界面新聞記者 | 鄒文榕

11月8日，十四屆全國人大常委會第十二次會議表決通過全國人大常委會關于批準《國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》的決議。

本次決議推出共計10萬億規(guī)模的化債政策。增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務，分三年實施。地方政府專項債務限額將由29.52萬億增加到35.52萬億。此外，還連續(xù)五年每年安排8000億新增專項債用于化債，共計4萬億。上述兩個渠道合計增加化債規(guī)模10萬億。

同時還明確，2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務2萬億元，仍按原合同償還。

化解地方政府存量隱形債務被視為年內(nèi)一系列增量政策的“重頭戲”。本次10萬億元地方化債資源方案出爐后，與地方化債息息相關的信托公司非標政信業(yè)務影響如何？

華北一信托公司研究部副總經(jīng)理向界面新聞記者表示，當前，部分地方隱性債務仍存在一定流動性風險，可能無法及時償還相應債務。本次中央提供化解隱性債務資源，提供償債資金和支持，有利于部分政信業(yè)務安全，有助于這部分非標政信業(yè)務妥善處置化解風險。

“中長期看，隨著隱性債務需求的減少，信托公司在非標領域的政信業(yè)務可能會逐步萎縮?！痹撠撠熑讼蛴浾咄嘎?。

用益信托網(wǎng)資深研究員帥國讓指出，傳統(tǒng)政信業(yè)務主要指信托公司為城投公司提供的非標準化融資服務，信托資金投向領域主要為基礎產(chǎn)業(yè)。

“地方政府要求金融機構(gòu)配合展期降息，嚴控信托、資管等非標新增，地方政府融資平臺發(fā)債只能借新還舊，非標債務有序壓降，存量債務按照市場化原則進行債務重組、置換。”帥國讓提到，“因此，10萬億元化債資源對地方債風險化解帶來利好，但對存量政信業(yè)務可能產(chǎn)生一些影響，包括非標政信項目的展期，以及降息等。”

“后續(xù)可能會有不少非標政信業(yè)務提前到期。“一位專注江浙地區(qū)政信業(yè)務的從業(yè)人員向記者透露，“去年一攬子化債開始，政信信托憑借高收益率以及城投信仰的背書，市場曾一度出現(xiàn)供不應求的局面，上半年政信信托成立規(guī)模仍然是在增長的。但6月窗口指導，以及后續(xù)城投‘退平臺’政策的催化下，非標信托發(fā)行規(guī)模開始下滑。10萬億元化債資金落地，城投融資成本將繼續(xù)下降，存量政信項目可能會在本輪化債機會下加速退出，新發(fā)政信項目的收益率也將繼續(xù)走低?！?/p>

界面新聞記者關注到，伴隨各地方化債舉措的持續(xù)推進，疊加季節(jié)影響，10月非標類信托產(chǎn)品成立數(shù)量及規(guī)模繼續(xù)下滑。

據(jù)用益金融研究院不完全統(tǒng)計，截至11月4日，10月以來（統(tǒng)計時間下同），非標類產(chǎn)品成立數(shù)量為724款，環(huán)比減少17.97%；成立規(guī)模為281.14億元，環(huán)比下降10.69%。

除工商企業(yè)領域外，其他各領域的信托資金規(guī)模均有不同程度的下滑。其中，基礎產(chǎn)業(yè)信托成立規(guī)模139.80億元，環(huán)比減少8.65%，成立規(guī)模持續(xù)下滑。

用益金融信托研究院研究員覃金鴻分析，隨著化債政策和城投“退平臺”的推進，基礎產(chǎn)業(yè)信托的展業(yè)難度正逐漸加大。10月財政部等推出的新一輪化債政策，旨在通過增加債務限額、置換地方政府存量隱性債務等方式，加大力度支持地方化解債務風險。

一方面，城投平臺的新增融資受到嚴格限制，部分涉及隱性債務的政信類項目可能被迫調(diào)整或取消，導致基礎產(chǎn)業(yè)信托的底層資產(chǎn)供給減少；另一方面，城投企業(yè)的退出使得信托公司可選擇的融資主體數(shù)量減少，導致信托渠道融資在城投企業(yè)融資中的份額減少。部分城投公司“退平臺”后不再享受政府隱性擔保和兜底預期，融資成本上升，信用風險增加。

“監(jiān)管持續(xù)高壓和地方化債背景下，非標信托業(yè)務在展業(yè)上受到諸多限制，高收益低風險的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)變得愈發(fā)稀缺?！瘪瘌櫛硎?，“各地方政府正持續(xù)推動對隱性債務‘遏增化存’，降低高息非標融資，使得市場上的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)短缺，對政信業(yè)務產(chǎn)生較大沖擊。在此背景下，市場上的‘資產(chǎn)荒’局面可能會持續(xù)發(fā)酵，資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品的收益率難有上行的動力?！?/p>