界面新聞記者 | 劉婷

本周以來，至少有四位美聯(lián)儲官員就利率路徑表態(tài)，他們多表示，考慮到美國經(jīng)濟較預期更有韌性，未來降息需要更加謹慎。

第一位登場的是美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒。周一，他在斯坦福大學舉行的一場活動上表示，近期的就業(yè)、通脹等數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟放緩幅度可能沒有預期的那么大，后續(xù)降息步伐應該比9月會議時更為謹慎，以確保不會發(fā)生二次通脹。

“雖然我們不想對這些數(shù)據(jù)反應過度或只看數(shù)據(jù)，但我認為，這些數(shù)據(jù)表明，貨幣政策在降息速度上應該比9月份會議需要的更加謹慎。”沃勒在發(fā)言中稱。

周二，亞特蘭大聯(lián)儲主席拉斐爾·博斯蒂克表示，他預計今年只會再降息一次，但這一立場并非一成不變，會根據(jù)最新數(shù)據(jù)重新評估。

同一天，舊金山聯(lián)邦儲備銀行行長瑪麗·戴利稱，只要數(shù)據(jù)符合預期，仍有可能進一步降息，年內(nèi)再降息一到兩次是合理的。

以上三位都是現(xiàn)任美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）成員，即市場俗稱的“票委”。FOMC由12名成員組成，包括7位美聯(lián)儲理事、紐約聯(lián)儲銀行行長以及另外4位其他聯(lián)儲銀行行長。除美聯(lián)儲理事和紐約儲備銀行行長外，剩下的4個席位每年在其余的11位地區(qū)行長中輪換。

此外，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席尼爾·卡什卡利周二在阿根廷布宜諾斯艾利斯舉行的一場會議上表示，就業(yè)市場依然強勁，通脹也在朝著美聯(lián)儲2%的目標方向前進，未來幾個季度，基準利率“進一步小幅下調(diào)”似乎是合適的。

在9月底的政策會議上，美聯(lián)儲以大幅降息50個基點開啟四年半來的首次降息，會后發(fā)布的利率路徑“點陣圖”顯示，年底前可能再降息50個基點，即在11月和12月各降息25個基點。近期發(fā)布的會議紀要顯示，美聯(lián)儲之所以采取50個基點的超常規(guī)降息幅度，主要原因在于擔心就業(yè)市場降溫過快。

美聯(lián)儲在7月末的政策會議上維持基準利率水平在5.25%-5.5%區(qū)間不變，但隨后幾天公布的7月非農(nóng)新增就業(yè)崗位數(shù)大幅不及預期，且失業(yè)率意外升至4.3%，觸發(fā)了預示經(jīng)濟衰退的薩姆法則。8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)雖有所回升，但依然不及預期。

不過，最近公布的數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場并沒有預期得那么疲軟，9月非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)25.4萬人，遠超市場預計的15萬人左右；失業(yè)率環(huán)比下降0.1個百分點至4.1%。此外，勞工部還上調(diào)了7、8月的就業(yè)數(shù)據(jù)，其中7月非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)大幅上調(diào)5.5萬至14.4萬人。

除就業(yè)數(shù)據(jù)外，最新通脹數(shù)據(jù)也全面超預期。9月，美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.4%，漲幅較上月收窄0.1個百分點，但高于經(jīng)濟學家預期的2.3%。剔除波動較大的食品和能源成本后，核心CPI同比上漲3.3%，漲幅比上月擴大0.1個百分點；環(huán)比上漲0.3%，與前值持平，二者皆高出預期0.1個百分點。

對于未來的降息路徑，沃勒概述了三種情況：一是，如果經(jīng)濟如預期發(fā)展，即通脹率接近美聯(lián)儲2%的政策目標，失業(yè)率小幅上升，可以謹慎地轉(zhuǎn)向中性立場；二是，如果通脹率跌破2%，或者勞動力市場惡化，可以提前降息，不過這一可能性較?。蝗?，如果通脹意外上升，美聯(lián)儲可能會暫停降息。

 “不過，無論出現(xiàn)上述哪一種情景，2025年逐步降息是板上釘釘?shù)??！蔽掷照f。

博斯蒂克表示，長期來看，基準利率將降至3%至3.5%左右，但何時達到這一水平將取決于勞動力市場和通脹的情況。博斯蒂克還說，預計今年美國GDP增長率有望達到2.6%左右，但2025年將放緩至2%，原因在于家庭儲蓄的下降。對于通脹走勢，他認為會有波動，但對實現(xiàn)2%的目標相當有信心。

戴利表示，9月份降息50個基點是對利率政策立場的“適當調(diào)整”，現(xiàn)在的政策仍然具有限制性，距離最終目標還很遠，美聯(lián)儲“必須保持警惕并有意識地采取行動”，努力實現(xiàn)充分就業(yè)和穩(wěn)定物價的雙重目標。

自上周以來，由于9月就業(yè)、通脹連續(xù)超預期，市場對美聯(lián)儲進一步大幅降息的預期大幅降溫。截至北京時間周三17:20左右，芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具FedWatch數(shù)據(jù)顯示，11月不降息概率為5.8%，較前一天上升2.8個百分點，降息25個基點概率為94.2%。

牛津經(jīng)濟研究院首席美國經(jīng)濟學家瑞安·斯威特上周在研報中表示，9月份CPI漲幅超預期并不意味著通脹再次加速，也不會阻止美聯(lián)儲在11月會議上降息25個基點。美聯(lián)儲需要繼續(xù)實現(xiàn)利率正?；?，以保持經(jīng)濟走上“軟著陸”的道路。 

東方金誠國際信用評估有限公司研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪也表示，預計美聯(lián)儲將在11月繼續(xù)降息進程，大概率將降息25個基點。她指出，9月美國CPI數(shù)據(jù)顯示通脹水平延續(xù)向下已超過六個月，且核心通脹中權(quán)重最大的房租價格也在下行通道，去通脹進程總體較為順利。9月核心CPI增速反彈主要是受到運輸和醫(yī)療價格、二手車價格的推動，尚不足以形成“再通脹”的基礎。此外，從美聯(lián)儲當前更為注重的就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，受到颶風和波音公司罷工等影響，10月初美國初請失業(yè)金人數(shù)已連續(xù)兩周超預期上升，這可能令10月就業(yè)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱。

研究公司Yardeni Research總裁、資深分析師埃德·亞德尼則屬于押注“不降息”的一派。他周二對雅虎財經(jīng)表示，經(jīng)濟數(shù)據(jù)將繼續(xù)好于預期，美聯(lián)儲年內(nèi)繼續(xù)降息是錯誤的。

“雖然美聯(lián)儲迄今在通脹指標下降方面確實取得了巨大進展，但任務還沒有真正完成。如果過度放松貨幣政策，通脹可能卷土重來。（9月份降息50個基點后）美聯(lián)儲已經(jīng)走在前面了，今年不需要再降息了?！眮喌履嵴f。