界面新聞?dòng)浾?| 周芳穎

界面新聞編輯 | 樓婍沁

10月31日，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)發(fā)布2025財(cái)年第一季度（2024年7月到9月）業(yè)績(jī)報(bào)告及調(diào)整派息的消息后，股價(jià)下跌超20%至68美元每股上下徘徊，這距其2022年初358美元每股的高峰跌去八成，幾乎回到十年前的股價(jià)水平。

面對(duì)中國(guó)市場(chǎng)和亞洲旅游零售業(yè)務(wù)持續(xù)惡化的壓力，以及即將到來(lái)的管理層重大變動(dòng)，雅詩(shī)蘭黛采取了一系列保守舉措。

該公司中國(guó)大陸高端美妝市場(chǎng)零售額降幅從上一季度的10%進(jìn)一步擴(kuò)大至15%左右，且管理層預(yù)計(jì)這一疲軟態(tài)勢(shì)在短期內(nèi)仍將持續(xù)?？紤]到中國(guó)市場(chǎng)前景的高度不確定性，以及難以預(yù)測(cè)中國(guó)市場(chǎng)和亞洲旅游零售業(yè)務(wù)何時(shí)企穩(wěn)復(fù)蘇，再加上首席執(zhí)行官Fabrizio Freda和首席財(cái)務(wù)官Tracey Travis即將相繼退休帶來(lái)的領(lǐng)導(dǎo)層交接變動(dòng)，該公司決定撤回此前發(fā)布的2025財(cái)年全年業(yè)績(jī)指引，轉(zhuǎn)而僅提供第二季度展望。

財(cái)報(bào)發(fā)布前一日，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)官宣Stéphane de La Faverie為新任總裁兼首席執(zhí)行官兼董事會(huì)成員。在擔(dān)任現(xiàn)職之前，他曾領(lǐng)導(dǎo)雅詩(shī)蘭黛品牌，通過(guò)數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)、渠道創(chuàng)新等策略促使其成為中國(guó)消費(fèi)者最青睞的高端美妝品牌之一。此外，根據(jù)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)媒體BoF報(bào)道，兩名Lauder家族成員將卸任，這是該公司自 75 多年前成立以來(lái)，家族成員首次沒(méi)有參與公司的日常管理。

引發(fā)更強(qiáng)烈市場(chǎng)反應(yīng)的是雅詩(shī)蘭黛宣布將季度派息從每股0.66美元下調(diào)至0.35美元。雅詩(shī)蘭黛高層在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，雖然該公司目前并無(wú)流動(dòng)性問(wèn)題，但考慮到第一季度僅實(shí)現(xiàn)每股收益0.14美元，且第二季度預(yù)計(jì)有機(jī)銷(xiāo)售額將同比下降6%-8%，調(diào)整股息至更合理的支付水平是審慎之舉。這一決定將為該公司創(chuàng)造更多財(cái)務(wù)靈活性，支持利潤(rùn)恢復(fù)和增長(zhǎng)計(jì)劃(PRGP)的實(shí)施，以及未來(lái)可能的額外增長(zhǎng)投資。

在截至2024年9月30日的2025財(cái)年第一季度，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈銷(xiāo)售額33.6億美元，同比下降4%。按可比口徑計(jì)算的有機(jī)銷(xiāo)售額下降5%，主要受到中國(guó)大陸、亞洲旅游零售和香港特區(qū)業(yè)務(wù)的顯著拖累。凈虧損1.56億美元，主要包含為解決滑石粉相關(guān)訴訟而計(jì)提的1.59億美元費(fèi)用。

其中，亞太地區(qū)銷(xiāo)售額同比下降11%，主要由于中國(guó)大陸整體高端美妝市場(chǎng)進(jìn)一步疲軟，消費(fèi)者信心持續(xù)走弱。香港特區(qū)的銷(xiāo)售額也出現(xiàn)兩位數(shù)下跌，主要受到旅游消費(fèi)者轉(zhuǎn)化率低迷的影響。財(cái)報(bào)會(huì)指出，剔除中國(guó)大陸、亞洲旅游零售和香港特區(qū)這三個(gè)地區(qū)后，該公司其余市場(chǎng)的銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)1%的增長(zhǎng)。

旅游零售業(yè)務(wù)的持續(xù)低迷也給雅詩(shī)蘭黛業(yè)績(jī)帶來(lái)壓力。歐洲、中東及非洲地區(qū)(EMEA)銷(xiāo)售額下降4%，主要源于亞洲旅游零售業(yè)務(wù)的疲軟。但日本國(guó)內(nèi)和旅游消費(fèi)者推動(dòng)了實(shí)體店和線(xiàn)上渠道的兩位數(shù)增長(zhǎng)。由于亞洲旅游零售補(bǔ)貨訂單減少，雅詩(shī)蘭黛全球旅游零售凈銷(xiāo)售額下降了兩位數(shù)。

Tracey Travis在電話(huà)會(huì)議上表示，盡管該公司在亞洲旅游零售渠道的庫(kù)存水平已低于去年同期和上季度，但由于市場(chǎng)需求繼續(xù)減速，庫(kù)存調(diào)整的進(jìn)度慢于預(yù)期。她指出，得益于公司上半年采取的積極行動(dòng)，目前庫(kù)存狀況相比一年前已明顯改善。

盡管整體銷(xiāo)售承壓，但雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)在中國(guó)高端美容市場(chǎng)仍取得了些許進(jìn)展。Fabrizio Freda在電話(huà)會(huì)上表示，該公連續(xù)第二個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了中國(guó)高端美妝市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)，其中護(hù)膚品類(lèi)市場(chǎng)份額提升超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，彩妝類(lèi)別也恢復(fù)了份額增長(zhǎng)。其中，份額增長(zhǎng)的推動(dòng)力仍是主要品牌海藍(lán)之謎La Mer，其新款夜間修復(fù)霜在中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)超出該公司預(yù)期。

但需要指出的是，中國(guó)高端美容市場(chǎng)的整體萎縮是知名品牌市場(chǎng)份額增長(zhǎng)的主要因素。根據(jù)雅詩(shī)蘭黛提供的數(shù)據(jù)，中國(guó)大陸高端美妝市場(chǎng)的零售額降幅從2024財(cái)年第四季度的10%進(jìn)一步擴(kuò)大至15%左右，顯示市場(chǎng)需求持續(xù)疲軟。

從產(chǎn)品品類(lèi)來(lái)看，雅詩(shī)蘭黛所有品類(lèi)均有不同程度下滑。

2025財(cái)年第一季度護(hù)膚品類(lèi)有機(jī)銷(xiāo)售額下降8%，主要受到亞太地區(qū)和亞洲旅游零售業(yè)務(wù)的拖累。彩妝品類(lèi)有機(jī)銷(xiāo)售額下降2%，主要源于MAC魅可和Too Faced在北美市場(chǎng)的疲軟，但倩碧品牌實(shí)現(xiàn)全球雙位數(shù)增長(zhǎng)抵消部分影響。頭發(fā)護(hù)理有機(jī)銷(xiāo)售額下滑6%，受到了Aveda品牌影響。

只有香水品類(lèi)有機(jī)銷(xiāo)售額小幅下降1%，雖然受到亞洲旅游零售業(yè)務(wù)和TOM FORD表現(xiàn)疲軟影響，但處于擴(kuò)張期的Le Labo品牌依然實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，主要得益于其直營(yíng)店網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)擴(kuò)張和零售渠道的深化。

雅詩(shī)蘭黛中國(guó)告訴界面時(shí)尚，期內(nèi)Le Labo品牌在中國(guó)實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的大幅增長(zhǎng)。

但對(duì)于深陷業(yè)績(jī)回歸困境的雅詩(shī)蘭黛而言，要使經(jīng)典品牌恢復(fù)強(qiáng)勁盈利能力才是拉動(dòng)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重中之重。

據(jù)BoF援引杰富瑞分析師Ashley Helgans的評(píng)論，當(dāng)前圍繞雅詩(shī)蘭黛最大的爭(zhēng)論在于，均各自占總銷(xiāo)售額兩成的中國(guó)市場(chǎng)和旅游零售板塊業(yè)績(jī) 的問(wèn)題是結(jié)構(gòu)性的，還是暫時(shí)的。