五大發(fā)電央企之國電電力（600795.SH）更新了財務(wù)數(shù)據(jù)。2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1338.62億元，同比下降2.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤91.91億元，同比增長63.41%。不過扣非后歸母凈利潤為53.20億元，同比下滑了12.49%。

造成兩個利潤指標(biāo)顯著差異是：公司轉(zhuǎn)讓控股子公司國電建投內(nèi)蒙古能源有限公司投資收益增加，并且公司聯(lián)營企業(yè)投資收益增加；另一方面上半年對大興川電站計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，影響金額達(dá)8.16億元。收入略降的原因包括電價同比下降，同時已轉(zhuǎn)讓的煤炭板塊收入同比減少。

大興川電站位于吉林省二道松花江中游；受2010年、2013年洪水潰壩影響延誤工期，后續(xù)受壩體重建、生態(tài)保護(hù)、移民安置等因素影響，電站于2022年10月處于緩建狀態(tài)。緩建期間，因國家政策調(diào)整，項目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不斷惡化。

目前國電電力的水電資產(chǎn)集中在大渡河流域。大渡河是長江上游二級支流、岷江最大支流，擁有豐富的水電資源，年徑流量470億立方米；在四川省，大渡河因地理位置靠近負(fù)荷中心，具有輸電距離短、線路投資省、線路損耗小等優(yōu)勢。

國能大渡河流域水電開發(fā)有限公司（簡稱，大渡河公司）是大渡河流域的主體開發(fā)公司，目前川投能源（600674.SH）與國電電力（600795.SH）分別持有20%和80%的股份。根據(jù)披露，大渡河開發(fā)方案預(yù)計總?cè)萘考s2700萬千瓦，占四川省水電資源總量的20%以上。

在“十四五”期間，預(yù)計國電電力水電板塊的裝機(jī)將顯著增長。公司在建水電項目包括大渡河流域的雙江口和金川電站，預(yù)計分別于2024年和2025年投產(chǎn)，總裝機(jī)352萬千瓦。此外，“十四五”期間的四條川渝特高壓1000千伏交流通道投運，可進(jìn)一步緩解大渡河的棄水問題。

電價市場化波動開始對公司業(yè)績造成影響。公司上半年業(yè)績受益于電力市場改革，平均上網(wǎng)電價 439.21元/兆瓦時，參與市場化交易電量 1874.35 億千瓦時，占上網(wǎng)電量的 92.35%。而前三季度公司平均上網(wǎng)電價428.17 元/千千瓦時，顯示第三季度電價顯著下行。

不過，成本端較低的煤炭價格，仍對公司業(yè)績形成支撐。上半年，公司共采購煤炭8975萬噸，其中長協(xié)煤總量8356萬噸，占比93%；入爐標(biāo)煤量約5319.38萬噸，入爐綜合標(biāo)煤單價918.94元/噸，同比下降25.46元/噸。

此外，今年大渡河流域來水偏豐，公司得以壓減煤炭采購量。反應(yīng)在現(xiàn)金流量表中，今年前三季度國電電力采購費用為922億元，去年同期則為1015億元，同比減少了9.16%；這也顯著提振了公司現(xiàn)金流表現(xiàn)，今年前三季度國電電力經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達(dá)370.53億元，同比大增30.75%。