文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 左星月

編輯 | 王亞靜

9月27日，廈門金達(dá)威集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“金達(dá)威”）宣布，發(fā)行可轉(zhuǎn)債的申請獲得深交所審核通過。

按照計劃，公司本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券擬募集資金不超過18.01億元。其中，超10億元擬用于多個產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)。

在計劃大幅擴(kuò)產(chǎn)的背后，金達(dá)威的業(yè)績正在承壓。

2024年上半年，金達(dá)威實現(xiàn)營業(yè)收入15.23億元，同比下滑1.82%；歸母凈利潤1.30億元，同比下滑29.31%，營收、歸母凈利潤雙雙下滑。

不僅如此，金達(dá)威還面臨毛利率下滑、NMN（β-煙酰胺單核苷酸）產(chǎn)品可能面臨禁售的問題，而進(jìn)軍醫(yī)美領(lǐng)域能否給金達(dá)威帶來新的增長點，還需進(jìn)一步觀察。

01 18億可轉(zhuǎn)債過會，境外漫漫擴(kuò)張路

1997年11月24日，30歲的江斌瞄準(zhǔn)維生素貿(mào)易活躍的廈門，注冊成立了廈門金達(dá)威維生素有限公司，主要經(jīng)營輔酶Q10、維生素A和維生素D3等產(chǎn)品。

如今，金達(dá)威主要從事保健食品（包含保健食品原料和保健食品終端產(chǎn)品）和飼料添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。目前，金達(dá)威已經(jīng)成為全球輔酶Q10最大的生產(chǎn)商，以及維生素A、維生素D3、微藻DHA、植物性ARA、維生素K2、NMN等系列原料的主要生產(chǎn)商。

在江斌的帶領(lǐng)下，金達(dá)威很快走上了資本市場。2011年10月28日，金達(dá)威在深交所成功上市，募集資金凈額為7.54億元。

圖 / Wind

上市后，金達(dá)威走上了擴(kuò)張道路。

2015年1月，金達(dá)威全資子公司KUC Holding（以下簡稱“KUC”）收購Doctor's Best Holdings, Inc.（以下簡稱“DRB”）51%股權(quán)，收購價格為3191.21萬美元（約合人民幣2.01億元）。

此后，金達(dá)威再一次增持DRB。2016年5月，KUC簽署了增持DRB股權(quán)的《股權(quán)購買協(xié)議》，通過5358.47萬美元（約合人民幣3.48億元）的價格，對DRB的持股比例進(jìn)一步提高至96.11%。

圖 / 金達(dá)威公告

據(jù)悉，DRB是美國知名保健品品牌，旗下?lián)碛休o酶Q10、氨糖軟骨素、鎂片等超300種產(chǎn)品，產(chǎn)品線涵蓋了心血管健康、骨骼健康、大腦與記憶、抗氧化、消化、眼部健康等多個方面的健康需求。

圖 / 金達(dá)威公告

如今，DRB旗下Doctor's Best品牌已經(jīng)成為金達(dá)威核心品牌之一。2024年上半年，DRB的營業(yè)收入達(dá)到5.21億元，凈利潤實現(xiàn)6596.68萬元。

圖 / 金達(dá)威2024年半年報

通過DRB，金達(dá)威在海外的布局仍在繼續(xù)。今年4月，DRB收購美國Viactiv Nutritionals,Inc.持有的Activ Nutritional, LLC（以下簡稱“Activ”）100%股份正式完成交割，交易對價約為1720萬美元。

Activ主要經(jīng)營Viactiv 系列骨骼健康、免疫健康和其他膳食營養(yǎng)補充劑咀嚼片等產(chǎn)品，目前通過The Emerson Group在美國許多零售商進(jìn)行銷售。

除此之外，2016年4月，金達(dá)威出資360萬日元（約合人民幣21.6萬元）參與設(shè)立日本舞昆健康食品株式會社。目前，舞昆AG白蕓豆抗糖丸、舞昆美白丸作為品牌主推爆款。

2018年5月，金達(dá)威以8000萬美元（約合5.09億人民幣）的價格全資收購了Zipfizz Corporation。

可見，金達(dá)威一直在海外布局。金達(dá)威在2023年財報中表示，在保健食品終端領(lǐng)域，公司主要擁有Doctor's Best、Zipfizz兩大品牌。而這兩大品牌都是通過對外收購而來。

除了Doctor's Best、Zipfizz之外，金達(dá)威其余品牌無論在知名度還是銷量上，均和這兩大核心品牌存在一定差距。

圖 / 金達(dá)威品牌矩陣（來源：公司公告）

如今，金達(dá)威在尋求擴(kuò)產(chǎn)。

2023年7月，金達(dá)威提出向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券（以下簡稱“本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債”）預(yù)案。經(jīng)過一年多的審核，2024年9月27日，金達(dá)威本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲深交所審核通過。

本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，金達(dá)威擬募集資金18.01億元，主要用于輔酶Q10改擴(kuò)建等擴(kuò)產(chǎn)項目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項目、補充流動資金等。

圖 / 金達(dá)威公告

仍值得注意的是，此次募資的核心產(chǎn)品輔酶Q10的毛利率一直在下滑狀態(tài)。

2021年-2023年，公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為49.35%、40.50%和37.36%，呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢。其中，核心產(chǎn)品輔酶Q10的毛利率由2021年的75.75%下滑至2023年的55.92%。

圖 / 金達(dá)威發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資公告（2024年8月29日發(fā)布）

此次募資擴(kuò)產(chǎn)后，公司能否成功消化產(chǎn)能，提高輔酶Q10產(chǎn)品的盈利水平，還需觀察。

另外，「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，除輔酶Q10外，金達(dá)威的維生素A的盈利水平同樣處在下滑狀態(tài)。

2021年至2023年，維生素A毛利率持續(xù)大降，到2023年時，維生素A的毛利率甚至為負(fù)，僅有-3.91%，已經(jīng)是一筆虧本買賣。

據(jù)了解，維生素A毛利率下降和原材料產(chǎn)品價格變化有關(guān)。金達(dá)威表示，2022年開始，維生素A主要原材料采購價格整體上升，導(dǎo)致維生素A毛利率下降。

不僅如此，先前維生素行業(yè)相對景氣，吸引了新產(chǎn)能進(jìn)入市場，原有閑置的釋放對市場格局造成沖擊，疊加下游飼料、養(yǎng)殖行業(yè)不景氣、消費需求低迷等多因素影響，維生素A銷售單價走低。

在產(chǎn)品盈利能力承壓之時，金達(dá)威選擇擴(kuò)大部分產(chǎn)品產(chǎn)能，能否帶動業(yè)績的回升，還需時間考驗。

02 “不老藥”或遭禁售，進(jìn)軍醫(yī)美成效幾何？

2020年7月，“不老藥”概念捧紅了金達(dá)威。

彼時，NMN概念爆發(fā)，Doctor's Best銷售的一款NMN產(chǎn)品也頗受關(guān)注。2020年7月9日，公司在互動易平臺回復(fù)了投資者關(guān)于美國子公司在售產(chǎn)品NMN有關(guān)咨詢，確認(rèn)一款NMN產(chǎn)品上市銷售。

當(dāng)天，公司股價直接漲停，隨后股價多日走高，甚至引發(fā)深交所下發(fā)關(guān)注函。2020年7月31日，金達(dá)威收盤價為58.62元/股，市值達(dá)到361.38億元。

圖 / Wind

那么，NMN到底是何方神圣，能有如此大的“能量”？

據(jù)悉，NMN別稱煙酰胺單核苷酸，是一種自然存在于人體內(nèi)的生物活性核苷酸，屬于維生素B族衍生物。有研究表明，隨著年齡增長，生物體內(nèi)的NAD+水平逐漸下降，而補充NMN可有效提升其含量，從而幫助延緩衰老，被業(yè)界戲稱為“抗衰神藥”。

近日有媒體報道，協(xié)和醫(yī)院團(tuán)隊研究發(fā)現(xiàn)，補充NMN可逆轉(zhuǎn)卵巢衰老，可能為高齡女性生育力下降的治療提供新的思路。

而金達(dá)威2023年財報顯示，NMN系列產(chǎn)品的實際產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到500噸。

圖 / 金達(dá)威2023年財報

此前，國內(nèi)只能通過跨境電商銷售NMN。然而，據(jù)多家媒體報道稱，有消息指，自今年6月1日起，NMN不得再通過跨境電商平臺在國內(nèi)銷售。目前，尚未有明確政策來印證上述消息。對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」向金達(dá)威發(fā)送采訪函了解該消息是否屬實，但截至發(fā)稿，金達(dá)威并未回復(fù)。

不少投資者仍對公司的NMN產(chǎn)品保持關(guān)注，并提出疑問，若跨境銷售限制是否對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。而金達(dá)威則回應(yīng)，公司NMN的銷售占比很低，不構(gòu)成對公司的業(yè)績影響。

目前，NMN迎來了低迷期，一方面是亞馬遜下架NMN產(chǎn)品，另一方面，NMN被申請為食品添加劑遭國家衛(wèi)健委否決。

對于金達(dá)威來說，想通過NMN來實現(xiàn)業(yè)務(wù)上的更大突破似乎有些困難。

而NMN的“熱度”消退后，金達(dá)威的股價也“跌跌不休”。截至2024年10月11日，金達(dá)威收盤價為14.54元/股，市值88.68億元，較四年前的巔峰時期縮水超270億元。

圖 / Wind

「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，金達(dá)威已宣布進(jìn)軍醫(yī)美領(lǐng)域。

2023年4月，金達(dá)威投資公司控股的金達(dá)威醫(yī)療公司成立。2024年8月15日，金達(dá)威舉辦了全新第五代可變焦金達(dá)威聚拉美超聲上市發(fā)布會。

對于金達(dá)威來說，醫(yī)美領(lǐng)域是一個全新的賽道，入局相對較晚。在公司的財報中，對于醫(yī)美領(lǐng)域的發(fā)展情況也并未提及。對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」向金達(dá)威發(fā)送采訪函，試圖了解公司醫(yī)美的發(fā)展近況和規(guī)劃，但截至發(fā)稿，金達(dá)威并未回復(fù)。未來，醫(yī)美能否成為金達(dá)威的發(fā)展突破點，還需時間驗證。

03 曾發(fā)生爆炸致人死亡事故，違規(guī)操作頻發(fā)

作為服務(wù)大眾營養(yǎng)健康的金達(dá)威，自己的員工卻出現(xiàn)了較大的安全事故。

7月6日，金達(dá)威發(fā)布公告稱，2024年1月11日，金達(dá)威全資子公司廈門金達(dá)威維生素有限公司（以下簡稱“金達(dá)威維生素”）污水處理池空間發(fā)生一起閃爆事件，事故造成4人死亡、2人重傷。

經(jīng)初步調(diào)查，金達(dá)威維生素在污水處理池上方施工安裝遮陽棚過程中突發(fā)池內(nèi)空間可燃?xì)怏w閃爆，導(dǎo)致污水處理池及上方遮陽棚坍塌。相關(guān)部門對金達(dá)威維生素處以130萬元罰款的行政處罰。

圖 / 金達(dá)威公告

上述事故發(fā)生后，金達(dá)威維生素停止生產(chǎn)。而在4月30日披露的2023年財報中，公司表示金達(dá)威維生素已進(jìn)入逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段。

值得一提的是，2023年5月17日，也就是事故發(fā)生半年多以前，金達(dá)威維生素就已經(jīng)收到廈門市應(yīng)急管理局的《責(zé)令限期整改指令書》，要求金達(dá)威維生素對一些標(biāo)識、操作規(guī)程、作業(yè)安全、消防設(shè)備等問題限期整改。

金達(dá)威表示，金達(dá)威維生素已在規(guī)定的時間內(nèi)完成，并于2023年6月21日收到整改復(fù)查意見書。

圖 / 金達(dá)威2023年財報

此外，有媒體報道，廈門市海滄區(qū)應(yīng)急管理局今年5月27日對金達(dá)威維生素有限公司作出了一則行政處罰。

2024年4月23日，廈門市海滄區(qū)應(yīng)急管理局執(zhí)法人員對被處罰單位復(fù)工復(fù)產(chǎn)安全生產(chǎn)條件審查時，發(fā)現(xiàn)金達(dá)威維生素重大危險源罐區(qū)溴氫酸埋地儲罐安全設(shè)施未經(jīng)竣工驗收擅自投入使用，被處罰18萬元。

可見，金達(dá)威維生素在安全生產(chǎn)管理方面存在較大漏洞，仍需企業(yè)加大關(guān)注力度。

不僅如此，今年5月，金達(dá)威披露的《向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》顯示，2021年-2023年，金達(dá)威及其子公司存在8項與生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的行政處罰。

除了生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)處罰外，2024年4月9日，證監(jiān)會廈門監(jiān)管局根據(jù)公司披露的《關(guān)于前期財務(wù)信息更正的公告》指出金達(dá)威2020年和2021年年度報告中加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計算錯誤，2022年年度報告中加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、基本每股收益和稀釋每股收益計算錯誤。

對此，相關(guān)部門給予金達(dá)威、財務(wù)總監(jiān)洪航出具警示函措施，并且被證券交易所采取監(jiān)管措施。

金達(dá)威接連不斷的違規(guī)操作給公司敲響警鐘，公司在持續(xù)對外擴(kuò)張的同時，也需要在內(nèi)部管理上嚴(yán)加把控。