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財(cái)說 | 晶澳科技市占率重回全球第二,市場為何不買賬?

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財(cái)說 | 晶澳科技市占率重回全球第二,市場為何不買賬?

光伏一梯隊(duì)中毛利率最低。

界面新聞?dòng)浾?| 陶知閑

界面新聞編輯 | 陳菲遐

晶澳科技(002459.SZ)還在繼續(xù)虧損。今年前三季度,公司營收543億元,同比下降9.39%;歸母凈利潤虧損4.84億元,同比下降107%。單季度看,公司第三季度營收170億元,同比下滑21%;凈利潤3.9億元,同比下滑80%。

業(yè)績的持續(xù)虧損直接在資本市場反應(yīng)。今年以來公司股價(jià)下跌13%,大幅跑輸滬深300指數(shù)的上漲13%。

市占率位列全球第二的晶澳科技為何不被市場看好?投資者在擔(dān)心什么?

陷入巨虧

晶澳科技一直在追求光伏產(chǎn)業(yè)鏈的垂直一體化模式,主營業(yè)務(wù)為太陽能硅片、電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,太陽能光伏電站的開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營,以及光伏材料與設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù),公司生產(chǎn)工廠在國內(nèi)和海外均有布局。

光伏電站業(yè)務(wù)是晶澳科技輔助業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)聚焦集中式地面電站、工商業(yè)分布式電站、戶用光伏電站三大板塊,為各種電力消納客戶提供“多種能源協(xié)調(diào)互補(bǔ)、多種環(huán)節(jié)整合共洽、多種場景融合發(fā)展”的電力能源設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營解決方案,通過光伏電站投資、開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)維、轉(zhuǎn)讓,實(shí)現(xiàn)發(fā)展。

光伏組件是晶澳科技的核心產(chǎn)品。根據(jù)公司產(chǎn)能規(guī)劃,2024年末組件產(chǎn)能將超100GW,硅片與電池產(chǎn)能達(dá)組件產(chǎn)能的 80%,其中N型電池產(chǎn)能57GW。高度匹配的產(chǎn)能,確保了供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),公司今年上半年組件出貨量為38GW,位居全球第二,而2023年公司以57GW的出貨量位居全球第四。僅僅半年出貨量排名便攀升兩位。

排名的提升并沒有給晶澳科技帶來業(yè)績,反而陷入虧損。

近年來光伏行業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)大,特別是2023年以來,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能開始逐步釋放,受供需失衡的影響,產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅下跌,多環(huán)節(jié)價(jià)格跌破成本線,導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈虧損,企業(yè)關(guān)停產(chǎn)線、項(xiàng)目延期或取消不斷發(fā)生,行業(yè)進(jìn)入去產(chǎn)能階段,產(chǎn)品價(jià)格也持續(xù)下跌。

晶澳科技也承認(rèn),“行業(yè)整體處于底部運(yùn)行階段,光伏行業(yè)遇到了暫時(shí)的困難”。

巨債怎么辦?

為了應(yīng)對虧損,晶澳科技意圖采用一體化模式以降低成本。具體看,公司通過采購上游原材料多晶硅,以此利用單晶爐的拉晶工藝生產(chǎn)出硅棒,同時(shí)利用金剛線切割加工制成硅片。公司所生產(chǎn)的硅片主要為單晶硅片,用于加工單晶太陽能電池;生產(chǎn)的電池片則通過封裝工藝加工成組件,組件是公司終端銷售產(chǎn)品,下游客戶主要為國內(nèi)外光伏電站投資商和工程承包商以及分布式光伏系統(tǒng)的經(jīng)銷商。

作為全球組件業(yè)務(wù)一線企業(yè),晶澳科技選擇組件業(yè)務(wù)端向上延伸實(shí)屬無奈。今年前三季度,公司毛利率僅為5.4%,創(chuàng)出近五年新低。作為對比,主要競爭對手晶科能源(688223.SH)、隆基綠能(601012.SH)和天合光能(688599.SH)同期毛利率分別為9.68%、7.98%和12.46%。晶澳科技是光伏一梯隊(duì)中毛利率最低的。

常年激進(jìn)的擴(kuò)張,帶給晶澳科技的除了虧損,還有債臺高筑。截至9月底公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)74.57%,流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為1.32和0.89,負(fù)債壓力較大。

晶澳科技有息負(fù)債338億元,是歸母凈資產(chǎn)的1.07倍。其中一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為16億元,短期借款100億元,長期借款136億元,應(yīng)付債券86億元。

巨額的有息負(fù)債帶給晶澳科技大量財(cái)務(wù)費(fèi)用,吞噬了利潤。前三季度年財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)2億,這也是公司虧損的重要原因之一。

資產(chǎn)減值同樣拖累了晶澳科技的利潤。前三季度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備5.47億元,同期公司虧損4.84億元。

除了債臺高筑外,晶澳科技還有對外擔(dān)保的隱形債務(wù)。截至6月底,公司為合并報(bào)表范圍內(nèi)下屬公司、下屬公司之間累計(jì)提供擔(dān)保余額為551億元,占公司凈資產(chǎn)的1.58倍。

值得注意的是,面對行業(yè)出清,晶澳科技擴(kuò)張還在繼續(xù)。截至6月底,公司還有2023年6月公告的鄂爾多斯高新區(qū)年產(chǎn)30GW拉晶、10GW硅片、10GW組件項(xiàng)目,該項(xiàng)目計(jì)劃投資60.2億元,建設(shè)周期36個(gè)月,經(jīng)過一年的籌備如今已投資0.41億元,還需繼續(xù)投資59.79億元。

大額負(fù)債疊加巨額投資,晶澳科技急需資金。338億元的有息負(fù)債疊加217億元應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)收賬款,合計(jì)555億元;公司賬上資金為242億元,應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)90億元,再加上120億元的存貨和27億元的預(yù)付款項(xiàng)及其他應(yīng)收款,四者合計(jì)為479億元。未來晶澳科技如何湊齊超過60億元的投資項(xiàng)目?

晶澳科技在資金方面杠桿空間存疑。公司已于2020年10月及2022年5月兩次合計(jì)定增102億元,于2023年7月通過可轉(zhuǎn)債募集90億元。在完成募資后,公司向資本市場“伸手”的空間有限。

近一年來,天合光能終止了109億元定增計(jì)劃,晶科能源也終止了97億元定增事宜。更早前的2023年9月,通威股份取消了160億元定增計(jì)劃,光伏行業(yè)巨額募資似乎都按下了暫停鍵,未來晶澳科技資本運(yùn)作方面恐將受限更多。

 

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

晶澳科技

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  • 美國公布對東南亞四國光伏電池反傾銷稅率初裁結(jié)果,晶澳科技回應(yīng)
  • 晶澳科技在北京成立氫能科技公司,注冊資本1億元

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光伏一梯隊(duì)中毛利率最低。

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界面新聞編輯 | 陳菲遐

晶澳科技(002459.SZ)還在繼續(xù)虧損。今年前三季度,公司營收543億元,同比下降9.39%;歸母凈利潤虧損4.84億元,同比下降107%。單季度看,公司第三季度營收170億元,同比下滑21%;凈利潤3.9億元,同比下滑80%。

業(yè)績的持續(xù)虧損直接在資本市場反應(yīng)。今年以來公司股價(jià)下跌13%,大幅跑輸滬深300指數(shù)的上漲13%。

市占率位列全球第二的晶澳科技為何不被市場看好?投資者在擔(dān)心什么?

陷入巨虧

晶澳科技一直在追求光伏產(chǎn)業(yè)鏈的垂直一體化模式,主營業(yè)務(wù)為太陽能硅片、電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,太陽能光伏電站的開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營,以及光伏材料與設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù),公司生產(chǎn)工廠在國內(nèi)和海外均有布局。

光伏電站業(yè)務(wù)是晶澳科技輔助業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)聚焦集中式地面電站、工商業(yè)分布式電站、戶用光伏電站三大板塊,為各種電力消納客戶提供“多種能源協(xié)調(diào)互補(bǔ)、多種環(huán)節(jié)整合共洽、多種場景融合發(fā)展”的電力能源設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營解決方案,通過光伏電站投資、開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)維、轉(zhuǎn)讓,實(shí)現(xiàn)發(fā)展。

光伏組件是晶澳科技的核心產(chǎn)品。根據(jù)公司產(chǎn)能規(guī)劃,2024年末組件產(chǎn)能將超100GW,硅片與電池產(chǎn)能達(dá)組件產(chǎn)能的 80%,其中N型電池產(chǎn)能57GW。高度匹配的產(chǎn)能,確保了供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),公司今年上半年組件出貨量為38GW,位居全球第二,而2023年公司以57GW的出貨量位居全球第四。僅僅半年出貨量排名便攀升兩位。

排名的提升并沒有給晶澳科技帶來業(yè)績,反而陷入虧損。

近年來光伏行業(yè)規(guī)??焖贁U(kuò)大,特別是2023年以來,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能開始逐步釋放,受供需失衡的影響,產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅下跌,多環(huán)節(jié)價(jià)格跌破成本線,導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈虧損,企業(yè)關(guān)停產(chǎn)線、項(xiàng)目延期或取消不斷發(fā)生,行業(yè)進(jìn)入去產(chǎn)能階段,產(chǎn)品價(jià)格也持續(xù)下跌。

晶澳科技也承認(rèn),“行業(yè)整體處于底部運(yùn)行階段,光伏行業(yè)遇到了暫時(shí)的困難”。

巨債怎么辦?

為了應(yīng)對虧損,晶澳科技意圖采用一體化模式以降低成本。具體看,公司通過采購上游原材料多晶硅,以此利用單晶爐的拉晶工藝生產(chǎn)出硅棒,同時(shí)利用金剛線切割加工制成硅片。公司所生產(chǎn)的硅片主要為單晶硅片,用于加工單晶太陽能電池;生產(chǎn)的電池片則通過封裝工藝加工成組件,組件是公司終端銷售產(chǎn)品,下游客戶主要為國內(nèi)外光伏電站投資商和工程承包商以及分布式光伏系統(tǒng)的經(jīng)銷商。

作為全球組件業(yè)務(wù)一線企業(yè),晶澳科技選擇組件業(yè)務(wù)端向上延伸實(shí)屬無奈。今年前三季度,公司毛利率僅為5.4%,創(chuàng)出近五年新低。作為對比,主要競爭對手晶科能源(688223.SH)、隆基綠能(601012.SH)和天合光能(688599.SH)同期毛利率分別為9.68%、7.98%和12.46%。晶澳科技是光伏一梯隊(duì)中毛利率最低的。

常年激進(jìn)的擴(kuò)張,帶給晶澳科技的除了虧損,還有債臺高筑。截至9月底公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)74.57%,流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為1.32和0.89,負(fù)債壓力較大。

晶澳科技有息負(fù)債338億元,是歸母凈資產(chǎn)的1.07倍。其中一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為16億元,短期借款100億元,長期借款136億元,應(yīng)付債券86億元。

巨額的有息負(fù)債帶給晶澳科技大量財(cái)務(wù)費(fèi)用,吞噬了利潤。前三季度年財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)2億,這也是公司虧損的重要原因之一。

資產(chǎn)減值同樣拖累了晶澳科技的利潤。前三季度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備5.47億元,同期公司虧損4.84億元。

除了債臺高筑外,晶澳科技還有對外擔(dān)保的隱形債務(wù)。截至6月底,公司為合并報(bào)表范圍內(nèi)下屬公司、下屬公司之間累計(jì)提供擔(dān)保余額為551億元,占公司凈資產(chǎn)的1.58倍。

值得注意的是,面對行業(yè)出清,晶澳科技擴(kuò)張還在繼續(xù)。截至6月底,公司還有2023年6月公告的鄂爾多斯高新區(qū)年產(chǎn)30GW拉晶、10GW硅片、10GW組件項(xiàng)目,該項(xiàng)目計(jì)劃投資60.2億元,建設(shè)周期36個(gè)月,經(jīng)過一年的籌備如今已投資0.41億元,還需繼續(xù)投資59.79億元。

大額負(fù)債疊加巨額投資,晶澳科技急需資金。338億元的有息負(fù)債疊加217億元應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)收賬款,合計(jì)555億元;公司賬上資金為242億元,應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)90億元,再加上120億元的存貨和27億元的預(yù)付款項(xiàng)及其他應(yīng)收款,四者合計(jì)為479億元。未來晶澳科技如何湊齊超過60億元的投資項(xiàng)目?

晶澳科技在資金方面杠桿空間存疑。公司已于2020年10月及2022年5月兩次合計(jì)定增102億元,于2023年7月通過可轉(zhuǎn)債募集90億元。在完成募資后,公司向資本市場“伸手”的空間有限。

近一年來,天合光能終止了109億元定增計(jì)劃,晶科能源也終止了97億元定增事宜。更早前的2023年9月,通威股份取消了160億元定增計(jì)劃,光伏行業(yè)巨額募資似乎都按下了暫停鍵,未來晶澳科技資本運(yùn)作方面恐將受限更多。

 

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。