文 | 周濤

10月30日，賽輪輪胎（601058.SH）公布2024年第三季度報(bào)告。據(jù)測(cè)算，2024年前三季度，賽輪輪胎實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入236.28億元，同比增長(zhǎng)24.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.44億元，同比增長(zhǎng)60.17%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)31.26億元，同比增長(zhǎng)48.96%。

與A股整車制造企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)下滑現(xiàn)象不同，A股輪胎制造企業(yè)今年的業(yè)績(jī)大多實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中，作為國(guó)內(nèi)輪胎制造龍頭之一，賽輪輪胎各項(xiàng)核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)在高基數(shù)基礎(chǔ)上再創(chuàng)歷史同期新高。

對(duì)于賽輪輪胎三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，包括國(guó)泰君安、華西證券、民生證券在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)予以“買入”或“維持”評(píng)級(jí)。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

輪胎作為汽車的重要配件，與汽車工業(yè)的發(fā)展緊密相連，汽車保有量和產(chǎn)量決定了輪胎行業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模。而賽輪輪胎主要產(chǎn)品包括半鋼子午線輪胎、全鋼子午線輪胎和非公路輪胎，廣泛應(yīng)用于乘用車、輕型載重汽車、大型客車、貨車、特種車輛等領(lǐng)域，這意味著其連創(chuàng)新高的業(yè)績(jī)表現(xiàn)離不開(kāi)旺盛的消費(fèi)需求。

米其林年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年全球輪胎銷量17.85億條，同比增長(zhǎng)2%，其中替換市場(chǎng)消費(fèi)量達(dá)到13.21億條，占比達(dá)70%；

另外，據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，今年1-6月，國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)銷累計(jì)完成1188.6萬(wàn)輛和1197.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)5.4%和6.3%；商用車產(chǎn)銷累計(jì)完成200.5萬(wàn)輛和206.8萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)2%和4.9%。快速增長(zhǎng)的汽車市場(chǎng)為以賽輪輪胎為代表的輪胎產(chǎn)業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)。

于是今年前三季度，賽輪輪胎全鋼子午線輪胎、半鋼子午線輪胎和非公路輪胎三類輪胎產(chǎn)品的產(chǎn)銷量均創(chuàng)歷史同期最好水平，輪胎產(chǎn)品總銷量 同比增長(zhǎng)超過(guò)30%。2024年第三季度，賽輪輪胎輪胎產(chǎn)量1921.63萬(wàn)條，同比增加17.61%，環(huán)比增加5.83%；輪胎銷量1933.39萬(wàn)條，同比增加22.81%，環(huán)比增加7.64%。

對(duì)于公司全鋼、半鋼和非公路輪胎三類輪胎產(chǎn)品前三季度產(chǎn)銷量均創(chuàng)歷史同期最好水平，賽輪輪胎證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞表示，公司全鋼子午線輪胎、半鋼子午線輪胎和非公路輪胎三類輪胎配套于包括卡車物流、基建用車、新能源汽車等多個(gè)領(lǐng)域，市場(chǎng)需求持續(xù)景氣總體與經(jīng)濟(jì)大環(huán)境相關(guān)，同時(shí)也得益于公司產(chǎn)能的發(fā)揮。

“像之前的話，其實(shí)市場(chǎng)總的需求量在增加，而公司之前可能產(chǎn)能不是特別多。這幾年我們新投建的工廠紛紛開(kāi)始釋放產(chǎn)能，所以正好匹配上了市場(chǎng)的需求，整體銷量表現(xiàn)得都很不錯(cuò)?！辟愝嗇喬プC券部相關(guān)負(fù)責(zé)人曾在媒體采訪中表示。

另外，規(guī)模效應(yīng)也幫助賽輪輪胎攤薄了原料成本壓力，從而提高了公司業(yè)績(jī)。賽輪輪胎第三季度天然橡膠、合成橡膠、炭黑、鋼絲簾線四項(xiàng)主要原材料總體價(jià)格同比增長(zhǎng)15.08%，原材料價(jià)格和海運(yùn)費(fèi)成本均漲幅較大，但賽輪輪胎全球化布局優(yōu)勢(shì)及規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，平滑對(duì)盈利能力的影響。2024年第三季度毛利率27.69%，同比下降0.10%；凈利率13.15%，同比下降0.62%。

海外建廠

10月30日，賽輪輪胎發(fā)布賽輪柬埔寨貢布經(jīng)濟(jì)特區(qū)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，計(jì)劃加快海外建廠布局步伐。事實(shí)上，近年來(lái)山東輪胎制造企業(yè)熱衷于“海外建廠”，而賽輪輪胎更是中國(guó)第一家“走出去”海外建廠的輪胎企業(yè)。

出海對(duì)于山東輪胎企業(yè)來(lái)說(shuō)或許是無(wú)奈之舉，這其中一方面是國(guó)內(nèi)環(huán)保壓力，另一方面是源于美國(guó)等國(guó)家的制裁。

2015年，中小輪胎制造企業(yè)由于在環(huán)保方面投入少，環(huán)保不達(dá)標(biāo)產(chǎn)能持續(xù)出清，在國(guó)內(nèi)備案的輪胎企業(yè)數(shù)量自2016年開(kāi)始逐年減少。2021年初，山東省印發(fā)《全省落實(shí)“三個(gè)堅(jiān)決”行動(dòng)方案（2021-2022年）》的通知，涉及到輪胎業(yè)落后產(chǎn)能退出。2023年8月，山東省印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化輪胎鑄造項(xiàng)目管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》。政策引導(dǎo)下落后產(chǎn)能逐漸淘汰，落后的工廠逐漸退出。

為了突破環(huán)保政策和制裁所帶來(lái)的桎梏，包括賽輪輪胎在內(nèi)的山東大小輪胎企業(yè)紛紛加速擴(kuò)大海外市場(chǎng)。

早在2024年半年報(bào)中，賽輪輪胎就曾提到，公司是首家在海外建廠并最早在海外兩個(gè)國(guó)家擁有規(guī)?；喬ドa(chǎn)基地的中國(guó)企業(yè)，這種前瞻性戰(zhàn)略布局已成為公司應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易壁壘的重要手段。10月30日，賽輪輪胎發(fā)布公告，擬投資建設(shè)“柬埔寨貢布經(jīng)濟(jì)特區(qū)項(xiàng)目”，項(xiàng)目投資總額11,190萬(wàn)美元。該項(xiàng)目擬租賃約750公頃土地建設(shè)柬埔寨貢布經(jīng)濟(jì)特區(qū)，計(jì)劃引進(jìn)全球與橡膠行業(yè)相關(guān)的化工新材料、廢舊橡膠回收處理等頭部企業(yè)入駐，建立輪胎產(chǎn)業(yè)集群。項(xiàng)目建設(shè)期12個(gè)月，總投資收益率為4.6%，全部投資稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率7.0%，稅后投資回收期8.2年。

對(duì)于山東輪胎企業(yè)而言，東南亞地區(qū)擁有豐富廉價(jià)的天然橡膠等輪胎原材料，因此成為了海外建廠的首選。不過(guò)近兩年，東南亞已不再是山東輪胎企業(yè)的“世外桃源”。2024年9月下旬，南非啟動(dòng)對(duì)從中國(guó)跳轉(zhuǎn)到柬埔寨、泰國(guó)和越南出口以規(guī)避反傾銷稅的新型充氣橡膠輪胎的反規(guī)避調(diào)查。在這種情況下，山東輪胎企業(yè)需要重新在全球?qū)ふ液线m的投資地。

今年5月，賽輪輪胎與墨西哥TireDirect合資的年產(chǎn)600萬(wàn)條半鋼子午線輪胎項(xiàng)目在墨西哥奠基。

10月30日，賽輪輪胎表示，為更好地保證墨西哥年產(chǎn)600萬(wàn)條半鋼子午線輪胎項(xiàng)目的投資建設(shè)，滿足公司戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)需求，賽輪集團(tuán)擬調(diào)整墨西哥控股子公司STT的注冊(cè)資本及出資比例，調(diào)整后，STT注冊(cè)資本由1.2億美元變?yōu)?.4億美元，公司出資比例由51%變?yōu)?5%。