界面新聞?dòng)浾?| 曾令俊

界面新聞編輯 | 江怡曼

又見險(xiǎn)資舉牌。

近日，瑞眾人壽發(fā)布臨時(shí)信息披露公告顯示，近日買入龍?jiān)措娏股418.8萬股，共計(jì)持有龍?jiān)措娏股4.17991億股，占該上市公司總股本的5%。

這只是險(xiǎn)企舉牌的一個(gè)縮影。據(jù)界面新聞?dòng)浾卟煌耆y(tǒng)計(jì)，今年以來險(xiǎn)企舉牌明顯升溫，已有瑞眾人壽、長城人壽、紫金財(cái)險(xiǎn)、中國太保等險(xiǎn)資舉牌上市公司，舉牌次數(shù)高于過去兩年。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝告訴界面新聞?dòng)浾?，險(xiǎn)資舉牌升溫的原因主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)與市場表現(xiàn)的改善、政策環(huán)境的支持、險(xiǎn)資自身資產(chǎn)配置需求以及舉牌帶來的穩(wěn)定收益和降低投資風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢。這些因素共同作用，推動(dòng)了險(xiǎn)資在資本市場上的積極布局。

瑞眾人壽再度出手舉牌龍?jiān)措娏股

根據(jù)瑞眾人壽公告，參與本次舉牌交易前，瑞眾人壽已持有龍?jiān)措娏股股票4.13803億股，占其總股本（A+H）比例為4.95%。本次舉牌后，瑞眾人壽共計(jì)持有龍?jiān)措娏股4.17991億股，占該上市公司總股本的5%。

瑞眾人壽表示，本次連續(xù)交易為瑞眾人壽通過港股通二級市場買入上市公司H股股份。截至公告日，瑞眾人壽未持有龍?jiān)措娏股股票。

瑞眾人壽于2023年6月28日獲批成立，依法受讓華夏人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)及相應(yīng)資產(chǎn)、負(fù)債，注冊資本565億元，是業(yè)內(nèi)注冊資本最高的壽險(xiǎn)公司。

事實(shí)上，今年以來，瑞眾人壽已經(jīng)多次增持龍?jiān)措娏股。今年7月22日，瑞眾人壽就以每股7.45港元的價(jià)格，增持龍?jiān)措娏?26萬股，總金額約3918.7萬港元；9月9日又買入龍?jiān)措娏股464.6萬股，共計(jì)持有龍?jiān)措娏股3.31789億股。

龍?jiān)措娏Τ闪⒂?span>1993年，現(xiàn)隸屬于國家能源集團(tuán)，是一家以開發(fā)運(yùn)營新能源為主的大型綜合性發(fā)電集團(tuán)，擁有風(fēng)電、光伏、生物質(zhì)、潮汐、地?zé)岷突痣姷入娫错?xiàng)目。

2009年，龍?jiān)措娏υ谙愀壑靼宄晒ι鲜?，并?span>2022年正式在A股上市，成為國內(nèi)首家H股新能源發(fā)電央企回歸A股企業(yè)。

龍?jiān)措娏θ緢?bào)顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入263.50億元，同比下降6.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤54.75億元，同比下降10.61%。

險(xiǎn)資舉牌明顯升溫

據(jù)界面新聞?dòng)浾卟煌耆y(tǒng)計(jì)，今年以來已有無錫銀行、城發(fā)環(huán)境、秦港股份、江南水務(wù)、贛粵高速、華光環(huán)能、中國中免、綠色動(dòng)力環(huán)保等被中國太保、長城人壽、瑞眾人壽、紫金財(cái)險(xiǎn)舉牌。

2021年僅出現(xiàn)1例險(xiǎn)資舉牌，即國壽集團(tuán)通過QDII賬戶出資方式參與中國華融非公開發(fā)行H股；2022年險(xiǎn)資共舉牌7次，其中2例為被動(dòng)舉牌，另外5例為主動(dòng)舉牌。

2023年險(xiǎn)資舉牌了6家上市公司，被舉牌企業(yè)包括萬達(dá)信息、首程控股、光大環(huán)境、浙江交科、中原高速、天圖投資。

信達(dá)證券非銀金融首席分析師王舫朝認(rèn)為，險(xiǎn)資舉牌升溫或有兩方面原因。一方面，在新會計(jì)準(zhǔn)則下險(xiǎn)資對低估值高股息類股票的配置需求提升，以降低凈利潤大幅波動(dòng)；另一方面，隨著市場利率的下行，部分險(xiǎn)企加大權(quán)益資產(chǎn)配置力度，以尋求更高的投資收益率，增加收益彈性。 

星圖金融研究院研究員黃大智對界面新聞?dòng)浾弑硎?/span>，近兩年市場下行，監(jiān)管不斷鼓勵(lì)險(xiǎn)資作為長期資金加大對權(quán)益市場的投資比例。從險(xiǎn)資自身資產(chǎn)配置的角度去看，客觀上確實(shí)存在增加對權(quán)益市場投資配置比重的趨勢。

他進(jìn)一步解釋稱，險(xiǎn)資之前有很大一部分資金配置在保債計(jì)劃里，投資一些非標(biāo)類的房地產(chǎn)債，還有很大一部分是配置地方政府債。但是近兩年在化債和房地產(chǎn)下行的大背景之下，這兩塊資產(chǎn)在保險(xiǎn)資金中配置的占比在快速下降。因此，這些到期的資金以及保險(xiǎn)新增的資金，需要新的資產(chǎn)去容納。

紅利風(fēng)格進(jìn)一步凸顯

近年來，在利率中樞下行、權(quán)益市場波動(dòng)背景下，險(xiǎn)資更加傾向于尋找底層資產(chǎn)安全、長期收益穩(wěn)定的投資標(biāo)的。據(jù)界面新聞?dòng)浾呤崂?，這一輪險(xiǎn)資舉牌的上市公司主要涉及交運(yùn)、環(huán)保、公用事業(yè)、電力設(shè)備、銀行等行業(yè)。

“這類型公司有一個(gè)很明顯的特點(diǎn)，經(jīng)營比較穩(wěn)健現(xiàn)金流充足，而且每年的分紅都會比較穩(wěn)定，屬于險(xiǎn)企偏愛的類型，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也會比較小。”華南某險(xiǎn)企資深從業(yè)人士對界面新聞?dòng)浾哒f。

華源證券公用事業(yè)首席分析師查浩認(rèn)為，被舉牌企業(yè)特征較為明顯，擁有歷史較低的估值水平、相對合理的股息率，交通運(yùn)輸與公用事業(yè)行業(yè)均屬于較低波動(dòng)率行業(yè)，符合險(xiǎn)資長期、穩(wěn)定的資產(chǎn)端需求。 

華創(chuàng)證券近期發(fā)布研究報(bào)告指出，2023年以來權(quán)益市場波動(dòng)，險(xiǎn)資減持權(quán)益類資產(chǎn)，但舉牌潮逆向而起，主要由長城人壽牽頭。從被舉牌標(biāo)的來看，長期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)因子收緊，舉牌高ROE（凈資產(chǎn)收益率）特征弱化，紅利風(fēng)格進(jìn)一步凸顯?！袄顡p”與償付能力或構(gòu)成長城人壽頻繁舉牌動(dòng)因，行業(yè)性舉牌潮趨勢有望延續(xù)，但節(jié)奏上或更為緩慢。

長城人壽是本輪險(xiǎn)資舉牌主力，年內(nèi)已舉牌無錫銀行、城發(fā)環(huán)境、秦港股份、江南水務(wù)、贛粵高速、綠色動(dòng)力環(huán)保等6家上市公司?！敖鼉赡甑屠实氖袌霏h(huán)境、高波動(dòng)的股票市場給保險(xiǎn)資金長期配置帶來了不小的壓力，如何應(yīng)對低利率時(shí)代成為壽險(xiǎn)行業(yè)共同的課題?！遍L城人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人對界面新聞?dòng)浾哒f。

華創(chuàng)證券還表示，2026年起所有非上市保險(xiǎn)公司亦切換至新會計(jì)準(zhǔn)則，預(yù)計(jì)資產(chǎn)端會提前籌備布局OCI（其他綜合收益）類資產(chǎn)，助力準(zhǔn)則平穩(wěn)切換，減小對凈利潤的影響。預(yù)計(jì)險(xiǎn)資紅利資金潛在增配空間約3644億元。