一個月過去，談及A股9月24日驟然啟動的那一波暴漲行情，接受界面新聞采訪的多位私募人士都還覺得頗為震驚。

上證指數(shù)在6個交易日內，從2761.37點一口氣猛攻至3674.4點，區(qū)間最大漲幅高達33.06%。

可惜的是，這樣的暴漲行情終究未能一直持續(xù)下去，10月8日當天市場即高開低走，上證指數(shù)收出了一根大陰線，隨后繼續(xù)回調，目前整體維持在3200點-3300點附近震蕩。

A股為何突然大爆發(fā)，隨后又偃旗息鼓？短暫巨震過后市場會走向何方，又有哪些方向的投資機會值得重點關注？

界面新聞就相關問題采訪了多家市場知名私募。

A股超預期大爆發(fā)

“機會都是跌出來的”，事實上，早在8月的時候華南某老牌價值派私募創(chuàng)始人王強（化名）就預感到機會要來了，“主要是自從5月20日的階段高點以后，盤面一直在回調，持續(xù)調整了3個多月以后很多個股都明顯地跌出了性價比?！?/p>

不過雖然對反彈早有預期，也提前加了一部分倉位，但是王強卻萬萬沒有想到，這一波的行情會來得如此迅猛。

“主要是政策面比較超預期，導致被壓抑了很久的投資者情緒突然就被引爆了” 談及A股節(jié)前突然大爆發(fā)的原因，包括王強在內的多位私募人士均表達了類似的觀點。

高毅資產基金經理鄧曉峰表示，9月24號，央行、金融管理局、證監(jiān)會的主要負責人宣布包括降準，降存量房貸利率，支持資本市場在內的一攬子政策，并且罕見預告了后續(xù)可能還有進一步相關支持政策。9月26號，中央政治局召開會議，對于寬松的貨幣政策和財政政策加碼，這兩個方向都有明確指引，這也使得此前悲觀的預期和政策逆轉，導致9月下旬市場出現(xiàn)短期快速上漲。

淡水泉投資指出，9月的市場讓人看到了情緒變化的巨大力量。9月24日的央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會政策發(fā)布會以及9月26日中央政治局會議這兩次會議在三天之內將市場情緒從接近冰點抬升到熱情萬丈。五個交易日內，A股成交金額從5500億元提升到創(chuàng)歷史紀錄的2.6萬億元，投資者對市場走勢及未來經濟的預期發(fā)生改變。

淡水泉投資認為，客觀地看，市場對出臺政策阻止經濟下行一直是存在預期的，但這兩次會議還是傳遞了一些超預期的信息。

具體來看，9月24日，央行降準降息，針對資本市場創(chuàng)設收益互換工具，向市場釋放流動性，創(chuàng)設上市公司、大股東再貸款工具，展現(xiàn)了激活資本市場的態(tài)度。9月26日政治局會議是在7月底已經進行了一次經濟形勢和經濟工作研究部署之后，僅隔兩個月再次召開同樣議題的會議，這是過去十幾年中沒有過的。會議召開的本身就代表了會議內容的重要性。會議提出房地產市場要止跌回穩(wěn)、提振資本市場、幫助企業(yè)度過難關以及促進中低收入群體增收，這些表述釋放了正視困難，解決困難的信號，提升了對經濟及市場的信心。

伴隨著“政策組合拳”的打出，A股市場此前持續(xù)低迷的成交量也終于開始回暖了。

Wind數(shù)據(jù)顯示，9月24日A股總成交9744.23萬元，創(chuàng)出了自5月21日以來的新高，隨后繼續(xù)一路放量，至10月8日創(chuàng)出了3.48萬億的歷史天量。而在此之前，A股自9月3日至9月23日期間已經連續(xù)13個交易日總成交額均不足6300億元。

市場情緒亢奮的另一個表現(xiàn)是十一假期前后券商開戶數(shù)量的狂飆。

據(jù)易觀千帆數(shù)據(jù)顯示，2024年9月證券服務應用活躍人數(shù)15922.58萬人，環(huán)比上升16.83%，證券服務應用TOP20累計活躍人數(shù)10264.24萬人。

短暫休整不改長期預期

不過，就在很多國慶假期新開戶的投資者們還沒來得及進場掃貨的時候，A股已經在10月8日率先收出了一根高開低走的大陰線，次日更是繼續(xù)重挫，上證指數(shù)兩個交易日內最大跌幅高達11.57%。

一時之間，此前轟轟烈烈的大牛市氛圍驟然降溫，A股后續(xù)究竟會怎么走也成為市場最大的爭議點。

面對節(jié)后市場的突然回調，很多頭部私募并不覺得意外。

在星石投資副總經理、首席策略投資官方磊看來，市場政策預期變化是近期市場大幅波動的直接原因。9月末政策快速、大幅轉向，前期市場極為悲觀的政策預期和經濟預期得到扭轉，市場情緒快速修復，股市迎來普漲行情。由于這輪信息傳遞速度更快，市場情緒在10月初出現(xiàn)了過熱跡象，疊加市場預期與新增政策推出節(jié)奏存在差距、短期較大的漲幅推動部分資金進行止盈操作，股市出現(xiàn)了快速調整。

不過，雖然市場短期出現(xiàn)了一定程度的回調，但是大部分的資金并沒有就此離場，這點從市場成交量上能夠明顯看出。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在10月8日創(chuàng)下歷史天量以后，A股整體的成交金額出現(xiàn)了一定的下滑，不過截至目前，10月以來成交額最少的一天也有1.39萬億，10月18日后市場成交額更是重新回到了2萬億附近。

接受界面新聞采訪的多位私募人士都一致認為，A股暫時的休整并不改變其長期向好的預期。

在念空科技看來，近期市場大幅波動主要原因是這波行情起的太急，20CM漲幅的板塊短期積累了大量的獲利盤。目前政策環(huán)境非常友好，行情大概率會向其他行業(yè)和板塊擴散，預計未來市場會保持震蕩上行。

星石方磊表示，當前市場情緒正在向理性回歸，短期來看市場表現(xiàn)或以震蕩為主，新增政策和政策落地依舊是影響市場情緒的重要方面。隨著更多監(jiān)管部門發(fā)言，市場對中期政策持續(xù)發(fā)力促進經濟企穩(wěn)、物價合理回升基本形成合理預期，雖然節(jié)奏可能有不確定性，但是政策效果逐步顯現(xiàn)是大概率事件，國內經濟可能在新一輪周期的起點，權益類資產投資回報中樞有所提升，基本面好轉將推動下一階段股市表現(xiàn)。

重陽投資認為，A股港股大幅反彈后不會創(chuàng)下新低，而是政策托底背景下的價值重估。拋開政策底不談，股東回報是市場更扎實的價值底。從這個意義上說，這次股市反彈后再創(chuàng)新低的概率極低，市場醞釀政策托底背景下的價值重估的概率很高。

回過頭來看，在9月底A股突然逆風大翻盤的背景下，節(jié)前多數(shù)私募產品的凈值也都隨之出現(xiàn)了不同程度的修復，其中部分私募產品短期內的凈值走勢更是十分喜人。

典型的如正圓投資，第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，公司旗下多只產品自9月20日至9月30日之間凈值都出現(xiàn)了較大幅度的修復，以“正圓八號”為例，自9月20日至9月30日僅僅6個交易日內產品凈值累計修復了47.95%。

后市行情如何把握？

隨著A股巨震之后逐漸回歸正常，如何有效地去把握市場后續(xù)的投資機會，成為擺在眾多私募面前最重要的問題。

界面新聞注意到，基于對后市行情的看好，近期不少私募紛紛開始“開門迎客”。

例如，進化論資產于10月14日發(fā)布公告稱，鑒于近期客戶資產配置需求的增長以及公司對當前中國經濟和股市前景的信心，旗下指數(shù)增強基金受到了較多關注。為滿足投資者需求，公司300指增、500指增及1000指增產品均開放額度。

Wind數(shù)據(jù)顯示，9月有357只私募產品備案，在國慶長假的背景下，截止10月22日，10月也已經備案了111只私募產品，而8月全月一共備案了131只私募產品。

上海某頭部量化私募相關人士告訴界面新聞，一般來講，當市場處于成交量大、波動率高、行情偏中小盤、高流動性股票表現(xiàn)更好的環(huán)境中，量化管理人的超額往往表現(xiàn)更突出。當下的市場對于量化選股策略比較友好，比較利于超額收益的獲取。后續(xù)公司會持續(xù)搭建并完善豐富的產品線，以滿足不同客戶需求，將客戶風險偏好與產品風險收益特征進一步做好適配。

在行業(yè)布局方面，高毅資產基金經理鄧曉峰整體持倉集中度相對較高，主要分為三條主線:第一條主線是基于全球供應鏈的重組與分散，重點布局了有色金屬和化工這樣的上游原材料；第二條主線逆向投資，重點布局的是過往三年多受到行業(yè)政策或者宏觀需求不足而持續(xù)下跌的行業(yè)，比如像互聯(lián)網(wǎng)、國產運動服飾，包括電視中的顯示面板等；第三條主線則是在行業(yè)廣覆蓋的基礎上，從個股角度找到產業(yè)變遷過程中，大概率未來能夠勝出，或者盈利能夠持續(xù)增長的公司，比如像建材、醫(yī)藥、軍工等行業(yè)當中的極少數(shù)公司。

淡水泉投資表示，在市場情緒轉向積極的環(huán)境下，將密切觀察經濟、行業(yè)及企業(yè)狀況，根據(jù)基本面變化，做好組合布局。

在淡水泉投資看來，接下來市場大體可以分成兩個階段：1、隨著10月份三季報的發(fā)布，上市公司業(yè)績會成為市場的階段性關注重點；2、三季報披露之后到明年2月份這一段時間將是市場的“業(yè)績真空期”，以往市場在這一期間可能出現(xiàn)新的交易偏好，比如針對新興成長類資產的交易。

界面新聞記者根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計的私募調研情況發(fā)現(xiàn)，9月初至10月22日，以申萬一級行業(yè)分類為參考，納入統(tǒng)計范圍內的469只個股共分布在29個不同的行業(yè)中，其中機械設備、電子、醫(yī)藥生物被關注的個股數(shù)量最多，分別為73只、67只和54只，計算機行業(yè)被調研的個股數(shù)量也達到了42只，另有電力設備、基礎化工、汽車等行業(yè)被調研的個股數(shù)量也達到了20只以上。