文 | 源Sight  安然

王健林的電影帝國徹底分崩離析。

近日，傳奇影業(yè)宣布，已完成購回大連萬達集團在該電影公司的剩余股權(quán)，并將由阿波羅全球管理公司全資擁有。這標(biāo)志著傳奇影業(yè)與萬達集團正式脫鉤。

2016年1月，傳奇影業(yè)被萬達影視以35億美元的價格收購，納入萬達電影事業(yè)版圖。這樁當(dāng)時中國企業(yè)在海外最大的文化產(chǎn)業(yè)幷購交易，展露出萬達開拓電影帝國的雄心壯志。

曾經(jīng)，萬達文化產(chǎn)業(yè)是集團支柱產(chǎn)業(yè)，2016年占集團收入比重超四分之一。萬達電影是萬達文化板塊的創(chuàng)收引擎，是王健林重點培養(yǎng)的上市公司，被視為萬達“親兒子”。

為了提高萬達在全球電影行業(yè)的核心競爭力和話語權(quán)，實現(xiàn)萬達電影“全球第五”乃至更高地位的夢想，王健林為萬達電影配置了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的多家專業(yè)公司進行輔助。

最后，例如斥資7億美元收購的AMC，萬達集團幾近清空，2021年全部退出AMC董事會；例如被寄予厚望的傳奇影業(yè)，萬達集團逐步剝離，從2022年開始陸續(xù)向阿波羅全球管理公司拋售股權(quán)，到如今雙方正式分手。

萬達電影自身，也在今年4月正式脫離“萬達系”。半年前，上海儒意的柯利明取代王健林成為萬達電影實控人，萬達電影正式易主。

苦陷現(xiàn)金流和債務(wù)危機的王健林，最終還是親手粉碎了自己的電影之夢。

電影夢的騰飛

王健林的電影夢由來已久，他對此曾有過極其美好的設(shè)想。

“萬達影視并購美國傳奇影業(yè)后，2016年收入也將成為世界電影產(chǎn)業(yè)收入最大的企業(yè)。”在萬達集團2015年年會上，王健林滿懷期待地說道。

在第二年的工作報告中，他仍不忘雄心壯志，表示萬達在電影產(chǎn)業(yè)方面要“繼續(xù)擴大市場份額，實現(xiàn)2020年全球20%的市場份額這一偉大目標(biāo)”“整個電影產(chǎn)業(yè)2020年要實現(xiàn)100億人民幣凈利潤”。

這并非來自一個地產(chǎn)大佬的瘋狂臆想，站在當(dāng)時的時代起點來看，并不算異想天開。

那是中國電影產(chǎn)業(yè)高速增長的黃金時代。國家新聞出版廣電總局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年，中國內(nèi)地電影總票房440.69億元，同比增長近50%，表現(xiàn)出強勁的增長勢頭。全年城市影院觀影人次12.6億，同比增長51.1%。

不僅“看電影”已經(jīng)成為城鎮(zhèn)居民的生活常態(tài)，影視行業(yè)的資本化也來到了一個新階段，2014年，國內(nèi)各大互聯(lián)網(wǎng)公司和視頻網(wǎng)站邁出了進軍電影市場的第一步，愛奇藝影業(yè)、合一影業(yè)、騰訊視頻、阿里影業(yè)迅速成為行業(yè)不可忽視新的力量，博納影業(yè)總裁于冬甚至做出“未來的電影公司都將為BAT打工”的論斷，互聯(lián)網(wǎng)顛覆傳統(tǒng)電影行業(yè)的聲音盛囂塵上。

彼時還叫萬達院線的萬達電影在2015年成功上市，成為中國院線第一股。萬達電影夢就此升騰。從2015年1月上市到年底，萬達電影股價漲了10.2倍，一躍成為全球市值最大的院線公司。

2015年，萬達電影大舉擴張，通過收購澳洲第二大院線 Hoyts 公司，實現(xiàn)全球化發(fā)展戰(zhàn)略，提高國際市場份額；通過購世茂影城，提高國內(nèi)市場份額；通過收購慕威時尚，實現(xiàn)電影媒體整合營銷……極力完善國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)布局。

一入市即高舉高打，在旁人眼中或許需稍作休整再出發(fā)，但對萬達電影來說，油門還可以再加。全球發(fā)行和IP短板是萬達電影迫切想要解決的問題。2016年，萬達電影依舊大力推進并購事宜。其中，最為人矚目的就是其豪斥35億美元收購美國傳奇影業(yè)公司一事，這也是當(dāng)時中國企業(yè)在海外最大的一樁文化產(chǎn)業(yè)并購案。

傳奇影業(yè)是美國獨立的電影制片公司，由托馬斯·圖爾于2000年創(chuàng)立。該公司制作與投資了多部影片，包括《蝙蝠俠：黑暗騎士》《盜夢空間》等。

在萬達電影看來，將傳奇影業(yè)納入版圖，或可極大擴充公司的影視資源，有效彌補全球規(guī)劃與IP短板。然而，萬達電影2016年的加速狂飆，換來的不是想象中的如日中天，而是節(jié)節(jié)潰退。

慘遭滑鐵盧

接手傳奇影業(yè)后，萬達電影開始頭疼了。

僅從賬面上看，和傳奇影業(yè)的這樁買賣看起來并不劃算。

正式購入傳奇影業(yè)的是萬達影視的子公司青島萬達影視投資。2016年5月，萬達電影公告稱，擬以約375億元購買萬達影視及子公司傳奇影業(yè)。但3個月后，因交易各方認為重組時機尚不成熟，萬達電影宣布中止此重組方案。

有分析人士指出，萬達電影收購萬達影視告吹的原因之一是傳奇影業(yè)的巨額虧損。根據(jù)當(dāng)時披露的數(shù)據(jù)，傳奇影業(yè)在2014年和2015年分別虧損22.43億元、36.28億元，占萬達影視虧損額的83%和91%，這顯然不能讓投資者滿意。

而加入萬達后的傳奇影業(yè)，交出的成績單也讓不能讓高要求的王健林滿意。2016-2017年，傳奇影業(yè)在中國發(fā)布的多部影片。其中，《魔獸》虧損、《長城》口碑票房雙失利；《金剛：骷髏島》票房超出預(yù)期，但隨后的《環(huán)太平洋2》與《摩天營救》中規(guī)中矩，反響平平。

伴隨而來的，是高層的頻繁變動。2017年，傳奇影業(yè)的創(chuàng)始人兼CEO托馬斯·圖爾宣布辭職，傳言稱圖爾的離職或許與《長城》票房不及預(yù)期有關(guān)，但隨后被辟謠；接著，傳奇影業(yè)CEO羅異又出走。

同年，王健林接曾對媒體透露，由于傳奇影業(yè)2016年業(yè)績不夠理想，傳奇影業(yè)將從這次上市的計劃中剝離出去。未來傳奇影業(yè)還將有很大規(guī)模的重組計劃。

然而，更大的動蕩來源于大環(huán)境。

一方面，當(dāng)時的電影市場出現(xiàn)震蕩。與2015年相比，2016年全球票房增長率嚴重下滑，國內(nèi)票房增速放緩。自2002年院線制改革以來，內(nèi)地電影票房已連續(xù)14年保持增長，相較于過去30%以上的復(fù)合增長率，2016年同比僅增長3.7%。

另一方面，時值銀行業(yè)監(jiān)管向深水區(qū)走去。民生證券副總裁、研究院院長管清友表示：“今年最超預(yù)期的是監(jiān)管，準備好迎接慘烈時刻?！贝送猓捎谕鈪R儲備大量流失等原因，國內(nèi)監(jiān)管層頻頻對國內(nèi)企業(yè)海外收購進行發(fā)聲，抑制過熱。

因此，大舉并購海外資產(chǎn)的萬達似乎就要撞上槍口。2017年6月22日，由于監(jiān)管收緊債券被拋售的傳言，萬達遭遇“股債雙殺”。萬達電影當(dāng)日午間一度逼近跌停，市值縮水超60億元。

面對危機，身經(jīng)百戰(zhàn)的王健林反應(yīng)迅速，隨即開始大批甩賣資產(chǎn)，減輕負債壓力。2017年7月，萬達商業(yè)、融創(chuàng)中國聯(lián)合發(fā)布公告，萬達以295.75億元，將西雙版納萬達文旅項目、南昌萬達文旅項目等13個文旅項目的91%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)；融創(chuàng)房地產(chǎn)集團以335.95億元，收購北京萬達嘉華、武漢萬達瑞華等76家酒店。

萬達原本的電影版圖擴張計劃也按下暫停鍵。同年，據(jù)相關(guān)媒體披露，王健林出資10億美元收購制片公司Dick Clark Productions的計劃已被終止。據(jù)了解，萬達與DCP的解約費為5000萬美元。

2017年7月，萬達電影開始停牌，隨后宣布重啟對萬達影視的收購計劃。2018年1月，萬達電影在重大資產(chǎn)重組投資者說明會上表示，重組將不包括傳奇影業(yè)。此后，傳奇影業(yè)在萬達系的關(guān)注度逐漸下降，漸漸走向自籌資金“贖身”的道路。

夢碎

而王健林治下的萬達電影，遭受的打擊遠未結(jié)束。

2020年，凜冬忽至，突如其來的疫情對整個電影行業(yè)造成巨大沖擊。根據(jù)年報，2020年全國影院自1月23日起停止?fàn)I業(yè)，7月20日后才得以陸續(xù)恢復(fù)營業(yè)。當(dāng)年國內(nèi)總票房跌至186.05億元（不含服務(wù)費），同比下降68.69%；觀影人次5.49億，同比下降68.27%。

報告期內(nèi)，萬達電影實現(xiàn)營收同比減少59.21%，虧損超66億元，出現(xiàn)上市以來最大年度虧損。隨后幾年，行業(yè)市場一直處于緩慢恢復(fù)的階段，萬達電影也與行業(yè)同呼吸共命運，緩慢回血。

但這段時間，萬達電影原本視為依仗的集團主體，卻有大廈將傾的危險。

萬達的輕資產(chǎn)戰(zhàn)略一直在推行。2018年3月，“大連萬達商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司”更名為“大連萬達商業(yè)管理股份有限公司”，正式由地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型為商業(yè)管理公司。

2021年3月，珠海萬達商業(yè)管理集團股份有限公司成立。作為大連萬達商管旗下商業(yè)中心輕資產(chǎn)運營管理的唯一業(yè)務(wù)平臺，2021年10月，珠海萬達商管在港交所首次遞交招股書。

根據(jù)招股書的披露，珠海萬達商管的機構(gòu)投資人于2021年8月對珠海萬達商管的投資額約為380億元，其中太盟投資集團的投資額約為28億美元（約180億元）。按照之前對賭協(xié)議的內(nèi)容，如果珠海萬達商管在2023年底前未能完成上市工作，萬達商管有義務(wù)向上述投資者回購股份。

為了履約清債穩(wěn)定現(xiàn)金流，萬達集團一再拋售資產(chǎn)，旗下多個萬達廣場接連出售。電影事業(yè)中，包括AMC等公司不斷清空，版圖一再收縮。

但盡管極力籌措資金，四度遞表港交所，期限內(nèi)，珠海萬達商管的上市計劃還是以失敗告終。

2023，萬達到了最危險的時刻。這一年，王健林終于將目光投向萬達電影，親手打破了自己的電影之夢。

2023年7月，中國儒意旗下上海儒意影視與萬達文化集團訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定上海儒意影視出資22.62億元，受讓萬達文化集團所持萬達投資49%的股權(quán)。

5個月后，萬達文化集團、北京珩潤及王健林與上海儒意投資簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬分別將其持有的萬達電影控股股東萬達投資20%、29.8%和1.2%股權(quán)（合計持有萬達投資51%股權(quán)）轉(zhuǎn)讓予上海儒意投資，轉(zhuǎn)讓價款共計人民幣21.55億元。本次交易完成后，公司實際控制人將變更為柯利明。

圖源：公司公告

今年4月15日，萬達電影接到通知，獲悉萬達文化集團和王健林向上海儒意投資轉(zhuǎn)讓的股權(quán)登記手續(xù)已辦理完成。兩天后，萬達電影發(fā)布《關(guān)于間接控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成暨公司控制權(quán)變更的公告》。根據(jù)該公告，萬達電影正式易主，柯利明正式取代王健林成為萬達電影實控人，萬達電影入局“儒意系”。

至此，王健林經(jīng)營近十年的電影之夢終結(jié)。從當(dāng)初的“買買買”變成現(xiàn)在的“賣賣賣”，脫離高增長的時代紅利，王健林和他治下的萬達終究難抵時代的潮起潮落。