文 | 野馬財經(jīng) 于婞
編輯丨武麗娟
2021年雙十一預售首日，在李佳琦的大力推銷下，薇諾娜銷售額突破7億元。這是薇諾娜的高光時刻，這一年，其背后母公司貝泰妮(300957.SZ)登陸資本市場，市值一度突破千億。
如今2024年雙十一預售也已經(jīng)開始，薇諾娜依然是李佳琦直播間的座上賓。但時移勢易，李佳琦沒有公布第一天的銷售數(shù)據(jù)，薇諾娜雖然還霸據(jù)著天貓預售首日成交榜美妝品類第10的位置，但貝泰妮在資本市場的市值已縮水超80%至226.63億元。
而就在今年雙十一預售開啟之際，二股東天津紅杉聚業(yè)股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“紅杉聚業(yè)”）還拋出減持計劃。據(jù)貝泰妮10月14日公告顯示，紅杉聚業(yè)計劃在公告披露之日起15個交易日后的3個月內合計減持貝泰妮股份不超過1263.88萬股，即不超過總股本的3%。
減持前紅杉聚業(yè)持有貝泰妮14.66%股份，即便是在計劃內頂格減持，紅杉聚業(yè)依然會維持貝泰妮二股東的位置不變。
但資本市場用腳投票，減持計劃公告發(fā)次日，貝泰妮大跌5.75%，股價連續(xù)三天下跌。
10月25日，貝泰妮發(fā)布三季度業(yè)績公告。2024年前三季度，公司營收約40.18億元，同比增加17.09%；歸母凈利潤約4.15億元，同比減少28.39%；基本每股收益0.99元，同比減少27.74%。貝泰妮表示，歸母凈利潤減少主要是公司營業(yè)收入持續(xù)增長，銷售毛利率因產(chǎn)品(品牌)銷售結構等原因略下降，以及各類運營費用階段性(或項目性)上升的綜合影響所致。
實際上公司去年利潤也是下滑狀態(tài)。2023年貝泰妮營收達55.22億元，同比增長10.14%，歸母凈利潤7.57億元，同比下滑28.02%。
不過東吳證券、瑞銀證券、華泰證券等繼續(xù)維持貝泰妮“買入”評級，瑞銀證券10月24日發(fā)布評級報告稱，維持貝泰妮“買入”評級，最高目標價為62.91元，與此前最高目標價一致。
10月25日，貝泰妮跌0.24%，報收53.15元/股，總市值225.14億元。
紅杉減持貝泰妮
紅杉聚業(yè)成立于2010年12月，是紅杉中國旗下的一家私募基金。 主要從事對未上市企業(yè)的投資，以及對已上市公司非公開發(fā)行股票的投資及相關咨詢服務。投資案例包括貝泰妮、美團、拼多多、藥明康德等。
早在2014年，紅杉聚業(yè)就參與了貝泰妮的天使輪融資，融資金額數(shù)千萬元。上市前，紅杉聚持有貝泰妮25.39%的股份，為公司內第二大股東，也是外部的第一大機構股東。
2021年貝泰妮上市后，紅杉聚業(yè)持股比例又被稀釋至21.58%。
來源：桔子IT
事實上限售期一過，紅杉聚業(yè)就開啟了對貝泰妮的陸續(xù)減持。
具體來看，2022年4月，紅杉聚業(yè)披露擬減持公司總股本4%，兩個月后減持完成，紅杉聚業(yè)套現(xiàn)31.39億元，持股比例降至17.58%；
2022年8月，紅杉聚業(yè)再次披露減持公司總股本3%的計劃，三個月后完成減持，紅杉聚業(yè)套現(xiàn)18.26億元，持股比例進一步降至14.58%。
2023年1月和4月，紅杉聚業(yè)又兩次披露減持計劃，分別擬減持總股本的2.5%和3%，但最終計劃未能落地。
再就是近日披露的不超過3%的減持計劃，若能順利完成減持，以10月14日55.16元/股的收盤價計算，紅杉聚業(yè)預計套現(xiàn)不超過7億元。
實際上，在被投公司上市后逐漸退出是私募基金的基本操作?！盁o論是否看好上市公司的未來前景，基金作為財務投資者都會選擇減持變現(xiàn)，為基金投資者提供收益?！毕沩炠Y本董事沈萌認為，“但是二級市場投資者會將此解讀為負面消息，因為二級市場投資者不關注企業(yè)的基本面，僅僅從投機的角度看待標的個股。”
至于在雙十一大促的節(jié)點披露減持計劃，沈萌認為，減持的目的是為基金投資者的收益最大化，所以一定會選擇在相對股價更有支撐的時間窗口。
貝泰妮則表示，股東的減持并不對公司運營或市場營銷構成直接影響。公司將保持既定的營銷策略對待今年的大促活動。
聯(lián)合創(chuàng)始人、高管出走貝泰妮報警
比起投資人的退出，合伙人與高管的出走或許是貝泰妮當前面臨的更大壓力。
貝泰妮的業(yè)績護城河是功能性護膚品品牌薇諾娜，2023年，貝泰妮全年營收55.2億元，其中薇諾娜貢獻了51.92億元，占整個公司營收比例的94%以上。而薇諾娜是由公司實控人郭振宇一手打造出來的。
郭振宇1963年出生于云南昆明，他15歲考上云南大學無線電電子學專業(yè)，后公派留學到加拿大攻讀博士，1996年在美國華盛頓大學受聘成為生物醫(yī)學工程教授，這一年他只有33歲，可謂天之驕子。
學業(yè)順利的郭振宇還在求學期間與周泉相好并結婚生子，而周泉的父親周家礽又成為了郭振宇日后事業(yè)上的貴人。
資料顯示，上海人周家礽是柳傳志的大學師哥，他在支邊云南期間被分配到云南白藥廠，并成為了云南白藥第一任總工程師。退休后周家礽事業(yè)心不減，于是又在1994年在云南創(chuàng)辦了滇虹藥業(yè)，推出“康王”洗發(fā)水等產(chǎn)品。
2002年，郭振宇回到家鄉(xiāng)昆明休假期間看到滇虹藥業(yè)的發(fā)展蒸蒸日上，于是放棄了在美國的科研事業(yè)，轉而投入國內的經(jīng)營事業(yè)，出任滇虹藥業(yè)CEO，后又接任了岳父周家礽的董事長職位。
貝泰妮聯(lián)合創(chuàng)始人董俊姿比郭振宇小17歲，他出生于1981年，工商管理專業(yè)碩士學歷，2005年進入滇虹藥業(yè)擔任管培生，后又先后出任滇虹藥業(yè)人事主管、人力資源部經(jīng)理、人力資源總監(jiān)、總裁辦主任。從時間線來看，董俊姿在滇虹藥平步青云離不開掌舵人郭振宇的提拔。
2008年，郭振宇就已經(jīng)開始在滇虹藥業(yè)主持孵化醫(yī)學護膚品牌——薇諾娜，從出世到上市，薇諾娜的產(chǎn)品投資過億，但一直沒有取得盈利。
于是2011年，在郭振宇的主導下，薇諾娜以30萬元的地板價被賣給了其產(chǎn)品的經(jīng)銷商貝泰妮。
貝泰妮成立于2010年5月，其創(chuàng)始人有3位，分別是戴開煌、鄧小玲、馬汝愚，2011年低價收購薇諾娜后，2012年，三人就又轉手將貝泰妮81%股份以270萬元轉讓給了郭振宇和兒子郭凱文旗下的昆明諾娜。郭振宇父子由此成為貝泰妮的掌舵人。
董俊姿也于2012年入職貝泰妮，并拿到了4.59%的最終受益股份，在公司負責薇諾娜的品牌市場化運作，重點發(fā)展薇諾娜的線上業(yè)務。
手握薇諾娜王牌的貝泰妮開啟了高速發(fā)展時代，不但在2014年拿到了紅杉的天使輪融資，還牽手了昔日的直播帶貨“一哥”李佳琦，薇諾娜品牌的銷售額劇增，貝泰妮也在2021年順利走進了資本市場這一更大的舞臺。
然而，2022年，市場突然傳出了董俊姿要離職的消息。從2022年10月開始，董俊姿就已經(jīng)陸續(xù)從貝泰妮相關的公司中退出，不再擔任法定代表人/執(zhí)行董事。2023年3月1日，貝泰妮公告稱，董俊姿因個人原因辭去公司第二屆董事會非獨立董事、戰(zhàn)略委員會委員、提名委員會委員及公司副總經(jīng)理職務，辭職后將不再擔任公司任何職務。離職的傳聞靴子落地。
分手之初，雙方還維系著表面的和平。董俊姿曾對化妝品新商業(yè)媒體“聚美麗”表示，他非常感謝郭董和公司對他一直以來的信任和支持，離職是為了停下來考慮下一個階段的新征程，這個決定已獲得了包括郭董在內公司團隊的理解和支持。對于未來，彼時董俊姿表示，離開貝泰妮以后，會有更多的精力關注一些產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問題，同時做一些投融資、并購相關的事。
然而，公告離職當月，董俊姿就創(chuàng)立了上海長寧區(qū)成立了上海君裕生物科技集團有限公司（下稱“上海君裕”），經(jīng)營范圍包括日用百貨銷售、化妝品批發(fā)、化妝品零售、企業(yè)管理等。兩個月后，2023年5月，董俊姿又收購了另一家國貨護膚品牌“皮寶”品牌及其背后公司。成為了薇諾娜在護膚領域的競爭對手。
而在董俊姿離職后，貝泰妮前電商事業(yè)部執(zhí)行總經(jīng)理項華、貝泰妮前用戶數(shù)據(jù)運營中心執(zhí)行總經(jīng)理任奎也先后從貝泰妮離職，并計劃入職上海君裕。
沒想到入職合同還沒簽，貝泰妮方面就報警了。
據(jù)《成都商報》旗下“紅星資本局”報道，2023年6月22日，任奎因涉嫌非法獲取計算機信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)罪被采取指定居所監(jiān)視居住。目前，任奎處于取保候審中，云南省昆明市人民檢察院以“侵犯商業(yè)秘密罪”對其提起公訴，庭審時間未定；2023年9月3日，項華因涉嫌職務侵占罪被采取指定居所監(jiān)視居住措施。目前項華也處于取保候審中，取保候審決定書內容顯示：因犯罪嫌疑人證據(jù)不足，檢察院不予批準逮捕。
而董俊姿也在2023年被云南省公安機關提請采取刑事拘留措施。據(jù)“上海人大”官網(wǎng)2024年3月21日公開的信息，2023年12月28日，上海市第十六屆人民代表大會常務委員會第九次會議決定，對云南省公安機關提請對上海市第十六屆人民代表大會代表董俊姿采取刑事拘留措施予以許可?！凹t星資本局”從董俊姿處了解到，他是被指控涉嫌職務侵占罪。
貝泰妮則表示，關于前員工涉嫌侵害公司違法行為公司已在第一時間報案，為維護司法正常辦案目前不便透露更多細節(jié)。
品牌單一化待解
薇諾娜成就了上市公司貝泰妮，但產(chǎn)品單一化和護城河產(chǎn)品銷售依賴大主播也成為懸在貝泰妮頭上的達摩克利斯之劍。
市場的擔心不無道理，2022年6月，李佳琦暫停直播了一段時間，薇諾娜品牌的線上銷售也隨之開始陷入某種程度沉寂狀態(tài)。直到薇諾娜跟彼時抖音美妝主播“一姐”朱瓜瓜達成合作，才又開始重新發(fā)力直播間帶貨模式。然而2022年7月23日，朱瓜瓜為薇諾娜直播帶貨長達8小時，效果卻并不理想，期間直播間銷售GMV（商品交易總額）只有2038萬元，與李佳琦帶貨時動輒上億的GMV不可同日而語。
貝泰妮曾多次在財報中提示“銷售平臺相對集中的風險”。
除此之外，“拳頭產(chǎn)品”薇諾娜的銷售增速也在逐漸下滑。薇諾娜的營收占比常年保持在九成以上，幾乎支撐了貝泰妮的全部營收，而2021年-2023年，貝泰妮營收增速分別為52.57%、24.65%、10.14%。
來源：wind
不過貝泰妮也早就意識到了品牌單一的風險，并且一直在努力試圖擺脫這種局面。
目前，除了薇諾娜外，貝泰妮旗下其他品牌如薇諾娜寶貝、璦科縵、貝芙汀等也在研發(fā)和銷售方面取得了顯著進展，今年雙十一天貓快消新品牌預售首日成交榜中，璦科縵目前取得第三名好成績。在銷售渠道上，貝泰妮進行了多元化拓展，包括線上電商平臺、線下實體店等。
你怎么看貝泰妮如今的困局？你用過薇諾娜嗎，感受如何？評論區(qū)聊聊吧。