuàng)新在美國337調(diào)查中被認定構(gòu)成侵權(quán)，相關產(chǎn)品將無法在美國進口或在美國市場銷售，但不影響其在美國以外市場銷售；根據(jù)與影石創(chuàng)新相關人員訪談確認，2021年至2023年，影石創(chuàng)新來自美國的銷售收入占其主營收入的比例分別為約20%、約21%和約25%，未來預計在美國市場銷售占比保持在約25%。由此測算，若美國337調(diào)查敗訴，該結(jié)果對影石創(chuàng)新整體收入影響有限，對其經(jīng)營發(fā)展不存在重大不利影響。

另據(jù)弘景光電測算，剔除影石創(chuàng)新受美國337調(diào)查影響的營業(yè)收入后，該公司于2021年至2023年及2024年上半年的營業(yè)收入分別為2.49億元、4.16億元、6.84億元、3.97億元，凈利潤分別為1512.81萬元、5332.38萬元、1.07億元、6331.60萬元。

弘景光電招股書指出，若影石創(chuàng)新因上下游產(chǎn)業(yè)政策、市場環(huán)境、終端消費需求等因素的不利變化或美國國際貿(mào)易委員會對其開展的337調(diào)查的裁決結(jié)果對其產(chǎn)生不利影響，將導致其終端產(chǎn)品的銷售存在不確定性，進而對公司的全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產(chǎn)品需求減少，使得公司相關產(chǎn)品銷售收入的持續(xù)性和穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。

此外，弘景光電之前與影石創(chuàng)新于2022年簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，承諾就其供應給影石創(chuàng)新的產(chǎn)品在成本方面給予最優(yōu)惠支持，利潤率不高于公司與其他客戶合作的同類產(chǎn)品利潤率。深交所就此要求該公司評估是否存在違反戰(zhàn)略合作協(xié)議的情形和風險。

弘景光電回復稱，通過成本最優(yōu)及不高于其他客戶同類產(chǎn)品利潤率的方式，向影石創(chuàng)新提供具有市場競爭力的價格，以保證公司與影石創(chuàng)新合作業(yè)務的優(yōu)先被選擇權(quán)。同時，為降低影石創(chuàng)新產(chǎn)品價格的調(diào)整對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響，公司通過持續(xù)升級、改造自動化設備，提高產(chǎn)能利用率，降低單位人工、制造費用，提升生產(chǎn)效率；并通過優(yōu)化采購方案，形成穩(wěn)定的價格傳導機制，有效將相關成本傳導至上游供應商。這一協(xié)議不會導致公司向影石創(chuàng)新銷售毛利率大降，不會對業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響，不存在違反戰(zhàn)略合作協(xié)議的情形和風險。

另據(jù)招股書，目前弘景光電董事長、總經(jīng)理趙治平直接和間接控制公司57.01%表決權(quán)股份，為公司的控股股東、實際控制人；本次發(fā)行完成后趙治平直接和間接控制公司表決權(quán)股份比例降至42.75%。深交所上市公司德賽西威（002920.SZ）持股比例為5.6651%。

需要看到的是，弘景光電歷史沿革中存在股權(quán)代持的情形。趙治平曾通過委托公司員工曾偉代持弘景有限的股權(quán)，該股權(quán)代持情形已于2014年7月全部解除完畢。弘景光電稱，上述股權(quán)代持及其解除情況真實、合理，不存在糾紛或潛在糾紛。

招股書顯示，趙治平2006年-2012年曾任舜宇光學（中山）有限公司（簡稱“舜宇光學”）擔任總經(jīng)理，于2012年6月離職。2個月后，他以員工代持形式創(chuàng)立了弘景光電前身弘景有限。據(jù)悉，因趙治平入職時舜宇光學簽署的《保密協(xié)議》約定了離職后一年期限的競業(yè)限制義務，趙治平考慮應盡量避免與舜宇光學之間不必要的法律爭議，且擔心因舜宇光學的行業(yè)地位，對正常業(yè)務開展產(chǎn)生不利影響；趙治平委托公司員工曾偉代持其股權(quán)。

值得一提的是，趙治平還是與“老東家”舜宇光學成為了競爭對手。據(jù)影石創(chuàng)新披露，2018年至2020年，舜宇光學子公司余姚舜宇智能光學是影石創(chuàng)新鏡頭模組的五大供應商之一。