界面新聞?dòng)浾?| 劉婷
本周以來(lái),至少有四位美聯(lián)儲(chǔ)官員就利率路徑表態(tài),他們多表示,考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)較預(yù)期更有韌性,未來(lái)降息需要更加謹(jǐn)慎。
第一位登場(chǎng)的是美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒。周一,他在斯坦福大學(xué)舉行的一場(chǎng)活動(dòng)上表示,近期的就業(yè)、通脹等數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)放緩幅度可能沒有預(yù)期的那么大,后續(xù)降息步伐應(yīng)該比9月會(huì)議時(shí)更為謹(jǐn)慎,以確保不會(huì)發(fā)生二次通脹。
“雖然我們不想對(duì)這些數(shù)據(jù)反應(yīng)過(guò)度或只看數(shù)據(jù),但我認(rèn)為,這些數(shù)據(jù)表明,貨幣政策在降息速度上應(yīng)該比9月份會(huì)議需要的更加謹(jǐn)慎?!蔽掷赵诎l(fā)言中稱。
周二,亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席拉斐爾·博斯蒂克表示,他預(yù)計(jì)今年只會(huì)再降息一次,但這一立場(chǎng)并非一成不變,會(huì)根據(jù)最新數(shù)據(jù)重新評(píng)估。
同一天,舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)瑪麗·戴利稱,只要數(shù)據(jù)符合預(yù)期,仍有可能進(jìn)一步降息,年內(nèi)再降息一到兩次是合理的。
以上三位都是現(xiàn)任美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)成員,即市場(chǎng)俗稱的“票委”。FOMC由12名成員組成,包括7位美聯(lián)儲(chǔ)理事、紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)以及另外4位其他聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)。除美聯(lián)儲(chǔ)理事和紐約儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)外,剩下的4個(gè)席位每年在其余的11位地區(qū)行長(zhǎng)中輪換。
此外,明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席尼爾·卡什卡利周二在阿根廷布宜諾斯艾利斯舉行的一場(chǎng)會(huì)議上表示,就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勁,通脹也在朝著美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)方向前進(jìn),未來(lái)幾個(gè)季度,基準(zhǔn)利率“進(jìn)一步小幅下調(diào)”似乎是合適的。
在9月底的政策會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)以大幅降息50個(gè)基點(diǎn)開啟四年半來(lái)的首次降息,會(huì)后發(fā)布的利率路徑“點(diǎn)陣圖”顯示,年底前可能再降息50個(gè)基點(diǎn),即在11月和12月各降息25個(gè)基點(diǎn)。近期發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要顯示,美聯(lián)儲(chǔ)之所以采取50個(gè)基點(diǎn)的超常規(guī)降息幅度,主要原因在于擔(dān)心就業(yè)市場(chǎng)降溫過(guò)快。
美聯(lián)儲(chǔ)在7月末的政策會(huì)議上維持基準(zhǔn)利率水平在5.25%-5.5%區(qū)間不變,但隨后幾天公布的7月非農(nóng)新增就業(yè)崗位數(shù)大幅不及預(yù)期,且失業(yè)率意外升至4.3%,觸發(fā)了預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的薩姆法則。8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)雖有所回升,但依然不及預(yù)期。
不過(guò),最近公布的數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場(chǎng)并沒有預(yù)期得那么疲軟,9月非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)25.4萬(wàn)人,遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)計(jì)的15萬(wàn)人左右;失業(yè)率環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.1%。此外,勞工部還上調(diào)了7、8月的就業(yè)數(shù)據(jù),其中7月非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)大幅上調(diào)5.5萬(wàn)至14.4萬(wàn)人。
除就業(yè)數(shù)據(jù)外,最新通脹數(shù)據(jù)也全面超預(yù)期。9月,美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.4%,漲幅較上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn),但高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的2.3%。剔除波動(dòng)較大的食品和能源成本后,核心CPI同比上漲3.3%,漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn);環(huán)比上漲0.3%,與前值持平,二者皆高出預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)于未來(lái)的降息路徑,沃勒概述了三種情況:一是,如果經(jīng)濟(jì)如預(yù)期發(fā)展,即通脹率接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的政策目標(biāo),失業(yè)率小幅上升,可以謹(jǐn)慎地轉(zhuǎn)向中性立場(chǎng);二是,如果通脹率跌破2%,或者勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化,可以提前降息,不過(guò)這一可能性較??;三是,如果通脹意外上升,美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)暫停降息。
“不過(guò),無(wú)論出現(xiàn)上述哪一種情景,2025年逐步降息是板上釘釘?shù)??!蔽掷照f(shuō)。
博斯蒂克表示,長(zhǎng)期來(lái)看,基準(zhǔn)利率將降至3%至3.5%左右,但何時(shí)達(dá)到這一水平將取決于勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹的情況。博斯蒂克還說(shuō),預(yù)計(jì)今年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率有望達(dá)到2.6%左右,但2025年將放緩至2%,原因在于家庭儲(chǔ)蓄的下降。對(duì)于通脹走勢(shì),他認(rèn)為會(huì)有波動(dòng),但對(duì)實(shí)現(xiàn)2%的目標(biāo)相當(dāng)有信心。
戴利表示,9月份降息50個(gè)基點(diǎn)是對(duì)利率政策立場(chǎng)的“適當(dāng)調(diào)整”,現(xiàn)在的政策仍然具有限制性,距離最終目標(biāo)還很遠(yuǎn),美聯(lián)儲(chǔ)“必須保持警惕并有意識(shí)地采取行動(dòng)”,努力實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)的雙重目標(biāo)。
自上周以來(lái),由于9月就業(yè)、通脹連續(xù)超預(yù)期,市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步大幅降息的預(yù)期大幅降溫。截至北京時(shí)間周三17:20左右,芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具FedWatch數(shù)據(jù)顯示,11月不降息概率為5.8%,較前一天上升2.8個(gè)百分點(diǎn),降息25個(gè)基點(diǎn)概率為94.2%。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞安·斯威特上周在研報(bào)中表示,9月份CPI漲幅超預(yù)期并不意味著通脹再次加速,也不會(huì)阻止美聯(lián)儲(chǔ)在11月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)需要繼續(xù)實(shí)現(xiàn)利率正常化,以保持經(jīng)濟(jì)走上“軟著陸”的道路。
東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪也表示,預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在11月繼續(xù)降息進(jìn)程,大概率將降息25個(gè)基點(diǎn)。她指出,9月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)顯示通脹水平延續(xù)向下已超過(guò)六個(gè)月,且核心通脹中權(quán)重最大的房租價(jià)格也在下行通道,去通脹進(jìn)程總體較為順利。9月核心CPI增速反彈主要是受到運(yùn)輸和醫(yī)療價(jià)格、二手車價(jià)格的推動(dòng),尚不足以形成“再通脹”的基礎(chǔ)。此外,從美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前更為注重的就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看,受到颶風(fēng)和波音公司罷工等影響,10月初美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)已連續(xù)兩周超預(yù)期上升,這可能令10月就業(yè)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱。
研究公司Yardeni Research總裁、資深分析師埃德·亞德尼則屬于押注“不降息”的一派。他周二對(duì)雅虎財(cái)經(jīng)表示,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)好于預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)繼續(xù)降息是錯(cuò)誤的。
“雖然美聯(lián)儲(chǔ)迄今在通脹指標(biāo)下降方面確實(shí)取得了巨大進(jìn)展,但任務(wù)還沒有真正完成。如果過(guò)度放松貨幣政策,通脹可能卷土重來(lái)。(9月份降息50個(gè)基點(diǎn)后)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)走在前面了,今年不需要再降息了。”亞德尼說(shuō)。