文 | 江瀚視野觀察
今年以來，黃金價格的持續(xù)上漲不斷牽動著每個人的心，在這樣的大背景下一邊是不斷漲價的黃金價格，一邊是不斷關店的各家連鎖金店，在這樣的情況下黃金到底還會瘋多久？我們該怎么看這件事呢？
一、黃金持續(xù)破紀錄，金店不斷關店潮
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道的消息，近期，現(xiàn)貨黃金不斷上漲，突破2750美元/盎司，再度打破歷史紀錄，不少相關話題沖上熱搜。
黃金不斷續(xù)創(chuàng)歷史新高，金飾也水漲船高突破800元/克的關口，金店卻遇冷了！
周大福發(fā)布2024年三季度財報，截至9月30日的三個月內(nèi)，零售值同比下降21%。季內(nèi)，中國內(nèi)地直營店及加盟店的同店銷售分別同比下降24.3%及20.3%，同時在內(nèi)地凈關閉145個周大福珠寶零售點。
周大福對此解釋稱，系香港及澳門市場受到市民暑假外游以及內(nèi)地旅客消費模式和喜好轉(zhuǎn)變所影響，同店銷售同比減少30.8%。香港的同店銷售下跌27.8%，而澳門則減少40.2%。此外，該公司還提到“黃金價格屢創(chuàng)新高，持續(xù)影響消費意欲，這屬整體行業(yè)的現(xiàn)象。”
六福珠寶母公司六福集團港交所公告，2025財年第二季度（2024年7月1日至9月30日）整體零售值按年下跌16%，主要受高基數(shù)效應及金價屢創(chuàng)新高影響；整體零售收入按年下跌25%；本季凈減少76間店鋪。
無獨有偶，據(jù)濟南時報的報道，首飾金金價突破800元背后，今年以來國際黃金價格已經(jīng)超過30次刷新歷史最高紀錄，倫敦現(xiàn)貨黃金在今年前三季度的漲幅接近30%。根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，2024年上半年各國央行凈購買黃金增至483噸，比2023年上半年創(chuàng)下的紀錄高出5%。
老鳳祥海南區(qū)域經(jīng)理沈健告訴中國新聞周刊，金價上漲對于實體店來說，最直觀的影響是臨柜的顧客減少了很多，這帶來了交易金額的下降，“因為金價上漲，預算有限的情況下顧客的成交金額大大降低。過去能買10克的，現(xiàn)在最多能買四五克”。
尤其是首飾金變現(xiàn)較難，還要支付一筆不小的工藝費，對于消費者來說購買需要更高的成本，一位網(wǎng)友打趣“首飾金金價已經(jīng)漲到跟普通人沒什么關系了”。
另一方面，金價上漲很難讓金飾消費者直接從中受惠。相比于標準化的投資金條，金飾品銷售時成本較高，回收渠道也較為有限，消費者較難金價上漲的收益。有網(wǎng)友直言：“首飾金800元賣還不算工費，回收價卻只有600元，這并不合算?！?/p>
二、黃金到底還會瘋多久？
面對著黃金價格的持續(xù)上漲，各家金店可以說是首當其沖，在這樣的情況下，我們不禁想問黃金到底怎么回事？金價還會瘋多久呢？
首先，黃金為什么會漲價不斷？黃金作為貴金屬的代表，長久以來一直被視為經(jīng)濟的反向晴雨表。在經(jīng)濟不確定性增加時，黃金往往受到追捧，成為投資者避險的首選。近來，黃金價格持續(xù)高位運行，且沒有下跌的跡象，這其中的原因主要集中在幾個方面：
一是各國央行降息趨勢顯著。當前，全球各國央行的降息趨勢愈發(fā)明顯，這成為黃金價格上漲的重要驅(qū)動力之一。在經(jīng)濟周期中，利率與黃金價格通常呈現(xiàn)反向關系。當央行降低利率時，一方面，持有貨幣的機會成本降低，投資者更傾向于將資金從低收益的貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到其他更具保值和增值潛力的資產(chǎn)上，黃金作為傳統(tǒng)的避險和保值資產(chǎn)，自然成為投資者的青睞對象。另一方面，降息政策往往是在經(jīng)濟增長放緩或面臨衰退風險時實施的。在經(jīng)濟不穩(wěn)定時期，市場對未來的預期充滿不確定性，而黃金能夠在經(jīng)濟動蕩中保持相對穩(wěn)定的價值。這種特性使得它在央行降息引發(fā)的經(jīng)濟波動中，成為投資者的避風港，進一步推動了黃金價格的上揚。
二是世界經(jīng)濟的避險需求激增。國際政治環(huán)境的復雜性，特別是各種地緣沖突的加劇，是黃金價格居高不下的關鍵因素。地緣沖突會引發(fā)地區(qū)乃至全球的政治和經(jīng)濟不穩(wěn)定。在沖突地區(qū)，當?shù)刎泿趴赡軙蠓H值，金融市場動蕩不安，而黃金作為一種在全球范圍內(nèi)被廣泛認可的避險金屬，其價值在這種情況下凸顯。
例如，中東地區(qū)長期存在的地緣政治緊張局勢，使得全球投資者為了保障資產(chǎn)安全，大量購入黃金。此外，國際間大國博弈也增加了全球政治局勢的不確定性。貿(mào)易摩擦等問題都可能引發(fā)市場的恐慌情緒。這種恐慌促使投資者將資金投向黃金，以對沖政治風險帶來的資產(chǎn)損失。在這種情況下，黃金作為避險金屬的身份不斷被強化，需求持續(xù)增加，價格也隨之不斷攀升。
三是全球?qū)γ涝庞玫膿鷳n還在升級。黃金持續(xù)上漲還深刻地反映出市場對美國財政狀況和美元信用的擔憂。美元作為國際主要儲備貨幣，長期以來在全球貿(mào)易和金融體系中占據(jù)重要地位。然而，近年來美國財政赤字不斷擴大，政府債務水平屢創(chuàng)新高。巨額的財政刺激計劃和不斷增加的債務負擔，使得市場對美元的穩(wěn)定性產(chǎn)生了質(zhì)疑。
當市場對美元信心動搖時，投資者會尋求其他替代資產(chǎn)來保值。黃金作為一種獨立于美元體系之外的資產(chǎn)，其價值相對穩(wěn)定且不受美國財政政策的直接影響。這種對美元信用的擔憂引發(fā)的資產(chǎn)配置調(diào)整，進一步推動了黃金價格的上漲。同時，隨著全球經(jīng)濟格局的多極化發(fā)展，美元的國際地位不斷受到挑戰(zhàn)，新興經(jīng)濟體貨幣在國際支付和儲備中的比重逐漸增加，這也使得黃金在國際貨幣體系中的相對重要性進一步提升，為黃金價格上漲提供了有力支撐。
其次，為什么金店成為了第一個受傷者？金店的商業(yè)模式通常是基于加工黃金飾品并售賣給消費者，這模式看上去似乎沒什么問題，但是仔細琢磨就會發(fā)現(xiàn)問題很大：一方面，類似于面包和面粉，黃金飾品雖以黃金為制作原料，但在加工過程中存在較大幅度的加價。在過去，當黃金價格處于較低水平時，黃金更多地體現(xiàn)出消費屬性。消費者愿意為將黃金加工成滿意的飾品支付約 30% 的溢價。這是因為在當時，黃金價格相對較低，消費者購買飾品主要是出于裝飾和審美需求，對于價格的敏感度相對較低。
然而，隨著黃金價格的持續(xù)上漲，情況發(fā)生了顯著變化。如今，市場對于黃金的投資屬性需求更為突出。在高金價環(huán)境下，消費者購買黃金的動機更多地轉(zhuǎn)向了資產(chǎn)保值和增值。對于投資者而言，他們更關注黃金的純度和價格，而不是飾品的設計和工藝。這種情況下，金店在加工飾品過程中的加價銷售模式就顯得格格不入。投資者不愿意為飾品的加工費支付高額溢價，他們更傾向于購買金條等更接近黃金原始形態(tài)的投資產(chǎn)品。這使得金店原本依賴飾品銷售的盈利模式受到嚴重沖擊，黃金飾品的銷售量大幅下降。
另一方面，中國人的投資習慣對金飾市場的影響也不容忽視。在投資市場中，中國投資者存在一定程度的追漲殺跌心理。當黃金價格持續(xù)上漲時，消費者往往會產(chǎn)生觀望情緒，期望價格能夠回調(diào)后再進行購買。這種心理在黃金飾品市場表現(xiàn)得尤為明顯。消費者擔心在價格高位購買飾品會面臨較大的價格下跌風險，導致資產(chǎn)損失。同時，由于飾品存在加工費等額外成本，投資者在追漲殺跌心理的影響下，對金飾的購買更為謹慎。
第四，黃金瘋狂還能持續(xù)多久？盡管經(jīng)濟市場的發(fā)展充滿不確定性且難以準確預測，但從目前的市場環(huán)境變化趨勢來看，黃金的避險屬性仍在增加。當前，全球經(jīng)濟面臨著諸多風險因素，且在短期內(nèi)這些風險因素不僅沒有減弱的跡象，反而有加劇的可能。例如，全球經(jīng)濟增長的不平衡性依然存在，新興經(jīng)濟體面臨著結構調(diào)整和外部沖擊的雙重壓力，而發(fā)達經(jīng)濟體也存在著債務高企、社會福利負擔過重等問題。
在地緣政治方面，一些長期存在的沖突并未得到有效解決，新的地緣政治緊張點也時有出現(xiàn)。如當前的幾個地區(qū)性沖突對歐洲能源市場和經(jīng)濟穩(wěn)定產(chǎn)生了深遠影響，其后續(xù)的地緣政治博弈仍在持續(xù)。同時，亞洲地區(qū)的地緣政治局勢也存在一定的變數(shù)，這些都增加了全球政治的不確定性。在金融市場上，全球股市、債市等資產(chǎn)價格波動頻繁，貨幣匯率不穩(wěn)定。在這樣復雜多變的市場環(huán)境下，投資者對風險的厭惡情緒持續(xù)上升，黃金作為避險資產(chǎn)的需求將繼續(xù)得到支撐。
因此，雖然黃金價格已經(jīng)處于高位，但從目前市場環(huán)境變化的趨勢來看，其價格依然有較大的支撐力度。未來，隨著全球經(jīng)濟形勢的變化和投資者心理的變化，黃金價格可能會出現(xiàn)波動。