文 | 動脈網(wǎng)
在醫(yī)療一級市場普遍偏冷的當(dāng)下，眼科的投融資卻逆勢活躍。
動脈橙數(shù)據(jù)庫顯示，2024年1月1日至10月10日，眼科一級市場已發(fā)生34起融資事件，與去年近乎持平，處于醫(yī)療各細(xì)分領(lǐng)域前列。
尤其需要注意的是，在參與投資的主體上，眼科賽道產(chǎn)業(yè)基金正興起：愛爾眼科作為最早一批設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的連鎖機構(gòu)，參加設(shè)立了7家產(chǎn)業(yè)并購基金和機構(gòu)，已撬動70億的產(chǎn)業(yè)資金規(guī)模；2023年11月，何氏眼科參投眼科產(chǎn)業(yè)基金；OK鏡龍頭歐普康視近年出資超7億，形成了上市公司+四支基金的投資矩陣；眼科醫(yī)療器械龍頭愛博醫(yī)療也參與了多只基金……
從過往以市場VC/PE投資為主，到如今產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模加持，眼科行業(yè)正迎來新的一輪產(chǎn)業(yè)孵化。這背后，是行業(yè)對構(gòu)建生態(tài)以實現(xiàn)強強聯(lián)合的趨勢所然，以及眼科技術(shù)和產(chǎn)品正從過去的Fast Follow、Me too向Me better、First in class的持續(xù)演進，為行業(yè)帶來了新增量。
與此同時，在產(chǎn)品端，眼科行業(yè)進展更是喜人。僅在今年9月，國產(chǎn)創(chuàng)新品牌們便在多個中高端眼科設(shè)備和高值眼科耗材領(lǐng)域取得新突破：佳視諾德獲批“國產(chǎn)首張”雙氣路高速玻切頭注冊證；圖湃數(shù)字化全息掃頻OCT術(shù)中導(dǎo)航顯微鏡首發(fā)上市；蕾明視康自主研發(fā)的第一款國產(chǎn)三焦點人工晶狀體正式上市……
另外，無論是企業(yè)，還是投資人，他們都越來越重視原發(fā)創(chuàng)新。動脈網(wǎng)在參加今年的CCOS大會（2024中華醫(yī)學(xué)會第二十八次全國眼科學(xué)術(shù)大會）期間發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的廠商和投資人都在聊根技術(shù)創(chuàng)新。他們認(rèn)為，只有從底層根技術(shù)正向研發(fā)，才能突破眼科專利限制和封鎖，亦能真正與國際巨頭比肩，這是國產(chǎn)品牌當(dāng)下及未來最關(guān)鍵的“戰(zhàn)場”。
毫無疑問，正是由于眼科行業(yè)生態(tài)持續(xù)建立，以及創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，才給了眼科投資人拒絕躺平最大的底氣。
底氣來源：眼科創(chuàng)新產(chǎn)品大突破，國產(chǎn)品牌多點開花
作為人體非常特殊的器官，眼睛因其復(fù)雜的光學(xué)特性，在疾病的診斷和治療上特別依賴相關(guān)設(shè)備。
“在臨床端，一般科室的主要設(shè)備種類不超過10種，而眼科多達30種以上，是設(shè)備種類最豐富的科室之一?！辟Y深投資人李洋（應(yīng)受訪人要求，為化名）告訴動脈網(wǎng)，“眼科患病人數(shù)不斷上升，所以對眼科設(shè)備和耗材的使用量和需求量正持續(xù)增加?！?/p>
眼科器械部分產(chǎn)品示意圖 產(chǎn)品圖來自各企業(yè)官網(wǎng)
不過在供給側(cè)，我國眼科醫(yī)療器械領(lǐng)域長期存在極高的進口壟斷率。比如在眼科醫(yī)療設(shè)備方向，據(jù)動脈網(wǎng)在2021年時的調(diào)研顯示，按照銷售金額計算，進口眼科設(shè)備供應(yīng)商的市場占比在當(dāng)時高達98%，哪怕按銷售數(shù)量計算，該比例也達到了90%以上。
這些產(chǎn)品幾乎來自全球一線品牌，包括蔡司（ZEISS）、愛爾康（Alcon）、拓普康（Topcon）、海德堡（Heidelberg）、佳能（Canon）等這些德國、日本、美國的老牌高端制造業(yè)巨頭。以蔡司為例，該品牌在2020年時旗下產(chǎn)品飛秒激光在國內(nèi)的市占率達到近60%，眼科手術(shù)顯微鏡市占率達到近70%，眼科OCT市占率達到近30%。
超高的進口壟斷率背后，是極高的技術(shù)壁壘。據(jù)國內(nèi)一家眼科設(shè)備創(chuàng)新企業(yè)的創(chuàng)始人此前告訴動脈網(wǎng)，眼科器械研發(fā)與制造是典型的“入門容易，精通難”“低端低門檻，高端高門檻”的賽道。
但得益于國產(chǎn)創(chuàng)新勢力近年來的持續(xù)發(fā)力，中國的眼科器械產(chǎn)品（尤其在眼科高值耗材和中高端設(shè)備領(lǐng)域）正在強勢崛起。
比如在眼科高值耗材領(lǐng)域，人工晶體的研發(fā)正在提速，與國際巨頭的差距持續(xù)拉平。作為用聚合物材料制成的能夠植入眼內(nèi)的人工透鏡，人工晶體用于取代白內(nèi)障手術(shù)中被摘除的天然晶狀體，也是全世界用量最大的人工器官和植入類醫(yī)療器械，其可根據(jù)材質(zhì)可分為硬性人工晶體和軟性人工晶體。
目前，常見的軟性人工晶體又可細(xì)分為單焦點人工晶狀體、雙焦點人工晶狀體、三焦點人工晶狀體、人工晶狀體疊加景深延長技術(shù)、人工晶狀體疊加抗散光技術(shù)。其中，單焦點晶體僅能滿足晶狀體不再渾濁這一問題，但對于患者常見的近視、遠視或者老花問題并不能解決，而雙焦點、三焦點則能夠為患者提供更多視程。
資料參考：思宇醫(yī)械觀察動脈網(wǎng)制圖
三焦點人工晶體市場在中國主要被蔡司和強生眼科占據(jù)，在該領(lǐng)域內(nèi)，蔡司旗下的AT LISA TRI 839MP型人工晶體是國內(nèi)患者的主要選擇。該晶體型號利用親水性丙烯酸酯材料制成，采用非球面結(jié)構(gòu)。此前，國內(nèi)沒有一款真正的國產(chǎn)三焦點人工晶狀體問世，制約因素主要在于材料設(shè)計、光學(xué)設(shè)計、產(chǎn)品注冊等方面。
9月，蕾明視康宣布其自主研發(fā)的第一款國產(chǎn)三焦點人工晶狀體——視全極 正式上市，為國產(chǎn)三焦點晶狀體的應(yīng)用拉開序幕，加之此前愛博諾德上市的雙焦點人工晶體，國產(chǎn)高端人工晶體滲透率有望提升，全面加速國產(chǎn)替代。
又比如在眼科中高端設(shè)備領(lǐng)域，超乳玻切的研發(fā)正達到國際先進水平，逐漸扭轉(zhuǎn)進口壟斷局面。在眼科臨床中，玻璃體切割術(shù)是眼科手術(shù)當(dāng)中級別最高的手術(shù)之一，通常被歸類為四級手術(shù)。這種手術(shù)涉及眼后節(jié)的操作，包括切除玻璃體以及可能的視網(wǎng)膜操作。玻切機和玻切頭的出現(xiàn)，為該手術(shù)帶來了巨大支持，但相關(guān)設(shè)備的研發(fā)難度極高，此前該領(lǐng)域無國產(chǎn)品牌。
同在9月，佳視諾德研發(fā)的一次性使用玻切頭已獲得NMPA的上市批準(zhǔn)，這是國內(nèi)首款自主研制的國產(chǎn)化玻切頭，也是全球第二個基礎(chǔ)切速達到每分鐘10000次（根據(jù)切速劃分，目前主流玻切頭切速分為5000cpm、7500cpm、10000cpm，切速越高，手術(shù)時對視網(wǎng)膜擾動越小，安全性更高）的雙氣路玻切頭。與此同時，佳視諾德自主研發(fā)的玻切機也已經(jīng)進入申報階段，預(yù)計明年初獲批。在超乳玻切領(lǐng)域，國產(chǎn)正實現(xiàn)巨大突破。
除上述兩款產(chǎn)品外，國產(chǎn)品牌在其他多個領(lǐng)域也實現(xiàn)新的進展。例如在被譽為眼科醫(yī)療設(shè)備的“航空母艦”——眼科手術(shù)顯微鏡領(lǐng)域，國產(chǎn)品牌圖湃醫(yī)療旗下的數(shù)字化全息掃頻OCT術(shù)中導(dǎo)航顯微鏡在9月首發(fā)上市，這預(yù)示著國產(chǎn)高端眼科手術(shù)顯微鏡時代加速到來。
全飛秒激光屈光手術(shù)設(shè)備的市場絕對主導(dǎo)地位也長期被國外品牌所占據(jù)。其中，蔡司旗下產(chǎn)品visuMax 是全球唯一一款能夠?qū)嵤┤w秒激光屈光手術(shù)的設(shè)備。在這一方向上，國內(nèi)的研發(fā)進度正在迅速跟上。今年5月，仙微視覺研制的擁有100%自主知識產(chǎn)權(quán)的首臺國產(chǎn)“飛秒激光角膜屈光手術(shù)設(shè)備”（Finevision2000）在南京批量生產(chǎn)下線，目前已完成近千例動物試驗和實驗室研究，正在推進注冊臨床試驗。
眼科光學(xué)生物測量儀采用非接觸方法進行眼解剖學(xué)特征測量，可準(zhǔn)確測量眼軸長度(AL)、前房深度(ACD)、角膜曲率(Km)、晶狀體厚度(LT)、白到白角膜直徑(WTW)等眼生物參數(shù)，因此廣泛應(yīng)用于白內(nèi)障手術(shù)術(shù)前檢查及屈光不正眼軸長測量等臨床領(lǐng)域。今年5月，Intalight賽煒發(fā)布了旗下第2代可視化掃頻生物測量技術(shù)。據(jù)官方介紹，該技術(shù)具有9mm范圍全角膜地形圖，能為IOL優(yōu)選提供更全面的信息，以及在白內(nèi)障術(shù)前術(shù)后均具備強大的評估作用。
在產(chǎn)品持續(xù)涌現(xiàn)的背后，是商業(yè)化的迅速放量。以眼科OCT為例，在蛋殼研究院的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，2022年在公立醫(yī)院掛網(wǎng)﹙國家招采網(wǎng)和各省級招采網(wǎng)﹚的OCT設(shè)備中，一共中標(biāo)485臺，可溯源為467臺。在可溯源的眼科OCT產(chǎn)品中，國產(chǎn)占比達到了45%，已經(jīng)趨近一半，國產(chǎn)替代趨勢明顯，涌現(xiàn)了比格威醫(yī)療、Intalight賽煒、莫廷醫(yī)療、圖湃醫(yī)療、唯仁醫(yī)療、執(zhí)鼎醫(yī)療（根據(jù)企業(yè)名稱的首字母拼音順序排序）等明星企業(yè)。同時，多個細(xì)分領(lǐng)域的國產(chǎn)替代進度也在提速。
圖片來源：《2024年高端眼科醫(yī)療設(shè)備行業(yè)現(xiàn)狀與未來發(fā)展趨勢藍皮書》
不難發(fā)現(xiàn)，在眼科高值耗材和中高端設(shè)備領(lǐng)域，國產(chǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品“多點開花”。同時，持續(xù)豐富的產(chǎn)品線與勇于創(chuàng)新的國產(chǎn)新銳企業(yè)，為眼科投資人提供了足夠豐富的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。
縱深挺進：重視底層根技術(shù)，與國際巨頭正面“剛”
“根技術(shù)是企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的源頭，一個高端眼科器械產(chǎn)品能賣得上價格，無非有兩個原因，要么它是行業(yè)唯一，要么它是行業(yè)第一?！痹贑COS大會期間，一位眼科行業(yè)上市公司創(chuàng)始人如此表示。
何謂根技術(shù)？其是指能夠衍生出并支撐著一個或多個技術(shù)簇的技術(shù)。也就是說，根技術(shù)為技術(shù)樹之根，持續(xù)為整個技術(shù)樹提供滋養(yǎng)，在很大程度上決定著技術(shù)樹的榮枯。
舉個例子，在TMT領(lǐng)域，Android系統(tǒng)就是安卓手機行業(yè)的“根”；微軟windows操作系統(tǒng)是PC電腦的“根”；以太坊ERC20協(xié)議是諸多加密貨幣的“根”。
“具有根技術(shù)優(yōu)勢的創(chuàng)新企業(yè)在未來擁有更大的可能性，也更受投資人青睞?！辟Y深投資人李洋表示，“一方面，這類企業(yè)擁有更強的研發(fā)能力和積淀，能突破國際巨頭專利的限制和封鎖，與進口品牌正面‘剛’；另一方面，根技術(shù)能使其延展更多產(chǎn)品線，未來也不會局限于眼科，能更大程度對抗市場風(fēng)險?！?/p>
不過，根技術(shù)的研發(fā)難度也極大。一位眼科設(shè)備的創(chuàng)始人就提到，如果企業(yè)要堅持從底層根技術(shù)正向研發(fā)，時間周期會被拉長，因此在這個過程中的每個決策就會變得極其重要。因為一旦決策方向錯誤，技術(shù)路線便走錯，結(jié)果就是花費數(shù)億元和投入五六年時間，最后產(chǎn)品難以符合市場期望。
所以，要想在底層根技術(shù)路徑上持續(xù)縱深挺進，還更需入局企業(yè)更大的戰(zhàn)略定力，以及行業(yè)生態(tài)的支持與耐心陪伴。
行業(yè)融合：產(chǎn)業(yè)資本蜂擁入局，新的孵化浪潮正在來臨
眼科醫(yī)療一級市場正在發(fā)生明顯的變化。
根據(jù)動脈橙數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，我國眼科領(lǐng)域的融資事件中，國資背景的風(fēng)險投資機構(gòu)占比約42%，市場化的機構(gòu)占比約30%，以CVC為代表的產(chǎn)業(yè)方背景機構(gòu)占比約28%（2023年占比約25%），后者持續(xù)提升。
動脈網(wǎng)制圖
產(chǎn)業(yè)資本蜂擁入局的背后，是行業(yè)對構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)的巨大期待。
以上游的龍頭企業(yè)歐普康視為例，該公司已出資近10億元，并形成了上市公司+四支基金的投資矩陣，在眼科器械等領(lǐng)域持續(xù)出手：在眼科及眼視光產(chǎn)業(yè)鏈上，歐普康視投資覆蓋了防治、篩查、手術(shù)、藥物治療多個環(huán)節(jié)，選取了有技術(shù)先進性和市場潛力的產(chǎn)品。
具體來看，歐普康視投資的廣州視明應(yīng)用AI技術(shù)研發(fā)視功能和裸眼 3D 等產(chǎn)品；廣州衛(wèi)視博研發(fā)人工玻璃體和視網(wǎng)膜加固產(chǎn)品，代表產(chǎn)品折疊式人工玻璃體球囊是國際首創(chuàng)的挽救眼球的人工器官，可以精細(xì)模擬人眼玻璃體結(jié)構(gòu)和功能；迪視醫(yī)療研發(fā)出了顯微手術(shù)機器人……
處于下游的何氏眼科近期也表達了參與行業(yè)生態(tài)共建的信號?！昂问涎劭圃诜€(wěn)健前行的過程中，也會積極與眼科產(chǎn)業(yè)界各方一起強強聯(lián)合，將產(chǎn)業(yè)生態(tài)做大做優(yōu)做強?！焙问涎劭贫聲貢軙x峰在CCOS大會同期活動眼科器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇上表示。
具體方向上，何氏眼科會持續(xù)與高端設(shè)備、消費醫(yī)療、眼科藥物、人工智能等方向的創(chuàng)新企業(yè)保持交流、互動，并給予產(chǎn)業(yè)合作、投資等各類支持，共同促進行業(yè)發(fā)展。
“隨著產(chǎn)業(yè)資本的進入，眼科器械領(lǐng)域的存量優(yōu)質(zhì)標(biāo)的資產(chǎn)會在兩三年內(nèi)被瓜分完畢，產(chǎn)業(yè)孵化進入新周期。”資深投資人李洋表示，“一些成長性好、產(chǎn)品出色的企業(yè)，會得益于上市龍頭相對充沛的資金、完善的渠道實現(xiàn)更快的成長，也能更輕松‘熬’過當(dāng)下的資本寒冬期，未來也能通過被并購成為龍頭旗下產(chǎn)品鏈條的重要一環(huán)。”
不過，李洋也建議，國產(chǎn)眼科器械領(lǐng)域的新勢力在未來勢必走向全球，也會有企業(yè)成為與蔡司比肩的巨頭企業(yè)。因此，對于部分創(chuàng)新企業(yè)而言，成長過程中絕不能躺平，在緊緊抓住新一波產(chǎn)業(yè)孵化浪潮的同時，不能成為附庸，一定要有足夠的“野心”，始終聚焦高端和做平臺型企業(yè)，在行業(yè)的激烈競爭中走出差異化路徑。
只有這樣，國產(chǎn)眼科器械才能擁有更為燦爛的明天。