界面新聞?dòng)浾?| 孫藝真
隨著一系列資本市場支持政策出臺(tái)，當(dāng)下股權(quán)融資市場形勢如何？并購重組又表現(xiàn)出何種趨勢？
11月8日，中泰證券2024年投資策略會(huì)暨蘇州分公司開業(yè)儀式、中泰財(cái)富企業(yè)家辦公室發(fā)布會(huì)舉行，“并購重組”、“市值管理”是此次會(huì)議的熱詞。會(huì)上，中泰證券投行委主任姜天坊圍繞當(dāng)前A股市場并購重組趨勢分享最新觀點(diǎn)。
“資本市場的大環(huán)境在發(fā)生持續(xù)變化，再優(yōu)秀的企業(yè)也很難通過IPO實(shí)現(xiàn)完全退出，并購重組會(huì)成為整個(gè)市場非常重要的工具?！苯旆槐硎荆爱?dāng)前并購市場明顯回暖，2024年以來，中大重組事件披露公告達(dá)到109起，同比增加53.52%；其中，55起為“并購六條”出臺(tái)后發(fā)布的公告，64起為本年度首次披露的重大事項(xiàng)。”
姜天坊認(rèn)為，本輪企業(yè)并購重組具有以下特征。一是，國企的戰(zhàn)略性重組和整合持續(xù)推進(jìn)。如國泰君安吸收合并海通證券，中國船舶吸收合并中國重工；二是，交易方案更加市場化和靈活化，標(biāo)的的資產(chǎn)判斷標(biāo)準(zhǔn)更加靈活，分步交易和實(shí)現(xiàn)的效率也更加被重視。差異化的定價(jià)、支付手段的靈活成為一個(gè)新趨勢；三是，產(chǎn)業(yè)并購依舊非常活躍，靈活性進(jìn)一步增加；跨界并購整體上更包容，但是相對(duì)謹(jǐn)慎，主要是鼓勵(lì)新質(zhì)生產(chǎn)力的方向，殼交易依然是從嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢。
姜天坊從投行業(yè)務(wù)角度提出實(shí)操建議。他認(rèn)為：“并購重組是一項(xiàng)高效復(fù)雜的業(yè)務(wù)，相對(duì)來說比傳統(tǒng)的IPO并購復(fù)雜很多。戰(zhàn)略上需要貼近經(jīng)濟(jì)主線，戰(zhàn)術(shù)上需要專業(yè)團(tuán)隊(duì)。券商機(jī)構(gòu)作為財(cái)務(wù)顧問，可以從并購戰(zhàn)略、行業(yè)發(fā)展方面進(jìn)行相關(guān)的咨詢、并購需求的對(duì)接、商務(wù)談判的協(xié)助，以及一些并購標(biāo)的的尋找、交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，包括制訂合適的商業(yè)談判策略，對(duì)目標(biāo)進(jìn)行估值等等這些安排?！?/p>
當(dāng)前，市值管理已成為上市公司重要戰(zhàn)略工具。會(huì)上，中泰證券研究所所長戴志鋒表示，對(duì)于上市公司而言，市值管理是長期的戰(zhàn)略管理過程。
“未來，并購重組是提升上市公司市值管理的最重要的手段?！贝髦句h談到，“當(dāng)前政策鼓勵(lì)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，我們判斷，新興行業(yè)領(lǐng)域?qū)?huì)迎來專業(yè)化整合的發(fā)展機(jī)遇?！?/p>
值得一提的是，近期，券商策略會(huì)年度會(huì)議陸續(xù)召開，2025年投資策略展望也漸次發(fā)布。
11月6日，華泰證券率先舉辦2025年度投資峰會(huì)。華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，展望2024年四季度及2025年，宏觀政策的總體取向有望比今年二、三季度明顯寬松，地產(chǎn)下行周期也可能在明年進(jìn)入“磨底”階段，內(nèi)需增長或?qū)⒂兴迯?fù)。
華泰證券研究所策略首席王以表示，2025年有望見證A股公司的盈利增速強(qiáng)于國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)增長，并且A股在下半年或具有β機(jī)會(huì)。全年潛在投資主線有兩條，一是內(nèi)外需盈利剪刀差反轉(zhuǎn)，對(duì)應(yīng)廣義內(nèi)需鏈條，包括地產(chǎn)、基建鏈、內(nèi)需消費(fèi)或有一定表現(xiàn)的機(jī)會(huì)；二是國內(nèi)供給側(cè)改革有望在明年看到初步效果，先進(jìn)制造等板塊存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)。
德邦證券研究所所長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程強(qiáng)于11月1日發(fā)布了題為《見龍?jiān)谔铩?025年經(jīng)濟(jì)、政策及資產(chǎn)配置展望》的研報(bào)。程強(qiáng)表示，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)預(yù)計(jì)仍將保持5%左右。2025年應(yīng)重點(diǎn)把握資產(chǎn)配置的五條宏觀線索，分別是中國特色的啞鈴型策略、人工智能科技革命浪潮、大國博弈與地緣政治擾動(dòng)、大宗商品和黃金的配置機(jī)會(huì)、降息周期下的大類資產(chǎn)配置。
浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超在研報(bào)中指出， 2025年A股將整體更偏向成長、主題風(fēng)格。債券方面，預(yù)計(jì)10年期國債收益率總體震蕩，但地方債風(fēng)險(xiǎn)化解信用債相對(duì)表現(xiàn)更為突出。
光大證券研究所策略研究首席分析師張宇生預(yù)計(jì)，2025年A股盈利增速將修復(fù)至10%以上，政策的持續(xù)支持以及賺錢效應(yīng)帶來的資金流入將有望進(jìn)一步提升市場估值，A股指數(shù)表現(xiàn)仍然值得期待。